ΦΟΥΡΛΗΣ – Μόλις 3 θετικές παρουσίες στις τελευταίες 15 συνεδριάσεις και -20,5%

ΦΟΥΡΛΗΣ – Μόλις 3 θετικές παρουσίες στις τελευταίες 15 συνεδριάσεις και -20,5%


Ημ/νία Κλείσιμο ΜΕΤ.% Άνοιγμα Υψηλό Χαμηλό Όγκος Τζίρος
30/10/2020 3,3150 0,45% 3,3000 3,3450 3,2300 115.112 378.749,49
29/10/2020 3,3000 -7,04% 3,4700 3,4700 3,1600 256.970 846.619,18
27/10/2020 3,5500 -2,47% 3,7100 3,7150 3,5450 32.415 115.676,31
26/10/2020 3,6400 -2,28% 3,6550 3,7250 3,6400 37.193 135.825,75
23/10/2020 3,7250 -1,59% 3,7850 3,7850 3,6700 71.058 263.701,77
22/10/2020 3,7850 -3,44% 3,8800 3,9100 3,7600 179.426 682.066,28
21/10/2020 3,9200 -2,00% 3,9700 4,0000 3,9200 22.387 88.725,41
20/10/2020 4,0000 -1,23% 4,0650 4,0650 3,9700 33.050 132.408,79
19/10/2020 4,0500 1,25% 4,0600 4,0650 3,9800 17.847 71.810,21
16/10/2020 4,0000 1,39% 4,0450 4,0450 3,9500 30.982 123.163,37
15/10/2020 3,9450 -2,83% 3,9900 4,0150 3,9200 29.997 119.247,94
14/10/2020 4,0600 -0,85% 4,0950 4,0950 4,0100 9.856 39.841,20
13/10/2020 4,0950 0,00% 4,0250 4,1000 4,0200 24.807 100.578,54
12/10/2020 4,0950 -0,12% 4,0550 4,1750 3,9900 39.017 158.467,89
09/10/2020 4,1000 -1,68% 4,1450 4,1450 4,1000 19.822 81.518,80
08/10/2020 4,1700 1,71% 4,1600 4,2000 4,1050 23.807 99.105,19

 


  • Στα 3,3200 ο ΦΟΥΡΛΗΣ αποτιμάται σε 172,5 εκατ. ευρώ. ΟΜΩΣ ο ΦΟΥΡΛΗΣ έχει ιδρύσει εταιρεία ακινήτων (Trade Estates ΑΕΕΑΠ) της οποίας η αξία των ακινήτων του ΦΟΥΡΛΗ που συνεισφέρθηκαν αποτιμήθηκε σε 180,23 εκατ. ευρώ. Αυτό άλλωστε εμφανίζεται και στον εξαμηνιαίο ισολογισμό του 2020, στη γραμμή που λέει περιουσιακά στοιχεία που κατέχονται για πώληση.

Δηλαδή οι δραστηριότητες των ΙΚΕΑ, INTERSPORT και TAF είναι πλέον ΑΡΝΗΤΙΚΗ. Αυτή είναι η ΠΕΜΠΤΟΥΣΙΑ ΤΗΣ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗΣ ΕΥΚΑΙΡΙΑΣ. Κατά τη γνώμη μας, το να κάνει ο ΦΟΥΡΛΗΣ την ΑΕΕΑΠ ήταν κίνηση ματ γιατί έτσι βελτίωσε αισθητά την ορατότητα αξίας των ακινήτων της. Και εκτιμούμε ότι τα 180,23 εκατ. ευρώ που κοστολογούνται τα ακίνητά της τα έχει πάνω στο τραπέζι ανά πάσα στιγμή. Αυτό είναι το χετζάρισμά μας.

  • Όμως μην ξεχνάτε ότι ο ΦΟΥΡΛΗΣ είναι η μοναδική εισηγμένη εταιρεία στον κόσμο που μπορούν οι επενδυτές να παίξουν το concept των ΙΚΕΑ. Συγχρόνως, πρέπει να έχετε πάντα στο μυαλό σας ότι η οικογένεια ΦΟΥΡΛΗ έχει πολύ μικρό ποσοστό στην εταιρεία και ανά πάσα στιγμή μπορεί να γίνει στόχος επιθετικής εξαγοράς. Όμως εμείς φίλοι μικρομέτοχοι, όπως ξέρετε είμαστε λάτρεις της αριθμητικής και των ελεύθερων ταμειακών ροών.

Ο εξαίρετος αναλυτής της EUROBANK κ. Σταμάτης Δραζιώτης, με τον οποίο συμφωνούμε απόλυτα, στο τελευταίο του report στις 14/04/2020, αφού είχε σκάσει ο covid εκτιμάει ότι το 2021 ο ΦΟΥΡΛΗΣ θα έχει κύκλο εργασιών 481 εκατ. ευρώ, EBITDA 67,8 εκατ. ευρώ και ΚΜΦΔΜ 19,2 εκ ευρώ.

  • Ακόμα προβλέπει ότι στο τέλος του 2021 ο καθαρός δανεισμός του ΦΟΥΡΛΗ θα είναι στα 100,1 εκ ευρώ και θα έχει ελεύθερες ταμειακές ροές της τάξης των 29.1 εκ ευρώ (operating cash flow 40,2 εκ ευρώ ΜΕΙΟΝ capex 11.1 εκ ευρώ = free cash flow 29.1 εκ ευρώ).

Η μπίζνα του ΙΚΕΑ  φίλοι μικρομέτοχοι είναι σαν φυσικό μονοπώλιο παραγωγής μετρητών. Εμείς θεωρούμε ότι εφόσον ο ΦΟΥΡΛΗΣ το 2021 και όχι το 2022 βγάλει τα νούμερα που πιστεύει ο αναλυτής της EUROBANK και εμείς, μπορεί εύκολα να δικαιολογήσει ένα προσδοκώμενο EV/EBITDA 2021e = 8.

  • Αυτό σημαίνει μια τιμή στόχος για τη μετοχή για το 2021 στα 8,50€ όπου εκεί, στην κεφαλαιοποίηση των 442 εκατ. ευρώ, θα έχει μια απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών της τάξης του 6.58%, πάνω από το μέσο όρο του ευρωπαϊκού κλάδο που κυμαίνεται στο 5%.

ΣΕ ΜΑΣ πάντως θα ήταν αρκετή μία τιμή περί τα 4,3500 ευρώ που θα μας έδινε μία απόδοση περί τα 30%. Μία τιμή στην οποία διαπραγματευόταν μόλις πριν 5-6 εβδομάδες. Και στην οποία μπορεί να ξαναβρεθεί σύντομα….