Σχόλια και επιλογές για επενδυτές του XA (18/10)

Τα παιδιά από το City παίζουν χωρίς αντίπαλο. Αφού δεν τους βγήκε το παιχνίδι προς τα πάνω — ελλείψει άλλων αγοραστών που θα συνέδραμαν στη προσπάθεια τους στο να ξεφόρτωναν λίγο αργότερα — άλλαξαν το cd τους από την ανάποδη.

  • Οι δικαιολογίες, οι αναλύσεις, οι εκτιμήσεις που διαβάζουμε στα sites στις καθημερινές υποχρεωτικές αναφορές τους, απλά τους διευκολύνουν…
  • Κάποια στιγμή όμως κάποια από τα παιδιά θα θελήσουν να πάρουν τα κέρδη τους για να προλάβουν τα υπόλοιπα…

Αρωγός στη προσπάθεια τους και το “Κουτσολούτσειο Ίδρυμα της Εξαύλωσης ορατών τε πάντων και αοράτων”, αφού είναι εξαιρετικά δύσκολο να εισρεύσει φρέσκο χρήμα για να επουλώσει τις πληγές στα χαρτοφυλάκια που συμπεριελάμβαναν στις τάξεις τους τις ΦΦΓΚΡΠ. Οπότε υποχρεωτικά θα συνεχισθούν οι αναγκαστικές ρευστοποιήσεις που πλήττουν καίρια τις υπόλοιπες μετοχές που βγαίνουν για να καλύψουν τα ανοίγματα ή έστω να τα περιορίσουν…

  • Εκείνο πάντως που δεν βλέπουμε να σχολιάζεται είναι η ανισότητα με την οποία έχουν περιλούσει τα ελληνικά χαρτοφυλάκια οι αρμόδιοι, αφού στους ξένους επιτρέπεται η χρήση εργαλείων μόχλευσης ικανά στο να εξολοθρεύουν κάθε αντίσταση που πιθανόν θα προβαλόταν αν τα πράγματα ήταν διαφορετικά…

Αλλη δύναμη έχουν τα 1000 ευρώ (πχ) του ξένου επενδυτή(sic) κι άλλα τα 1000 ευρώ του έλληνα επενδυτή. Στον πρώτο παρέχουν δύναμη μέχρι 10.000 ευρώ, ενώ στον δεύτερο στη καλύτερη των περιπτώσεων μέχρι 1500.

  • Και όσους σπεύσουν να παρατηρήσουν… Μα, καλά αφού στην ΑΓΟΡΑ ΠΑΡΑΓΩΓΩΝ παρέχεται αυτό το προνόμιο (sic) τους απαντάμε ότι εκεί δηλ. στο ΧΠΑ γίνεται η σφαγή των αμνών για τους λόγους που καθημερινά αναφέρουμε… Στα Παράγωγα μόνον η γκανιότα κερδίζει…

Οι αναγνώστες του μ/μ και συγκεκριμένα όσοι συμφωνούν με την τακτική που τους συστήσει εδώ και αρκετά χρόνια δεν δίνουν δεκάρα για τα καθημερινώς τεκταινόμενα… Ξέρουν αυτοί… Μετοχές εταιρειών με παρελθόν , παρόν και μέλλον, με όραμα και δυναμική, με επιχειρηματίες που τους σέβονται, σεβόμενοι πάνω απόλα τους ίδιους τους εαυτούς τους.


ΥΠΕΝΘΥΜΙΣΗ: Οι αγορές μας στις επιλεγμένες μετοχές γίνονται πάντα σταδιακά και πάντα σε πτωτικά γυρίσματα, που οπωσδήποτε θα προκύψουν… Δεν υπάρχει περίπτωση να μην προκύψει κάτι τέτοιο.  

  •  ΥΨΗΛΗ Κ/φση (από 400 εκατ. ευρώ και άνω)

!ΑEGEAN [email protected],8300 ευρώ και κ/φση 487,8 εκατ.: Τα αποτελέσματα του 6Μ έχουν επηρεαστεί από τον ανταγωνισμό σε ότι αφορά την τιμολόγηση των εισιτηρίων με αποτέλεσμα ο κύκλος εργασιών να υποχωρεί κατά 5,7% στο β’ τρίμηνο αλλά και στην αύξηση των τιμών των καυσίμων (+12%) και των αμοιβών του προσωπικού (+11%).

