Στο ΠΙ&ΦΙ και όχι μόνον, από τον κόσμο του X.A (21/8)

NA MHN ΞEXNIOΜΑΣΤΕ:

ΟΙ ετήσιες διακυμάνσεις του Γενικού Δείκτη προοδευτικά έπαψαν να έχουν καθολική επίδραση στην χρηματιστηριακή συμπεριφορά των εταιριών. Η επενδυτική κοινότητα εκπαιδεύτηκε στο να ξεχωρίζει τον συστημικό κίνδυνο και να επιβραβεύει τα επιχειρηματικά δεδομένα. Ο Δείκτης εξακολουθεί να αποτελεί σημείο αναφοράς για την χρηματιστηριακή κατεύθυνση του πλήθους των εταιριών, όχι όμως για την απόδοση τους.

ΘΕΩΡΙΑ: Πρέπει να δίνουμε πρωτίστως ιδιαίτερη προσοχή στην τρέχουσα αποτίμηση της κάθε εταιρείας που μας ενδιαφέρει/απασχολεί. Μπορεί να είναι η καλύτερη, αλλά η κεφαλαιοποίηση της να έχει προεξοφλήσει ή και υπερ-προεξοφλήσει όλα τα καλά και… βέλτιστα! Και αντίθετα, μπορεί να είναι η χειρότερη αλλά η αποτίμηση της να απέχει παρασάγγες από την πραγματική αξία της.

ΓΙΑ ΕΜΠΕΔΩΣΗ: ΙΔΙΟΤΗΤΕΣ του “ΠΙΣΤΕΥΩ” ενός θεσμικού διαχειριστή

Επικεντρωνόμαστε στις εταιρείες και όχι στις μετοχές. Έχουμε μακρόχρονο επενδυτικό ορίζοντα, αναζητούμε ελκυστικές αποτιμήσεις και περιθώριο ασφαλείας, ενώ παράλληλα δίνουμε έμφαση στις αξιόπιστες διοικήσεις και την χρηστή διακυβέρνηση. Οι επενδύσεις μας δεν σχετίζονται απόλυτα με το timing και δεν προσβλέπουμε σε κέρδη από τα πάνω-κάτω της αγοράς. Αντίθετα, πιστεύουμε ότι ο χρόνος λειτουργεί ως ούριος άνεμος για τις καλές εταιρείες και αρνητικά για τις κακές”.

  • Προσθέστε και το “Δεν κάνουμε εξυπηρετήσεις, όσο υψηλά κι αν προέρχονται οι…παραινέσεις”. Και έχετε την περιγραφή του άψογου διαχειριστή που σέβεται τα λεφτά των πελατών-επενδυτών στα αμοιβαία κεφάλαια που διαχειρίζεται.
ΥΠΕΝΘΥΜΙΣΗ, για να μην…ξεφεύγουμε: Υπάρχουν (3) ειδών «χρηματιστηριακοί προφήτες»:
  • Αυτοί οι οποίοι δεν γνωρίζουν…
  • Αυτοί οι οποίοι δεν γνωρίζουν ότι δεν γνωρίζουν…
  • Και αυτοί οι οποίοι γνωρίζουν ότι δεν γνωρίζουν, αλλά πληρώνονται αδρά για να προσποιούνται ότι γνωρίζουν.

*****

ΟΤΕ – B’ 3μηνο και α΄6μηνο 2019ΟΤΕ: Αύξηση 54,1% στα προσαρμοσμένα κέρδη το β΄ τρίμηνο

ΟΤΕ – 6ΜΗΝΟ 2019: 

ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΣΤΟ ΧΑ: 5,80 δισ.
KAΘΑΡH ΘΕΣΗ – ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ: 2,02 δισ. ευρώ από 2,33 δισ. στις 31.12.2018
ΚΑΘΑΡΟΣ ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ: 0,61 δισ. ευρώ
ΕΒΙΤDΑ: 625,4 εκατ. από 592,4 εκατ. ευρώ
ΠΡΟΣΩΠΙΚΟ: 18.565 άτομα από 20.410 ένα χρόνο πριν.
ΕΛΕΥΘΕΡΕΣ ΤΑΜΕΙΑΚΕΣ ΡΟΕΣ: 189,3 εκατ. ευρώ
ΠΩΛΗΣΕΙΣ: 1,86 δισ. από 1,85 δισ. ευρώ
ΚΕΡΔΗ: 104,8 εκατ. από 88 εκατ. ευρώ
ΑΜΟΙΒΕΣ ΕΛΙΤ: 4,7 εκατ. ευρώ
.

