Χ.Α: Ποιό είναι τώρα το απόλυτο Play και ποιός ο επόμενος νο.1 στόχος εξαγοράς

ΠΟΙΟ ΕΙΝΑΙ ΤΩΡΑ ΤΟ ΑΠΟΛΥΤΟ PLAY ΤΟΥ Χ.Α. ΚΑΙ ΠΟΙΟΣ Ο Νο 1 ΣΤΟΧΟΣ ΕΞΑΓΟΡΑΣ 

Φίλοι μικρομέτοχοι, θέλουμε να σας ευχαριστήσουμε από τα βάθη της καρδιάς μας για την εμπιστοσύνη που δείχνετε στη στήλη “Έχουμε Άποψη” όλα αυτά τα χρόνια. Όπως έχετε ήδη καταλάβει, η στήλη αυτή είναι η πεμπτουσία της ΑΔΕΣΜΕΥΤΗΣ ΑΠΟΨΗΣ. Από την άποψή της, για την MIG εδώ και πάρα πολλά χρόνια μέχρι και την πιο πρόσφατη άποψή της για την ΙΝΤΡΑΛΟΤ.

Κάθε χρόνο είθισται η στήλη να παρουσιάζει τις top επιλογές της για την χρονιά που έρχεται. Από φέτος αυτό θα αλλάξει. Επειδή οι αγορές είναι δυναμικές και όχι στατικές και επειδή όπως είπε και ο Ηράκλειτος “τα πάντε ρει”, η στήλη από εδώ και πέρα θα δίνει τις επιλογές της όταν εκείνη πιστεύει ότι πρέπει και όχι επειδή είθισται ή της το ζητούν επιμόνως. Τώρα, για να σας φρεσκάρουμε την μνήμη, για το 2020 είχαμε δώσει 10 top pick (βλέπε πίνακα παρακάτω).

  • Στις 23 Απριλίου και λόγω του μεγάλου εξωγενούς γεγονότος που λέγεται COVID-19 βγάλαμε άρθρο “Ποιες είναι τώρα οι 7 μετοχές που υπόσχονται τρελές αποδόσεις”. Από τις 7 μετοχές οι 2, η μετοχή της AUTOHELLAS και του ΦΟΥΡΛΗ, ήταν και στη λίστα με τα 10 top pick με αποτέλεσμα οι καινούργιες αγορές να μειώσουν την μέση τιμή κτήσης στα 2 αυτά χαρτιά. Οι άλλες 5 μετοχές ήταν καινούργιες προσθήκες.

Όσοι μας ακολούθησαν βάζοντας στην αρχή 100.000€ και τη δεύτερη φορά άλλες 100.000€ βρέθηκαν στο τέλος της χρονιάς να έχουν μια απόδοση στο συνολικό τους κεφάλαιο 200.000€ της τάξης του 31.89%. Φυσικά, αυτό έγινε εφικτό γιατί έγιναν τοποθετήσεις στις 22/04/2020 όταν σχεδόν όλοι σας έλεγαν πουλήστε ή στην καλύτερη περίπτωση μην αγοράσετε καμία μετοχή.

  • Όπως ξέρετε, ο Γενικός Δείκτης από την αρχή του χρόνου έπεσε κατά 11.75%. Εάν κάποιος στις 22/04/2020 δεν είχε αγοράσει τις 7 μετοχές που προτείναμε και είχε αγοράσει τις μετοχές του Γενικού Δείκτη θα είχε στο τέλος της χρονιάς μια απόδοση της τάξης του 12.06%. Δηλαδή, η στήλη πήγε 2.644 φορές καλύτερα από τον Γενικό Δείκτη.

Όμως φίλοι μικρομέτοχοι, επειδή συνέβη το απίστευτο (LOCKDOWN), για να καταφέρουμε να έχουμε αυτή την απόδοση ήταν επιβεβλημένη η τοποθέτηση άλλων 100.000€ στις 22 Απριλίου 2020 για να μπορέσουμε να έχουμε αυτό το αποτέλεσμα. Επειδή λοιπόν φίλοι μικρομέτοχοι δεν ξέρεις ποτέ τι σου ξημερώνει, από εδώ και πέρα η στήλη θα επεμβαίνει με προτάσεις αγοράς όποτε το κρίνει αυτή απαραίτητο.

