Το επτασφράγιστο μυστικό της JP M για την ΜΟΗ- Γιατί απογειώνει η Alpha F. την ΜΥΤΙΛ

  • ΤΟ ΕΠΤΑΣΦΡΑΓΙΣΤΟ ΜΥΣΤΙΚΟ ΤΗΣ JP MORGAN ΓΙΑ ΤΗΝ MOTOR OIL ΚΑΙ ΓΙΑΤΙ ΑΠΟΓΕΙΩΝΕΙ Η ALPHA FINANCE ΤΟΝ ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟ 

Φίλοι μικρομέτοχοι, όσοι μας παρακολουθείτε αρκετά χρόνια θα γνωρίζετε ότι παλιά μας εμμονή ήταν η μετοχή της ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ. Μάλιστα, στην συγκεκριμένη περίπτωση, στα επίπεδα των 23€ και πάνω σας είχαμε πει να μηδενίσετε την θέση σας γιατί βλέπαμε να φτάνει μέχρι τα 24€ και τέλος η άνοδος. Όπερ και εγένετο.

  • Σήμερα φίλοι μικρομέτοχοι θα σας αποκαλύψουμε κατ’ αποκλειστικότητα το επτασφράγιστο μυστικό της JP Morgan για την ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ. Όπως μπορείτε να δείτε από την σελίδα 95 του report της JP Morgan για την επενδυτική στρατηγική που πρέπει να ακολουθήσουν οι επενδυτές για τις ευρωπαϊκές μετοχές για το 2021 μέσα στις 16 top επενδυτικές επιλογές είναι η μετοχή της ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ.

Προσέξτε όμως φίλοι μικρομέτοχοι. Στην σελίδα 108 του report η JP Morgan μας προτείνει να είμαστε overweight σε Materials, Industrials και Consumer Discretionary. Ψάχνουμε, όπως ακριβώς λέει στην πρώτη παράγραφο της σελίδας 108, για κλάδους που έχουν πέσει πολύ αλλά πρέπει να έχουν οπωσδήποτε δυνατούς ισολογισμούς και χαμηλές αποτιμήσεις. Μας εφιστά την προσοχή να αποφύγουμε κλάδους οι οποίοι θα έχουν δομικά προβλήματα στο μέλλον λόγω του COVID-19.

Έτσι, αφαιρεί τους κλάδους της ενέργειας (πετρελαϊκές, διυλιστήρια), τράπεζες και real estate. Ακόμα, μας συστήνει να αποφύγουμε τους κλάδους υγείας και τεχνολογίας διότι θεωρεί τις αποτιμήσεις τους πολύ υψηλές. Παρά ταύτα όμως φίλοι μικρομέτοχοι, έχει μέσα την μετοχή της ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ παρόλο που είναι ενεργειακή. Η εξαίρεση του κανόνα. Πολύ τιμητικό για την ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ.

  • Ο λόγος είναι ότι η μετοχή έπεσε πάρα πολύ και έτσι έχει πάρα πολύ χαμηλή αποτίμηση. Αυτό με συνδυασμό τον πολύ ισχυρό ισολογισμό που έχει την κάνει εξαιρετικά ελκυστική επιλογή. Εμείς συμφωνούμε 100% με την JP Morgan.
  • Αλλά θέλουμε αυτή τη φορά η ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ όταν σε 2 χρόνια ανακάμψει για τα καλά να κατευθύνει τις ελεύθερές της ταμειακές ροές στο να επενδύσει στις ΑΠΕ και όχι σε κανάλια και τράπεζα. Γιατί εκεί είναι το μέλλον.

Όμως φίλοι μικρομέτοχοι, χρειάζεται μεγάλη προσοχή τώρα. Διότι όπως μπορείτε να δείτε από την σελίδα 108 του report, η μετοχή της ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ έχει την υψηλότερη απόδοση +40.6% από το model portfolio της JP Morgan το οποίο πήρε σάρκα και οστά το καλοκαίρι του 2020. Αυτό σημαίνει ότι κάποιοι παίκτες γράφουν ήδη πολύ μεγάλα κέρδη που ανά πάσα στιγμή μπορεί να κλειδώσουν.

Συγχρόνως, την ημέρα του rebalancing η μετοχή έκανε 6.805.884 μετοχές με αποτέλεσμα και εδώ πολλοί να θέλουν να κλειδώσουν τα γρήγορά τους κέρδη. Για αυτό χρειάζεται υπομονή και πειθαρχία. Εμείς πιστεύουμε ακράδαντα ότι από τα 10.71€ και κάτω που ήταν η τιμή κλεισίματος του rebalancing, η μετοχή είναι εξαιρετική ευκαιρία για χτίσιμο θέσης με ορίζοντα το 2023.

  • Πάμε τώρα στην καινούργια μας αγαπημένη μετοχή, τον ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟ.

Όσοι έχετε καλή μνήμη, θα θυμάστε ότι στις 27 Ιουλίου είχαμε γράψει θέμα “Ποιό είναι τώρα το απόλυτο deep value & growth play στο ελληνικό χρηματιστήριο”.

