Ο ‘Ομιλος ορισμός του σάπιου μήλου και το σκάνδαλο μεγατόνων! (31/7)

  • Στη θέση του πορτοφολιού, τα portfolia των επενδυτών

Γράφει ο Τ.Μ, στενός συνεργάτης και φίλος του μ/μ

Το σάπιο μήλο – Folli follie … μελετάτε τας γραφάς!!!

  • Εδώ και πολλά χρόνια, ήμουν αρνητικός με τη Folli Follie … χαρακτηριστικά έγραφα:

Εγώ για Follie έχω πολλές ενδείξεις ότι κάτι δεν πάει καλά… ποτέ μου δεν έχω αγοράσει, ούτε θα αγοράσω. Ο λόγος απλός… φοβάμαι μην ποτέ δικαιωθώ και σκάσει η φούσκα βρίσκοντας εμένα αγορασμένο… οπότε η ξεφτίλα θα είναι τεράστια.

  • Είναι άξιο απορίας πως γίνεται μια πολυεθνική που δραστηριοποιείται σε 30 χώρες και κάνει πωλήσεις 1,3 δισεκατομμύρια ευρώ με EBITDA στα 291 εκατ. και καθαρά κέρδη 222 εκατ. ευρώ (σε επίπεδο ομίλου) να μην δίνει μερίσματα στους μετόχους της;

Στους φίλους μου συνιστούσα να μην ακουμπούν … τους έλεγα να μην ξεγελιούνται από τα Super κέρδη και ότι πρόκειται για ένα σάπιο μήλο. Τους έλεγα χαρακτηριστικά… μακρυά, έχει μια τρύπα 1 δις ευρώ. Στο διαδίκτυο τα έγραφα λίγο περισσότερο ”απαλά” αναλύοντας ως εξής:

Τα νούμερα είναι αδίστακτα… δείχνουν ότι ο όμιλος δεν εισπράττει τα κέρδη του.
Αθροιστικά απο το 2005 (πριν ακόμη πάρει τα ΚΑΕ)
Καθαρά κέρδη συνολικά = 1,316 δισ.
Αποσβέσεις = 236 εκατ. ευρώ.
Θα έπρεπε λοιπόν οι λειτουργικές χρηματοροές του ομίλου να έχουν εισπράξει τουλάχιστον 1,5 δισ. ευρώ.

Όμως συνολικές χρηματοροές = 502 εκατ. ευρώ!!!! Που είναι το 1 δις οεοοοοο???

  • Τελικά δικαιώθηκα με τον πιο εκκωφαντικό τρόπο ………

Για να δούμε τώρα όμως, ποια είναι τα αναμορφωμένα νούμερα του Ισολογισμού του 2017:-

Από 1,4 δις ευρώ που ανακοίνωνε ενοποιημένες πωλήσεις τελικά οι πωλήσεις του 2017 ήταν μόλις 359,2 εκατ. ευρώ. Δηλαδή 1,06 δις ευρώ λιγότερες πωλήσεις απο αυτές που ανακοίνωνε η εταιρία.

  • Και τελικά αντί για κέρδη 216,87 εκατ. ευρώ, είχε ζημίες 136,19 εκατ. ευρώ … με τα EBITDA αρνητικά κατά 75,59 εκατ. ευρώ, από θετικά 294,87 εκατ.

Η εταιρεία ήταν λοιπόν ζημιογόνος και γι’αυτό οι ταμειακές λειτουργικές ροές της ήταν για κλάματα.

  • Δείτε…

Η εταιρεία εμφάνιζε αποθέματα 635 εκατ. ευρώ, στην πραγματικότητα όμως ήταν 108,57 εκατ. Δηλαδή εμφάνιζε 526,43 εκατ. ευρώ περισσότερα αποθέματα.

  • Απαιτήσεις παρουσίαζε 994,48 εκατ. ευρώ, ενώ στην πραγματικότητα ήταν μόλις 82,84 εκατ. ευρώ.
  • Δηλαδή παρουσίαζε 911,64 εκατ. ευρώ περισσότερες απαιτήσεις.

Άρα στο Ενεργητικό από Αποθέματα και Απαιτήσεις υπήρχαν 1,4 δις επιπλέον. 1,4 δις ευρώ μουσαντένια!!!

Επομένως τα ίδια κεφάλαια δεν ήταν 1,88 δις ευρώ, αλλά μόλις 64,37 εκατ. ευρώ.

Συμπέρασμα
Ήμουν αφελής όταν έλεγα ότι είχε τρύπα 1 δις ευρώ …

  • Η τρύπα ήταν κατά πολύυυυυ μεγαλύτερη … 1,8 δις ευρώ τρύπα.
  • Η εταιρεία ήταν ο ορισμός του σάπιου μήλου και το σκάνδαλο μεγατόνων.

Γι’αυτό πρέπει να μελετάτε τας γραφάς και να κοιτάτε τους Ισολογισμούς των εταιρειών που επενδύετε… όχι την τελευταία μόνο χρονιά, αλλά όσα μπορείτε περισσότερα χρόνια.

  • Ένα έτος μπορούν να μας κοροϊδέψουν… πολλά χρόνια όχι.
  • Δεν μπορούν να κρυφτούν.
  • ΦΑΙΝΟΝΤΑΙ!

Από τον Τ.Μ, στενό συνεργάτη και φίλο του μ/μ