  • Από την περσινή χρονιά δεν χαιρόμαστε με το ότι οι επιλογές μας ήταν κατά 2,64 φορές καλύτερες του Γενικού Δείκτη αλλά το ότι έπεσαν παταγωδώς έξω τα αλλότρια συμφέροντα που σφυροκοπούσαν ανελέητα την στήλη με αφορμή την μετοχή της AUTOHELLAS (μια από τις εμμονές μας) και παρότρυναν τους αναγνώστες τους να την πουλήσουν στα 4.00€ γιατί όχι απλώς ήταν ακριβή για αυτούς αλλά πανάκριβη.

Η αποκαθήλωσή τους μέσα σε χρονιά COVID ήταν ολοκληρωτική. Από τα 4.00€ που φωνάζανε να πουλήσετε την AUTOHELLAS η μετοχή έκλεισε στις 31/12/2020 στα 6.12€. Μόνο 53% παραπάνω. Νομίζανε ότι η AUTOHELLAS ήταν ο αδύναμος κρίκος της αξιοπιστίας της στήλης “Έχουμε Άποψη”. Δυστυχώς για αυτούς η μετοχή της AUTOHELLAS ήταν η αποκαθήλωσή τους. Η αξιοπιστία τους ήταν που ήταν χαμηλή, τώρα εκμηδενίστηκε.

  • Όσοι μας παρακολουθείτε στενά τα τελευταία χρόνια, γνωρίζετε ότι η μετοχή της ΤΕΝΕΡΓΑ από τα 4.70€ ήταν η πρώτη μας ΕΜΜΟΝΗ. Μετά η δεύτερή μας εμμονή από τα 5.80€ ήταν η μετοχή της AUTOHELLAS, τρίτη μας εμμονή από τα 2.40€ η μετοχή της ΔΕΗ και τέταρτη εμμονή από τις 27/07/2020 και την τιμή των 7.66€ η μετοχή του ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΥ. Την Παρασκευή 24/07/2020 ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ είχε κλείσιμο τα 7.66€. Τότε που είχαμε βροντοφωνάξει ποιο είναι τώρα το απόλυτο deep value & growth play στο ελληνικό χρηματιστήριο. Από τότε και με κλείσιμο στις 31/12/2020 στα 11.90€ η μετοχή είχε μια απόδοση του 55.35%.

Ο Γενικός Δείκτης στις 24/07/2020 είχε κλείσει στις 634.32 μονάδες και στις 31/12/2020 στις 808.99 μονάδες. Μια απόδοση της τάξης του 27.53%. Δηλαδή ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ ανέβηκε 2 φορές παραπάνω από τον Γενικό Δείκτη. Το ερώτημα όμως φίλοι μικρομέτοχοι είναι τι κάνουμε από εδώ και στο εξής. Όπως ήδη γνωρίζετε, πάμε ξανά για ολικό LOCKDOWN μέχρι τις 11 Ιανουαρίου και μπορεί και πιο πολύ. Αυτό είναι μια πρώτης τάξεως ευκαιρία στις πτωτικές συνεδριάσεις για χτίσιμο θέσης στις μετοχές που ενδιαφέρουν τον καθένα.

  • Η πρώτη μας εμμονή, η ΤΕΝΕΡΓΑ, έκλεισε στα 13.20€, η δεύτερη, η ΔΕΗ, στα 7.43€ και τέλος η τρίτη μας εμμονή, ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ, στα 11.90€. Φίλοι μικρομέτοχοι, η στήλη πιστεύει ακράδαντα ότι ακόμα και τώρα και μετά από μια τέτοια άνοδο η μετοχή του ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΥ παραμένει και είναι το απόλυτο Play στο ελληνικό χρηματιστήριο, και εξηγούμαστε.

Φίλοι μικρομέτοχοι, όπως ήδη γνωρίζετε από την συγκεκριμένη στήλη, ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ δεν είναι πλέον μόνο μετοχή εμπορευμάτων-αλουμινάδικο, κατασκευαστική αλλά και μετοχή ενέργειας που οσονούπω θα γίνει και πολύ “πράσινη” μετοχή με στόχο να έχει μίνιμουμ 1.000 MW από φωτοβολταϊκά πάρκα για το δικό της portfolio. Κατά τη γνώμη μας, ο στόχος του Ευάγγελου Μυτιληναίου είναι η MYTILINEOS να γίνει η SOLARIA No2.

