Επιλογές και σχόλια για τους επενδυτές του Χ.Α (20/02) – Part1

ΣΧΟΛΙΟ – ΜΑΝΟΣ ΧΑΤΖΗΔΑΚΗΣ: Σε κομβικό σημείο βρίσκεται η εγχώρια αγορά ευθυγραμμιζόμενη ανοδικά με τις κυριότερες διεθνείς αγορές. Η διόρθωση στο εξωτερικό έχει μαζέψει σημαντικό μέρος των αρχικών απωλειών, οι συναλλαγές στο XA στην διάρκεια της πτώσης ήταν σχετικά περιορισμένες και τα νέα που έχει μπροστά της η αγορά κινούνται περισσότερο προς την θετική κατεύθυνση.

  • Από την άλλη πλευρά το εγχώριο γεωπολιτικό ρίσκο εμφανίζει μια κλιμάκωση ασυνήθιστα υψηλή βάζοντας ένα φρένο στην βραχυπρόθεσμη οπτική των ξένων επενδυτών.
  • Η κλιμάκωση αυτή ήταν αισθητή στην αγορά ομολόγων ενώ στην αγορά μετοχών είχε περισσότερο έντονο το στοιχείο αποχής «γυρίζοντας» τις μέσες ημερήσιες συναλλαγές στα επίπεδα των 50 εκατ. ευρώ.
  • Μια δεύτερη εξήγηση της επιβράδυνσης των συναλλαγών που παρατηρήθηκε έχει να κάνει και με το «χώνεμα» των επιπέδων και της αναμονής ενόψει των αποτελεσμάτων του δ’ τριμήνου που ξεκινούν εντατικότερα να ανακοινώνονται από την ερχόμενη εβδομάδα.

ΜΑΝΟΣ ΧΑΤΖΗΔΑΚΗΣ(1): Ο έλεγχος με την πραγματικότητα –και κυρίως με τα νούμερα- επιβάλλεται και σε αυτό θα συνδράμει η ανακοίνωση των αποτελεσμάτων χρήσης και η επικαιροποίηση των προοπτικών για το 2018. Άρα στο επόμενο δίμηνο τα θεμελιώδη των εταιριών θα ξαναμπούν στο επίκεντρο επί της ουσίας και όχι επί της θεωρίας δίνοντας προβάδισμα τοποθετήσεων σε όσες εταιρίες πουν αυτά που θέλουν να ακούσουν οι επενδυτές και λιγότερο (ή και καθόλου) οι βραχυπρόθεσμοι παίκτες.

  • Είναι μια τακτική κίνηση  παρόμοια με αυτή του «τρελού Ιβάν». Για τους μη γνώστες της έκφρασης η προέλευση της κρατάει από την εποχή του ψυχρού πολέμου, όταν τα Σοβιετικά και Αμερικανικά υποβρύχια ακολουθούσαν το ένα το άλλο σε κοντινή απόσταση σε μια προσπάθεια να κρύψουν το σήμα τους πίσω από τον ήχο των μηχανών.
  • Ενίοτε όμως τα Σοβιετικά υποβρύχια διέκοπταν την πορεία τους απότομα, κάνοντας μια στροφή γύρω τους προκειμένου να δουν αν τους ακολουθεί κανείς. Κάπως έτσι και τα θεμελιώδη θα κάνουν ένα τρελό Ιβάν διορθώνοντας την πορεία της χρηματιστηριακής πλεύσης των μετοχών.

!ΕΠΙΛΟΓΕΣ – ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ και ΣΧΟΛΙΑ από την Υψηλή Κεφαλαιοποίηση (από 500 εκατ. ευρώ)

!VIOHALCO: Ανακοίνωσε ότι ο κ. Νικόλαος Στασινόπουλος, Πρόεδρος και μή εκτελεστικό μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου της εταιρείας, στις 15 Φεβρουαρίου 2018, αγόρασε 696.500 κοινές μετοχές, συνολικής αξίας 2.409.890 ευρώ 3,4700 ευρώ).

!COCA COLA HBC- IBG: Οριακά υψηλότερα, στα 29 από 28,8 ευρώ, αναπροσαρμόζει την τιμή-στόχο για τη μετοχή της η Eπενδυτική Τράπεζα Ελλάδος σε έκθεσή της μετά την ανακοίνωση αποτελεσμάτων της εισηγμένης, στην οποία διατηρεί σύσταση “accumulate”. 