  • Ωστόσο η μείωση των χρηματοοικονομικών εξόδων οδήγησε σε ένα από τα καλύτερα «δεύτερα» τρίμηνα όλων των εποχών φέρνοντας κέρδη 17 εκατ. ευρώ στην τελική γραμμή. Η χρονιά βέβαια θα κριθεί στο τρίμηνο που διανύουμε στο οποίο η Aegean γράφει και την μεγαλύτερη απόδοση σε όλες τις γραμμές του ισολογισμού της.

!ΑEGEAN AIRLINES – Γ΄ΤΡΙΜΗΝΟ: Ακόμα και αν η χρονιά κλείσει χαμηλότερα, το επενδυτικό στόρι (Ελλάδα- τουρισμός), η δομή κεφαλαίων (καθαρή ρευστότητα 396 εκατ. ευρώ) και η ελκυστική μερισματική απόδοση (6,5%) αποτελούν λόγους επιλογής της μετοχής της εταιρίας. Με την επιβατική κίνηση τον Ιούλιο να καταγράφει άνοδο 10% και 13,3% τον Αύγουστο στο Ελ. Βενιζέλος, αναμένεται ένα ιδιαίτερα δυνατό γ’ τρίμηνο.

Tι έδειξε το β’ τρίμηνο και το εξάμηνο της Αεροπορίας Αιγαίου

  Q2:17 Q2:18 Y-o-Y (%) H1:17 H1:18 Y-o-Y (%)
Σύνολο  επιβατών (σε χιλ) 3.449 3.566 3,4% 5.555 5.935 6,8%
ASK (Διαθέσιμες θέσεις ανά χλμ) 4.532 4.539 0,2% 7.247 7.431 2,5%
RPK (Έσοδο ανά χλμ) 3.653 3.711 1,6% 5.732 6.060 5,7%
Yield (Απόδοση ανά χλμ) 8,18% 7,82% 7,86% 7,52%
Κόστος ανά χλμ (εκτος καύσιμα, Leasing) 3,88 3,86 4,17 4,12
Πληρότητα 80,6% 81,8% 79,1% 81,6%
Κύκλος εργασιών 298,8 290,2 -2,9% 450,7 455,6 1,1%
Καύσιμα -55 -61,8 -12,4% -88,8 -99 -11,5%
Συντήρηση -40,3 -41,9 -4,0% -64,3 -70,1 -9,0%
Τέλη Υπερπτήσης -17,9 -18,2 -1,7% -29 -29,7 -2,4%
Εξοδαδιάνομής -22,9 -20,2 11,8% -42,4 -34,5 18,6%
Άλλα λειτουργικά -20,3 -19,3 4,9% -38,3 -38,2 0,3%
Σύνολο Λειτουργικών εξόδων -230,7 -237,2 -2,8% -391,1 -405,5 -3,7%
Λειτουργικά (Εκτός Καυσίμων) -175,7 -175,4 0,2% -302,3 -306,5 -1,4%
Λειτουργικά εκτός εξόδων ενοικίασης αεροσκαφών 68,1 53 -22,2% 59,6 50,1 -15,9%
Μισθώματα Αεροσκαφών -34,5 -32,2 6,7% -70,1 -64,7 7,7%
Λειτουργικά Κέρδη 33,6 20,8 -38,1% -10,5 -14,6 -39,0%
Κέρδη προ φόρων 23,2 24,3 4,7% -26,7 -18,3 31,5%
Καθαρά κέρδη 15,8 17 7,6% -20 -13,8 31,0%

Πηγή: Beta Χρηματιστηριακή

  • ΜΕΣΑΙΑ Κ/φση (από 150 μέχρι 400 εκατ. ευρώ)

!ΕΛΛΑΔΟΣ@12,6500 ευρώ και -7,33%: Σήμερα πρόκειται να εκποιηθούν 463.620 μετοχές της Τράπεζας Ελλάδος. Ως τιμή εκκίνησης για την εκποίηση των μετοχών ορίζεται η τιμή της αμέσως προηγούμενης τιμής κλεισίματος. δηλαδή της χθεσινής, με απόκλιση -5%.