  • Το τελευταίο τετράμηνο ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ έχει ανακοινώσει ομοβροντία νέων που να δείχνουν ξεκάθαρα τον “πράσινο” προσανατολισμό της εταιρείας. Όπως ήδη γνωρίζετε, η στήλη είναι λάτρης της αριθμητικής και αυτή τη στιγμή η μετοχή του ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΥ είναι μακράν το πιο υποτιμημένο industrialcommodities και energy play παγκοσμίως.

Θα θυμάστε ότι στις 16/11/2020 είχαμε βγάλει άρθρο “Τα απόλυτα Greek plays με οδηγό την Goldman Sachs”. Η Goldman Sachs έχει φτιάξει μια ομάδα μετοχών με έκθεση στις ΑΠΕ που προτείνει για αγορά. Πρώτη και καλύτερη η ιταλική ENEL η οποία παίζει με ένα προσδοκώμενο P/E 2022e = 14.5 και με ένα P/BV 2022e = 2.41, δεύτερη η ισπανική IBERDROLA η οποία παίζει με ένα προσδοκώμενο P/E 2022= 18.3 και με ένα P/BV 2022e = 1.63, τρίτη η δανέζικη ORSTED η οποία παίζει με ένα προσδοκώμενο P/E 2022e = 55.1 και με ένα P/BV 2022= 5.02, τέταρτη ο γερμανικός κολοσσός RWE η οποία παίζει με ένα προσδοκώμενο P/E 2022e = 18.3 και με ένα P/BV 2022e = 1.09, πέμπτη η πορτογαλική EDP η οποία παίζει με ένα προσδοκώμενο P/E 2022e = 20.1 και με ένα P/BV 2022e = 1.98, έκτη η αυστριακή VERBUND η οποία παίζει με ένα προσδοκώμενο P/E 2022e = 35.8 και με ένα P/BV 2022e = 3.42, έβδομη η ισπανική SIEMENS GAMESA RENEWABLE ENERGY η οποία παίζει με ένα προσδοκώμενο P/E 2022e = 78.6 και με ένα P/BV 2022e = 4.39, όγδοη η βρετανική SSE η οποία παίζει με ένα προσδοκώμενο P/E 2022e = 18.4 και με ένα P/BV 2022e = 2.74 και ένατη η ισπανική SOLARIA ENERGIA η οποία παίζει με ένα προσδοκώμενο P/E 2022e = 43.12 και με ένα P/BV 2022= 9.67.

  • Εδώ θα σας φρεσκάρουμε τη μνήμη φίλοι μικρομέτοχοι ότι κατ’ αποκλειστικότητα η στήλη “Έχουμε Άποψη” είχε παρουσιάσει στις 27 Νοεμβρίου το report της Goldman Sachs για την SOLARIA. Η μετοχή στις 26 Νοεμβρίου είχε κλείσει στα 18.61€. Η Goldman Sachs την είχε δώσει σαν το απόλυτο ευρωπαϊκό solar play με τιμή στόχο τα 24.00€. Το χαρτί έκλεισε στις 31/12/2020 στα 23.64€. Έχοντας δηλαδή μια κεφαλαιοποίηση 2.954 δις ευρώ. Τα παλληκάρια της Goldman δεν χάσανε χρόνο. Την πιάσανε την τιμή στόχο αμέσως.

Για να καταλάβετε, η SOLARIA σ’ αυτή την κεφαλαιοποίηση και με βάση τις εκτιμήσεις της Goldman Sachs παίζει με ένα P/E 2022e = 43.12 και με ένα EV/EBITDA 2022e = 29.25. Για να ξέρετε, οι αποτιμήσεις για τα solar play είναι στην στρατόσφαιρα. Η FIRST SOLAR παίζει με ένα προσδοκώμενο P/E 2022e = 28.6, η NEXTERA ENERGY παίζει με ένα προσδοκώμενο P/E 2022= 28.2 και τέλος η SCATEC SOLAR παίζει με ένα προσδοκώμενο P/E 2022e = 96.8.