Η χρηματιστηριακή αυξάνει τις προβλέψεις της για τα μεγέθη της εισηγμένης λόγω της συνεχιζόμενης βελτίωσης των οικονομικών συνθηκών σε πολλές από τις αγορές που δραστηριοποιείται.

Οπως αναφέρει, δεν αποκλείεται περιθώριο περαιτέρω ανόδου της μετοχής, κάτι που θα εξαρτηθεί από το μακροοικονομικό πλαίσιο και ενδεχόμενες ευνοϊκές μεταβολές στις αγορές συναλλάγματος.

«Θεωρούμε την CCH ένα ασφαλές ποντάρισμα αξίας λόγω του υγιούς ισολογισμού, της σταθερής ροής ταμειακών ροών και της μερισματικής πολιτικής», σημειώνει, τονίζοντας ότι τυχόν αδυναμία του τίτλου στο ταμπλό θα αποτελέσει καλό σημείο εισόδου.

!ΚΟΡΥΦΑΙΕΣ ΕΠΙΛΟΓΕΣ – EUROXX: Οι κορυφαίες της επιλογές φέτος περιλαμβάνουν μεγάλες εταιρείες με σημαντική ρευστότητα, καλά θεμελιώδη μεγέθη και ελκυστικές αποτιμήσεις (OTE, Jumbo), ισχυρή δυναμική ανάπτυξης (Μυτιληναίος), καθώς και ποιοτικές, μεσαίες επιχειρήσεις με υποστηρικτικά θεμελιώδη μεγέθη (Aegean Airlines) ή έναν συνδυασμό πολλών από τα παραπάνω χαρακτηριστικά (Τέρνα Ενεργειακή).

  • Από τον τραπεζικό κλάδο στον οποίο τηρεί στάση overweight, τα to picks της Euroxx είναι η Εθνική Τράπεζα λόγω της ανώτερης ρευστότητάς της, της χαμηλής εξάρτησης από τον ELA και της κορυφαίας κάλυψης NPE / NPL καθώς και η Alpha Bank λόγω της καλύτερης κεφαλαιακής θέσης και ποιότητας assets, αν και στο βασικό της σενάριο ο κλάδος στο σύνολό τους προσφέρει ελκυστικά χαρακτηριστικά κινδύνου-απόδοσης.

!ΕΠΙΛΟΓΕΣ – ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ και ΣΧΟΛΙΑ από την Μεσαία Κεφαλαιοποίηση (από 150 εκατ. ευρώ μέχρι 500 εκατ. ευρώ)

!ΟΛΠ@16,7000 ευρώ: Με σύσταση AΓΟΡΑ και τιμή στόχο 24,00 ευρώ ανά μετοχή άρχισαν οι πολύ καλοί αναλυτές της Wood & Company την κάλυψη του πρώτου λιμανιού της Μεσογείου. Όπως επεσήμαναν ο ΟΛΠ είναι το μεγαλύτερο λιμάνι της Μεσογείου, σε όρους χωρητικότητας TEU εμπορευματοκιβωτίων, και ο κοντινότερος κόμβος των διαδρόμων θαλάσσιων μεταφορών μεταξύ της Ασίας και της Ευρώπης μέσω της διώρυγας του Σουέζ.

 

!ΕΧΑΕ@5,3300 Ευρώ: Στα 5,40 ευρώ ανά μετοχή, από 5,10 ευρώ προηγουμένως ανέβασε η Wood & Company την τιμή-στόχο για την μετοχή και με φυσικά αμετάβλητη την σύσταση  ΔΙΑΚΡΑΤΗΣΗ. Όπως αναφέρει στην έκθεσή της η μετοχή τα τελευταία δύο χρόνια υποαποδίδει μονίμως έναντι του ΓΔ (κατά 9,5% το 2016 και κατά 13,5% το 2017). Η αδύναμη επίδοση θα συνεχισθεί και το 2017 εν μέσω υψηλών πολλαπλασιαστών και ενός μεγάλου premium έναντι των αντίστοιχων εταιρειών.