ΟΤΕ – ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ

  • ΤΙΜΗ: 12,0900 ευρώ
  • BOOK VALUE: 4,2500 ευρώ
  • P/BV: 2,85
  • ΔΕΙΚΤΗΣ ΔΑΝΕΙΑΚΗΣ ΜΟΧΛΕΥΣΗΣ: 0,31
  • ΕV/EBITDA: εκτιμώμενο περί το 5
  • NETDEBT/EBITDA: ΑΡΝΗΤΙΚΟ ΗΔΗ ΑΠΟ ΤΟ 6ΜΗΝΟ!
  • P/Ε: Εκτιμώμενο μεταξύ 25 με 30.

***

ΜΟΝΤΑ: Άλλο ένα δωράκι στους μικροεπενδυτές φίλους μας, άλλωστε δόθηκε άπλετος χρόνος προς επιβίβαση. Στα 0,3000 και 0,3200 αλλά και πιο κάτω… Οπως σας έχουμε γράψει, οι αγορές γίνονται πάντα σταδιακά και πάντα προς τα κάτω… Απλά, σήμερα κρίναμε ότι δόθηκε αρκετός χρόνος… Λίγο μυαλό χρειάζεται, τόσο δα…

  • Η εταιρεία γύρισε στα κέρδη, έκανε restructuring του δανεισμού της, τον μείωσε και αρκετά.
  • Αλλά την σνομπάριζαν γιατί δεν έκανε κομμάτια(!!). Αμ, κάποτε θα κάνει…
  • Αλλά στο εν τω μεταξύ κοιμάσαι ήσυχος, γιατί κατέχεις value κοιτώντας και μία αποτίμηση περί τα 6 και 6,5 εκατ. ευρώ.

ΜΟΝΤΑ(Ι): Οι μεγαλομέτοχοι δεν πουλάνε ποτέ, ούτε κάνουν παιχνίδια. Οπότε, τι απομένει; Ένα 15%… Και ας μην κάνει κομμάτια, κι ας εγκλωβίζει… Δεν την προτείναμε για εύκολο πλουτισμό, ούτε στους… κακομαθημένους. Οι τελευταίοι μόνον κριτική ξέρουν να κάνουν, για να καλύψουν το κόμπλεξ της ημιμάθειας τους. Στο +16% σήμερα, με 49.000 τεμάχια και ανεκτέλεστο αγορών 9500 τμχ. Με κ/φση 9 εκατ., στο 50% της Book value. Με κέρδη και δανεισμό εύκολα εξυπηρετούμενο.


ANAΦΟΡA – 18 + 19 ΙΟΥΝΙΟΥ – Στο Μικρούλι το χαρτάκι, όσο πιο χαμηλά τους τα πάρετε, τόσο το καλύτερο για σας. ΒΓΗΚΑΝ XΘΕΣ ΑΓΟΡΑΣΤΕΣ ΚΑΙ ΤΑ ΜΑΖΕΨΑΝ ΟΛΑ – ΑΦΗΝΟΝΤΑΣ ΚΑΙ ΑΝΕΚΤΕΛΕΣΤΑ χιλ. τμχ

  • ΤΑ ΣΧΟΛΙΑ γίνονται συγκριτικά και αναλογικά, άλλη η βαρύτητα των Μεγάλων Χαρτιών, διαφορετική των Μεσαίων, το ίδιο των Μικρομεσαίων και εντελώς ξεχωριστή των Μικρών.
  • Τα τελευταία απευθύνονται σε μικροεπενδυτές που θέλουν αποδόσεις αντιστρόφως ανάλογες του μικρού ρίσκου που αναλαμβάνουν.
  • Εφ’όσον φυσικά πρόκειται περί υγιών εταιρειών που υστερούν αδικαιολόγητα και κόντρα σε κάθε λογική.