  • Φίλοι μικρομέτοχοι, εμείς πιστεύουμε ακράδαντα ότι ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ θα βγάλει τα νούμερα που περιμένει η Alpha Finance για το 2022. Δηλαδή, EBITDA 478.9 εκ ευρώ και Κέρδη Μετά Φόρων και Δικαιωμάτων Μειοψηφίας 250.6 εκ ευρώ. Ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ στα 11.90€ και με ένα αριθμό μετοχών 136.828.469 (αφαιρούμε το buyback) μας δίνει μια κεφαλαιοποίηση της τάξης του 1.628 δις ευρώ. Δηλαδή, με βάση τις εκτιμήσεις της Alpha Finance ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ στα 11.90€ παίζει με ένα EV/EBITDA 2022e = 4.82 !!! και με ένα P/E 2022= 6.49 !!!

Όπως πολύ εύκολα μπορείτε να δείτε είναι μακράν η φθηνότερη μετοχή σε σύγκριση με το universe της Goldman Sachs και προκλητικά τσάμπα σε σχέση με τη SOLARIA και με τις αντίστοιχες solar play εταιρείες. Όμως, για να δούμε τι κάνει ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ και με τις άλλες δύο μας εμμονές, με την ΔΕΗ και την ΤΕΝΕΡΓΑ που και στις δύο περιπτώσεις βλέπουμε μεγάλα περιθώρια ανόδου. Πολύ πρόσφατα και ειδικότερα στις 21 Δεκεμβρίου βγήκε report της ΠΑΝΤΕΛΑΚΗΣ Securities για τη ΔΕΗ με τιμή στόχο 11.50€. Ο αναλυτής χρησιμοποιεί για WACC (Μεσοσταθμικό Κόστος Κεφαλαίου) 6.5% και υπολογίζει ότι το 2022 η ΔΕΗ θα έχει ΚΜΦΔΜ 131 εκ ευρώ (χωρίς έκτακτα). Δηλαδή, στην τιμή στόχο η ΔΕΗ θα έχει μια κεφαλαιοποίηση 2.668 δις ευρώ. Με κέρδη 131 εκ ευρώ (βλέπε πίνακα παρακάτω) παίζει με ένα προσδοκώμενο P/E 2022e = 20.36. Στη σημερινή κεφαλαιοποίηση των 1.723 δις ευρώ παίζει με ένα P/E 2022= 13.15.

  • Γιατί φίλοι μικρομέτοχοι, καλός ο δείκτης EV/EBITDA αλλά όπως θυμάστε και από την ΙΝΤΡΑΛΟΤ (που όλα αυτά τα χρόνια είχε πολύ χαμηλό δείκτη EV/EBITDA) αλλά οι εταιρείες πρέπει πάνω από όλα να βγάζουν κέρδη, τα οποία να είναι πραγματικά και όχι πέτσινα.

Έτσι, επειδή μας αρέσει να είμαστε υπερβολικά συντηρητικοί, θεωρούμε ότι ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ δικαιούται να παίζει τώρα με το ίδιο προσδοκώμενο P/2022 που έχει τώρα η ΔΕΗ. Για να γίνει αυτό, με βάση τα 250.6 εκ ευρώ που περιμένει κέρδη η Alpha Finance και με τις 136.828.469 μετοχές που θα έχει η εταιρεία ακυρώνοντας τις ίδιες μετοχές αυτό μας δίνει μια τιμή στόχο για τον ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟ τα 24.08€!!!!! Και σε αυτή την τιμή ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ θα παίζει με ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA 2022 = 6.88.

  • Η άλλη μετοχή που έχουμε εμμονή και θεωρούμε ότι θα δει υψηλότερες τιμές είναι αυτή της ΤΕΝΕΡΓΑ. Το πιο πρόσφατο report για την ΤΕΝΕΡΓΑ είναι αυτό της ΕΘΝΙΚΗΣ που δίνει τιμή στόχο τα 14.90€. Ο αναλυτής χρησιμοποιεί για WACC 6.7% και περιμένει ΚΜΦΔΜ για το 2022 104 εκ ευρώ. Δηλαδή, η ΤΕΝΕΡΓΑ με κλείσιμο τα 13.20€ και στην κεφαλαιοποίηση του 1.529 δις ευρώ παίζει με ένα P/E 2022e = 14.70.