  • Υπενθυμίζουμε πως στις 01/10 ήταν να εκποιηθούν συνολικά 495.620 μετοχές, αλλά είχε πραγματοποιηθεί ένα μικρό μέρος της εκποίησης (32.000 μετοχές). Έτσι λοιπόν η εκποίηση για τα υπόλοιπα θα επαναληφθεί σήμερα. Και γίνεται αντιληπτό πως όσο χαμηλότερη η τιμή, τόσο πιο πιθανό είναι να γίνει η εκποίηση η οποία αφορά το 2,5% της Τράπεζας της Ελλάδος (http://www.greekfinanceforum.com)!!!!

!ΔΕΗ@1,1980 ευρώ, -4,9% και κ/φση 278 εκατ.: «Ότι αξίζει πονάει και είναι δύσκολο» που λέει το τραγούδι. Όπου μάλλον στην περίπτωση της ΔΕΗ συμβαίνει κάτι αντίστοιχο. Η αξία των μονάδων της δεν είναι μηδενική, χρειάζεται όμως πολύ προσπάθεια και καλύτερες συνθήκες στις αγορές για να καταφέρει να αναδείξει την μεγάλη αξία.

  • Ωστόσο, μέχρι να ξεκαθαρίσουν οι περισσότερες αβεβαιότητες η επενδυτική ευκαιρία δεν είναι η μετοχή αλλά το ομόλογο του Μαΐου του 2019. Εκεί ο επενδυτής θα έχει μια απόδοση 5,5% σε διάστημα οκτώ μηνών, σίγουρα πολύ πιο ελκυστική από άλλες εκδόσεις σταθερού εισοδήματος.

!QUEST ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ@14,0000 ευρώ, με κ/φση 166,8 εκατ.ευρώ: Αύξηση πωλήσεων 20%, αύξηση λειτουργικών αποτελεσμάτων 29%, ρεκόρ όλων των εποχών στα κέρδη μετά από φόρους, μείωση του μικτού δανεισμού κατά 15 εκατ. ευρώ και καθαρή ταμειακή ρευστότητα συνθέτουν μια εικόνα μεγεθών που αγγίζει το άριστο. Ο όμιλος της Quest συνέχισε και στο β’ τρίμηνο την πορεία των θετικών αποτελεσμάτων που δημοσίευσε στην αρχή της χρονιάς διατηρώντας ισχυρές τις τάσεις στις βασικές γραμμές της κερδοφορίας με αιχμή τον κλάδο των ταχυδρομικών υπηρεσιών και των ηλεκτρονικών πληρωμών.

  • Τα κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας ανήλθαν σε € 7,4  εκατ. (υψηλότερα κατά 57% από το 2017) το οποίο αποτελεί την υψηλότερη επίδοση όλων των εποχών για το α’ εξάμηνο.

Μάλιστα η εταιρία κατάφερε να φέρει αυτά τα νούμερα αντιμετωπίζοντας ένα θετικό περυσινό έκτακτο και ένα αρνητικό φετινό:

  • Στα αποτελέσματα του α’ εξαμήνου του 2017 υπήρχαν κέρδη προ φόρων προερχόμενα από την BriQ Properties AΕΕΑΠ (η οποία αποσχίσθηκε από τον όμιλο τον Ιούλιο του 2017) ύψους 0,5 εκατ. ευρώ
  • Επίσης ο κλάδος προϊόντων Πληροφορικής κατά το  α’ εξάμηνο του 2018 επηρεάστηκε αρνητικά από έκτακτες προβλέψεις ύψους €1,4 εκατ. ευρώ σχετικές με αναδρομικά τέλη πνευματικών δικαιωμάτων που επιβλήθηκαν στα τέλη Μαΐου 2018.