ΜΟΝΤΑ 

  • ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ: 6,1 εκατ. ευρώ
  • ΤΙΜΗ ΜΕΤΟΧΗΣ: 0,3240 ευρώ
  • ΒΟΟΚ VALUE MTX: 0,9650 ευρώ
  • ΑΠΟΣΤΑΣΗ ΑΠΟ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗ ΑΞΙΑ: 200%
  • P/BV:0,34.
  • P/E: 13,55
  • ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ: 18,16 εκατ. ευρώ από 17,72 εκατ. ευρώ το 2017
  • ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ: 8,8 εκατ. ευρώ.
  • ΔΕΙΚΤΗΣ ΔΑΝΕΙΑΚΗΣ ΜΟΧΛΕΥΣΗΣ: 0,47
  • ΠΩΛΗΣΕΙΣ: 12,44 εκατ. από 11,88 εκατ. ευρώ.
  • ΕΒΙΤDA: 1,02 εκατ. από αρνητικά 0,67 εκατ. ευρώ.
  • ΚΕΡΔΗ 0,45 εκατ. από ζημίες -1,8 εκατ. ευρώ το 2017.

ΜΕΤΟΧΟΛΟΓΙΟ

Μέτοχος % Δικ. Ψήφου % Δικ. Ψήφου Χρημ. Σύνολο % Δικ. Ψήφου Ημερομηνία μεταβολής Λόγος μεταβολής Σημειώσεις
ΒΑΡΒΕΡΗΣ ΝΙΚΟΛΑΟΣ 52,10 52,1 17 Απρ 2000
ΒΑΡΒΕΡΗ ΑΓΓΕΛΑ 32,54 32,54 19 Σεπ 2007

 


Γενικός Δείκτης: Αναπνέει μέσα στο Keltner Channel έχοντας ως κάτω όριο τις 819 και ως άνω τις 835…Καλή η χθεσινή συνεδρίαση αλλά θέλουμε ποιοτικά καύσιμα για τη διαφυγή άνω των 835 μονάδων..

Εικόνα

Κυριακούλης@2,1800 και +3,81%: Άλλο ένα δωράκι στους μικροεπενδυτές φίλους μας, άλλωστε δόθηκε άπλετος χρόνος προς επιβίβαση. Στα 1,3000 και 1,2000 αλλά και πιο κάτω…
  • Οπως σας έχουμε γράψει, οι αγορές γίνονται πάντα σταδιακά και πάντα προς τα κάτω…
  • Παρά τον διπλασιασμό της τιμής και με τους πιστούς του μ/μ να έχουν πάντα κατοχυρώσει το 50% τουλάχιστον των κερδών μόλις αυτά υπερβαίνουν το 40%, το μόνον που χρειάζονται είναι να τον (παρ)ακολουθήσουν στη συνέχεια, χωρίς άγχος και αγωνίες. 
Εικόνα
***
ΔΕΗ – απάντηση: Αν τηρήσουν στάση που να υπερασπίζεται τα ελληνικά συμφέροντα, τότε η επιχείρηση θα είναι σε θέση να ανταπεξέλθει. Αρκεί, να μην της σκάβουν κάθε λίγο και λιγάκι το λάκο. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΕΓΚΛΗΜΑ ΔΙΑΡΚΕΙΑΣ αυτό που έγινε και γίνεται ΕΔΩ, αρκεί να ρίξει κανείς καμμία ματιά τι συμβαίνει σε όλες τις ομοειδείς επιχειρήσεις της ΕΥΡΩΖΩΝΗΣ και φυσικά όχι μόνον. Σε άλλες χώρες πολλοί θα σάπιζαν πίσω από τα σίδερα, αν είχαν διαπράξει τέτοια αδικήματα ΑΠΙΣΤΙΑΣ εις βάρος της ίδιας τους της χώρας.
  • TEXNIKO ΣΧΟΛΙΟ: Ο γενικός δείκτης στο ημερήσιο γράφημα κατάφερε να ολοκληρώσει για δεύτερη διαδοχική συνεδρίαση στο όριο της ανοδικής γραμμής τάσης που δημιουργήθηκε από τις αρχές του έτους, παραμένοντας πάνω από το όριο της υπερπουλημένης ζώνης, διατηρώντας αυξημένες πιθανότητες για να κινηθεί προς υψηλότερα επίπεδα, με την στήριξη να βρίσκεται στις 775 μονάδες, και με την αντίσταση στις 850 μονάδες, με το σήμα πώλησης να διατηρείται.

