Επιλογές και σχόλια για τους επενδυτές του ελληνικού χρηματιστηρίου (21/03)

  • Mακρυά από… κοράκια και από… παπαγάλους πάντα…

Αγορά, πραγματική αποθέωση για τον μικροεπενδυτή που ξέρει τι του γίνεται και σέβεται τα κεφάλαια του… Εκπληκτικές αποδόσεις από πλειάδα μετοχών!!! Εκπληκτικά, αδιανόητα πράγματα αυτά που συμβαίνουν με αρκετές δεκάδες μετοχών αναφορικά με τις αποδόσεις τους στο ταμπλό…

Και οι μικροεπενδυτές ή οι πραγματικά σοβαροί επενδυτές μακαρίζουν την τύχη τους για την ελληνική αγορά… Δεν τους νοιάζει που πάνε οι δείκτες, οι αντιστάσεις+ οι στηρίξεις τους… Oύτε τι κάνουν τα hedge funds που σορτάρουν τις συστημικές μετοχές και όλες αυτές οι γραφικότητες που απλά τους διασκεδάζουν…

Εκείνοι τόχουν πιάσει το νόημα. Ξέρουν τι είναι ΕΠΕΝΔΥΣΗ αλλά και ΤΖΟΓΟΣ… Είναι βλέπετε οι συγκεκριμένοι και επενδυτές, που ξέρουν και να τζογάρουν σε επιλεκτικές περιπτώσεις οι οποίες κάνουν “κρα” από μακρυά… Συνδυάζοντας το τερπνόν μετά του ωφελίμου… Mακρυά από…κοράκια και από… παπαγάλους πάντα…

******

ΥΓ: Ο μ/μ σας ευχαριστεί για τα… ευχαριστήρια μηνύματα σας…

Αποτέλεσμα εικόνας για όταν παίρνουν το χρημα

ΥΓ1: Η μεγαλύτερη ευχαρίστηση για μας είναι όταν τους τα παίρνετε και τα παντελονιάζετε τα ευρώπουλα!

ΥΓ2: Αυτοί που βγάζουν αρκετά και είναι πολλοί, ας σκέπτονται κι όσα παιδάκια υποφέρουν. Ενισχύστε τα ιδρύματα που τα φιλοξενούν και αγωνίζονται γι αυτά. Όχι μόνον παχειά λόγια, αλλά και πράξεις!!

******

ΕΠΙΛΟΓΕΣ ΓΙΑ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ + ΠΑΙΚΤΕΣ ΜΕ ΒΡΑΧΥΠΡΟΘΕΣΜΟ ΟΡΙΖΟΝΤΑ

!ALPHA [email protected],8150 ευρώ: Σαν να το έχουν παρακάνει οι πωλητές. Από τα 1,9900 πριν 6 συνεδριάσεις (1-5)… Κίνηση 30 ΗΜΕΡΩΝ: Χαμ – υψηλό 1,8100 με 2,0800 ευρώ, μέσος όρος 1,9400 και -10,84%.

!ΙΑΣΩ@1,2950 και +8,4%: Να μην τα ξαναλέμε, το εξαντλήσαμε χθες το θέμα που ανέκυψε λόγω της εκτόξευσης του ΥΓΕΙΑ!!! Κίνηση 3Ο ΗΜΕΡΩΝ: Χαμηλό – υψηλό 1,1400 με 1,3800 ευρώ, μέσος όρος 1,2900 και -0,77%. ΥΨΗΛΑ 2018 στα 1,5000 ευρώ που θα αποτελέσουν παρελθόν, καλώς εχόντων πάντα των πραγμάτων…
.

!ΙΝΤΡΑΚΟΜ: Να επανέλθει σε καθεστώς έστω ανεκτής κερδοφορίας ο όμιλος και τι στο κόσμο… Τελείωσε και ο πωλητής, ανέπνευσε και το χαρτί στο +5% στα 0,8260 ευρώ αφού βρέθηκε κάποιες στιγμές και στα 0,8350 στο +6,2%… ‘Αλλαξαν χέρια 855 χιλ. τμχ… Μας έκανε το χατίρι και γύρισε στα 0,7800 μοιράζοντας πολλές δεκάδες χιλιάδες τμχ, πάρα πολλές.