Τι έδειξε η Quest στο εξάμηνο ανά θυγατρική εταιρία:

Σεεκατ. ευρώ ΚύκλοςΕργασιών EBITDA Προφόρων αποτελέσματα Καθαράκέρδη
Περίοδος/Δραστηριότητα 6M:18 6M:17 Δ (%) 6M:18 6M:17 Δ (%) 6M:18 6M:17 Δ (%) 6M:18 6M:17 Δ (%)
Quest 4,04 2,82 43,3% 3,23 2,51 28,5% 3,24 2,43 33,0% 3,21 2,35 36,6%
Info-Quest 73,22 55,06 33,0% 0,53 0,84 -36,7% -0,21 0,17 -225,3% -0,33 -0,22 -48,9%
Unisystems 43,63 43,36 0,6% 1,13 1,77 -36,0% 0,45 0,99 -54,8% 0,28 0,15 84,4%
Quest on line 7,61 5,98 27,4% 0,21 0,09 131,9% 0,15 0,04 257,1% 0,15 0,04 257,1%
I-Square 37,16 28,43 30,7% 0,09 0,73 -87,1% 0,01 0,63 -98,6% -0,17 0,39 -144,7%
I-Storm 9,34 7,86 18,9% 0,30 0,13 132,8% 0,10 -0,07 244,1% 0,08 -0,08 206,6%
ACS 49,70 47,80 4,0% 6,30 5,34 17,9% 5,49 4,84 13,5% 3,78 3,38 11,7%
Cardlink (85%) 21,28 14,92 42,6% 10,66 5,78 84,5% 5,12 1,02 402,0% 3,45 0,71 384,0%
Quest ενεργειακή 1,09 0,23 376,9% 0,73 -0,06 1371,9%- 0,62 -0,40 256,5% 0,53 -0,42 226,1%
Άλλα/Απαλοιφές -17,09 -14,40 -18,7% -2,97 -1,41 -110,9% -3,12 -1,54 -103,1% -3,08 -1,60 -92,3%
ΣύνολοΟμίλου 229,98 192,06 19,7% 20,22 15,73 28,5% 11,84 8,11 46,0% 7,90 4,70 68,0%

Πηγή: Beta Χρηματιστηριακή

  • ΜΙΚΡΟΜΕΣΑΙΑ Κ/φση (από 50 μέχρι 150 εκατ. ευρώ)

!ΚΡΙ ΚΡΙ@4,4000 ευρώ και -3,3%, με κ/φση 145,5 εκατ.: Δεν διέψευσε τις προσδοκίες που δημιούργησε με το καλό ξεκίνημα της χρονιάς στα νούμερα του α’ τριμήνου αλλά ούτε και την… συμπάθεια της στήλης. Το εξάμηνο ήταν εξαιρετικά δυνατό με την τελική γραμμή να ξεπερνάει όλη την ετήσια επίδοση με ρυθμούς αύξησης που δύσκολα συναντά κανείς σε επιχειρήσεις που βρίσκονται στον κλάδο των  τροφίμων και δη των γαλακτοκομικών προϊόντων.

  • Βασικός αρωγός σε αυτή την εξαιρετική επίδοση  ήταν ο τομέας του γιαουρτιού ο οποίος έφερε 7,4 εκατ. ευρώ σε λειτουργικά κέρδη αυξημένα κατά 21% και με καλύτερο περιθώριο (αυξημένο κατά 450 μονάδες βάσης σε σχέση με πέρυσι) αποτέλεσμα κυρίως της συμπίεσης του κόστους πωληθέντων.

Από εκεί και πέρα δεν υπήρξε τίποτα έκτακτο ή παράξενο ως την γραμμή των καθαρών κερδών (7,36 εκατ. ευρώ +50,1%) στην οποία τα περιθώρια κέρδους βρίσκονται στο 14,4% και είναι η καλύτερη επίδοση εξαμήνου από το 2009. Σε ότι αφορά τις εξαγωγές κατά το α’ εξάμηνο του 2018 ο όμιλος αύξησε την πωλήσεις κατά 35% στην Μ. Βρετανία, 60% στην Ιρλανδία και 10% στην Κεντρική Ευρώπη ενισχυόμενος κυρίως από την παραγωγή ιδιωτικής ετικέτας στην αγορά του Βελγίου.

