Είναι πραγματικά εντυπωσιακό το πώς ορισμένοι προσπαθούν να μετατρέψουν το μαύρο σε άσπρο, πείθοντας το επενδυτικό κοινό πως η Helleniq Energy “κορόιδεψε” την Edison και πήρε «τσάμπα» την Elpedison.
Ας δούμε, όμως, τα γεγονότα που ξεδιπλώνουν μια εντελώς διαφορετική πραγματικότητα.
Η Elpedison, μια εταιρεία που βρίσκεται σταθερά στον πάτο της κατάταξης των προμηθευτών ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα με μερίδιο 5,81% τον Νοέμβριο, έχει δεχτεί επενδύσεις που ξεπερνούν συνολικά το 1 δισ. ευρώ από τους μετόχους της.
Παρά τις προσπάθειες και τις προσδοκίες, η εταιρεία εξακολουθεί να παλεύει με σοβαρές οικονομικές δυσκολίες, έχοντας βραχυπρόθεσμα δάνεια ύψους 130 εκατ. ευρώ που μόλις παρατάθηκαν μέχρι το 2025. Η παράταση αυτή δίνει χρόνο στον ξένο επενδυτή, δηλαδή την Edison, να αποχωρήσει, αποφεύγοντας να επιβαρυνθεί περαιτέρω από μια επένδυση που, εδώ και χρόνια, δεν του έχει αποφέρει ούτε ένα ευρώ σε πραγματικά κέρδη.
Η συμφωνία πώλησης του 50% της Elpedison στην Helleniq Energy έναντι 164 εκατ. ευρώ, με επιπλέον 30 εκατ. υπό όρους, παρουσιάζεται από ορισμένους ως… “κλοπή” εις βάρος της Edison. Ωστόσο, αυτή η αφήγηση αγνοεί την πραγματική κατάσταση της εταιρείας. Μια εταιρεία με τόσο υψηλό κόστος λειτουργίας, σημαντικές χρηματοοικονομικές εκκρεμότητες και αποτυχία να εδραιωθεί στην αγορά, κάθε άλλο παρά “χρυσή ευκαιρία” μπορεί να χαρακτηριστεί.
Η πραγματικότητα είναι ότι η Helleniq Energy αναλαμβάνει ένα δύσκολο εγχείρημα. Όπως τόνισε ο διευθύνων σύμβουλος της Helleniq Energy, Ανδρέας Σιάμισιης, η εξαγορά έχει στρατηγική βάση, με στόχο τη δημιουργία συνεργειών με τις δραστηριότητες της εταιρείας στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας (ΑΠΕ). Παράλληλα, εκφράστηκε αισιοδοξία για ανάπτυξη μεριδίου αγοράς στη λιανική, με στόχο το 10% έως το 2025. Αυτός ο στόχος, όμως, απαιτεί επενδύσεις και σοβαρή δουλειά για να αντιστραφεί η μέχρι σήμερα πορεία της Elpedison.
Οι Ιταλοί, από την άλλη, αποχωρούν έχοντας ήδη αποδεχτεί την αποτυχία τους να αξιοποιήσουν τις δυνατότητες της ελληνικής ενεργειακής αγοράς. Αντί να επενδύσουν περαιτέρω για να διορθώσουν τα προβλήματα, επιλέγουν να αποσυρθούν, εξασφαλίζοντας ένα σημαντικό ποσό για την αποχώρησή τους. Το αφήγημα πως η Helleniq Energy “τους κορόιδεψε” δεν πείθει, όταν οι ίδιοι εγκαταλείπουν μια επένδυση χωρίς να έχουν αποκομίσει ουσιαστικά οφέλη.
Η προσπάθεια να παρουσιαστεί η εξαγορά ως «μεγάλη ήττα» για την Edison και «εύκολη νίκη» για τη Helleniq Energy μοιάζει με επικοινωνιακό τρικ. Η πραγματική πρόκληση ξεκινά τώρα για τη Helleniq Energy, που καλείται να αποδείξει ότι μπορεί να μετατρέψει την Elpedison από μια εταιρεία με προβλήματα σε ένα στρατηγικό περιουσιακό στοιχείο.
Αν κάτι μας διδάσκει αυτή η ιστορία, είναι ότι τα γεγονότα δεν αλλάζουν όσο και αν επιχειρείται να βαφτιστεί το μαύρο άσπρο. Και στην περίπτωση της Elpedison, η πραγματικότητα είναι σαφής: η Helleniq Energy ανέλαβε ένα δύσκολο εγχείρημα, ενώ οι Ιταλοί έφυγαν χωρίς να έχουν καταφέρει να αξιοποιήσουν την επένδυσή τους.
