Wall Street, με την υπογραφή του… αμερικάνου (Τρίτη 9 Ιουνίου 2020)

Η προηγούμενη ανάλυση είχε γίνει στις 6 Απριλίου 2020 με την τιμή της μετοχής στα 19,11 δολάρια.

ΣΗΜΕΡΙΝΟ ΚΛΕΙΣΙΜΟ

  • Σήμερα συμπληρώνουμε την ανάλυση με τα αποτελέσματα Α τριμήνου 2020.

InMode  …. εδώ …. εδώ ….

Διαπραγματεύεται στον Nasdaq με τον κωδικό INMD … εδώ …. 

Αριθμός μετοχών : 35,6 εκατομμύρια

Η εταιρεία ήταν παλαιότερα γνωστή ως Invasix Ltd και άλλαξε το όνομά της σε InMode Ltd. το Νοέμβριο του 2017. Η InMode Ltd ιδρύθηκε το 2008 και έχει την έδρα της στο Yokneam του Ισραήλ.

Πρόκειται για μια ιατρική αισθητική εταιρεία η οποία αναπτύσσει, κατασκευάζει και εμπορεύεται συσκευές που εκμεταλλεύονται τη νέα τεχνολογία βασισμένη σε ραδιοσυχνότητες (RF).

Η εταιρεία προσφέρει ελάχιστα επεμβατικά αισθητικά ιατρικά προϊόντα για διάφορες διαδικασίες, όπως λιποαναρρόφηση με ταυτόχρονη σύσφιξη του δέρματος, περίγραμμα σώματος και προσώπου, και περιποιήσεις αναπνοής δέρματος. Σχεδιάζει, αναπτύσσει, κατασκευάζει και εμπορεύεται μη επεμβατικά ιατρικά αισθητικά προϊόντα που στοχεύουν σε μια σειρά διαδικασιών, όπως η μόνιμη μείωση των μαλλιών, η αναζωογόνηση του δέρματος του προσώπου, η μείωση των ρυτίδων, η θεραπεία της κυτταρίτιδας, η εμφάνιση και η υφή του δέρματος και οι επιφανειακές καλοήθεις αγγειακές και χρωματισμένες αλλοιώσεις .
Τα χειρουργικά εργαλεία του είναι ελάχιστα επεμβατικά και χρησιμοποιούνται κυρίως για πλαστική χειρουργική, γυναικολογία, δερματολογία, ωτορινολαρυγγολογία και οφθαλμολογία.

Η InMode Ltd. προσφέρει τα προϊόντα της απευθείας στις Ηνωμένες Πολιτείες, τον Καναδά, το Ηνωμένο Βασίλειο, την Ισπανία, την Αυστραλία και την Ινδία, καθώς και έμμεσα μέσω διανομέων σε 46 χώρες. 


Στις 14 Αυγούστου 2019 η εταιρία εισήχθη στο Nasdaq εκδίδοντας 5.000.000 μετοχές με τιμή διάθεσης 14 δολάρια ανά μετοχή.

Η εταιρία έχει 8 θυγατρικές, πλήρως ελεγχόμενες : στις Ηνωμένες Πολιτείες, στον Καναδά, στο Χόνγκ Κόνγκ, την Ιαπωνία, την Ισπανία, στο Ισραήλ, την Ινδία και στην Αυστραλία.  Επίσης έχει 2 θυγατρικές ελεγχόμενες σε ποσοστό 51%, μια στο Ηνωμένο Βασίλειο και μια στην Κίνα.

Η ΙnMode πουλάει τα προϊόντα της μέσω των 10 θυγατρικών της.

To 2019 η Inmode παρουσίασε συνολικά έσοδα ύψους 156,4 εκατ. δολαρίων, αυξημένα κατά 56,1% σε σύγκριση με το 2018, όπου οι πωλήσεις ήταν 100,162 εκατ. ευρώ και τριπλάσια σε σχέση με το 2017 όταν οι πωλήσεις έκλεισαν μόλις στα 53,456 εκατ. ευρώ.

Τα καθαρά κέρδη της Ιnmode ήταν ύψους 61,1 εκατ. Δολαρίων, αυξημένα κατά 173% σε σχέση με τα 22,371 εκατ. ευρώ του 2018.
Η μεγάλη αύξηση των πωλήσεων και των κερδών οφείλεται στη συνεχιζόμενη επέκταση του ομίλου στις ΗΠΑ καθώς τα διεθνή έσοδα έχουν αυξηθεί κατά 71%.

Συνεπώς τα καθαρά κέρδη του 2019, αντιστοιχούν σε 1,86 δολάρια ανά μετοχή.

Για το 2020 και προ της κρίσης του COVID 19 η διοίκηση έδινε guidance για έσοδα 190 με 198 εκατ. ευρώ. Εάν η οδηγία επαληθευθεί τότε το περιθώριο EBITDA θα κινηθεί πέριξ του 38% … οπότε τα EBITDA αναμένεται να ανέλθουν πάνω απο 72 εκατ. εως 75 εκατ. δολάρια .