Τα επιμέρους αποτελέσματα της ΚΡΙ- ΚΡΙ ανά κατηγορία προϊόντων

6M 2018 Πωλήσεις  Δ (%) Μικτό Περιθώριο 2018 Μικτό Περιθώριο 2017 Λειτουργικά 2018  Δ (%) Περιθώριο ΕΒΙΤ 2018 Περιθώριο ΕΒΙΤ 2017
Παγωτά  16.456.484 25,0% 52,0% 52,1%    3.977.037 24,2% 24,2% 25,0%
Ελλάδα    13.576.170 15,2% 57,6% 55,3%      3.559.148 26,2% 26,2% 26,1%
Εξωτερικό      2.880.314 109,7% 25,7% 24,9%         417.889 101,8% 14,5% 15,1%
                 
Γαλακτοκομικά  34.421.083 24,1% 37,7% 34,0%    7.374.490 21,4% 21,4% 17,1%
Ελλάδα    20.306.031 16,3% 40,2% 37,1%      4.175.919 20,6% 20,6% 16,5%
Εξωτερικό    14.115.052 37,2% 34,0% 28,7%      3.198.571 -8870,7% 22,7% 18,0%
                 
Λοιπά         121.898 -56,1% -83,6% -13,1% –       128.003 251,0% -105,0% -13,1%
Σύνολο  50.999.465 23,8% 42,0% 39,5%  11.223.524 22,0% 22,0% 19,4%

Πηγή: Beta Χρηματιστηριακή

ΚΡΙ ΚΡΙ (2): Κοιτώντας μπροστά ο όμιλος βλέπει ετήσιες πωλήσεις υψηλότερες από 90 εκατ. ευρώ εκ των οποίων το 33% θα αφορά εξαγωγές.

  • Δεδομένου ότι το εξάμηνο αντιστοιχεί στα 2/3 της κερδοφορίας της χρονιάς φέτος υπάρχουν όλες οι προϋποθέσεις για να υπερβεί η κερδοφορία τα 10 εκατ. ευρώ με τα λειτουργικά αποτελέσματα να κινούνται στην ζώνη των 15,5 – 16,0 εκατ. ευρώ.
  • Οι κεφαλαιουχικές επενδύσεις θα διαμορφωθούν στα 7 εκατ. ευρώ. Αυτό θα ανοίξει το δρόμο και για μια πιο γενναία μερισματική απόδοση από την στιγμή που η εταιρία έχει γυρίσει σε μηδενικό τραπεζικό δανεισμό και σε καθαρή ρευστότητα!
  • ΜΙΚΡΗ Κ/φση (από 15 μέχρι 50 εκατ. ευρώ)

!ΠΑΠΟΥΤΣΑΝΗΣ@0,8000 ευρώ, κ/φση 20,1 εκατ.: Δεν μπορούν να ανεβάσουν κι άλλο την τιμή της μετοχής, που πάντως διατηρείται στα υψηλά της αφού δεν βγαίνει και προσφορά στο χαρτί που είναι καραμαζεμένο. Αν δεν ελάμβαναν αμοιβές οι επικεφαλής του ομίλου ενός εκατ. ευρώ ετησίως στα τελευταία χρόνια, τότε τα κέρδη της θα ήταν τέτοια που η μετοχή θα φάνταζε απίστευτα ελκυστική. Αλλά δεν μπορούν και να τα θέλουν όλα δικά τους.

  • ΜΙΚΡΟΥΛΑ Κ/φση (μέχρι 15 εκατ. ευρώ)

!ΕΚΤΕΡ@0,9900 και -3%: Με μόλις 2 θετικά στα τελευταία (9) πρόσημα και από τα 1,1200 της 9/10 στα 0,9900 χθες, αν και η εικόνα απατά… Πιέζεται πάντα στο κλείσιμο, ενώ χθες μόνον 7397 τμχ άλλαξαν χέρια στο μείον από τα 40.247 τμχ του συνόλου. Υψηλό ημέρας τα 1,0500 ευρώ.’Οταν απορροφήσουν τα χαρτιά που ρευστοποιούν τα αδύναμα χέρια θα ακολουθήσει το γνωστό δρομολόγιο. Το πλέον φτηνό χαρτί της μικρομεσαίας, μικρής και μικρούλας κατηγορίας. ‘Εχει αναλυθεί πλήρως η περίπτωση της, δεν θα την επαναλάβουμε.


