X.A.: Επιλογές και σχόλια για επενδυτές – Part 1+2 (18/7) | Mikrometoxos.gr

X.A.: Επιλογές και σχόλια για επενδυτές – Part 1+2 (18/7)

18.07.2017 08:27

ΜΗΝ ΕΠΗΡΕΑΖΕΣΘΕ και μην δίνετε σημασία στην παραπληροφόρηση… Δεν βάζουν τόσα δισ. ευρώ οι ξένοι στην Ελλάδα, για να τα χάσουν… Το ΧΑ θα ζήσει μέρες από τα παλαιά… ‘Οχι ότι δεν τις έχει ζήσει σε αρκετές δεκάδες χαρτιά σε αυτή την μαύρη 7ετία… Απλά, τώρα θα έχουμε άλλα κόλπα… 

  • ΥΨΗΛΗ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ (Από 500 εκατ. ευρώ και άνω)

!ΕΛΠΕ(απάντηση): Η διοίκηση υποσχέθηκε ότι το 50% των λειτουργικών ταμειακών ροών θα δίδεται ως μέρισμα. Εδώ υπάρχει ενδεχομένως μια δυσκολία καθώς ο κύκλος του κεφαλαίου κίνησης μπορεί να έχει και αρνητικό αντίκτυπο στην εικόνα των ταμειακών ροών. Η δυνατότητα πάντως της εταιρίας να διανείμει μεγαλύτερα μερίσματα εξαρτάται πρωτίστως από την ταχύτητα μείωσης του δανεισμού..

!ΒΙΟΧΑΛΚΟ: Από τα 1,2400 στο ξεκίνημα του 2017 στα 2,9300 χθες (σε διορθωτική πορεία από τα υψηλά των 3,1800 προ 10ημέρου). Πρώτη σε απόδοση εφέτος στον 25άρη, σχεδόν 135%…

!ΒΙΟΧΑΛΚΟ(1): To be continued…

!ΒΙΟΧΑΛΚΟ(2): Πολλαπλασιαστής κερδών: Αρνητικός (τι θα συμβεί όμως, αν ξαφνικά κάποιοι τρίβουν τα μάτια τους εν ευθέτω χρόνω;;) P/BV: 0,7   ΔΕΙΚΤΗΣ ΔΑΝΕΙΑΚΗΣ ΜΟΧΛΕΥΣΗΣ: 1,33 EV/EBITDA: 9,2

!ΕΠΑΝΑΛΗΨΗ προς ΕΜΠΕΔΩΣΗ: Alpha Bank: Η κορυφαία επιλογή αυτή την στιγμή στο Χ.Α

……..

  • ΜΕΣΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ (Από 150 μέχρι 500 εκατ. ευρώ)

!IATΡIKO ΑΘΗΝΩΝ: Αποτιμάται σε 130 εκατ. ευρώ… P/e: 37    P/bv: 2    Ev/Ebitda: 11 Νetdebt/Ebitda: 5,65

Ο κύκλος εργασιών ανήλθε στα 167,4 εκατ. έναντι 158,1 εκατ. το 2015, σημειώνοντας αύξηση κατά 6% περίπου. Τα EBITDA σε 23,5 εκατ. ευρώ…Τα καθαρά κέρδη 3,47 εκατ. ευρώ. Σύνολο ιδίων κεφαλαίων 60,65 εκατ. από 58,7 εκατ. ευρώ.

!ΙΑΤΡΙΚΟ: Τα ίδια κεφάλαια της εταιρείας, έχουν φτάσει σε 60,65 εκατ. ευρώ, ενώ οι συνολικές υποχρεώσεις της ανέρχονται σε 307 εκατ. ευρώ, δηλαδή… περίπου πέντε (5) φορές τα ίδια!!! Και ο καθαρός τραπεζικός δανεισμός ανέρχεται σε 132,5 εκατ. ευρώ!

Η εταιρεία είχε στο διάστημα 2008 – 2016: Σωρευτικές ζημίες 97,2 εκατ. ευρώ και – κρατηθείτε –Συνολικές αμοιβές 57,6 εκατ. ευρώ!!!

Το τι γίνεται τώρα στο ταμπλό, είναι άλλη υπόθεση… δεν άπτεται των… αρμοδιοτήτων μας… Δημοκρατία έχουμε…

!CENERGY- απάντηση (αλλά και επανάληψη για…5η φορά: Τα αποτελέσματα της ατυχώς ήταν μία απογοήτευση… Από κέρδη  7.7 εκατ. ευρώ σε ζημιές 3.7 εκατ. ευρώ τo 2016. Αυτό βέβαια που μας προξένησε πάρα πολύ άσχημη εντύπωση είναι ότι τα έξοδα διοίκησης αυξήθηκαν από 14,2 εκατ. ευρώ σε 16,9 εκατ. ευρώ.

