Στο ΠΙ και ΦΙ – από και για τον κόσμο του X.A (24 και 25/8)- 1

Μικτές τάσεις στις επιδόσεις των εισηγμένων που επηρεάστηκαν και από το δίμηνο των εκλογικών αναμετρήσεων στην Ελλάδα

Το α’ τρίμηνο έδωσε κάποια πρώτα στοιχεία για το ξεκίνημα της χρήσης από τις εταιρίες που είθισται να παρουσιάζουν καλές επιδόσεις. Χωρίς την ΔΕΗ η εικόνα του α’ τριμήνου έδειξε αύξηση 2% στο τζίρο, 11,7% στα λειτουργικά κέρδη και 30,9% στην τελική γραμμή. Η ενίσχυση των λειτουργικών κερδών αποδόθηκε και στην εφαρμογή του ΔΠΧΠ 16 που αφορά τον χειρισμό των συμβάσεων χρηματοδοτικής μίσθωσης. Ακόμα η τελική γραμμή έχει υποστηριχθεί και από την αλλαγή των φορολογικών συντελεστών (από 29% σε 28%) για όσες εταιρίες δραστηριοποιούνται στην Ελλάδα.

Συνεκτιμώντας όλα τα παραπάνω το εξάμηνο αναμένεται να έχει την πλήρη αποτύπωση των επιδράσεων του ΔΠΧΠ 16 αλλά και το Bonus της χαμηλής φορολογίας σε σχέση με πέρυσι. Κατά την περυσινή περίοδο του α’ εξαμήνου οι εισηγμένες είχαν δείξει τζίρο 36,3 δις ευρώ, λειτουργικά κέρδη 3,9 δις ευρώ και κέρδη στις εμποροβιομηχανικές εταιρίες 786 εκατ. ευρώ.  Οι τάσεις επομένως είναι ευνοϊκές σε σχέση με ότι είδαμε πέρυσι κλαδικά, ωστόσο θα πρέπει να αναμένουμε διαφοροποιήσεις λόγω των ειδικών συνθηκών ζήτησης που επικράτησαν κατά την συγκεκριμένη χρονική περίοδο. Αναλυτικότερα:

  • Οι εκλογές φαίνεται να αποτέλεσαν ένα ακόμα ανασταλτικό παράγοντα στο λιανικό εμπόριο το οποίο έδειξε να δυσκολεύεται στο πρώτο μισό της φετινής χρονιάς. Αν και το δεύτερο τρίμηνο αναμένεται ελαφρώς καλύτερο λόγω και της συμμετοχής των πασχαλινών αγορών η εικόνα των εγχώριων λιανεμπόρων κινείται σε μονοψήφια ποσοστιαία επίπεδα.

Τα διυλιστήρια δούλεψαν με καλύτερα περιθώρια διύλισης σε σχέση με το α’ τρίμηνο, όχι όμως και σε σχέση με το αντίστοιχο περυσινό β’ τρίμηνο. Το πλεονέκτημα της διαφοράς των φθηνών πετρελαίων της Μεσογειακής ζώνης εξανεμίστηκε ενώ σε δημοσιευμένο επίπεδο τα αποτελέσματα θα ενισχυθούν από διαφορές αποτίμησης των αποθεμάτων.

  • Οι τράπεζες αναμένεται να παρουσιάσουν μικρή υστέρηση στο επιτοκιακό αποτέλεσμα καθώς η απομόχλευση συνεχίζεται και αντοχή στα έσοδα από προμήθειες.Οι προμήθειες αναμένεται να ενισχυθούν και από τις πρώτες τουριστικές εισροές και τα έσοδα από χρηματιστηριακές πράξεις. Η μείωση στο οργανικό κόστος αναμένεται να είναι υψηλότερη φέρνοντας ισορροπία στο προ προβλέψεων αποτέλεσμα σε σχέση με το α’ τρίμηνο. Σε πρόσφατη παρουσίαση της η Τράπεζα Πειραιώς εμφάνιζε μείωση λειτουργικών εξόδων κοντά στο 20% στο πεντάμηνο, ενδεικτική των ωφελειών από τις πρόσφατες εθελούσιες που αρχίζουν να αποδίδουν αποτελέσματα. Τα κέρδη από τα ομόλογα είναι βέβαιο ότι θα βοηθήσουν στην απορρόφηση των προβλέψεων απομείωσης μη εξυπηρετούμενων δανείων, πρακτική που έχει κατά κόρον αξιοποιηθεί στο παρελθόν. Η τελική γραμμή πάντως θα παραμείνει θετική χωρίς να επιφυλάσσει μεγάλες εκπλήξεις.