ΤΑΚΤΙΚΗ για… επανακάμψαντες ή και για… νεοσσούς:

  • Μην ακούτε τι φούμαρα σας πουλάνε, ελέγξτε τα πάντα πριν καταλήξετε στην επένδυση των κεφαλαίων σας.
  • Κάντε καταμερισμό των κεφαλαίων σας.
  • Όχι μονόχαρτα ή δίχαρτα χαρτοφυλάκια.
  • Π.χ στις 10 χιλ. ευρώ τουλάχιστον (4) μετοχές, στις 20 χιλ. ευρώ τλχ (6) μετοχές.
  • Αν μία μετοχή σας αποδίδει πάνω από το 20% τότε κατοχυρώνεται τουλάχιστον το 25% των λογιστικών κερδών και στο 40% μειώνεται την θέση σας στο μισό.
  • Μετά, τρέχετε την υπόλοιπη θέση.

*****

  • Απόσβεση (Depreciation)

Απόσβεση ονομάζεται η μείωση της αξίας ενός πάγιου περιουσιακού στοιχείου από τη φθορά που υπέστη αυτό, είτε λόγω της παρόδου του χρόνου (χρονική φθορά), είτε λόγω της χρήσεως (λειτουργική φθορά), είτε και όταν οφείλεται σε επιστημονικές και τεχνικές ανακαλύψεις και εφευρέσεις (τεχνολογική απαξίωση).

Εναλλακτικά είναι το κόστος των αναλωμένων υπηρεσιών κάθε παγίου εκτός της γης. Η γη δεν υπόκειται σε απόσβεση, γιατί το απόθεμα των υπηρεσιών της είναι ανεξάντλητο.

Η απόσβεση θεωρείται μη ταμειακό έξοδο γιατί το ποσό των εισπράξεων που αντιστοιχεί στην απόσβεση παραμένει στην επιχείρηση και δεν εκταμιεύεται υπέρ κάποιου τρίτου, όπως συμβαίνει με τους μισθούς, τα εργατικά, τα ενοίκια κτλ

Αξίζει να σημειωθεί ότι η αγγλική ορολογία της απόσβεσης διαφέρει ανάλογα με το είδος του περιουσιακού στοιχείου. Ο όρος

  • Amortization, αφορά άυλα περιουσιακά στοιχεία, ενώ ο όρος
  • Depreciation αφορά αποσβέσεις πάγιων περιουσιακών στοιχείων

Μέθοδοι αποσβέσεων

Οι κυριότερες μέθοδοι υπολογισμού του ετήσιου ποσού αποσβέσεως είναι:

  • 1) Μέθοδος της σταθερής αποσβέσεως

Είναι εκείνη κατά την οποία ο συντελεστής αποσβέσεως είναι σταθερός κάθε χρόνο και ο υπολογισμός με βάση το συντελεστή γίνεται πάντοτε από την αρχική αξία του περιουσιακού στοιχείου.

  • Παράδειγμα:
    Εάν η αξία των μηχανημάτων είναι 10.000 € και υπολογίζεται απόσβεση με συντελεστή 10% για κάθε χρόνο, σύμφωνα με τη μέθοδο της σταθερής αποσβέσεως το ποσοστό της αποσβέσεως θα ανέρχεται σε 1.000 € το χρόνο.
  • 2) Μέθοδος της φθίνουσας αποσβέσεως με σταθερό συντελεστή

Είναι εκείνη κατά την οποία ο μεν συντελεστής παραμένει ο ίδιος, ο δε υπολογισμός όχι από την αρχική αξία του περιουσιακού στοιχείου, αλλά κάθε φορά επί του υπολοίπου που εναπομένει από την αφαίρεση της αποσβέσεως.

