HellasFin: Είναι ακριβές οι μετοχές του S&P500;

“Σύμφωνα με πολλούς υπολογισμούς οι τιμές των μετοχών είναι υψηλά αποτιμημένες”.

Από την ομιλία του J. Powell στις 23 Σεπ. στο εμπορικό επιμελητήριο του Providence.

Αυτή η αναφορά ίσως επηρέασε την πρόσφατη 3ήμερη υποχώρηση του S&P 500 στην διάρκεια της προηγούμενης εβδομάδας. Τις σκέψεις για υπερτιμημένους αμερικανικούς μετοχικούς δείκτες συμμερίζονται πολλοί επώνυμοι αναλυτές αλλά και επενδυτικοί οίκοι.

Τα σχόλια θύμισαν σε εμάς τις παλιοκαραβάνες, παρόμοιες δηλώσεις της 5ης Δεκεμβρίου του 1996 εκ μέρους του τότε προέδρου της FED A. Greenspan, για αποτιμήσεις των αμερικανικών δεικτών σε επίπεδα παράλογης ευφορίας (irrational exuberance) αλλά παραταύτα στην συνέχεια οι δείκτες συνέχισαν την ανοδική τους πορεία για ακόμη 3 χρόνια όπου μέχρι να κορυφώσει ο μεν S&P 500 κατέγραψε κέρδη 100% ο δε Nasdaq 476%. Βέβαια ακολούθησε η βίαιη υποχώρησή τους.

Σχετικά με την δήλωση του προέδρου J.Powell καλό είναι να θυμόμαστε ότι δεν είναι σπάνιες οι δηλώσεις του στο παρελθόν, περί των ακριβών επιπέδων των μετοχών. Αυτές υπήρξαν στις 7 Φεβρουαρίου του 2025, στις 5 Ιουλίου του 2024 και στις 1 Μαρτίου του 2024.

Καλό είναι επίσης να θυμόμαστε την ιστορική αναφορά του Μ. Κέυνς ότι οι αγορές για μεγάλα διαστήματα μπορούν να συμπεριφέρονται παράλογα.

Κατά την εκτίμησή μας η μητέρα όλων των δεικτών, ο  S&P 500 θα συνεχίσει την ανοδική του πορεία γιατί οι εταιρείες που τον απαρτίζουν, συνεχίζουν να καταγράφουν αύξηση της κερδοφορίας τους υψηλότερη των εκτιμήσεων.

Εκτός αυτού ο δείκτης το τελευταίο διάστημα ευνοείται σημαντικά από εξελίξεις που συνηγορούν υπερ μιας νέας εποχής, όπως για παράδειγμα οι ασυνήθιστα υψηλές επενδυτικές δαπάνες των επιχειρήσεων στην τεχνητή νοημοσύνη, η πρόοδος στο πεδίο των εμπορικών συμφωνιών, η μείωση των παρεμβατικών επιτοκίων εκ μέρους της FED σε ένα περιβάλλον μάλλον αποφυγής μιας ύφεσης , η διατήρηση του πληθωρισμού σε υψηλότερα του στόχου της κεντρικής τράπεζας επίπεδα, όχι μόνο συντηρεί ακόμη σε ιστορικά υψηλά τα καθαρά περιθώρια κέρδους των επιχειρήσεων αλλά ευνοεί σημαντικά την αύξησή τους.

Τέλος η αποφυγή ενός αδιεξόδου στο θέμα της οροφής του χρέους μπορεί να πυροδοτήσει μια περαιτέρω ανοδική κούρσα των τιμών των δεικτών.

Έτσι λοιπόν για όσο διάστημα ο S&P 500 διακυμαίνεται υψηλότερα του 6350, υπό το μακροοικονομικό καθεστώς αποφυγής μιας ύφεσης στις ΗΠΑ και στον βαθμό που παραμείνει αμετάβλητη η προβλεπόμενη αύξηση της κερδοφορίας κατά 14% εντός του 2026, εκτιμούμε ότι ο S&P 500 στο υπόλοιπο του έτους, θα συνεχίσει την αναρρίχησή του και στο τέλος του 2025 θα βρίσκεται στο περι το 6900 επίπεδο τιμών. Η εκτιμώμενη ετήσια αύξηση κερδοφορίας για το 2027 ανάγεται στο 13%.Η επιβεβαίωση αυτής και η απουσία ύφεσης και εντός του 2026, μας οδηγούν στην εκτίμηση ότι στο τέλος του 2026 ο S&P 500 θα βρίσκεται στα περι το 8000 επίπεδα!!

Ευρώπη

Γερμανία

• Η έρευνα επιχειρηματικού ηθικού υποχώρησε απρόσμενα τον Σεπτέμβριο με την συνιστώσα των προσδοκιών να αποτυπώνει μια αρνητική εικόνα σε όλους τους κλάδους εκτός των κατασκευών. Οι εκτιμήσεις για τις τρέχουσες συνθήκες βρίσκονται στο χαμηλότερο του τρέχοντος κύκλου υπονοώντας την παντελή έλλειψη δυναμικής στην διάρκεια του γ’ τριμήνου.

Αμερική

ΗΠΑ 

• Με μέση τιμή πώλησης 413.500 $ ανά μονάδα (1,9% ετήσια αύξηση), οι πωλήσεις νεόδμητων κατοικιών ανήλθαν στις 863.000 τον Αύγουστο από 664.000 τον προηγούμενο μήνα και αυξημένες κατά 15,4% σε ετήσια βάση.
• Στο 3,8% διαμορφώθηκε η ετησιοποιημένη αύξηση του ΑΕΠ β’ τριμήνου σύμφωνα με την τελική του αναθεώρηση. Ο ρυθμός είναι ο ταχύτερος από το γ’ τρίμηνο του 2023.
• Σύμφωνα με το Γραφείο Οικονομικής Ανάλυσης σε ετήσια βάση, το πραγματικό διαθέσιμο εισόδημα των Αμερικανών ενισχύθηκε τον Αύγουστο 1,9%. Οι προσωπικές καταναλωτικές δαπάνες ενισχύθηκαν κατά 2,7% (Για αγαθά 4,2% και υπηρεσίες 2,07%). Το ποσοστό αποταμίευσης ήταν 4,8% συγκρινόμενο με το 4,6% του Ιουλίου.
• Ο κρίσιμος για την FED δείκτης του δομικού πληθωρισμού (PCE Core), παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητος τον Αύγουστο στο 2,9% (από 2,85% τον προηγούμενο μήνα).

Πηγή: HellasFin