Mε την πένα του μικρομέτοχου (12 Ιουλίου)

X.A – TAΜΠΛΟ: Ψυχραιμία σε όλα τα μήκη και πλάτη του πίνακα του Χ.Α., εναλλαγές θέσεων προς μεγιστοποίηση αποδόσεων, αλλάζουν διαρκώς οι καθημερινοί πρωταγωνιστές, διαρκής ενασχόληση προς εντοπισμό της επόμενης… ευκαιρίας και κατά τα φαινόμενα δεν πρόκειται να αλλάξει το όλο σκηνικό. Οι θεσμικοί διαχειριστές με τα δικά τους βαριά χαρτιά και το… πόπολο με τα δικά του. Σε αρκετά όμως χαρτιά συμβαίνουν παραφουσκωμένες ακρότητες.

  • ΒΕΒΑΙΑ να θυμόμαστε πάντα και το… ΤΑ ΠΑΝΤΑ ΡΕΙ…
  • Να μην μας πιάνει η απληστία και η έπαρση γιατί οι αγορές είναι ανίκητες και μόνον με πειθαρχεία, σύνεση, σημαντική μελέτη και ταπεινότητα μπορείς να παραμένεις πάντα στο πλευρό των κερδισμένων σε αυτές.

ΝΑ ΤΟ ΞΑΝΑΓΡΑΨΟΥΜΕ γιατί η κατάσταση έχει αρχίσει και ξεφεύγει: ΜΗΝ μας ΡΩΤΑΤΕ για το που μπορούν να φτάσουν οι αποτιμήσεις των εταιρειών ή οι τιμές των μετοχών που σας ενδιαφέρουν.

  • Όταν η τάδε αποτιμάται σε 15 εκατ. και έχει αρνητικά ίδια κεφάλαια και ατελείωτο δανεισμό, όταν η δείνα σε 45 εκατ. ευρώ, η άλλη κ.λπ κ.λπ και παρόλα αυτά ανεβάζουν τις τιμές τους, τότε τα πάντα μπορούμε να τα δούμε. και μικλάμε για τουλάχιστον (30) εταιρείες.
  • Να μην ξεχνάτε και το ότι αρκετοί μεγαλομέτοχοι ζούν από τις μετοχές τους, ενώ οι εταιρείες τους φυτοζωούν. Και η παρούσα κατάσταση τους ευνοεί… Κάτι τέτοιες περιμένουν, για να βγάλουν τα σπασμένα!

ΑΔΜΗΕ: Κάποιοι έχουν πληρώσει για το 24% του ομίλου το ποσό των 320 εκατ. (1,35 δισ. υπολογίσθηκε εν έτει 2016 το 100%). Και θέλουν να βγουν κερδισμένοι στην επένδυση τους. Κάντε τους υπολογισμούς σας, στο που θα κάνουν π.χ “Breakeven”.

ΤITAN: Υπάρχει μια μικρή σύγχυση με αναφορικά με την νέα δημόσια πρόταση της εταιρίας. Κατά αρχάς η νέα δημόσια πρόταση έχει σαν όριο επιτυχίας το 75% και όχι το 90% για τις κοινές και τις προνομιούχες μετοχές.

  • Αν και στις δύο περιπτώσεις μετοχών επιτευχθεί αποδοχή άνω του 90% τότε μόνο οι μέτοχοι θα έχουν την δυνατότητα να επιλέξουν μεταξύ της νέας κοινής μετοχής που θα διαπραγματεύεται σε Αθήνα και Βρυξέλες και του τιμήματος το οποίο έχει προσδιοριστεί για τις μεν κοινές σε 19,64 ευρώ ανά μετοχή για τις δε προνομιούχες σε 18,98 ευρώ.

Αν η εταιρία δεν καταφέρει να συγκεντρώσει το 90% αλλά υπάρξει επιτυχία μόνο κατά το σκέλος της αποδοχής του 75% τότε θα δημιουργηθεί μια παράδοξη εικόνα διαπραγμάτευσης της νέας κοινής μετοχής της Τιταν (Titan International) και των υφιστάμενων κοινών και προνομιούχων τίτλων οι οποίοι θα παραμείνουν εισηγμένοι στο ΧΑ.

ΓΕΚΤΕΡΝΑ – ΔΙΑΒΑΣΑΜΕ:  Εμείς θα επαναλάβουμε πως είμαστε αρκετά προβληματισμένοι με τη χρηματοοικονομική κατάσταση του ομίλου. Δεν θα σταθούμε καθόλου στα αποτελέσματα χρήσεως του Α΄τριμήνου. Κυρίως θα σταθούμε στη χρηματοοικονομική μόχλευση του ομίλου, με τις συνολικές υποχρεώσεις στα 3,212 δις ευρώ και τα ίδια κεφάλαια στα 492 εκατ. ευρώ.