Αυτή ήταν ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ. Η μετοχή είχε στις 24 Ιουλίου κλείσιμο τα 7.66€. Η μετοχή χθες φίλοι μικρομέτοχοι έκλεισε στα 11.07€. Χθες ξεκίνησε την κάλυψη της μετοχής του ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΥ η Alpha Finance με τιμή στόχο τα 15.23€ και με την προϋπόθεση ότι θα χτίσει 1000 MW φωτοβολταϊκά και θα τα κρατήσει, η τιμή στόχος που δίνει ο αναλυτής πάει στα 17.48€.

  • Χαιρόμαστε πάρα πολύ φίλοι μικρομέτοχοι, διότι την προηγούμενη Παρασκευή 27 Νοεμβρίου, στο άρθρο μας “Κρύβει χρυσάφι για τον ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟ το report της Goldman Sachs για την Solaria” (https://www.mikrometoxos.gr/apokleistiko-kryvei-chrysafi-gia-ton-mytilinaio-to-report/), λέγαμε ότι είναι θέμα χρόνου κάποιος αναλυτής να αρχίσει να ενσωματώνει στην αποτίμηση του ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΥ το “πρασίνισμά” του.

Ήταν να μη γίνει η αρχή. Σιγά σιγά, όλοι θα αρχίσουν να βλέπουν τον ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟ και με “πράσινο” μάτι. Πάμε τώρα φίλοι μικρομέτοχοι να δούμε το report της Alpha Finance γιατί κρύβει ατόφιο χρυσάφι. Όπως μπορείτε να δείτε από τις σελίδες 1 και 2 του report, ο αναλυτής της Alpha Finance εκτιμά ότι το 2020e ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ θα παρουσιάσει EBITDA  της τάξης των 309.5 εκ ευρώ, Κέρδη Μετά Φόρων και Δικαιωμάτων Μειοψηφίας (ΚΜΦΔΜ) 127.8 εκ ευρώ, καθαρό δανεισμό 556.7 εκ ευρώ και θα έχει αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές της τάξης των 84.5 εκ ευρώ.

Το 2021 ο αναλυτής εκτιμά ότι ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ θα έχει EBITDA 2021e 383.4 εκ ευρώ, ΚΜΦΔΜ 176.9 εκ ευρώ, καθαρό δανεισμό 683.1 εκ ευρώ και αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές της τάξης των 74.9 εκ ευρώ. Το 2022 ο αναλυτής εκτιμά ότι ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ θα έχει EBITDA της τάξης των 478.9 εκ ευρώ, ΚΜΦΔΜ 250.6 εκ ευρώ, καθαρό δανεισμό 682.9 εκ ευρώ και θα γυρίσει σε ΘΕΤΙΚΕΣ ελεύθερες ταμειακές ροές της τάξης των 57.3 εκ ευρώ.

  • Δηλαδή φίλοι μικρομέτοχοι, στην τιμή στόχο 17.48€ ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ με βάση τις εκτιμήσεις του αναλυτή το 2022 και χωρίς τα 1000 MW θα παίζει με ένα EV/EBITDA 2022e = 6.44. Εδώ πρέπει να σας αναφέρουμε τις εκτιμήσεις που κάνει ο αναλυτής για την τιμή του αλουμινίου και για το ευρωδόλαρο.

Στη σελίδα 5 του report (βλ πίνακα παρακάτω) ο αναλυτής προβλέπει για το 2021 μια μέση τιμή του ευρωδόλαρου στο 1.23 και μια μέση τιμή του αλουμινίου στα 2011 $/ΜΤ και για το 2022 μια μέση τιμή του ευρωδόλαρου στο 1.21 και μια μέση τιμή για το αλουμίνιο στα 2020 $/ΜΤ.

Φίλοι μικρομέτοχοι, όμως επειδή εμείς πιστεύουμε ότι η εταιρεία θα ακυρώσει τις μετοχές του buyback, για αυτό στον υπολογισμό του αριθμού των μετοχών εμείς αφαιρούμε τα 5.340.084 μετοχές που έχει πάρει το buyback μέχρι τις 30 Νοεμβρίου.

  • Δηλαδή υπολογίζουμε ότι ο αριθμός των μετοχών θα είναι 137.551.007. Έτσι, στα 17.48€ ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ θα έχει μια κεφαλαιοποίηση της τάξης του 2.404 δις ευρώ. Με εκτιμώμενο καθαρό δανεισμό 2022e 683 εκ ευρώ, αυτό μας δίνει ένα Enterprise Value της τάξης του 3.087 δις ευρώ.

Με εκτιμώμενα EBITDA 2022 478.9 εκ ευρώ, αυτό μας δίνει ένα EV/EBITDA 2022e = 6.44 στην τιμή στόχο. Για να καταλάβετε πόσο βατό είναι αυτό το EV/EBITDA αρκεί κάποιος να πάει στις σελίδες 19 και 20 του report όπου ο αναλυτής έχει εκεί τα εκτιμώμενα EV/ EBITDA 2021 ανά κλάδο. Ο κλάδος του αλουμινίου σε ΠΑΓΚΟΣΜΙΟ ΕΠΙΠΕΔΟ παίζει με ένα EV/EBITDA 2021= 8.5.

