Πέτρος Στεριώτης: Στο ρυθμό των Κεντρικών Τραπεζών χορεύουν αυτές τις ημέρες οι Παγκόσμιες Μετοχικές Αγορές

• Αγαπητοί φίλοι του μ/μ, καλησπέρα σας

Στο ρυθμό των Κεντρικών Τραπεζών χορεύουν αυτές τις ημέρες οι Παγκόσμιες Μετοχικές Αγορές, εθισμένες σε αυτή τη φάση στο να παίρνουν γραμμή πρωτίστως από τα λεγόμενα των Κεντρικών Τραπεζιτών και δευτερευόντως από τα εταιρικά πεπραγμένα.

• Το επίπεδο ανάλυσης και πρόβλεψης των επόμενων κινήσεων των Fed και ΕΚΤ έχει προχωρήσει σε τέτοιο βαθμό, που θα λέγαμε ότι δεν υπάρχει περιθώριο στατιστικού σφάλματος, σε ότι αφορά το επιτοκιακό εύρος των συσφίξεων, με την όποια διαφορά μεταξύ μίας επιτοκιακής ανόδου 25 και 50 μονάδων βάσης να μπαίνει στο μικροσκόπιο.

Ολα καλά στο πληθωριστικό μέτωπο λοιπόν, στις ΗΠΑ αυτό ακούσαμε λίγο – πολύ χθες βράδυ από τη Fed, με το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης να ανακτά νέα καύσιμα ανόδου.

• Με τους επενδυτές να αποτιμούν αυτές τις ώρες τις ανακοινώσεις ΕΚΤ – Λαγκάρντ, το Ευρώ βρίσκεται σε πολύμηνο υψηλό πέριξ του 1,10 έναντι του Δολαρίου, ενσωματώνοντας τη γερακίσια ρητορική της Φρανκφούρτης.

Σε κάποιο χρονικό σημείο, ο κύκλος αύξησης των επιτοκίων στο Ευρωμπλόκ θα ολοκληρωθεί και μένει να δούμε αν τον τελευταίο λόγο θα έχει η πληθωριστική απομείωση της αξίας του χρήματος, ή αν οι προηγηθείσες αυξήσεις στο κόστος δανεισμού θα πλήξουν την πραγματική Οικονομία.

• Γυρνώντας στα καθ΄ημάς, ο Γενικός Δείκτης όχι μόνο έχει καταλάβει το κάστρο των 1000 μονάδων, αλλά δείχνει να παραμένει προς το παρόν, στο χαλαρό, πάνω από την περιοχή των 1000 – 995 μονάδων, όπου εντοπίζεται η πρώτη, θεωρητική, ζώνη stop στους long του ΓΔ.

Εκτιμούμε ότι το σενάριο διόρθωσης – αποσυμπίεσης της Αγοράς θα φέρει μαζί του το κέρδος της προσέλκυσης νέων επενδυτικών κεφαλαίων, ειδικά από όσους έχουν χάσει το εν εξελίξει ράλι της Λεωφόρου Αθηνών σε οκταετή υψηλά.

• Διαπιστώνουμε ότι η διελκυστίνδα των συναισθημάτων στους κωδικούς λιανικής ταλαντώνεται μεταξύ της ικανοποίησης για το bull market, της υπέρβασης διαγραμματικών αντιστάσεων, της δυσπιστίας και τέλος της άγνοιας για τα τεκταινόμενα στο Χ.Α.

Ο επόμενος ανοδικός διαγραμματικός στόχος του Γενικού Δείκτη, σε εβδομαδιαίο κλείσιμο, εντοπίζεται στις 1040 μονάδες, που χρονολογούνται στο έτος 2014. Εντούτοις, η βαρύτητα του εν λόγω εμποδίου περιορίζεται, εξαιτίας του ότι στην οκταετία που προηγήθηκε, οι συμμετέχοντες στην Αγορά έχουν αλλάξει, οι αποπληθωρισμένες τιμές είναι εντελώς διαφορετικές, οι σταθμίσεις υπολογισμού του Δείκτη έχουν μεταβληθεί, Α.Μ.Κ. έχουν ολοκληρωθεί κ.ο.κ.

• Σε κλαδικό – εταιρικό επίπεδο, εκτιμούμε ότι οι τίτλοι αποτυπώνουν την θετική εταιρική κερδοφορία των Εισηγμένων. Η αισιοδοξία για τα επόμενα τρίμηνα παραμένει, με ότι αυτό συνεπάγεται για τις μερισματικές αποδόσεις και τις επιστροφές κεφαλαίου.

Σε αυτή την κατεύθυνση, “αέρα στα πανιά” τους απολαμβάνουν, μετά από πολλά χρόνια, οι Τραπεζικές μετοχές, με τις προσδοκίες κερδοφορίας και επιτυχέστερης διαχείρισης του μη εξυπηρετούμενου τμήματος του δανειακού τους χαρτοφυλακίου, να ανεβάζουν τις αποτιμήσεις τους αρκετά πάνω από την κατηγορία του “penny stock”.

• Σε επίπεδο μάκρο, πόθος κρυφός των αγοραστών μακράς διακράτησης στο Χ.Α. παραμένει η αναβάθμιση της Χώρας από τους περιώνυμους Οίκους και η ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας ενώ, στον αντίποδα, το εκλογικό ρίσκο παραμένει, αλλά δείχνει να αφομοιώνεται.

Εντούτοις, η απόδοση (yield) του Ελληνικού δεκαετούς Κρατικού χρεογράφου δεν έχει καταφέρει να υποχωρήσει κάτω από το ψυχολογικά κρίσιμο 4% σε μεσοσταθμική βάση τις τελευταίες εβδομάδες, καθώς τα πληθωριστικά ρίσκα και η πολυαναμενόμενη συρρίκνωση του ισολογισμού των νομισματικών Αρχών, πιέζουν τις διεθνείς ομολογιακές εκδόσεις μακρινής λήξεως, αν και η volatility τους παραμένει σε διαχειρίσιμα επίπεδα.

Πέτρος Στεριώτης