  • Και μπορεί από τα 3,2 δις ευρώ υποχρεώσεις ο τραπεζικός δανεισμός να είναι περίπου 1,8 δις ευρώ. Ωστόσο, όταν μιλάμε για έναν όμιλο με συνολικές υποχρεώσεις 3,2 δις και ίδια κεφάλαια 492 εκατ.ευρώ, τότε τα πράγματα σίγουρα θέλουνε προσοχή. Το τι γίνεται στο ταμπλό, είναι… άλλου παππά ευαγγέλιο****.

**** Όταν κάποιος είναι αναρμόδιος να κάνει κάτι ή για να δηλώσουμε ότι κάτι είναι άσχετο, λέμε ότι αυτό είναι «άλλου παπά Ευαγγέλιο». Η φράση φαίνεται να έχει τη καταγωγή της από μία κεφαλονίτικη ιστορία:

Κάποιος παπάς σ’ ένα χωριουδάκι της Κεφαλονιάς, αγράμματος, πήγε να λειτουργήσει σ’ ένα άλλο χωριό, γιατί ο παπάς του χωριού είχε αρρωστήσει για πολύ καιρό. Ο παπάς όμως, στο δικό του Ευαγγέλιο, μια και ήταν αγράμματος, είχε βάλει δικά του σημάδια και έτσι κατάφερνε να βρίσκει το κανονικό Ευαγγέλιο (περικοπή), που έπρεπε να λέει κάθε φορά.

  • Εδώ, όμως, στο ξένο Ευαγγέλιο, δεν υπήρχαν τα σημάδια, γιατί ο παπάς αυτού του χωριού δεν τα είχε ανάγκη, καθότι μορφωμένος. Άρχισε, λοιπόν, ο παπάς, να λέει το Ευαγγέλιο, που λέγεται την Κυριακή του Ασώτου.

Τότε πετάγεται κάποιος από το εκκλησίασμα φωνάζοντας: «Τι μας ψέλνεις εκεί παπά; Αυτό δεν είναι το σημερινό Ευαγγέλιο».

  • «Εμ τι να κάνω;» απάντησε αυτός. «Αυτό είναι άλλου παπά Ευαγγέλιο!»

********

Image result for iktinos marmaron

ΛΑΙΚΟ ΑΙΤΗΜΑ!!! – ΙΚΤΙΝΟΣ@ 5,0600 ευρώ και κ/φση 144,6 εκατ. ευρώ:

Η Γενική Συνέλευση ΩΣ ΓΝΩΣΤΟΝ ενέκρινε την διανομή δωρεάν μετοχών στους μετόχους της εταιρίας (4ω για κάθε 2 παλαιά). Έτσι το μετοχικό κεφάλαιο θα ανέρχεται σε 11,43 εκατ. ευρώ και θα διαιρείται σε 114,32 εκατ. μετοχές.

  • ΝΑ ΣΗΜΕΙΩΣΟΥΜΕ ότι το management του ομίλου αυτή την περίοδο έχει ρίξει σημαντικό βάρος του ενδιαφέροντος του στην εξαγορά Σκοπιανής εταιρίας, η οποία διαθέτει εγκαταστάσεις κοντά στα κοιτάσματα της Mermeren.

GUIDANCE (MANAGEMENT): Για το 2019 θα συνεχιστεί η ανοδική πορεία της, παρόλες τις δυσκολίες που δημιούργησαν οι πρωτοφανείς καιρικές συνθήκες του πρώτου εξαμήνου που είχαν σαν αποτέλεσμα να μειωθούν οι παραγωγές ογκομαρμάρων και οι αντίστοιχες πωλήσεις ογκομαρμάρων. Οι μειώσεις των πωλήσεων του πρώτου εξαμήνου πιστεύουμε ότι θα καλυφθούν στο δεύτερο εξάμηνο του 2019, ώστε ο κύκλος εργασιών του 2019 να παρουσιάσει μια αύξηση της τάξεως του 10%, με την ανάλογη αύξηση των κερδών.