Φίλοι μικρομέτοχοι, ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ πρέπει να πάει ΤΩΡΑ στα 24.08€ από τα 11.90€ για να παίξει με το ίδιο προσδοκώμενο P/2022e = 13.15 με την ΔΕΗ. To report όμως της ΠΑΝΤΕΛΑΚΗΣ Securities (βλέπε πίνακα παρακάτω) κρύβει χρυσάφι. Οι 10 ενεργειακές εταιρείες που παρακολουθεί ο αναλυτής (βλέπε πίνακα παρακάτω) παίζουν με ένα μέσο EV/EBITDA 2022e = 8.4 και παίζουν με ένα μέσο P/E 2022e = 16.3.

  • Όπως μπορείτε να δείτε, ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ και στα 24.08€ θα παίζει πολύ κάτω του μέσου όρου. Αυτό είναι να είσαι η πεμπτουσία του τσάμπα. Φίλοι μικρομέτοχοι, όπως μπορείτε να δείτε, τα νούμερα είναι αμείλικτα. Ο ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ είναι ακόμα και τώρα το απόλυτο deep value & growth play του Χ.Α. Εδώ και αρκετό καιρό έχει αρχίσει να ανεβάζει κατακόρυφα την αξιοπιστία του στην επενδυτική κοινότητα και κατά την ταπεινή μας γνώμη όσο περνάει ο καιρός αυτή θα δυναμώνει όλο και πιο πολύ. Όταν δε το 2022 βγάλει τα νούμερα που περιμένει η Alpha Finance εκεί είναι που τότε όλοι θα τρελαθούν.

Έτσι γίνεται πάντα φίλοι μικρομέτοχοι. Στα 4.70€ έχωναν την ΤΕΝΕΡΓΑ αβέρτα-κουβέρτα και στα 13.00€ την αγοράζουν με τρέλα. Στην ΔΕΗ τα ίδια, στα 2.40 έπεφτε το χώσιμο της αρκούδας, τώρα στα 7.40€ την αγοράζουν λες και δεν υπάρχει αύριο. Φίλοι μικρομέτοχοι, κατά την ταπεινή μας γνώμη η πενταετία που έρχεται θα ανήκει στην MYTILINEOS.

  • Τον τελευταίο καιρό μεγάλοι ξένοι παίκτες δείχνουν μεγάλο ενδιαφέρον για εισηγμένες ελληνικές εταιρείες. Πρώτο και καλύτερο το αμερικάνικο private equity fund CVC. Αφού έκανε μπάσιμο στον κλάδο της υγείας τώρα χτύπησε στον κλάδο των τροφίμων εξαγοράζοντας την VIVARTIA και ετοιμάζεται να εξαγοράσει και την ΕΘΝΙΚΗ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΗ. Συγχρόνως η BC Partners εξαγόρασε την FORTHNET και οι ολλανδοί της REGENBORG μετά την ΓΕΚΤΕΡΝΑ έχουν βάλει στόχο και είναι πολύ κοντά στο να αποκτήσουν το 32% του ΕΛΛΑΚΤΩΡΑ και να ελέγξουν το management.

Φίλοι μικρομέτοχοι, εμείς πιστεύουμε ότι θα έχει και συνέχεια αυτή η ταινία και πιστεύουμε ότι ο επόμενος στόχος εξαγοράς θα είναι ο ΦΟΥΡΛΗΣ. Ο ΦΟΥΡΛΗΣ πληροί όλες τις προϋποθέσεις για να γίνει στόχος εξαγοράς φίλοι μικρομέτοχοι. Και εξηγούμαστε. Πρώτο και σημαντικότερο ο μεγαλύτερος ιδιώτης μέτοχος είναι η κα Δάφνη Φουρλή με 17.50% ΜΟΝΟ. Όλη η οικογένεια Φουρλή αδέλφια ξαδέλφια μαζί ελέγχουν σύμφωνα με πληροφορίες περί του 33%. Το υπόλοιπο 67% είναι free float.