  • Τώρα όμως πιστεύουμε ότι η CENERGY είναι σε ένα κλάδο με λαμπρό μέλλον. Οι εξαγορές τέτοιων εταιρειών γίνεται με ένα EV/EBITDA = 10. Πιστεύουμε ότι το 2017 θα γυρίσει σε κέρδη η CENERGY και θεωρούμε ότι έχει περιθώριο να βελτιώσει πολύ τα αποτελέσματά της.

Φυσικά, θα θέλαμε και πραγματικά δείγματα γραφής γιατί αυτή τη στιγμή η εταιρεία παίζει με ένα NET DEBT/EBITDA = 6.29 και ένα EV/EBITDA = 8.95. Θέλει πολλή δουλειά το πράγμα

  • ΜΙΚΡΟΜΕΣΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ (Από 50 μέχρι 150 εκατ. ευρώ)

!ΒΡΩΜΙΚΟ ΠΑΙΧΝΙΔΙ πρέπει να παίζεται από τους εξπέρ του είδους στις ΙΧΘ/ΓΕΙΕΣ όπου κάποιοι έχουν μπερδέψει τα νούμερα των εν δυνάμει εξαγορών τους από ξένα funds ή ομίλους… Πρέπει να λαμβάνουμε υπόψη στο συνολικό τίμημα και τις τραπεζικές υποχρεώσεις τους και να τις αφαιρούμε…

!ΔΕΝ ΕΙΝΑΙ ηλίθιοι οι αγοραστές για να πληρώσουν 400 εκατ. ή και παραπάνω, αναλαμβάνοντας και τα περίπου 350 εκατ. ευρώ των τραπεζικών δανείων τους…

!ΙΝΤΡΑΚΟΜ – απάντηση: Δεν την θυμηθήκαμε τώρα την μετοχή της, που έχει συμπεριληφθεί στην λίστα του TOP 11 του μ/μ για το 2017 στην κατηγορία της ΜΙΚΡΟΜΕΣΑΙΑΣ ΚΦΣΗΣ στο ξεκίνημα της χρονιάς…
  • Απλά, το ταμπλό το παρακολουθούμε σαν ένα αγώνα πρωταθλήματος… Προσπαθώντας να εντοπίσουμε τους παίκτες που ανεβάζουν απόδοση, αρχίζουν δηλ. να φορμαρίζονται με απλά λόγια…
  • Η συγκεκριμένη μάλιστα έχει φάει “κράξιμο” ουκ ολίγες φορές (και) εφέτος…
  • ΜΙΚΡΗ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ  (Από 10 μέχρι 50 εκατ. ευρώ)

!ΕΛΤΟΝ ΧΗΜΙΚΑ: Στην κερδοφορία της το 2016 είχαμε έκτακτες ζημίες (όχι επαναλαμβανόμενες)  περί το 1,2 εκατ. ευρώ. Και εφέτος τα κέρδη (2,63 εκατ. το 2016) τρέχουν περί το +50%… Επιστρέφει 8 σεντς ανά μετοχή…

  • Με άνοδο 5% στα 1,4700 ευρώ και συναλλαγές 24391 τμχ χθες, μία τιμή που είχε να την δει από τις 29 ΜΑΙΟΥ 2007…
  • Ξεκίνησε εφέτος από τα 0,8970 και +64%…  Και στο +220% στην ΜΚΕ (με τιμή 23.4.2010 στα.. 0,4600 ευρώ)…

!ΕΛΤΟΝ ΧΗΜΙΚΑ: Καθαρός δανεισμός 14.751.026 και Ίδια κεφάλαια 49.587.373 ευρώ… Συναλλαγές και αμοιβές διευθυντικών στελεχών και μελών της διοίκησης από μισθοδοσία και από κέρδη χρήσεως 1.025.850 ευρώ. ΑΠΟΤΙΜΑΤΑΙ σε 39,3 εκατ. ευρώ… P/BV 0,78, ΔΔΜ 0,30… ΝΕΤ DEBT/EBITDA 2,5.

  • Ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών ανήλθε σε 113,5 εκ. ευρώ έναντι 104,8 εκ. ευρώ το 2015 σημειώνοντας αύξηση 8,31 %…
  • Τα EBITDA ανήλθαν σε 5,89 εκ. ευρώ από 5,72 εκ. ευρώ του 2015 (+2,83%).
  • Τα ίδια κεφάλαια του Ομίλου παρουσίασαν αύξηση κατά 2.145.945 ευρώ, ήτοι αύξηση ποσοστού 4,52%. ΚΕΡΔΗ: 2.632.818 από 2.711.168 ευρώ…
  • Κέρδη μετά από φόρους ανά μετοχή – βασικά (σε € ) 0,0985 από 0,1014…
  • Σύνολο εισροών/(εκροών) από λειτουργικές δραστηριότητες 1.512.967 (1.572.551).
  • Σύνολο εισροών / (εκροών) από επενδυτικές δραστηριότητες (470.710) (2.222.444)

!INTΡΑΚΑΤ: Αποτιμάται σε 14,5 εκατ. ευρώ στη τιμή των 0,6260 τώρα… ΑΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ 2016…

  • Σύνολο Ιδίων Κεφαλαίων 49,2 εκατ. Ταµειακά διαθέσιµα και ισοδύναµα λήξης χρήσης 14,04 εκατ.
  • Μακροπρόθεσµες δανειακές υποχρεώσεις 54,76 εκατ. Βραχυπρόθεσµες δανειακές υποχρεώσεις 43,8 εκατ… ΚΑΘΑΡΟΣ ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ: 84,5 εκατ. ευρώ

!ΙΝΚΑΤ: Σύνολο εισροών από λειτουργικές δραστηριότητες  8,25 εκατ. ευρώ… Σύνολο (εκροών) από επενδυτικές δραστηριότητες -16,1 εκατ. ευρώ. Ζηµιές-5,25 εκατ. ευρώ και EBITDA:  12,38 εκατ. ευρώ

  • P/bv 0,295    NETDEBT/EBITDA: 6,8   EV/EBITDA: 8,5  P/E: ΑΡΝΗΤΙΚΟΤΑΤΟ  και ΔΕΙΚΤΗΣ ΔΑΝ. ΜΟΧΛ.: 1,71

!ΠΕΤΡΟΠΟΥΛΟΣ: Οι πωλήσεις (+16,3%) ανήλθαν σε €93,2 εκατ. Το ΕΒΙTDA €5,6 εκατ. έναντι €5,3 εκατ. το 2015 (+5,8%). Τα κέρδη προ φόρων ανήλθαν στα €2,4 εκατ. έναντι €1,2 εκατ. το 2015, ενώ τα κέρδη σε €1,3 εκατ. έναντι €0,6 εκατ.

  • Τα κέρδη έχουν επιβαρυνθεί µε €640.000 από αναπροσαρµογή των επενδυτικών ακίνητων του Οµίλου και από προβλέψεις επισφαλών απαιτήσεων ποσού €918.000 εκ των οποίων €266.000 αφορούν την εταιρία Μαρινόπουλος.

!ΠΕΤΡΟ: Ο συνολικός τραπεζικός δανεισµός παρέµεινε σχεδόν σταθερός στα €22,6 εκατ. ενώ ο καθαρός τραπεζικός δανεισµός ανήλθε στα €9,8 εκατ. από €4,1 εκατ. Τα µετρητά και ισοδύναµα είναι €12,7 εκ. από 18,6 εκατ.. στις 31.12.2015.

  • Τα ίδια κεφάλαια είναι €29 εκατ. από €30,8 εκατ. το 2015. H µείωση των ιδίων κεφαλαίων του Οµίλου, παρά την κερδοφορία της χρήσεως, οφείλεται κυρίως στην επανεκτίµηση της αξίας των
    ιδιοχρησιµοποιούµενων ακινήτων που είχαν µείωση €2,3 εκατ. ΑΠΟΤΙΜΑΤΑΙ σε 37 εκατ. ευρώ…
  • ΜΙΚΡΟΥΛΑ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ (Μέχρι 10 εκατ. ευρώ)

!ΚYΡΙΑΚΟΥΛΗΣ – 31.12.2016: Ο Όμιλος κατείχε 155 σκάφη αναψυχής λογιστικής αξίας 22 εκατ.