  • Τα νέα λατομεία στους Πύργους Δράμας και στην Παπαγούβα Τρίπολης, η ολοκλήρωση του νέου σύγχρονου εργοστασίου στη ΒΙΠΕ Δράμας, μαζί με τα υπάρχοντα λατομεία, συνολικά εννιά (9) λατομεία, δίνουν στην εταιρία μας συγκριτικά πλεονεκτήματα σε σχέση με τον ανταγωνισμό και σε συνδυασμό με τη συνεχόμενη ζήτηση σε μάρμαρα, επιβεβαιώνουν τις θετικές προοπτικές που υπάρχουν για την εταιρία.

Το εργοστάσιο στη ΒΙΠΕ Δράμας ολοκληρώθηκε και θα λειτουργήσει πλήρως το δεύτερο εξάμηνο του 2019, ενώ το κτίριο των γραφείων – εκθεσιακού χώρου αναμένεται να ξεκινήσει εντός του 2019. Το συνολικό ύψος της επένδυσης θα ανέλθει στα 10 εκατ. από τα οποία τα 6,8 εκατ. πήραν υπαγωγή στον αναπτυξιακό νόμο 4399/2016. Η υπαγωγή στο Νόμο θα αποδώσει στη εταιρία 2,4 εκατ. ευρώ με την μορφή φοροαπαλλαγής. Η επένδυση του εργοστασίου στη ΒΙΠΕ αναμένεται να προσθέσει στον κύκλο εργασιών, για το δεύτερο εξάμηνο του 2019 περίπου 5 εκατ. ευρώ.

Τα πεπραγμένα της xρήσης 2018…

  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ + ΔΕΙΚΤΕΣ ΜΕΤΟΧΗΣ
    • P/BV: 3,10
    • P/E:  8,7
    • ΕV/EBITDA: 7,6
    • ΝΕΤDEBT/EBITDA: 1,4
    • ΜΕΡΙΣΜΑΤΙΚΗ ΑΠΟΔΟΣΗ: 2,6% καθαρά (ΕΚΟΨΕ πριν 5 ημέρες)
  • ΠΡΟΣΦΑΤΟ ΙΣΤΟΡΙΚΟ
ΤΙΜΗ ΜΕΤ.% ΤΖΙΡΟΣ € ΗΜ/ΝΙΑ
5,0600 -0,78% 162.573 11/07/2019
5,1000 -0,39% 263.343 10/07/2019
5,1200 -4,66% 173.957 09/07/2019
5,3700 -1,47% 309.700 08/07/2019
5,4500 0,37% 214.126 05/07/2019
5,4300 0,93% 199.115 04/07/2019
5,3800 0,00% 467.001 03/07/2019
5,3800 -0,19% 183.230 02/07/2019
5,3900 1,51% 146.113 01/07/2019
  • ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ: 60,45 εκατ. από 51,7 εκατ. ευρώ.
  • Βασικά κέρδη ανά μετοχή: 0,5853 ευρώ από 0,3184 ευρώ.
  • ΕΒΙΤDA: 23,56 εκατ. από 20,28 εκατ.
  • ΚΕΡΔΗ: 16,62 εκατ. από 9 εκατ. ευρώ.
  • ΤΑΜΕΙΑ: 1,87 εκατ. από  5,68 εκατ. ευρώ.
  • ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ: 46,76 εκατ. από 36,02 εκατ. ευρώ.
  • ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ: 35 εκατ. ευρώ
  • ΚΑΘΑΡΟΣ ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ: 33,2 εκατ. ευρώ από 12,5 εκατ. ευρώ.
  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ

Image result for iktinos marmaron

Διάστημα ΜΙΝ ΜΑΧ %
7 ημερών 5,030 5,490 -6,81
30 ημερών 4,910 5,500 -2,32
3 μηνών 4,760 5,590 -1,17
6 μηνών 4,500 5,590 7,66
12 μηνών 4,000 6,560 -0,78
  • ΕΛΕΥΘΕΡΕΣ ΤΑΜΕΙΑΚΕΣ ΡΟΕΣ: Αρνητικές 14 εκατ. ευρώ από Θετικές 12,3 εκατ. ευρώ.
  • ΑΥΛΑ: 7,44 εκατ. ευρώ.
  • ΑΠΟΘΕΜΑΤΑ: 19,7 εκατ. από 18 εκατ. ευρώ
  • ΑΠΑΙΤΗΣΕΙΣ (πελάτες): 7,26 εκατ. από 8,93 εκατ. ευρώ.
  • Αμοιβές προς μέλη ΔΣ και λοιπά διευθυντικά στελέχη: 1.553.018 ευρώ από 1.161.497.
  • ΠΡΟΣΩΠΙΚΟ: 445 άτομα από 362.