Morgan Stanley: Η εκτίμηση για την πορεία των ΕΛΠΕ έως το 2025
Η Morgan Stanley, μετά τη συνάντηση με τη διοίκηση της Helleniq Energy στο Ελληνικό Επενδυτικό Συνέδριο στο Λονδίνο, κατέγραψε τις εκτιμήσεις της για την εταιρεία, παρέχοντας ενδιαφέροντα στοιχεία για την πορεία της μέχρι το 2025.
Με σύσταση “ουδέτερη” και τιμή-στόχο τα 7 ευρώ ανά μετοχή, οι αναλυτές προβλέπουν ότι το δεύτερο εξάμηνο του 2025 θα είναι πιο ισχυρό από το πρώτο. Η θετική αυτή πρόβλεψη βασίζεται στην επανεκκίνηση ορισμένων διυλιστηρίων, που θα ενισχύσει την παραγωγική δυναμικότητα της εταιρείας στο δεύτερο μισό του έτους.
Όσον αφορά τις εκκαθαρίσεις, η συντήρηση στο διυλιστήριο του Ασπροπύργου, αρχικά προγραμματισμένη για το δεύτερο εξάμηνο του 2025, ενδέχεται να μετατεθεί για το 2026. Αυτή η πιθανή καθυστέρηση αναδεικνύει τη συνεχή ανάγκη προσαρμογής του σχεδιασμού, σύμφωνα με τις προτεραιότητες και τις ανάγκες της αγοράς.
Η έκθεση αποτυπώνει τη σταθερότητα των ΕΛΠΕ, ενώ παράλληλα τονίζει τη σημασία της στρατηγικής ευελιξίας για την επίτευξη των στόχων της επόμενης διετίας.
Το «ξαφνικό ενδιαφέρον» για τα ΕΛΠΕ και οι πραγματικοί λόγοι πίσω από αυτό
Το τελευταίο διάστημα παρατηρείται ένα ξαφνικό ενδιαφέρον γύρω από την εξαγορά της Elpedison από τα ΕΛΠΕ, με αφηγήσεις που παρουσιάζουν τη συμφωνία ως «χρυσή ευκαιρία» για την Helleniq Energy. Ωστόσο, αυτή η ξαφνική ανάδειξη της επιτυχίας των ΕΛΠΕ δεν είναι τυχαία. Υπάρχει μια εξήγηση που συνδέεται άμεσα με την απόδοση της μετοχής στο ταμπλό.
Η μετοχή της Helleniq Energy δεν καταφέρνει να τραβήξει το επενδυτικό ενδιαφέρον, γεγονός που ανησυχεί τους κύριους μετόχους, οι οποίοι αναζητούν τρόπους να βελτιώσουν την αποτίμηση. Για να το πετύχουν αυτό, επιχειρούν να αναδείξουν την εξαγορά της Elpedison ως καθοριστικό στρατηγικό βήμα. Το αφήγημα αυτό φαίνεται να στοχεύει στη βελτίωση της εικόνας της εταιρείας, δημιουργώντας μια θετική επενδυτική ψυχολογία, η οποία μέχρι στιγμής δεν έχει αποδώσει καρπούς.
Η κατάσταση, όμως, είναι πιο σύνθετη, καθώς η παθογένεια της εισηγμένης είναι γνωστή και έχει αναφερθεί επανειλημμένα. Δομικά προβλήματα, έλλειψη ευελιξίας και μια αγορά που απαιτεί στρατηγικές αλλαγές είναι μερικά από τα εμπόδια που εξακολουθούν να κρατούν την εταιρεία μακριά από την επιθυμητή ανάπτυξη.
Αντιλαμβανόμαστε, λοιπόν, ότι η ξαφνική επικοινωνιακή «λάμψη» γύρω από τα ΕΛΠΕ δεν είναι τίποτα περισσότερο από μια προσπάθεια ενίσχυσης της μετοχικής αποτίμησης. Ωστόσο, χωρίς ουσιαστικές λύσεις στα προβλήματα της εταιρείας, η αγορά παραμένει δύσπιστη. Και όπως φαίνεται, η μετοχή προς το παρόν δεν κάνει τη χάρη στους κύριους μετόχους να ανέβει, παρά τις προσπάθειες.