Η αυξητική τάση των τουριστικών αφίξεων θα ενισχύσει τα μεγέθη των Αεροπορία Αιγαίου, Autohellas και Μοτοδυναμική στις οποίες αναμένεται υψηλότερος κύκλος εργασιών σε σχέση με πέρυσι.

  • Οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας είναι πάνω 13,8% σε σχέση με πέρυσι φθάνοντας το 23% της συνολικής παραγωγής ενέργειας της χώρας υποστηριζόμενες από ικανοποιητικό αιολικό δυναμικό. Το ποσοστό μεταβολής στο α’ τρίμηνο ήταν 14,6% άρα θα πρέπει να αναμένουμε ένα εξαιρετικά δυνατό εξάμηνο.

Λόγω των εποχικών προσαρμογών αναμένονται ανατιμητικές τάσεις στα ακίνητα και αύξηση των λογιστικών θέσεων σε εταιρίες ακινήτων και διαχείρισης ακίνητης περιουσίας.

****

ΤΟ Χ.Α των … άλλων: Αυτό πάντως δεν είναι… ταμπλό χρηματιστηρίου, αλλά ταμπλό… αυτοθαυμασμού (όποιος μεγαλομέτοχος και όποια ώρα το θελήσει είτε απογειώνει είτε προσγειώνει το… καμάρι του δηλ. την μετοχή του)…

  • Tαμπλό… ασχετοσύνης (τόχουν μπερδέψει οι περισσότεροι με το ταμπλό της ρουλέτας και των ζαριών το μονοπάτι…)
  • Tαμπλό εξαλλοσύνης (διαπραγματεύονται εταιρείες που κανονικά θα έπρεπε να το έβλεπαν από απόσταση χιλιομέτρων)
  • Tαμπλό παραζάλης (αποτιμώνται εταιρείες σε πολλά δεκάδες εκαστομμύρια ευρώ, όταν αυτές χρωστάνε ακόμα και στους εξωγήινους ή “διαθέτουν” αρνητικά ίδια κεφάλαια πολλών δεκάδων εκατομμυρίων)
  • Kαι φυσικά, ταμπλό εξυπηρετήσεων για τους ημέτερους του συστήματος…

ΥΠΕΝΘΥΜΙΣΗ: Αν πρόκειται να δώσετε πραγματική σημασία σε μία μετοχή επενδύοντας κεφάλαια και κοιτάζοντας το P/BV, τότε μην αρκεστείτε σε ένα απλό νούμερο μίας στατιστικής λίστας της γενικότητας και της αοριστίας.

  • Πρέπει μόνος σας να είσθε σε θέση να την προσδιορίζεται έστω κατά κάποια ανεκτή προσέγγιση…
  • Κι αυτό γιατί πέφτει πολύ “δούλεμα” στα νούμερα, ανάλογα με το κατά πως τα “γουστάρουν” να εμφανίζονται…
  • Επίσης ιδιαίτερη προσοχή στις ΑΠΑΙΤΗΣΕΙΣ από Πελάτες και στα ΑΠΟΘΕΜΑΤΑ. ΠΡΟΣΟΧΗ ΕΠΟΜΕΝΩΣ, μεγάλη…
  • Και βέβαια το p/bv θα πρέπει να χρησιμοποιηθεί και με άλλους δείκτες κλειδιά (p/e, ev/ebitda, ταμειακές ροές κ.ά…)

ΙΝΤΡΑΚΑΤ: Από μόνη της η είδηση ότι η εταιρεία θα διεκδικήσει την άδεια για το Καζίνο του Ελληνικού από κοινού με τους Αμερικανούς της Hard Rock Entertainment επανέφερε την μετοχή της στη πρώτη σειρά του κερδοσκοπικού ενδιαφέροντος, λόγω και της απαράδεκτα χαμηλής κ/φσης της συγκριτικά με τις υπόλοιπες του κλάδου.

  • ΠΡΟΣΦΑΤΟ ΙΣΤΟΡΙΚΟ
ΤΙΜΗ ΜΕΤ.% ΤΖΙΡΟΣ € ΗΜ/ΝΙΑ
1,8100 -3,72% 136.684 23/08/2019
1,8800 4,44% 92.326 22/08/2019
1,8000 2,86% 86.962 21/08/2019
1,7500 0,00% 20.058 20/08/2019
1,7500 10,06% 61.578 19/08/2019
1,5900 -0,63% 48.226 16/08/2019
1,6000 -3,90% 152.446 14/08/2019
1,6650 -2,06% 62.615 13/08/2019
1,7000 -1,73% 68.874 12/08/2019