(1) – ΛΑΙΚΟ ΑΙΤΗΜΑ!!! – ΙΚΤΙΝΟΣ@ 5,0600 ευρώ και κ/φση 144,6 εκατ. ευρώ:

Επειδή την υπόθεση την ξέρει απ’έξω και ανακατωτά ο φίλος του μ/μ Τ.Μ σας παραθέτουμε την τελευταία αναφορά του στο εξαιρετικό του blog http://mitarola.blogspot.com/.

Κατά την διάρκεια της χρήσης που έληξε την 31η Δεκεμβρίου 2018, η Ικτίνος απέκτησε τον έλεγχο της εταιρείας «Latirus Enterprises Ltd» μέσω της εξαγοράς ποσοστού συμμετοχής 79,655%. Η Ικτίνος κατά την 31η Δεκεμβρίου 2017 κατείχε ήδη το 20,345% των συμμετοχικών δικαιωμάτων της Latirus Enterprises Ltd και την ενοποιούσε με την μέθοδο της καθαρής θέσης. Η αξία της εν λόγω συναλλαγής ανήλθε συνολικά σε 14 εκατ. ευρώ και από την οποία αναγνωρίστηκε αρνητική υπεραξία ύψους 4,356 εκατ. ευρώ ως κέρδος στα αποτελέσματα της χρήσης. Η εύλογη αξία της Latirus ανέρχεται σε 23,571 εκατ. ευρώ, όπου τα ακίνητα της έχουν κοστολογηθεί σε 28,780 εκατ. ευρώ.

Related image

Οι ενοποιημένες πωλήσεις της Ικτίνος για το 2018 ανήλθαν σε 60,45 εκατ. ευρώ αυξημένες κατά 16,86% σε σχέση με τις πωλήσεις των 51,725 εκατ. ευρώ του 2017. Η αύξηση των πωλήσεων οφείλεται στην αυξανόμενη ζήτηση στο εξωτερικό για τα μάρμαρα ποιότητας (∆ολομιτικά –Βώλακας) καθώς και στο γεγονός ότι η αγορά ευνοεί τις ελληνικές εταιρείες έναντι των ανταγωνιστών της. Τα ιταλικά μάρμαρα τύπου Carara έχουν περιορίσει την παραγωγή τους και ως εκ τούτου οι τιμές τους είναι τριπλάσιες ή και τετραπλάσιες των αντίστοιχων ελληνικών. Η συγκυρία αυτή έχει στρέψει τη διεθνή χονδρική προς την Ελλάδα όπου υπάρχουν μάρμαρα ποιότητας, όπως ο λευκός βώλακας ή το Golden Spider το οποίο είναι μονοπωλιακό προϊόν της Ικτίνος, με αποτέλεσμα η εταιρία αλλά και όλος ο κλάδος μαρμάρου να προχωρήσει σε αυξήσεις των τιμών πώλησης ογκομαρμάρου και όλων των προϊόντων επεξεργασίας.

  • Οι εξαγωγές αποτελούν το 95,40% του κύκλου εργασιών της χρήσης … πλέον το ποσοστό των εξαγωγών έχει σταθεροποιηθεί σε ποσοστά άνω του 95% του κύκλου εργασιών.
  • Το 65,41% των πωλήσεων μαρμάρου, ήτοι τα 37,122 εκατ. ευρώ, είναι πωλήσεις ογκομαρμάρου όπου τα περιθώρια κέρδους είναι υψηλά.
  • Στις πωλήσεις των 60,45 εκατ. ευρώ συμπεριλαμβάνονται και έσοδα 2,095 εκατ ευρώ απο το αιολικό πάρκο της ΙΔΕΗ.
  • Τα EBITDA ανήλθαν στο ιστορικό ρεκόρ των 23,567 εκατ ευρώ αυξημένα κατά 16,19% σε σχέση με τα EBITDA των 20,284 εκατ. ευρώ, του 2017.
  • Με συνολικές αποσβέσεις ύψους 3,75 εκατ. ευρώ και χρηματοοικονομικά έξοδα ύψους 1,6 εκατ. ευρώ η Ικτίνος με πωλήσεις 60 εκατ. ευρώ δύναται να εμφανίζει προ φόρων κέρδη υψηλότερα των 17 εκατ. ευρώ και αυτό το νούμερο θα είναι το σημείο αναφοράς για τα επόμενα έτη.