ΤΙΜΕΣ – ΣΤΟΧΟΙ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ με ευχαριστίες στο http://grinvest.gr

GR invest.gr 

CITI GS BOFA MS JPM DB UBS CS WOOD
ΑΛΦΑ 1.87  2.40 1.25 2.10 2.00  2.00  2.70
ΕΤΕ 2.09 2.76 2.89  0.30 2.70  0.38
ΕΥΡΩΒ 0.95 1,03 1.19 1,05  0.78 0.97 1.40
ΠΕΙΡ 2.57 3.25  2.00 2.95  2.70 4.10
ΕΕΕ  28.86 30.84 30.90
ΟΠΑΠ 10.60 11.60
ΟΤΕ 15.00  13.30 14.00 15.00 14.10 12.90 11.20 10.70
ΤΙΤΚ 22.90  25.00
ΜΠΕΛΑ  13,50  17.00  16.80
ΜΟΗ 13.50 26.00  20.90 24.00 26.50 25.64
ΕΛΠΕ 5.30 4.89  4.50 8.50 10.15
ΦΦΓΚΡΠ  22.60 20.00
ΜΥΤΙΛ 11.50 13.00
ΔΕΗ 2.38
EXAE 5.40
ΕΛΛΑΚΤΩΡ
ΓΕΚΤΕΡΝΑ
ΤΕΝΕΡΓ
ΛΑΜΔΑ
ΑΡΑΙΓ 6,50 8.70
ΦΡΛΚ 6.74
ΣΑΡ 14.10
ΓΡΙΒ 9.11
ΟΛΠ 24,00

 

NBG SEC EFG SEC PIRAEUS SEC ALPHA FIN IBG EUROXX HSBC  BETA AXIA
ΑΛΦΑ 2.20 1.90 2.36 2.60 2.43  2.57 2.00
ΕΤΕ 3.20  2.20 2.55 3.90  3.50  2.90 2.34
ΕΥΡΩΒ  0.78  0.90 1.22 1.20 1.25 1.07
ΠΕΙΡ 2.50 2.50 4,81 3,90  3.20 2.51
ΕΕΕ  23.00 29.00
ΟΠΑΠ  9.10 10.70 10.80 11.20 12.50 10.80 11.00 9.50
ΟΤΕ 13.50 14.10 12.00  14.35 12.70 15.30 12.10
ΤΙΤΚ  22.00 19.00 24.20 27.00
ΜΠΕΛΑ  18.20 18.00  21.00 17.00  21.00 20.00 16.50
ΜΟΗ 22.20  25.00 22.00 21.90 23.20 24.00
ΕΛΠΕ  9.90  9.30  8.45 8.40 10.00
ΦΦΓΚΡΠ 23.00 22.50 18.20  28.50  22.00 26.00 29,00
ΜΥΤΙΛ 13.50 13.50 14.10 13.20 12.40  13.50 13.30
ΔΕΗ  5.10  4.00 2.50 2.10
EXAE  5.00  4,90 4.80 4.60 6.10
ΕΛΛΑΚΤΩΡ 2,00 3.30  2.00
ΓΕΚΤΕΡΝΑ  3.00 4.70
ΤΕΝΕΡΓ  6.50 7.20 6.50
ΛΑΜΔΑ  8,30 7,80
ΑΡΑΙΓ  10.50 7.40  9.90  10.00  11.25  9.50  10.00
ΦΡΛΚ  6.30 6.50 6.50  7.10 7.60
ΣΑΡ 15.00 7.10
ΓΡΙΒ  10,00 10,70
ΕΥΔΑΠ  5.40 6.30
ΙΝΛΟΤ  1.19 1.20
ΑΝΕΜΟΣ  1.35  2.30
ΚΡΙ 3.70
ΟΤΟΕΛ 32.30
ΠΛΑΙΣ 4.20
ΕΛΧΑ 2.40

Επεξήγηση Συμβόλων: OP: OutPerform, UP: UnderPerform, OW: OverWeight, EW: EqualWeight, N: Neutral, ACC: Accumulate, H: Hold, R: Reduce