  • Όσοι έχετε καλή μνήμη θα θυμάστε ότι το 2007 η Fidelity έφτασε να ελέγχει το 15% του ΦΟΥΡΛΗ, το ίδιο και η Capital άλλο ένα 15%. Δηλαδή και στο παρελθόν έχει γίνει στόχος. Αντί να είναι 2 οι παίκτες τώρα μπορεί να είναι ένα private equity … Ακόμα, για να σας φρεσκάρουμε τη μνήμη, το 2017 το Γενάρη, η εταιρεία MITICA του κου Τζιβέλη πούλησε το 5% του ΦΟΥΡΛΗ με τιμή τα 3.80€ σε ξένους θεσμικούς. Από τότε έχουν περάσει 4 χρόνια και η μετοχή έκλεισε 31/12/20 στα 4.00€. Πέρασαν 4 χρόνια και η τιμή είναι η ίδια σαν να μην έχει γίνει τίποτα.
  • Για να έχετε μια αίσθηση αναλογικότητας το Γενάρη του 2017 η AUTOHELLAS είχε 3.00€ και τώρα είναι στα 6.12€. Και οι δύο εταιρείες χτυπιούνται αλύπητα λόγω του COVID. Όμως η μία είναι σε διπλή τιμή σε σχέση με το 2017 ενώ η άλλη είναι στην ίδια. Τιμή στο πάτωμα!!! Εμείς πιστεύουμε ακράδαντα ότι κάλλιστα κάποιο private equity ή ένα fund όπως η Regenborg θα μπορούσε να αποκτήσει το 32% του ΦΟΥΡΛΗ.

Στα 4.00€ ο ΦΟΥΡΛΗΣ κοστίζει 208 εκ ευρώ όταν το Gross Asset Value της Trade Estate ΑΕΕΑΠ είναι στα 190 εκ ευρώ. Δηλαδή, η μηχανή παραγωγής μετρητών ΙΚΕΑ,  INTERSPORT και TAF αξίζει μόνο 18 εκ ευρώ. Ανέκδοτο. Για να σας φρεσκάρουμε τη μνήμη σήμερα λειτουργούν 8 καταστήματα ΙΚΕΑ, 5 από αυτά στην Ελλάδα, 1 στην Κύπρο και 2 στη Βουλγαρία. Επίσης λειτουργούν συνολικά 9 κέντρα παραγγελιών και παραλαβών ΙΚΕΑ με 6 από αυτά στην Ελλάδα, 2 στη Βουλγαρία και 1 στην Κύπρο. Ακόμα, άνοιξε τον περασμένο Σεπτέμβριο άνοιξε το πρώτο κατάστημα μεσαίου μεγέθους 8.000 τμ στη Βάρνα της Βουλγαρίας ενώ σε σύντομο χρονικό διάστημα αναμένεται να ξεκινήσει η λειτουργία 2 καταστημάτων “νέας γενιάς” στον Πειραιά και στη Σόφια. Ακόμα, ο όμιλος ΦΟΥΡΛΗ αριθμεί σήμερα 139 καταστήματα στην λιανική αθλητικών ειδών και υπερσύγχρονες εγκαταστάσεις logistics.

  • Αυτά φίλοι μικρομέτοχοι για να τα κάνεις θέλεις μίνιμουμ 5 χρόνια και 208 εκ ευρώ δεν σου φτάνουν ούτε για καλημέρα. Εκτός του ότι είναι μαγαζί γωνία η ΦΟΥΡΛΗΣ η διοίκηση του Βασίλη Φουρλή έχει κάνει πολλή και καλή δουλειά τα τελευταία χρόνια που εμείς είμαστε σίγουροι ότι θα έχει φανεί το 2023. Θα συμφωνήσουμε απόλυτα με τον αναλυτή της Eurobank που εκτιμά ότι ο ΦΟΥΡΛΗΣ το 2022 θα έχει EBITDA (after leases) 51.5 εκ ευρώ, ΚΜΦΔΜ 23.7 εκ ευρώ, καθαρό δανεισμό 89.1 εκ ευρώ και ελεύθερες ταμειακές ροές (OCF – Capex) 31.7 εκ ευρώ.