Image result for iktinos marmaron

Με 17 εκατ. κέρδη προ φόρων, τα μετά φόρων θα αναμένονται υψηλότερα των 12 εκατ. ευρώ ήτοι 0,42 ευρώ ανά μετοχή. Για το 2018 τα προ φόρων κέρδη ανήλθαν σε 22,210 εκατ. ευρώ, αυξημένα (εκτάκτως) κατά 4,356 εκατ. ευρώ εξαιτίας της αρνητικής υπεραξίας που προέκυψε απο την εξαγορά της Lartirus. ΄Έτσι ο όμιλος παρουσίασε καθαρά κέρδη 16,617 εκατ. ευρώ ήτοι 0,58 ευρώ ανά μετοχή. Τα ίδια κεφάλαια της Ικτίνος ανέρχονται σε 46,760 εκατ. ευρώ, δηλαδή 1,64 ευρώ ανά μετοχή.

  • Ο τραπεζικός δανεισμός για το 2018 ανήλθε σε 35 εκατ. ευρώ, απο 18 εκατ. ευρώ και αυτή η αύξηση οφείλεται στις εξαγορές που έκανε η εταιρία προκειμένου να αποκτήσει, το 100% της Latirus, αλλά και το εργοστάσιο της χρεοκοπημένης εταιρίας Λαζαρίδης.
  • Ο συντελεστής μόχλευσης έχει ανέβει στο 41,22%, αλλά χάριν των εξαιρετικών χρηματοροών και του γεγονότος ότι η εταιρία προπληρώνεται των πωλήσεων είναι ζήτημα το πολύ 2 ετών να ρίξει τον δανεισμό εκ νέου κάτω των 20 εκατ. ευρώ.
  • Με την τιμή της μετοχής στα 5,35 έχουμε P/E μεταξύ 9 με 12, ενώ P/BV = 3,26.
  • Η κεφαλαιοποίηση της εταιρίας κρίνεται πλέον δίκαιη και αναμενόμενη για όσους ήταν διορατικοί και υποστήριζαν ότι θα συμβεί κάτι τέτοιο όταν η μετοχή βολόδερνε γύρω απο το 1 ευρώ και ακόμη πιο κάτω.
  • Αναμένοντας το διψήφιο νούμερο της τιμής της μετοχής … είμαστε υπο καθεστώς διακράτησης των τελευταίων τεμαχίων μας.

ΤΑ ΓΝΩΣΤΑ ΔΙΚΑ ΜΑΣ: Η δική μας επενδυτική προσοχή πρέπει αποκλειστικά να στρέφεται σε εταιρείες και ομίλους που έχουν αποδεδειγμένα αποδείξει ότι δεν τους σκιάζει φοβέρα καμμιά ενώ σεβάστηκαν και σέβονται τα κεφάλαια που τους εμπιστεύτηκαν οι επενδυτές μέτοχοι τους.

  • Επίσης, να μην ξεχνάμε εκείνες τις εταιρείες που ενημερώνουν ανελλιπώς την αγορά περί των χρηματοοικονομικών πεπραγμένων τους. Αξίζουν μίας επιβράβευσης, εκτός και αν προκύπτει προβληματισμός και ανησυχία.
  • Ενώ παράλληλα πρέπει να προσεγγίζουμε με επιφυλακτικότητα – αν μη τι άλλο – τις μετοχές εκείνων των εταιρειών για τις οποίες θα πρέπει να περιμένουμε να μάθουμε τα του πρώτου τριμήνου τους κάπου εκεί γύρω τον προσεχή Σεπτέμβριο(!!).

Κεφάλαιο Κίνησης (Working capital): Είναι το σύνολο των στοιχείων του κυκλοφορούντος Ενεργητικού.

  • Καθαρό κεφάλαιο κίνησης είναι η διαφορά ανάμεσα στο κυκλοφορούν Ενεργητικό και τις βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις.

Κεφαλαιοποιημένα Έξοδα: Είναι τα έξοδα από τα οποία προσδοκεί μία επιχείρηση οφέλη, όχι μόνο στην παρούσα λογιστική χρήση αλλά και στις επόμενες.

Πάγιο Ενεργητικό (Fixed assets): Πάγιο Ενεργητικό είναι το πιο σημαντικό τμήμα του μη κυκλοφορούντος Ενεργητικού καθώς, επειδή πρόκειται να χρησιμοποιηθεί μακροπρόθεσμα στην παραγωγή κέρδους, αποτελεί ένδειξη του κύκλου εργασιών και της παραγωγικής δυναμικότητας της επιχείρησης.

Συμμετοχές (Participations): Συμμετοχές είναι μετοχές άλλων εταιριών που απέκτησε η επιχείρηση με σκοπό να ασκήσει έλεγχο στη διαχείριση τους και όχι για να τις ρευστοποιήσει σύντομα.

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ:

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάση νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.

Print Friendly, PDF & Email