  •  Στις 31/12/2016 ο αριθμοδείκτης «χρηματιστηριακή τιμή μετοχής προς λογιστική αξία μετοχής» ήταν ίσος με 0,21…
  • ΕΠΙΣΤΡΟΦΗ στα κέρδη 0,3 εκατ. ευρώ, ΚΑΘΑΡΗ ΘΕΣΗ 19,1 εκατ. από 18,7 εκατ.,
  • ΚΑΘΑΡΟΣ ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ 4,3 εκατ. ευρώ, ΘΕΤΙΚΕΣ ΤΑΜΕΙΑΚΕΣ ΡΟΕΣ 0,6 εκατ. ευρώ
  • και ΚΦΣΗ 4,63 εκατ. ευρώ… (P/bv 0,24)

!ΒΥΤΕ COMPUTERS: ΖΗΜΙΕΣ 2016  -0,93 εκατ. από  -1.07 εκατ. το 2015. ΕΒΙΤDA 0,66 εκατ. ευρώ από 0,15 εκατ.

  • ΚΑΘΑΡΗ ΘΕΣΗ: 13,53 εκατ. από 14,47 εκατ. ευρώ… ΚΑΘΑΡΟΣ ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ 4,25 εκατ. ευρώ,
  • ΑΡΝΗΤΙΚΕΣ ΤΑΜΕΙΑΚΕΣ ΡΟΕΣ 2,23 εκατ. ευρώ.. KΦΣΗ 6,58 εκατ.
  • ΤΙΜΗ 30.12.2016 στα 0,3100 και τώρα 0,4160 ευρώ…
  • ΑΝΥΠΑΡΚΤΗ ΚΥΡΙΟΛΕΚΤΙΚΑ σε εμπορευσιμότητα… ΑΠΑΡΑΔΕΚΤΗ ΕΙΚΟΝΑ…

!ΙΩΑΝ. ΜΠΟΥΤΑΡΗΣ- ΑΠΑΝΤΗΣΗ-2016: Με λίγες λέξεις… απίστευτα τραγικός απολογισμός χρήσης και με αμοιβές 1 εκατ. ευρώ για το κατόρθωμα…

  • ΑΡΝΗΤΙΚΑ ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ, ΖΗΜΙΕΣ 3 εκατ και πλέον, ΑΡΝΗΤΙΚΑ ΕΒΙΤDΑ κοκ…

!ΕΚΤΕΡ: Στο +69% εφέτος (τιμή 30.12.2016 στα 0,4250 ευρώ)…

  • Αποτιμάται σε 7,9 εκατ. ευρώ, με τα ΙΔΙΑ Κ/Φ στα 21,32 εκατ. ευρώ, χωρίς δανεισμό (μηδέν) και με σύνολο υποχρεώσεων 5,26 εκατ. ευρώ.
  • Απαιτήσεις από πελάτες μόλις 0,7 εκατ. ευρώ, με τα ΤΑΜΕΙΑΚΑ διαθέσιμα να ξεπερνούν τα 7,9 εκατ.(!) ευρώ…
  • ΜΚΕ (τιμή 23.4.2010) στα 0,6920 ευρώ… ΒΟΟΚ VALUE 1,8950 ευρώ.

_________

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ

ΝΑ ΜΗΝ ΞΕΧΝΑΜΕ: Στα χρηματιστήρια αυτό που μετράει περισσότερο είναι το μέλλον. Θεωρητικά οι τιμές αντανακλούν κάθε στιγμή την πληροφορία που είναι διαθέσιμη. Οι προσδοκίες που ενσωματώνονται στις μετοχές έρχονται στο παρόν με ένα συντελεστή προεξόφλησης.

  • Ο συντελεστής έχει δύο βασικά στοιχεία: Το ρίσκο της χώρας και το επιπλέον ρίσκο που έχει η Αγορά. Το ρίσκο της χώρας προσδιορίζεται από την εικόνα που έχει το δεκαετές ομόλογο. Οι δύο αυτοί συντελεστές δημιουργούν το λεγόμενο «ασφάλιστρο κινδύνου».

H αγορά πάντα θα παίζει το δικό της χαρτί, που είναι καλά φυλαγμένο και θα αφήνει τους υπόλοιπους να εκτίθενται…

  • ΒΙΟΧΑΛΚΟ: “Κατεβαίνει” προσεχώς κι αυτή στον ομολογιακό στίβο διεκδικώντας μερικές εκατοντάδες εκατομμύρια… Λογικά θα τα συγκεντρώσει, οπότε θα μειωθεί αρκετά και το χρηματοδοτικό της κόστος…