ΠΙΝΑΚΑΣ ΜΕΤΑΒΟΛΩΝ AYΓ.-OKT.2018
Ημερομηνία
Αλλαγής
Οίκος Μετοχή Νέα Τιμή
Στόχος
Νέα
Σύσταση
Προηγ. Τιμή
Στόχος
Προηγ.
Σύσταση
09/10/2018 IBG ΜΠΕΛΑ 12,70 Ν 17,00 ΒUY
03/10/2018 IBG ΟΤΕ 12,70 ACC 13,50 ACC
26/09/2018 IBG ΟΠΑΠ 12,50 ΒUY 11,50 ΒUY
24/09/2018 EFG SEC MOH 25,00 ΒUY 21,80 ΒUY
24/09/2018 GS ΠΕΙΡ 3,25 Ν 3,40 Ν
24/09/2018 GS ΕΥΡΩΒ 1,03 Ν 1,04 Ν
24/09/2018 GS ΕΤΕ 2,76 Ν 2,90 Ν
24/09/2018 GS ΑΛΦΑ 2,45 ΒUY 2,50 ΒUY
24/09/2018 WOOD MOH 25,64 ΒUY 23,78 ΒUY
20/09/2018 ALPHA FIN ΕΥΡΩΒ 0,90 Ν 1,05 Ν
20/09/2018 ALPHA FIN ΠΕΙΡ 2,50 Ν 3,50 Ν
20/09/2018 ALPHA FIN ΕΤΕ 2.55 Ν 3,40 Ν
19/09/2018 PIRAEUS ΕΥΡΩΒ 0,78 Ν 0,81 Ν
19/09/2018 PIRAEUS ΕΤΕ 2,20 Ν 3,00 Ν
19/09/2018 PIRAEUS ΑΛΦΑ 1,90 ΟP 2,29 ΟP
19/09/2018 PIRAEUS ΜΠΕΛΑ 18,00 ΟP 17,00 OP
19/09/2018 PIRAEUS ΦΡΛΚ 6,50 ΟP 6,00 OP
19/09/2018 PIRAEUS EXAE 4,70 N 5,00 N
18/09/2018 EFG  ΕΛΠΕ 9,3  ΒUY 7,20  ΒUY
18/09/2018 EFG ΠΕΙΡ 2,50 Η 3,80 Η
18/09/2018 EFG ΑΛΦΑ 2,20 ΒUY 2,65 ΒUY
14/09/2018 IBG MOH 23,20 ACC 21,50 ACC
14/09/2018 BOFA ΕΥΡΩΒ 1,19 N 1,17 N
14/09/2018 BOFA ΠΕΙΡ 2,00 UP 3,23 UP
14/09/2018 BOFA ΕΤΕ 2,89 N 3,10 N
14/09/2018 BOFA AΛΦΑ 1,25 UP 1,60 UP
11/09/2018 DB ΕΥΡΩΒ 0,78 Η 0,95 Η
11/09/2018 DB ΠΕΙΡ 2,16 Η 2,90 Η
11/09/2018 DB ΕΤΕ 2,70 ΒUY 3,20 ΒUY
11/09/2018 DB ΑΛΦΑ 2,00 ΒUY 2,50 ΒUY
10/09/2018 CITI ΕΥΡΩΒ 0,95 ΒUY 1,17 ΒUY
10/09/2018 CITI ΠΕΙΡ 2,57 Η 3,99 Η
10/09/2018 CITI ΕΤΕ 2,09 Η 3,20 Η
10/09/2018 CITI ΑΛΦΑ 1,87 ΒUY 2,68 ΒUY
04/09/2018 BOFA MOH 20,90 N 20,10 N
31/08/2018 UBS MOH 24,00 ΒUY 22,00 ΒUY
30/08/2018 WOOD TITK 25,00 ΒUY 27,00 ΒUY
30/08/2018 HSBC ΕΥΡΩΒ 1,25 ΒUY 1,02 Η
30/08/2018 HSBC ΕΤΕ 0,29 Η 0,32 ΒUY
30/08/2018 HSBC ΑΛΦΑ 2,43 ΒUY 2,70 ΒUY
30/08/2018 HSBC ΠΕΙΡ 3,20 Η 3,40 ΒUY
08/08/2018 IBG TITK 19,00 R 22,00 N
07/08/2018 IBG ΙΝΛΟΤ 1,20 ΒUY 1,20 Ν

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ:

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάση νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.

μ/μ


Κάθετη ολοκλήρωση: Eίναι η συγχώνευση εταιριών οι οποίες έχουν σχέση προμηθευτή-πελάτη ή προμηθευτή-διανομέα και βρίσκονται σε διαφορετικό επίπεδο σε μια κοινή εφοδιαστική αλυσίδα (supply chain).