  • Παράδειγμα:
    Αν η αξία των μηχανημάτων είναι 20.000 € και υπολογίζεται απόσβεση 10%  με τη μέθοδο που αναφέρθηκε πιο πάνω, το ποσόν αυτής συνέχεια θα μειώνεται.
    Δηλαδή: τον 1ο χρόνο θα είναι 2.000 €, το 2ο χρόνο 1.800 € κ.ο.κ.
  • 3) Μέθοδος φθίνουσας αποσβέσεως με μειωμένο συντελεστή:

Είναι εκείνη η μέθοδος κατά την οποία το ποσό της αποσβέσεως υπολογίζεται πάντα από την αρχική αξία αλλά με μειωμένο συντελεστή. Π.χ. τον 1ο χρόνο με 10%, το 2ο χρόνο με 9%, τον 3ο χρόνο με 8% κ.ο.κ.

  • 4) Μέθοδος της αύξουσας αποσβέσεως

Είναι εκείνη κατά την οποία το ποσό της αποσβέσεως αυξάνει κάθε χρόνο με αντίστοιχη αύξηση του συντελεστού. Π.χ. τον πρώτο χρόνο με 7%, το δεύτερο χρόνο με 8%, τον τρίτο χρόνο με 9% κ.ο.κ.

  • 5) Μέθοδος αύξουσας αποσβέσεως με συντελεστή τα έτη ζωής

Κατά τη μέθοδο αυτή το ποσό της ετήσιας απόσβεσης του στοιχείου από τον ένα χρόνο στον άλλο αυξάνεται, δηλαδή ο συντελεστής αποσβέσεως του στοιχείου αυξάνεται από τον ένα χρόνο στον άλλο που υπολογίζεται πάντοτε από την αρχική αξία του στοιχείου.

Για να βρεθεί το ετήσιο ποσό της αποσβέσεως πρέπει να μερισθεί το ποσό της αξίας του στοιχείου σε μέρη ανάλογα με τα έτη διαρκείας χρησιμοποιήσεως του στοιχείου.

  • Παράδειγμα:
    Έστω μηχάνημα Κ αρχικής αξίας 8.000 € με πιθανή διάρκεια χρησιμοποιήσεως 7 χρόνια.
    Το άθροισμα θα είναι: 1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 = 28 έτη ζωής οπότε θα  μεριστεί ο αριθμός 8.000 € ανάλογα με τους αριθμούς 1,2,3,4,5,6,7.
  • Άρα:
    1ο χρόνο: 8.000 Χ 1 / 28 = 8.000 / 28 = 285
    2ο χρόνο: 8.000 Χ 2 / 28 = 16.000 / 28 = 571
    3ο χρόνο: 8.000 Χ 3 / 28 = 24.000 / 28 = 857 κ.ο.κ.
  • Λογιστικές εγγραφές επί των αποσβέσεων

Για παρακολούθηση του υπολογισμού του ποσού αποσβέσεως υπάρχουν δύο τρόποι:

  1. Της αμέσου εμφανίσεως της απόσβεσης.
  2. Της εμμέσου εμφανίσεως της απόσβεσης.

1) Κατά τον πρώτο τρόπο (άμεσος) χρεώνεται ο λογαριασμός «Αποσβέσεις» και πιστώνεται ο λογαριασμός του περιουσιακού στοιχείου που αποσβένεται.

Παράδειγμα:

Aposvesi (depreciation) - Emmesou emfaniseos ypologismos - Euretirio

2) Κατά το δεύτερο τρόπο (έμμεσος) για παρακολούθηση του ποσού με τον οποίο μειώνεται κάθε φορά η αξία του περιουσιακού στοιχείου, λόγω αποσβέσεως, δημιουργούμε λογαριασμό Αντίθετο ή Αρνητικό αυτού του περιουσιακού στοιχείου τον οποίο και πιστώνουμε σε χρέωση του λογαριασμού «Αποσβέσεις».

Αυτός ο λογαριασμός παρουσιάζει πάντοτε πιστωτικό υπόλοιπο και εμφανίζει το ποσόν στο οποίο ανέρχεται η απόσβεση του περιουσιακού στοιχείου, ο δε λογαριασμός του πάγιου περιουσιακού στοιχείου εμφανίζεται πάντοτε με χρεωστικό υπόλοιπο και δείχνει την αρχική αξία αυτού.

Από τη σύγκριση αυτών των δύο λογαριασμών προκύπτει η αξία του πάγιου περιουσιακού στοιχείου που έχει απομείνει.

Παράδειγμα:

Aposvesi (depreciation) - amesou emfaniseos ypologismos - Euretirio

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ:

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάση νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.

*****