!ΕΧΑΕ@5,3300 Ευρώ(1): Σύμφωνα με τη Wood, η μετοχή της εταιρείας διαπραγματεύεται περίπου 20 φορές τον εκτιμώμενο δείκτη EV/EBITDA, αποτίμηση που θα χαρακτήριζε λογική αν οι τζίροι πλησίαζαν τους ιστορικούς μέσους. Η μετοχή είναι μία έμμεση λύση για να τοποθετηθεί κανείς στο story της ελληνικής ανάκαμψης, δεδομένου του υγιούς ισολογισμού και της ευκαιρίας για επέκταση των όγκων συναλλαγών και των πολλαπλασιαστών. Όμως οι ανακλυτές της WOOD και απόλυτα διακιολογημένα προτιμούν καλύτερα σημεία εισόδου, λόγω των πολύ απαιτητικών – αν μη τι άλλο -πολλαπλασιαστών.

!ΕΠΙΛΟΓΕΣ – ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ και ΣΧΟΛΙΑ από την Μικρομεσαία Κεφαλαιοποίηση (από 50 εκατ. ευρώ μέχρι 150 εκατ. ευρώ)

!ΙΚΤΙΝΟΣ: Οι πωλήσεις του 9μήνου 2017 ανήλθαν σε 32,5 εκατ. ευρώ, έναντι 21,7 εκατ. σημειώνοντας αύξηση κατά 49,77%. Τα (EBITDA) ανήλθαν σε 12,6 εκατ. ευρώ έναντι 5,2 εκατ. Ευρώ την αντίστοιχη περσινή περίοδο, σημειώνοντας αύξηση κατά 242,3%. Τα κέρδη μετά από φόρους ανήλθαν σε 7,8 εκατ. ευρώ από 2,5 εκατ. Ευρώ αυξημένα κατά 312%.

  • Τα νούμερα είναι ρεκόρ από κάθε άποψη:
  • Αν δεν υπάρχει κάποιο έκτακτο στην λογιστική κατάσταση μιλάμε για επίδοση που κυριολεκτικά ζαλίζει καθώς με αυτή την επίδοση αλλάζουν ριζικά τα δεδομένα της σχέση με την κεφαλαιοποίηση της εταιρίας που αισίως έχει φθάσει τα 65 εκατ. ευρώ.
  • Ας δούμε αν θα έχουμε ανάλογη συνέχεια στο δ’ τρίμηνο έχοντας όλες τις λογιστικές πληροφορίες διαθέσιμες…
  • Αφού στο παρελθόν έχουν υπάρξει ανατροπές στο τελευταίο τρίμηνο της χρήσης που περιόρισαν το τελικό αποτέλεσμα έναντι του εννεαμήνου.
  • Στα θετικά στοιχεία της εταιρίας είναι ότι παραμένει σταθερά κερδοφόρα από την είσοδο της στο ΧΑ.

!ΕΠΙΛΟΓΕΣ – ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ και ΣΧΟΛΙΑ από την Μικρή Κεφαλαιοποίηση (από 15 εκατ. ευρώ μέχρι 50 εκατ. ευρώ)

!ΠΕΡΣΕΑΣ@0,9700 ευρώ: Στο +432% στην ΜΚΕ (τιμή 23 Απριλίου 2010: 0,4620 ευρώ) Αναμφισβήτητα, τις εντυπώσεις κερδίζει σε καθημερινή βάση η μετοχή του που συμπλήρωσε ουσιαστικά το ενδέκατο σερί πλαφόν(!!) και τυπικά το 9ο, κινούμενη και κόντρα στο επιφυλακτικό -αν μη τι άλλο- κλίμα του τελευταίου 10ημέρου. Αποτιμάται σε 16,7 εκατ. ευρώ και αρκετά χαμηλότερα από τα ίδια κεφάλαια-καθαρή θέση, πόσο μάλλον από την real value…

!ΠΕΡΣΕΑΣ(1): Εκτιμούμε ότι δεν πρόκειται να βγει προσφορά άξια αναφοράς, αν πρώτα δεν βρεθεί σε αρκετά υψηλότερα επίπεδα. Μικρό και το free float της μετοχής… Δεν θα την γλυτώσει τελικά την ΔΗΜΟΣΙΑ ΠΡΟΤΑΣΗ προσεχώς αλλά δεν ξέρουμε πότε, ενώ αυτή θα γίνει – εξυπακούεται – σε υψηλότερα επίπεδα από την book value στα 1,2000 ευρώ περίπου. (Μπορεί να γίνει και στο 80% της καθαρής θέσης σύμφωνα με τον νέο κανονισμό, αλλά αποκλείεται να γίνει αποδεκτή από τον κάτοχο του 41,16% (Wise συμφερόντων οικογένειας Κυριακού) που θα απαιτήσει υψηλότερο τίμημα για να παραχωρ’ήσει το ποσοστό της (41,1%)…