!ΙΝΤΡΑΚΟΜ(1): Αποτιμάται σε 109,9 εκατ. ευρώ(!!!) σε μία κ/φση κυριολεκτικά της πλάκας για την πραγματική αξία – δυναμική της… Αλλά οι μεγαλομέτοχοι από τότε που τα έχωσαν τα χαρτιά τους σε απίστευτα υψηλότερες τιμές (χάνει το 98% από το υψηλό της η μτχ!!!),,…έριξαν μαύρη πέτρα πίσω τους.

  • Κίνηση 3Ο ΣΥΝΕΔΡΙΑΣΕΩΝ: Χαμηλό – υψηλό 0,7710 με 0,9800 ευρώ, μέσος όρος 0,8700 ευρώ και -5,06%. Συναλλαγές 10,71 εκατ. τεμάχια και μ.ο 357 χιλ. τμχ.

!ΜΙ[email protected]0,1410 ευρώ την Παρασκευή, @0,1510 την Δευτέρα στο +7,1% και +15,23% χθες στα 0,1740 ευρώ: Κίνηση 3Ο ΗΜΕΡΩΝ: Χαμηλό – υψηλό 0,1320 με 0,1740 ευρώ, μέσος όρος 0,1500 και +7,41%%.

!ΑΤΤΙΚΑ@1,7100 και +3%: ‘Επαιρναν τα κέρδη τους (και) χθες (μέχρι τα 1,6420)… Αν διορθώσει, θα δούμε περί του πρακτέου… Αν και το σωστό είναι να κλειδώνει κανείς το 50% των κερδών και μετά βλέποντας και κάνοντας, ανάλογα με την στρατηγική-τακτική του.

[email protected],7320 ευρώ: Σαν να το έχουν παρακάνει οι πωλητές. Κίνηση 3Ο ΗΜΕΡΩΝ: Χαμ – υψηλό 0,7030 με 0,9100 ευρώ, μέσος όρος 0,8000 και -16,34%.

!ΕΤΕ ΒΑΝΚ@0,2700 ευρώ: Σαν να το έχουν παρακάνει και εδώ, οι πωλητές. Κίνηση 3Ο ΗΜΕΡΩΝ: Χαμ – υψηλό 0,2580 με 0,3340 ευρώ, μέσος όρος 0,3000 και -15,9%.

!ΠΕΡΣΕΑΣ -απάντηση: Δεν χωράει αμφιβολία, ότι η εικόνα της μετοχής είναι απογοητευτική στο τελευταίο διάστημα, αν μη τι άλλο. Η αγορά είναι απρόβλεπτη και όσοι κινούνται πίσω από τις κουρτίνες της ξέρουν πως να μοιράζουν την τράπουλα. Και στη δική του περίπτωση, εμείς θα τα μάθουμε τελευταίοι.

  • Με (5) ΣΥΝ στα τελευταία (20) πρόσημα κι από τα 1,0600 στα 0,86500 (-4,5% προχθές). Τα θεμελιώδη είναι γνωστά, η book value είναι στα 1,3200 ευρώ, το p/e μονοψήφιο, οι ελεύθερες ταμειακές ροές της απίστευτες κ.λπ κ.λπ. Παραμένουμε μαζί του.
  • Η ΜΤΧ “πατρονάρεται” πανεύκολα από αυτούς που την θέλουν να μην ξεφύγει…

!ΜΗΝΥΜΑ – από Αν-αλήτη: ΙΒΑΝ ΣΑΒΒΙΔΗΣ €1,6 ΔΙΣ. ΤΕΧΝ ΟΛΥΜΠ – ΠΟΡΤΟ ΚΑΡΡΑΣ – ΧΑΛΚΙΔΙΚΗ. ΚΑΛΟ ΑΚΟΥΓΕΤΑΙ…

  • ΑΠΑΝΤΗΣΗ:
  • Καλομελέτα κι έρχεται…
  • κάλλιο αργά παρά ποτέ ή
  • ο πεινασμένος καρβέλια ονειρεύεται…
  • Χάνεις λίγα, βγάζεις πολλά…