Αν λάβουμε υπόψη πως οι αποσβέσεις της εταιρίας είναι μηδενικές ενώ τα χρηματοοικονομικά έξοδα είναι θετικά τότε αναμένονται κέρδη προ φόρων στα 76 εκατ. ευρώ ήτοι 2,29 ευρώ ανά μετοχή.

Αν θεωρήσουμε πως λόγω COVID και των προβλημάτων που δημιούργησε η νόσος πως οι πωλήσεις της Inmode πέσουν κατά 30% τότε θα έχουμε πωλήσεις 2020 που θα φτάσουν στα 110 εκατ. δολάρια. Το περιθώριο EBITDA θα πέσει στο 25% συνεπώς, σε αυτό το σενάριο θα αναμένονται EBITDA της τάξης των 27 με 28 εκατ δολάρια και τα κέρδη προ φόρων πέριξ των 30 εκατ. δολαρίων , δηλαδή 0,91 ευρώ ανά μετοχή.

Η Inmode δεν έχει χρέος, αντιθέτως έχει ταμείο 193,362 εκατ. δολάρια που καλύπτουν το σύνολο των υποχρεώσεων των 38,582 εκατ. δολαρίων. Επομένως μπορεί να αποπληρώσει όλες τις υποχρεώσεις της και να της περισσέψουν 154,78 εκατ. δολάρια ήτοι 4,72 δολάρια ανά μετοχή.

Τα ίδια κεφάλαια ανέρχονται σε 176 εκατ. δολάρια που αναλογούν σε 5,37 δολάρια ανά μετοχή.

Η εταιρεία μέρισμα δε δίνει … βρίσκεται σε ανάπτυξη..

Ά τρίμηνο 2020

Κατά το πρώτο τρίμηνο του 2020 η InMode είχε έσοδα 40,441 εκατομμύρια δολάρια, αυξημένα κατά 32,36% σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο του 2019 όπου είχε πωλήσεις 30,552 εκατομ. δολάρια.
Τα έσοδα του 1ου τρίμηνου του 2020 προήλθαν περίπου κατά 61% από τις ΗΠΑ από τις πλατφόρμες που ασχολούνται με τις ελάχιστα επεμβατικές και υποδερμικές αφαιρετικές θεραπείες.

Όμως, το πρώτο τρίμηνο του 2020 δεν ήταν πλήρες τρίμηνο για την InMode. Παρόλο που η εταιρεία ξεκίνησε να δουλεύει με πολύ δυνατότερες πωλήσεις, η εκδήλωση COVID-19 άρχισε να δημιουργεί προβλήματα στις πωλήσεις. Το γεγονός ότι η έδρα της εταιρείας είναι στο Ισραήλ και ταυτόχρονα έχει παρουσία στην Κίνα έδωσε τη δυνατότητα στη διοίκηση να συνειδητοποιήσει αρκετά νωρίς ότι το COVID-19, που ξέσπασε στην Κίνα, σύντομα θα εξαπλωνόταν και σε άλλα μέρη του κόσμου. Έτσι η διοίκηση άλλαξε τάχιστα το μάρκετινγκ και τις πωλήσεις της και επικεντρώθηκε εγκαίρως στην Ευρώπη και τη Βόρεια Αμερική και συνεργάστηκε με όσο το δυνατόν περισσότερες επιχειρήσεις κατά τους μήνες Ιανουάριο και Φεβρουάριο. Αυτή η απόφαση αποδείχθηκε σοφή, καθώς τον Μάρτιο ήρθαν τα Lock Downs.

Το περιθώριο κέρδους για την Inmode, για το πρώτο τρίμηνο του 2020, έπεσε σε σύγκριση με το πρώτο τρίμηνο του 2019 και αυτό οφείλεται κυρίως στο γεγονός ότι η εταιρεία δεν διενέργησε πωλήσεις κατά τον Μάρτιο. Έτσι τα έσοδά στο πρώτο τρίμηνο αντιπροσωπεύουν 2 μήνες πωλήσεων και 3 μήνες δαπανών.

Τα λειτουργικά έξοδα του πρώτου τριμήνου του 2020 ανήλθαν σε περίπου 28,254 εκατομμύρια δολάρια, αυξημένα κατά 72,8% σε σχέση με τα 16,349 εκατ. δολάρια του πρώτου τριμήνου του 2019.

Η αύξηση των πωλήσεων και των εξόδων μάρκετινγκ λόγω της συνεχούς επέκτασης της εταιρείας στις Ηνωμένες Πολιτείες, σε συνδυασμό με τα μειωμένα έσοδα λόγω Lock Down, ήταν οι λόγοι που τα καθαρά κέρδη για το Α τρίμηνο του 2020 περιορίστηκαν σε μόλις 6,549 εκατ. δολάρια, πεσμένα σε σχέση με τα καθαρά κέρδη των 10,124 εκατ. δολαρίων του Α τριμήνου του 2019.

