Φίλοι μικρομέτοχοι. Η Goldman Sachs ήρθε και μας είπε κάτι που ο ΧΑΣΟΣΚΟΠΟΣ είχε δει και γράψει εδώ και καιρό: η μετοχή της Alpha Bank είναι τσάμπα μπροστά σε αυτό που αξίζει. Και δεν το λέει έτσι στον αέρα, αλλά με νούμερα και προοπτικές που δείχνουν ξεκάθαρα ένα πράγμα—έχει ακόμα ψωμί.
Το Ζουμί
Η Alpha Bank, λέει η Goldman, παίζει με τεράστιο discount σε σχέση με τις υπόλοιπες ελληνικές τράπεζες αλλά και τις ευρωπαϊκές. Με άλλα λόγια, το χρηματιστήριο την έχει αδικημένη, αλλά αυτό δεν θα κρατήσει για πολύ. Οι μεγάλοι βλέπουν ότι η μετοχή της είναι υποτιμημένη και προβλέπουν πως θα πάρει την ανιούσα.
Για να το κάνουμε λιανά:
- Σήμερα, η Alpha Bank διαπραγματεύεται με δείκτη εσωτερικής αξίας (P/TBV) 0,6 φορές, την ώρα που οι άλλες ελληνικές τράπεζες παίζουν στο 0,9-0,8 και οι ευρωπαϊκές στο 1,1-1. Δηλαδή, έχει πολύ χαμηλή αποτίμηση.
- Το ίδιο ισχύει και για το δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E). Η Alpha Bank είναι στο 4,9, ενώ οι άλλες ελληνικές τράπεζες στο 5,6 και οι ευρωπαϊκές στο 9,2.
Τι σημαίνουν όλα αυτά; Ότι κάποια στιγμή η αγορά θα το πάρει χαμπάρι και θα κλείσει η ψαλίδα.
Γιατί η Goldman Sachs την έχει σημαδέψει
Πέντε λόγοι που η Alpha Bank παίζει γερό χαρτί, σύμφωνα με τη Goldman:
- Δεν την αγγίζουν εύκολα οι μειώσεις επιτοκίων – Την ώρα που άλλες τράπεζες θα χάσουν έσοδα από τόκους, η Alpha κρατάει γερά.
- Τα δάνειά της αυξάνονται γρήγορα – Βλέπουν άνοδο 7% κάθε χρόνο μέχρι το 2027, καλύτερα από πολλές τράπεζες στην ΕΕ.
- Τα κόκκινα δάνεια μαζεύονται – Το κόστος κινδύνου πέφτει και το NPE της φτάνει στον μέσο όρο της Ευρώπης ως το 2028.
- Έχει σταθερό κεφάλαιο – Αυτό της δίνει ευελιξία να παίξει επιθετικά όπου χρειάζεται.
- Η μετοχή είναι ακόμα φθηνή – Σε σύγκριση με άλλες τράπεζες, η Alpha Bank είναι σαν μεταχειρισμένο Porsche στην τιμή Fiat.
Επιπλέον, έχει και το εξής ατού: η ΕΚΤ μπορεί να κόψει τα επιτόκια, αλλά η Alpha Bank δεν θα χάσει τόσα πολλά έσοδα όσο οι άλλες. Για κάθε 25 μονάδες βάσης που πέφτουν τα επιτόκια, η Alpha χάνει 15 εκατ. ευρώ, ενώ οι άλλες ελληνικές τράπεζες χάνουν πολύ περισσότερα (Eurobank 40 εκατ., ΕΤΕ 35 εκατ., Πειραιώς 25 εκατ.).
Οι Μικρομέτοχοι ξυπνάνε
Και εδώ είναι το μεγάλο κόλπο: για πρώτη φορά, οι μικρομέτοχοι βλέπουν το παιχνίδι πριν το “έξυπνο χρήμα” κινηθεί. Δεν περιμένουν τα μεγάλα funds να ξυπνήσουν για να μπουν στο κόλπο. Ήδη κάποιοι έχουν αρχίσει να παίρνουν θέση, διαβάζοντας πίσω από τις γραμμές. Γιατί όταν οι μεγάλοι όπως η Goldman Sachs ανεβάζουν στόχους και βλέπουν προοπτικές, η αγορά αργά ή γρήγορα ακολουθεί.
Η Goldman Sachs βλέπει ότι η αποδοτικότητα της Alpha Bank (RoTE) θα φτάσει 11%-12% μέχρι το 2027, λίγο πιο χαμηλά από τις άλλες ελληνικές τράπεζες (13%-13,6%), αλλά η διαφορά αυτή θα μειωθεί. Με άλλα λόγια, η Alpha δεν θα μείνει για πολύ σε αυτό το επίπεδο αποτίμησης.
Για όσους ξέρουν να διαβάζουν τις αγορές, αυτή η ιστορία έχει μια απλή μετάφραση: ακόμα και οι μεγάλοι παίκτες βλέπουν ότι η μετοχή της Alpha Bank είναι φτηνότερη απ’ όσο πρέπει. Κι όταν το λένε αυτοί, ο χασοσκόπος απλά ακούει, βλέπει και—αν είναι έξυπνος—παίρνει θέση πριν γίνει το μεγάλο μπαμ.