ΕΠΙΛΟΓΕΣ ΓΙΑ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ ΜΕ ΟΡΑΜΑ και ΔΥΝΑΜΙΚΗ

!ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ: Μία κατηγορία μόνος του…

!ΓΕΚΤΕΡΝΑ+ΤΕΝΕΡΓ: Πλήρης η κάλυψη τους από τον μ/μ από πολύ χαμηλότερα επίπεδα τιμών, από τον… πάτο τους. Η δυναμική του ομίλου όμως δεν εξαντλήθηκε, ίσα ίσα μάλιστα…

Απόψεις & Σχόλια 

*******

!ΑΠΑΝΤΗΣΗ: Φυσικά υπάρχουν κι άλλες εταιρείες, αλλά με μία παρατήρηση… Οι τιμές τους έχουν ξεφύγει, οι κεφαλαιοποιήσεις στα ύψη και η μελλοντική πορεία τους δεν εγγυάται (βάσει εκτιμήσεων) τερματικές τιμές που να μας… υποχρεώνουν σε αναφορά τους.

  • Φυσικά, μετά την ολοκλήρωση των αποτελεσμάτων όλο και κάποιες θα μας αναγκάσουν να τις συμπεριλάβουμε…(εξυπακούεται ότι δεν αναφερόμαστε σε εταιρείες χαμηλών μεγεθών και κ/φσεων. Γι αυτές γίνεται συνεχής αναφορά-παρακολούθηση σε άλλες ενότητες της στήλης).
  • ΕΠΙΛΟΓΕΣ ΓΙΑ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ ΠΟΥ ΘΕΛΟΥΝ ΤΗΝ ΗΡΕΜΙΑ ΤΟΥΣ

!ΟΛΠ@16,6000: Το “20” θα το πάρει στο ταμπλό. Χωρίς να τελειώνουν εκεί οι δυνατότητες του. Στα 24,00 ευρώ η τιμή στόχος που έχουν δώσει οι αναλυτές της WOOD που ξέρουν πολύ καλά την ελληνική αγορά.

  • Κίνηση 3Ο ΗΜΕΡΩΝ: Χαμ – υψηλό 15,9200 με 17,0600 ευρώ, μέσος όρος 16,5700 και -0,24%. Και 6-3 στις τελευταίες (9) παρουσίες της στο ταμπλό από τα 16,4000.

!ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΚΡΗΤΗΣ@: ‘Οταν βρίσκουμε χαρτιά στο μείον, δεν διστάζουμε. Τα βάζουμε στο σεντούκι. Παρά το γεγονός, ότι ουσιαστικά διαπραγματεύεται σε ιστορικά υψηλά. Δεν μπορεί λχ ο ΣΑΡ να αποτιμάται και δικαίως στα 505 εκατ. ευρώ κι αυτά αδίκως στα… 355 εκατ. ευρώ.

  • Κίνηση 3Ο ΗΜΕΡΩΝ: Χαμ – υψηλό 10,2000 με 13,4000 ευρώ, μέσος όρος 11,9700 και +20,72%. Και 8-2 στις τελευταίες (10) παρουσίες της στο ταμπλό από τα 12,0000.

!ΑLPHA AΣTIKA AKINHTA:@6,2000 Ανεξάρτητα του “πάνω – κάτω” της κάποια στιγμή θα πληρώσει ένα +30% με 50%…

ΕΠΙΛΟΓΕΣ ΓΙΑ ΤΟΛΜΗΡΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ 

!ΔΕΝ ΕΙΝΑΙ ΕΠΟΧΗ ΓΙΑ ΗΡΩΙΣΜΟΥΣ… Να δούμε και τα 12μηνα τους. Να ξεκαθαρίσουν και ορισμένα ζητήματα-εκκρεμότητες ή τουλάχιστον να φανεί φως στον ορίζοντα τους. Δεν χάθηκε δα και ο κόσμος… ΑΝΑΦΟΡΕΣ

!ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ και ΣΧΟΛΙΑ από την Υψηλή Κφ/ση (άνω των 750 εκατ. ευρώ)

!ΑΛΦΑ@1,8150 ευρώ: Επιβεβαιώνει την προ πολλού καιρού διατυπωθείσα άποψη-εκτίμηση μας ότι είναι η ισχυρότερη κεφαλαιακά ελληνική τράπεζα. Σε αυτή την περίοδο δεν δίνουμε σημασία στα κέρδη, προέχουν πολύ σημαντικότερα χρηματοοικονομικά μέτωπα…Για να μην σας κουράζουμε με μεγέθη, αριθμούς κλπ μαγικά (αυτή είναι δουλειά του ειδικού συνεργάτη μας, προκειμένου περί τραπεζών) απλά σας επαναλαμβάνουμε…

  • Ακόμη και αν αφαιρεθεί τόσον η αρνητική επίδραση του 1,1 δισ. από το IFRs 9 όσον και μέρος του ETC ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας διαμορφώνεται στο 12,5%.
  • Τα συνολικά κεφάλαια με όρους tangible equity ανέρχονται σε 9,2 δισ. και το core tier 1 στο 18,3%.
  • Με όρους IFRs 9 τα κεφάλαια από 9,2 δισεκ. υποχωρούν σε παρούσες αξίες στα 8,1 δισ. Αποτιμάται σε 2,8 δισ. ευρώ.

!ΒΙΟΧΑΛΚΟ@3,4700: Αύριο Πέμπτη (22/3) θα ανακοινώσει τα δικά της αποτελέσματα.

!ΓΡΙΒ@8,8900: Από την προσεχή Παρασκευή, η μετοχή της Grivalia Properties θα διαπραγματεύεται χωρίς το μέρισμα χρήσης (0,3600 ευρώ ανά μετοχή).

  • !ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ και ΣΧΟΛΙΑ για την Μεσαία Κφ/ση (από 200 μέχρι 750 εκατ. ευρώ)

!ΦΟΥΡΛΗΣ@5,9500 ευρώ (+2,94%): Στα 5,9600 ευρώ πριν 30 συνεδριάσεις και σήμερα στα… 5,9500 ευρώ. Με χαμηλό της στα 5,4100 ευρώ και υψηλό της τα 5,9900 στο ίδιο διάστημα, δεν προσφέρει τις διακυμάνσεις που ξέραμε και που τραβούσαν τους βραχυπρόθεσμους… Ίσως να είναι και καλύτερα έτσι…

!ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ και ΣΧΟΛΙΑ για την Μικρομεσαία Κφ/ση (από 50 εκατ. μέχρι 200 εκατ. ευρώ)

!ΙΝΤΡΑΛΟΤ@1,2300 ευρώ και -0,8% με συναλλαγές 571 χιλ. τμχ και με ανεκτέλεστες προσφορές 58 χιλ. τμχ.  Κ/φση 195,5 εκατ. ευρώ, πάντα πανάκριβη και με “αναξιόπιστη” διοίκηση για τους γνωστούς λόγους. Αλλά αυτά, δεν μετράνε αρκετές φορές σε αγορές σαν και την δική μας…

  • Κίνηση 3Ο ΣΥΝΕΔΡΙΑΣΕΩΝ: Χαμηλό – υψηλό 1,2100 με 1,4800 ευρώ, μέσος όρος 1,3400 ευρώ και -14%. Συναλλαγές 19,05 εκατ. τεμάχια και μ.ο 633 χιλ. τμχ.
!ΑΛΦΑ ΑΣΤΙΚΑ ΑΚΙΝΗΤΑ@6,1500 ευρώ και κ/φση 86,8 εκατ. ευρώ:
Σύνολο ιδίων κεφαλαίων 128,31 εκατ.από 128,38 εκατ. ευρώ. Μακροπρόθεσμες δανειακές υποχρεώσεις ΜΗΔΕΝ Βραχυπρόθεσμες δανειακές υποχρεώσεις  ΜΗΔΕΝ Ταμειακά διαθέσιμα: 73,8 εκατ.ευρώ(!!!!!!!!!!!!!!!!!) από 67,7 εκατ. ευρώ. ΚΑΘΑΡΟΣ ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ: ΜΗΔΕΝ ΣΥΝΟΛΟ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΩΝ: Ούτε καν 4 εκατ. ευρώ… P/E: –  P/BV: 0,67  ΝΑV PER SHARE: 9,1700 ευρώ.  DISCOUNT: 33%…  ΔΕΙΚΤΗΣ ΔΑΝ.ΜΟΧΛΕΥΣΗΣ: ΑΝΥΠΑΡΚΤΟΣ  ΝΕΤ DEBT/EBITDA: ΑΝΥΠΑΡΚΤΟΣ  ΜΕΡΙΣΜΑΤΙΚΗ ΑΠΟΔΟΣΗ: ΜΗΔΕΝ.