Η κάθετη ολοκλήρωση μπορεί να συμβάλλει στη μείωση του κόστους παραγωγής και στην αύξηση της αποτελεσματικότητας της εταιρίας.

Η εταιρία μπορεί είτε να προχωρήσει στην ολοκλήρωση προς τα εμπρός (forward integration), όπου επεκτείνεται σε επόμενα επίπεδα της εφοδιαστικής αλυσίδας, είτε ολοκλήρωση προς τα πίσω (backward integration),όπου επεκτείνεται σε προηγούμενα επίπεδα.

  • Παράδειγμα:Μία επιχείρηση η οποία δρούσε ως εισαγωγέας ρούχων και μεταπωλητής σε λιανέμπορους, μπορεί είτε να εξαγοράσει τους προμηθευτές της για να παράξει τη δική της σειρά ρούχων (ολοκλήρωση προς τα πίσω), είτε να εξαγοράσει κάποιο κατάστημα λιανικής για να διανείμει η ίδια τα προϊόντα της (ολοκλήρωση προς τα εμπρός).

Οριζόντια ολοκλήρωση είναι η συγχώνευση εταιριών οι οποίες ήταν ανταγωνιστές  στην ίδια ή σε παρόμοια αγορά / βιομηχανία.

Επειδή βρίσκονται στο ίδιο επίπεδο της παραγωγικής διαδικασίας, οι εταιρίες με αυτό τον τρόπο έχουν τη δυνατότητα να αναπτύξουν οικονομίες κλίμακας που θα έχει ως συνέπεια τη μείωση του οριακού κόστους, την αύξηση του μεριδίου αγοράς και την συνεκμετάλλευση των οικονομικών, τεχνολογικών, παραγωγικών και ανθρωπίνων πόρων τους.

  • Παράδειγμα:Μια γαλακτοβιομηχανία η οποία έχει την τεχνογνωσία και το οικονομικό κεφάλαιο, θέλοντας να εκμεταλλευτεί τα κανάλια διανομής μιας ανταγωνίστριας για να επεκτείνει ακόμα περισσότερο τις επιχειρηματικές δραστηριότητες της, μπορεί να της κάνει πρόταση συγχώνευσης.

Στην περίπτωση που μέσω οριζόντιας ολοκλήρωσης μείνουν λίγες εταιρίες στον κλάδο, θεωρείται ολιγοπώλιο, ενώ αν μία εταιρία κατάφερνε να τις απορροφήσει όλες θα δημιουργούσε μονοπώλιο στην αγορά.

Κυκλική συγχώνευση είναι μια συγχώνευση εταιριών που έχουν διαφορετικό εύρος προϊόντων αλλά λειτουργούν στην ίδια αγορά και έχουν παρόμοια κανάλια διανομής. Σκοπός της κυκλικής συγχώνευσης είναι η αύξηση του εύρους των προσφερόμενων προϊόντων και υπηρεσιών στους καταναλωτές και η αύξηση του μεριδίου αγοράς.

Συγχώνευση ετεροειδών δραστηριοτήτων είναι η συγχώνευση δύο εταιριών με μικρές ή καθόλου ομοιότητες στην παραγωγή, στις επιχειρηματικές δραστηριότητες, στα προϊόντα ή στις γεωγραφικές περιοχές που δραστηριοποιούνται, αλλά συγχωνεύονται για να εκμεταλλευτούν τις οικονομίες κλίμακας που θα δημιουργηθούν, τις συνέργειες, τις σταυροειδείς πωλήσεις (cross-selling)που θα επιτύχουν και τις μεγαλύτερες δυνατότητες κέρδους (profit potential).

Στις συγχωνεύσεις ετεροειδών δραστηριοτήτων περιλαμβάνονται οι συγχωνεύσεις επέκτασης αγοράς (market extension merger), στις οποίες οι εταιρίες πωλούν παρόμοια προϊόντα σε διαφορετικές αγορές, και οι συγχωνεύσεις επέκτασης προϊόντων (product extension merger), στις οποίες πωλούνται διαφορετικά αλλά ομοειδή προϊόντα στην ίδια αγορά.