Δηλαδή στα 4.00€ο και στην κεφαλαιοποίηση των 208 εκ ευρώ ΦΟΥΡΛΗΣ παίζει με ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA 2022e = 5.76, P/E 2022e = 8.73 και μια απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών 2022e = 15.24%. Αυτός ο αριθμοδείκτης μαζί με το GAV του real estate είναι που θα προσελκύσει τα private equity και την ξένη θεσμική κοινότητα όπως έχει γίνει και παλαιότερα.

  • Ο ΦΟΥΡΛΗΣ από το 2023 και μετά μπορεί να γίνει η απόλυτη μηχανή παραγωγής μετρητών. Για να γνωρίζετε, πριν ξεσπάσει ο COVID, η IBG τώρα Optima Bank, έδινε τιμή στόχο για τον ΦΟΥΡΛΗ τα 8.00€. Μάλιστα στη σελίδα 13 του report (βλέπε πίνακα παρακάτω) μας δείχνει ότι ο ΦΟΥΡΛΗΣ από τον Αύγουστο του 2009 μέχρι τον Αύγουστο του 2019 παίζει με ένα μέσο EV/EBITDA της τάξης του 10.6 και οι ευρωπαίοι λιανέμποροι με βάση τον Eurostoxx retail παίζουν με ένα μέσο EV/EBITDA = 11.1. Ακόμα, το μέσο P/των ευρωπαίων λιανεμπόρων την τριετία 2016-2019 ήταν στο 18.4 και του ΦΟΥΡΛΗ στο 16.3.

Εδώ είναι το μεγάλο μυστικό φίλοι μικρομέτοχοι, με το που επέλθει η ομαλοποίηση από το Β’ εξάμηνο του 2021 ο ΦΟΥΡΛΗΣ θα είναι κατά τη γνώμη μας ένας από τους νικητές της επόμενης ημέρας. Η κρίση έχει κάνει την εταιρεία να γίνει πολύ πιο παραγωγική. Στη σημερινή κεφαλαιοποίηση έχουν ενσωματωθεί οι αρνητικές συνέπειες του COVID. Αν κάποιος ξένος θέλει να έχει έκθεση στο λιανεμπόριο στην Ελλάδα και όχι μόνο, τα ΙΚΕΑ, τα INTERSPORT και τα ATHLETES FOOT που έχει ο ΦΟΥΡΛΗΣ είναι ότι καλύτερο και σήμερα προσφέρονται σε τιμή πατώματος.

  • Εμάς όμως επειδή μας αρέσει να είμαστε πάρα πολύ συντηρητικοί θεωρούμε ότι τα νούμερα που περιμένει ο αναλυτής της Eurobank ότι θα τα βγάλει αν όχι το 2022 θα τα βγάλει το 2023. Έτσι, θα μπορεί να παίξει πολύ εύκολα με τον δικό του μέσο όρο δεκαετίας (2009-2019) EV/EBITDA = 10.6. Αυτό σημαίνει ότι ο ΦΟΥΡΛΗΣ μπορεί να πάει εν ευθέτω χρόνο στα 8.78€ όπου εκεί θα παίζει με μια προσδοκώμενη απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών της τάξης του 6.94%. Εμείς πιστεύουμε ακράδαντα ότι είναι θέμα χρόνου και μόνο να εκδηλώσει η ξένη επενδυτική κοινότητα μεγάλο ενδιαφέρον για την μετοχή του ΦΟΥΡΛΗ.

ΔΕΗ

ΦΟΥΡΛΗΣ

Φίλοι μικρομέτοχοι σας ευχόμαστε καλή χρονιά με υγεία, τύχη και καλά κέρδη.

  • Από  τον Ειδικό Συνεργάτη του μικρομέτοχου 


Σ.Σ μ/μ: Οι Συνεργάτες του μ/μ καταθέτουν τις προσωπικές απόψεις – εκτιμήσεις τους. Ο μ/μ δεν ασκεί καμμία λογοκρισία. Ούτε όμως σημαίνει “σώνει ντε και καλά” ότι συμφωνεί με τις δικές τους.

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ:

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάση νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.