****

!ΜΕΡΚΟ-απάντηση: Όταν εμείς ασχολούμασταν μαζί της, κανείς δεν την ήξερε, κυριολεκτικά… Μας έκαναν πλάκα και με τα ΕΛ.ΠΙΣ, ότι δηλ. θα μέναμε με την ελπίδα…

!ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ και ΣΧΟΛΙΑ από την Μικρή Κφ/ση (από 15 εκατ. μέχρι 50 εκατ. ευρώ)

!ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ και ΣΧΟΛΙΑ για την Μικρούλα Κφ/ση (μέχρι 15 εκατ. ευρώ)

[email protected],2150 ευρώ και +5,2%, με κ/φση 14,35 εκατ. ευρώ… Χαμηλό 2018 στα 0,7000 και 12Μ στα 0,5000 ευρώ… – Κίνηση 3Ο ΣΥΝΕΔΡΙΑΣΕΩΝ: Χαμηλό – υψηλό 0,8840 με 1,2300 ευρώ, μέσος όρος 1,0000 ευρώ και +31,75%. Συναλλαγές 1,441 εκατ.τεμάχια και μ.ο 83 χιλ.τμχ.

[email protected],1200 και κ/φση 12,3 εκατ. ευρώ: Όποιοι την ακολούθησαν και παρέμειναν πιστοί στην δική της υποδειγματική επιχειρηματική+χρηματιστηριακή κίνηση και μερίσματα εισέπραξαν και επιστροφές κεφαλαίου, ενώ για αποδόσεις επί των κεφαλαίων της τι να σχολιάσει κανείς; Ένα από τα success stories της μικρούλας κ/φσης που θα συνεχισθεί… ΟΥΚ ΕΝ ΤΩ ΠΟΛΛΩ ΤΟ ΕΥ, γαρ… (μαζί της από τα 1,5 εκατ. ευρώ κ/φσης)

[email protected],1200 ευρώ και κ/φση 12,3 εκατ. ευρώ: Ο κύκλος εργασιών της Εταιρείας παρουσίασε αύξηση κατά 2,92% και ανήλθε σε 15,7 εκατ. από 15,2 εκατ. ευρώ.

  • Τα EBITDA 2,76 εκατ. από 2,63 εκατ. το 2016 και +4,90%. Τα κέρδη ανήλθαν σε 1,38 εκατ. και +2,22%. Τα ταμειακά διαθέσιμα της ανέρχονται σε 3,24 εκατ. ευρώ.
  • Υλοποίησε επενδυτικό σχέδιο εκσυγχρονισμού του μηχανολογικού της εξοπλισμού ύψους 7,5 εκατ. Ευρώ περίπου.
  • Το ΔΣ προτείνει την καταβολή μερίσματος 0,1600 ευρώ ανά μετοχή.
  • Σύνολο ιδίων κεφαλαίων 6 εκατ.ευρώ από 5,1 εκατ. ευρώ.
  • Μακροπρόθεσμες δανειακές υποχρεώσεις   5,12 εκατ. από 2,54 εκατ.
  • Βραχυπρόθεσμες δανειακές υποχρεώσεις   2,17 εκατ. από 2,35 εκατ.
  • Ταμειακά διαθέσιμα  3,24 εκατ. ευρώ από  2,62 εκατ. ευρώ.
  • ΚΑΘ. ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ:   5,05 εκατ.ευρώ από   2,27 εκατ. ευρώ