!ΕΛΤΟΝ ΧΗΜΙΚΑ@1,6100 ευρώ: Μια χαρά εκτέλεσε το δρομολόγιο 1,40 με 1,60 ευρώ σε διάστημα (5) πέντε μόλις συνεδριάσεων. ΣΕ ΥΨΗΛΑ σχεδόν 11,5 χρόνων.

  • Σύνολο ιδίων κεφαλαίων 50 εκατ. ευρώ, καθαρός δανεισμός 15,8 εκατ. ευρώ. Με p/e 13,5 μόνον με τα κέρδη 6μήνου και p/bv 0,86.
  • Δείκτης δανειακής μόχλευσης 0,32, στο (10) το ev/ebitda με μόνον τα στοιχεία του πρώτου 6μηνου.
  • Τοp class όμιλος, leader στα Βαλκάνια και όχι μόνον, οι μεγαλομέτοχοι του θα απέρριπταν προτάσεις εξαγοράς και με πολλαπλάσια τιμήματα της καθαρής θέσης του.

!IΝΤΡΑΚΑΤ@1,3300 ευρώ: Δεν είναι μόνο το κατασκευαστικό αντικείμενο το οποίο έχει ενδιαφέρον στην Intrakat. Το συνολικό ανεκτέλεστο βρίσκεται στα 650 εκατ. ευρώ με τα 350 εκατ. ευρώ να αφορούν την τετραετή συμφωνία αναβάθμισης των 14 περιφερειακών αεροδρομίων.

  • Ο όμιλος στον τομέα της ενέργειας έχει εγκατεστημένα 21 MW σε αιολικό πάρκο στην Βοιωτία, 1,5MW σε φωτοβολταικό πάρκο, 12MW σε φάση αδειοδότησης.
  • Η αξία των κτιρίων και οικοπέδων της εταιρίας στον ισολογισμό είναι 34 εκατ. ευρώ ενώ πρόσφατα η εταιρία έγινε κάτοχος του 34% της εισηγμένης ΚΕΚΡΩΨ η οποία διεκδικεί σημαντική έκταση στο Π. Ψυχικό.
  • Δανεισμός στα 43 εκατ. ευρώ και καθαρή θέση στα 54 εκατ. ευρώ έναντι αποτίμησης 40,5 εκατ. ευρώ. Ο όμιλος θα έχει το 2017 ζημιές στην τελική γραμμή. 

ΑΝΑΦΟΡΕΣ – ΣΧΟΛΙΑ 

Εβδομαδιαία κλεισίματα και αποδόσεις δεικτών
846,07
Εβδομάδα: +2,09% Έτος: +5,45%
Min (Εβδ.): 811,54
Max (Εβδ.): 849,32
Min 2018: 802,37 (02 Ιαν.)
Max 2018: 895,64 (01 Φεβ.)
___________________

Συνολική Κεφαλαιοποίηση της Αγοράς: 57,2 δισ. ευρώ
Μέση ημερήσια αξία συναλλαγών (εβδομάδα): 51,5 εκατ. ευρώ
Δ(%) εβδομάδα: -37,5%
Εισροές/ Εκροές Μετοχ. Αμοιβαία Εσωτερικού εβδ.: -0,4 εκατ. ευρώ
Εισροές/ Εκροές Μετοχ. Αμοιβαία Εσωτερικού έτος: +24,2 εκατ. ευρώ

____________________

Δείκτης Κλείσιμο Δ(%) 2018
FTSE25:               2171,48 +3,27% +4,24%
FTSEM:                 1309,95 -0,44% +9,32%
Εμπόριο:               2661,16 +0,26% -4,35%
Κατασκευές:          3056,76 +3,57% +8,47%
Κοινή ωφέλεια:      2287,03 +1,82% +14,79%
Πετρελαιοειδή:       4636,52 -0,28% +2,36%
Οικιακή χρήση:       8543,99 +4,16% +6,79%
Πρώτες ύλες:          4231,67 -1,22% +4,94%
Ταξίδια & Αναψυχή: 1846,11 +2,43% +0,89%
Τηλεπικοινωνίες:     3341,62 +4,21% +5,57%
Τρόφιμα Ποτά:       10483,65 +9,83% +3,25%
Τράπεζες:                 917,23 +0,02% +4,68%
Τεχνολογία:            1051,18 -3,32% +15,46%
Ακίνητη Περιουσία:  3451,99 +3,40% +1,27%