Ωστόσο η πρόβλεψη της διοίκησης μετά τον Covid 19 και τα Lock Downs είναι αρκετά αισιόδοξη καθώς αναμένει ότι για όλο το 2020 τα έσοδα δεν θα είναι σημαντικά χαμηλότερα από τα έσοδα του 2019 και θα διατηρηθεί το μικτό περιθώριο κέρδους στο επίπεδο του 84% με 86%.
Ουσιαστικά λοιπόν προβλέπει έσοδα 2020 περίπου στα 150 εκατ. δολάρια και μεικτά κέρδη 120 εκατομ δολάρια.
Υπενθυμίζουμε ότι πριν τον covid 19 η πρόβλεψη ήταν έσοδα 190 με 198 εκατ. ευρώ.

H διοίκηση της Inmode πιστεύει ότι από τον Ιούνιο του 2020 και καθ ‘όλη τη διάρκεια του 3ου τριμήνου, η επιχείρηση θα αρχίσει σταδιακά να αυξάνεται και να επιστρέφει στο φυσιολογικό. H ζήτηση για αναμόρφωση σώματος και προσώπου θα αυξηθεί μετά το COVID-19, καθώς οι άνθρωποι θα θέλουν να επιστρέψουν στην κανονική τους ζωή και να αφήσουν πίσω το αίσθημα της καραντίνας. Ως εκ τούτου, η αισθητική και η καλή εμφάνιση θα είναι ένα σημαντικό στοιχείο για την αναζωογόνηση των πολιτών.

Τέλος η διοίκηση δεν μείωσε το μέγεθος της εταιρείας και δεν απόλυσε κανέναν από τους υπαλλήλους της. Αντίθετα … το πρώτο τρίμηνο του 2020 έγιναν προσλήψεις νέων άμεσων πωλητών σε όλο τον κόσμο.

Στο πρώτο τρίμηνο η Inmode είχε ένα πολύ δυνατό Ισολογισμό. Στις 31 Μαρτίου 2020, η Εταιρεία είχε μετρητά και ισοδύναμα μετρητών, εμπορεύσιμα χρεόγραφα και καταθέσεις ύψους 201,709 εκατομμυρίων δολαρίων, εκ των οποίων 70 εκατομμύρια δολάρια είναι καθαρά έσοδα που συγκεντρώθηκαν κατά τη δημόσια εγγραφή τον Αύγουστο του 2019.
Οι συνολικές υποχρεώσεις ανέρχονται σε 34,868 εκατ. δολάρια, ενώ το χρέος της εταιρείας είναι μηδενικό.

Τα ίδια κεφάλαια ανέρχονται 191,066 εκατ. δολάρια, που αναλογούν σε 5,37 δολάρια ανά μετοχή
Οι λειτουργικές ταμειακές ροές της εταιρείας είναι εξαιρετικές και για το πρώτο τρίμηνο του 2020, η εταιρεία δημιούργησε 6,1 εκατομμύρια δολάρια από λειτουργικές δραστηριότητες .

Το μετοχή έχει μειωθεί περισσότερο από 41% από τα υψηλά της των 58 δολαρίων. Η ισραηλινή εταιρεία ειδικεύεται σε ελάχιστα επεμβατικά αισθητικά ιατρικά εργαλεία. Χρησιμοποιώντας τις συσκευές ραδιοσυχνοτήτων, οι γιατροί μπορούν να κάνουν λιποαναρρόφηση και άλλες χειρουργικές επεμβάσεις, αποφεύγοντας παράλληλα όλους τους κινδύνους της πλαστικής χειρουργικής.

Η InMode έχει καθαρά μετρητά 193 εκατομμύρια δολάρια. Με τη μετοχή στα 34 δολάρια η κεφαλαιοποίηση της εταιρίας ανέρχεται σε 1,1 δισεκ. δολάρια, ενώ τα καθαρά κέρδη του 2019 έφτασαν στα 61 εκατ. δολάρια. Η εταιρεία αποτιμάται σε 18 φορές τα κέρδη του 2019 και λιγότερο από 6 φορές τα μετρητά της. Αυτή η αποτίμηση θεωρείται πολύ φθηνή για έναν ηγέτη της αγοράς που φέρνει επανάσταση στην αισθητική χειρουργική. Ενώ πολλοί από τους πελάτες της είναι κλειστοί τώρα λόγω του COVID-19, η υψηλή ζήτηση θα πρέπει να ξαναρχίσει μόλις ανοίξουν ξανά όλες οι επιχειρήσεις. Η InMode είναι μια εξαιρετικά κερδοφόρα, ταχέως αναπτυσσόμενη επιχείρηση και σε σχέση με την υπόλοιπη Αμερικάνικη αγορά, μάλλον, θα πρέπει να θεωρείται ως υποτιμημένη.
Έτσι δεν μπορεί να αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι η μετοχή ήταν ο μεγάλος νικητής μετά την είσοδο της στον Nasdaq, το 2019, όπου σχεδόν τετραπλασίασε μέσα σε τρεις μήνες. Ο COVID-19 και τα lock downs έστειλαν τη μετοχή να πέφτει από τα υψηλά της, ενώ στην πραγματικότητα η εταιρεία εξακολουθεί να αναπτύσσεται.