PAPERPACK: Σύνολο εισροών από λειτουργικές δραστηριότητες 1,32 εκατ. από 1,71 εκατ. ευρώ. Σύνολο εκροών από επενδυτικές δραστηριότητες -2,97 εκατ. από -0,52 εκατ. ευρώ.
ΣΥΝΟΛΟ ΚΑΘΑΡΩΝ ΤΑΜΕΙΑΚΩΝ ΡΟΩΝ: αρνητικές -1,65 εκατ. από +1,2 εκατ. ευρώ.
Συναλλαγές και αμοιβές διευθυντικών στελεχών και μελών της διοίκησης 1,02 εκατ. ευρώ.
Απασχολούμενο προσωπικού στις 31.12.17: 157 άτομα από 130 άτομα το 2016.

ΠΠΑΚ@3,1200 ευρώ:  P/E: 8,9   P/BV: 2,05   ΔΕΙΚΤΗΣ ΔΑΝ.ΜΟΧΛΕΥΣΗΣ: 0,83
EV/Ebitda: 6,3  ΝΕΤ DEBT/EBITDA: 1,83  ΜΕΡΙΣΜΑΤΙΚΗ ΑΠΟΔΟΣΗ: καθαρά 4,4%.

  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
Διάστημα Ελάχιστη τιμή Μέγιστη τιμή Μεταβολή %
7 ημερών 2,960 3,140 -0,64
30 ημερών 2,820 3,240 6,12
3 μηνών 2,080 3,240 43,12
6 μηνών 1,900 3,240 53,69
12 μηνών 1,590 3,240 96,23

********

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάσει νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

  • Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.

Γρίφος των Μερισμάτων (Dividend puzzle)

Γρίφος των μερισμάτων είναι η μη ορθολογική συμπεριφορά των επενδυτών να προτιμούν τις επιχειρήσεις που δίνουν μερίσματα αντί να επανεπενδύουν τα κέρδη τους. Κανονικά θα έπρεπε να τους είναι αδιάφορο το εάν θα πάρουν τα κέρδη σε μορφή μερίσματος ή αυξημένης αξίας της επιχείρησης λόγω της επανεπένδυσης.

Σε μια αποτελεσματική αγορά η αξία της επιχείρησης δεν θα έπρεπε να επηρεάζεται ούτε από το πως η επιχείρηση χρηματοδοτείται ούτε από την μερισματική της πολιτική. Αντιθέτως πολλές μελέτες βρίσκουν ότι οι επενδυτές επιβραβεύουν τις επιχειρήσεις που δίνουν μερίσματα.

Το φαινόμενο είναι ακόμα πιο περίεργο γιατί σε πολλές χώρες (π.χ. Η.Π.Α.) τα μερίσματα που εισπράττουν οι μέτοχοι-επενδυτές  φορολογούνται με υψηλότερο συντελεστή σε σχέση με τις υπεραξίες (κεφαλαιακά κέρδη) που προκύπτουν για τους επενδυτές από άνοδο της τιμής.

Άρα θα έπρεπε να προτιμούν οι επενδυτές να παίρνουν τα κέρδη σε μορφή υπεραξιών παρά μερισμάτων, λόγω φορολογίας.

Φόβος της μετάνοιας (fear of regret)

Η πληρωμή μερισμάτων βοηθά τους επενδυτές να αποφύγουν την μετάνοια (fear of regret) σχετικά με κάτι που έκαναν ή με κάτι που δεν έκαναν και θα μπορούσε να οδηγήσει σε καλύτερα αποτελέσματα.

Έρευνες έχουν δείξει ότι η μετάνοια είναι πιο ισχυρή όταν τα άτομα κάνουν λανθασμένες κινήσεις που οδηγούν σε άσχημα αποτελέσματα παρά όταν τα άτομα δεν κάνουν κινήσεις και η μη κίνηση οδηγεί σε άσχημα αποτελέσματα. Μάλιστα προκειμένου να αποφύγουν αυτό το συναίσθημα οι άνθρωποι μπορεί να πάρουν αποφάσεις που δεν είναι ορθολογικές.