!ALPHA BANK: Η υπ’αρ.1 TOP επιλογή του μ/μ αυτή την περίοδο…Με μία κεφαλαιοποίηση 3,54 δις ευρώ με ένα tangible equity τέλος 2017 στα 9,45 δις ευρώ (P/ΤBV 2017 = 0,375) είναι βαθιά υποτιμημένη και με το υψηλότερο CET1exDTC ** 11.1% μακράν το μεγαλύτερο από όλες τις ελληνικές τράπεζες (ΕΤΕ CET1exDTC 5%)

!ΕΠΙΣΗΜΑΝΣΗ – ΥΠΕΝΘΥΜΙΣΗ: Η πιο πρόσφατη ανάλυση για τις ελληνικές τράπεζες  είναι αυτή της HSBC με ημερομηνία 23 Ιουνίου η οποία ουσιαστικά εκμηδενίζει το ρίσκο νέας ανακεφαλαιοποίησης.

Συγκεκριμένα, στη σελίδα 23 του report ο αναλυτής δίνει δύο πίνακες στους οποίους μας δείχνει πόσο τοις εκατό πρέπει να είναι παραπάνω οι προβλέψεις που θα πάρουν οι τράπεζες (από την αρχική πολύ συντηρητική εκτίμηση του αναλυτή) α) για να γυρίσουν οι τράπεζες σε ζημιές και β) να πέσει το Core Tier 1 κάτω από 13%. Σας μεταφέρουμε αυτούσια τους πίνακες για να τους έχετε (σελ 23 του report):

!ΣΥΣΤΗΜΙΚΕΣ(1): Ο πρώτος πίνακας δείχνει το ποσοστό παραπάνω προβλέψεων που πρέπει να γίνουν ανά χρονιά και ανά τράπεζα για να βγάλει ζημιές η κάθε τράπεζα. Αυτό φυσικά είναι πάνω στην ήδη συντηρητική πρόβλεψη που έχει κάνει ο αναλυτής.

Ενδεικτικά αναφέρουμε ότι το 2018 οι προβλέψεις πρέπει να είναι κατά 84% περισσότερες στην ALPHA BANK για να γυρίσει σε ζημιές, 78% περισσότερες στην EUROBANK, 73% περισσότερες στην ΕΘΝΙΚΗ και 23% περισσότερες στην ΠΕΙΡΑΙΩΣ.

Ο πιο σημαντικός πίνακας είναι ο δεύτερος που μας δείχνει αν κάποια τράπεζα θα χρειαστεί αύξηση μετοχικού κεφαλαίου και αυτό με την παραδοχή ότι το Core Tier 1 θα είναι στο 13%, πολύ υψηλό όχι πχ 8% και 10%.

Πάλι παίρνουμε για μέτρο σύγκρισης το 2018. Οι προβλέψεις στην ALPHA BANK πρέπει να είναι 507% περισσότερες, στη EUROBANK 228% περισσότερες, στην ΕΘΝΙΚΗ 451% περισσότερες και στην ΠΕΙΡΑΙΩΣ 463% περισσότερες.

!ΣΥΣΤΗΜΙΚΕΣ(2): Όπως βλέπετε φίλοι αναγνώστες, τα πράγματα πρέπει να πάνε πολύ χειρότερα από ότι είναι τώρα για να χρειαστούν νέα κεφάλαια οι τράπεζες.

  • Φυσικά όμως, όπως μπορείτε να διακρίνετε, κάθε τράπεζα είναι διαφορετική.
  • Η EUROBANK είναι ο πιο αδύναμος κρίκος, και οι προβλέψεις πρέπει να είναι αυξημένες κατά 228% για να χρειαστεί αύξηση μετοχικού κεφαλαίου
  • Ενώ για την ALPHA BANK οι προβλέψεις πρέπει να είναι αυξημένες κατά 507%.
  • Δηλαδή, όπως βλέπετε και από τον παραπάνω πίνακα, η ALPHA BANK έχει με διαφορά το μικρότερο δείκτη επικινδυνότητας για αύξηση μετοχικού κεφαλαίου και από τις τέσσερεις συστημικές τράπεζες.

Αντιλαμβάνεστε λοιπόν ότι συγκεκριμένες ιστοσελίδες όχι απλώς παραπληροφορούν αλλά δημιουργούν τρόμο και πανικό χωρίς καμία τεκμηρίωση.

_________
  • ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή
εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την
παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων.

  • Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.
  • Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάσει νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.
  • Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά
    στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών.
  • Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.
  • Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.

Shortlink:

Επικοινωνία | Ταυτότητα | Όροι Χρήσης
Mikrometoxos.gr 2017