________________________

ΧΑΠ – ΑΓΟΡΑ ΠΑΡΑΓΩΓΩΝ: Με συνεδρίαση μικρών κερδών ολοκληρώθηκε η εβδομάδα που συνδυάστηκε με την λήξη συμβολαίων Φεβρουαρίου. Σαφώς χαμηλότερα οι συναλλαγές τόσο στο συμβόλαιο του δείκτη, όσο και στα Σ.Μ.Ε. επί μετοχών (28.977 συμβόλαια). Στα 14.165 συμβόλαια του δείκτη οι ανοιχτές θέσεις (από 13.714 στην αμέσως προηγούμενη συνεδρίαση) για τον πρώτο μήνα (Μάρτιος).

Το συμβόλαιο του δείκτη υψηλής κεφαλαιοποίησης (συνολικά 3.056, 1.440 για τον Φεβρουάριο, 1.609 για τον Μάρτιο, 5 για τον Απρίλιο και 2 για τον Ιούνιο – τιμή εκκαθάρισης για τον δεύτερο μήνα 2.161,75) κινήθηκε μεταξύ 2.147,25 και 2.185 μονάδων και έκλεισε με υποτίμηση 0,50%, σύμφωνα με την τιμή εκκαθάρισης.

Ελάχιστος ο αξιοσημείωτος δανεισμός τίτλων (5.500 ΔΕΗ), ενώ συνεχίστηκαν οι συναλλαγές στα Σ.Μ.Ε. επί μετοχών με κυριότερες σε Eurobank (2.984), Εθνική (14.044), MIG (3.587), Alpha Bank (2.499), Πειραιώς (2.136), ΔΕΗ (1.182), Μυτιληναίο (469), Viohalco (167), ΟΤΕ (327), Ελ. Πετρέλαια (141), ΟΠΑΠ (188), Cenergy (110), Ελλάκτωρα (189), ΓΕΚ (154).

Οι μεγαλύτερες ανοιχτές θέσεις – συμβόλαια (Μέγεθος Συμβολαίου: 100 Μετοχές, Φυσική Παράδοση), για τον πρώτο μήνα (Μάρτιος), στα Σ.Μ.Ε. επί μετοχών σε: MIG 79.418, Eurobank 41.337, Εθνική 129.639, Alpha Bank 25.710, Τρ. Αττικής 11.769, Intralot 16.445, ΔΕΗ 10.807 και Πειραιώς 17.139.

Ας σημειωθούν τα 130 δικαιώματα πώλησης για την ΔΕΗ, λήξεως Απριλίου, με τιμή εξάσκησης τα 2,60 ευρώ και τα 120 δικαιώματα πώλησης για την Πειραιώς, λήξεως Μαρτίου, με τιμή εξάσκησης τα 3,40 ευρώ. Έκλεισε “long” θέση στην Πειραιώς. Οι περισσότερο δανεισμένοι τίτλοι, μόνο από OTC (*), καθώς το Χ.Α., πλέον, στην συγκεντρωτική κατάσταση του ΗΔΤ δεν δημοσιεύει τους δανεισμούς από την ΕΧΑΕ, είναι:

  • Alpha Bank 9.809.377 τεμ., (από 9.809.377 τεμ. στην αμέσως προηγούμενη συνεδρίαση), Εθνική 116.499.752 τεμ. (116.499.752), Πειραιώς 9.004.559 τεμ. (9.290.059), ΔΕΗ 3.146.397 τεμ. (3.146.397), Eurobank 19.655.704 τεμ. (19.655.704), Τέρνα Ενεργειακή 9.500.000 τεμ. (9.500.000)

(*) Τα στοιχεία Συναλλαγές Δανεισμού Τίτλων μέσω OTC δηλώνονται από τους χειριστές ΣΑΤ και αφορούν τις ποσότητες που έχουν καταγραφεί στο ΣΑΤ έως και τη προηγούμενη εργάσιμη ημέρα.

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάσει νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.