  • Ο κλάδος των εξειδικευμένων κατασκευών σε ΠΑΓΚΟΣΜΙΟ ΕΠΙΠΕΔΟ παίζει με ένα EV/ EBIΤDA 2021e = 10.2. Ο κλάδος παραγωγής ενέργειας και φυσικού αερίου σε ΠΑΓΚΟΣΜΙΟ ΕΠΙΠΕΔΟ παίζει με ένα EV/EBITDA 2021e = 8.8.
  • Ο κλάδος εμπορίας ενέργειας και φυσικού αερίου σε ΠΑΓΚΟΣΜΙΟ ΕΠΙΠΕΔΟ παίζει με ένα EV/EBITDA 2021e = 7.9 και τέλος ο κλάδος παραγωγης ενέργειας από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας σε ΠΑΓΚΟΣΜΙΟ ΕΠΙΠΕΔΟ παίζει με ένα EV/EBITDA 2021e = 11.

Όπως βλέπετε φίλοι μικρομέτοχοι, ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ στα 17.48€/μετοχή παίζει με ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA 2022e = 6.44 και με ένα P/E 2022e = 9.59, στην τιμή στόχο φυσικά. Όπως μπορείτε να καταλάβετε φίλοι μικρομέτοχοι, και στην τιμή στοχο ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ είναι η πεμπτουσία του τσάμπα σε σύγκριση με το παγκόσμιο γίγνεσθαι.

  • Εάν τώρα, η αγορά του δώσει ένα EV/EBITDA 2022e = 8.5, που είναι ο ΠΑΓΚΟΣΜΙΟΣ ΜΕΣΟΣ ΟΡΟΣ του κλάδου του αλουμινίου για το 2021, η τιμή στόχος πάει στα 24.63€. Ζαλιστήκατε; Κι εμείς. Αλλά αυτή είναι η πραγματικότητα.

Τι να κάνουμε τώρα, τα νούμερα είναι αμείλικτα. Για εμάς όμως, το πιο σημαντικό κομμάτι του report είναι στη σελίδα 16 που ο αναλυτής μας λέει ότι εφόσον ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ κατασκευάσει 1000 MW φωτοβολταϊκά πάρκα στην Ελλάδα και τα κρατήσει, αυτό του αυξάνει την κεφαλαιοποίηση κατά 321.75 εκ ευρώ. Δηλαδή 2.25€/μετοχή. Προσέξτε, για να βγάλει αυτό το νούμερο ο αναλυτής υπολόγισε το κόστος κατασκευής στα 600 χιλ ευρώ το MW και ότι τα 1000 MW από φωτοβολταϊκά πάρκα θα δίνουν 70 εκ ευρώ EBITDA.

Όσο πιο πολύ θα “πρασινίζει” ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ τόσο υψηλότερη τιμή στόχο θα δικαιούται. Μετά τις τελευταίες εξελίξεις, το project στη Λιβύη και το project αποθήκευσης ενέργειας στη Μεγάλη Βρετανία θεωρούμε ότι ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ θα βγάλει άνετα τα νούμερα που εκτιμά ο αναλυτής της Alpha Finance για το 2022.

  • Ο μεγάλος καταλύτης για το “πρασίνισμα” του ομίλου ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΥ είναι η 10η Δεκεμβρίου που σύμφωνα με πληροφορίες μας επιτέλους θα περάσει από την διυπουργική το project της ΕΓΝΑΤΙΑ ΙΚΕ για τα 1480 MW  φωτοβολταϊκών πάρκων.

Έτσι θα ανοίξει ο δρόμος για να κρατήσει ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ μίνιμουμ τα 1000 MW για ιδία χρήση και έτσι θα αρχίσει η διαδικασία η αγορά να του δίνει υψηλότερο πολλαπλασιαστή  EV/EBITDA. Εδώ αξίζει να σας φρεσκάρουμε την μνήμη ότι η ισπανική Solaria, με βάση τις εκτιμήσεις της Goldman Sachs, παίζει τώρα !!! και όχι στην τιμή στόχο της Goldman Sachs με ένα εκτιμώμενο EV/EBITDA 2022e = 24.35, P/E 2022e = 34.21 και P/Sales 2022= 12.59.

  • Όπως βλέπετε φίλοι μικρομέτοχοι, οι επενδυτές δίνουν κολοσσιαίους πολλαπλασιαστές  EV/EBITDA για παραγωγούς ενέργειας από φωτοβολταϊκά πάρκα. Λίγο από την αίγλη τους να πάρει ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ με το που “πρασινίσει” η τιμή μπορεί πολύ εύκολα να πάει στα 17.48€ και ΕΚΕΙ να αγοράζεται ολόκληρη η εταιρεία. 

Φίλοι μικρομέτοχοι σας ευχόμαστε υγεία, τύχη και καλά κέρδη…

Από τον Ειδικό Συνεργάτη του μ/μ 

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ

  • Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάσει νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

  • Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.