    • Παράδειγμα:
      Έστω μία επιχείρηση η οποία δεν πληρώνει μέρισμα. Ο μέτοχος για να χρηματοδοτήσει την κατανάλωση πρέπει να πουλήσει μετοχές.
    • Αν το κάνει και η τιμή της μετοχής ανέβει αργότερα, ο επενδυτής θα νιώσει μετανιωμένος που πούλησε, δηλαδή που έκανε μία πράξη που οδήγησε σε αρνητικό αποτέλεσμα.
    • Έστω τώρα ότι η επιχείρηση πληρώνει μέρισμα. Ο μέτοχος για να χρηματοδοτήσει την κατανάλωση δεν πουλά μετοχές και χρησιμοποιεί το μέρισμα.
    • Αν η τιμή της μετοχής ανέβει αργότερα, ο επενδυτής θα νιώσει μετανιωμένος που δεν επανεπένδυσε το μέρισμα (δηλαδή για κάτι που δεν έκανε) αλλά θα νιώσει πολύ λιγότερο μετανιωμένος σε σχέση με την προηγούμενη περίπτωση όπου το άσχημο αποτέλεσμα ήρθε μετά από μία πράξη που έκανε (δηλαδή που πούλησε την μετοχή).
ΝΟΗΤΙΚΗ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗ
  • Η έννοια της νοητικής λογιστικής χρησιμοποιήθηκε για να εξηγήσει την προτίμηση των επενδυτών για μερίσματα.
    Η πρώτη ιδέα βασίζεται στο ότι οι άνθρωποι αντιμετωπίζουν προβλήματα εσωτερικής πειθαρχίας.
    • Παράδειγμα:
      Οι άνθρωποι προκειμένου να μην υπερκαταναλώνουν ή να μην ξοδεύουν την περιουσία τους, την διαχωρίζουν σε κεφάλαια και εισοδήματα, καταναλώνοντας μόνο από τα εισοδήματα, δηλαδή τα μερίσματα. Έτσι, προτιμούν μετοχές που πληρώνουν μερίσματα.
    Μία δεύτερη ιδέα έχει να κάνει με το πώς οι άνθρωποι αντιλαμβάνονται την χρησιμότητα. Μέσω μίας συγκεκριμένης πληρωμής μερίσματος οι επιχειρήσεις βοηθούν τους ανθρώπους να διαχωρίζουν τα κέρδη και ζημίες και να θεωρούν ότι αυξάνουν την χρησιμότητα τους.
    • Παράδειγμα.
      Έστω μία επιχείρηση που κατά την διάρκεια του έτους αύξησε την αξία της κατά 10€. Η επιχείρηση θα μπορούσε να μην δώσει μέρισμα και να επιστρέψει τα 10€ σε μορφή κεφαλαιακών κερδών στους επενδυτές ή να δώσει 2€ μέρισμα και 8€ σαν κεφαλαιακά κέρδη.
    • Χρησιμοποιώντας την θεωρία προοπτικής οι επενδυτές θα κωδικοποιήσουν την πρώτη περίπτωση ως u(10) και την δεύτερη ως [u(8) + u(2)], σύμφωνα με την αρχή του διαχωρισμού. Αυτό οδηγεί τους επενδυτές να αντιλαμβάνονται την δεύτερη περίπτωση ως έχουσα μεγαλύτερη χρησιμότητα λόγω της κοιλότητας της συνάρτησης αξίας στην περιοχή των κερδών.
    • Έστω τώρα ότι η επιχείρηση μείωσε την αξία της κατά 10€. Τότε θα μπορούσε να μην δώσει μέρισμα και να επιστρέψει τα 10€ σε μορφή κεφαλαιακής ζημίας στους επενδυτές ή να δώσει 2€ μέρισμα και 12€ σαν κεφαλαιακή ζημία.
    • Χρησιμοποιώντας την θεωρία προοπτικής οι επενδυτές θα κωδικοποιήσουν την πρώτη περίπτωση ως u(-10) και την δεύτερη ως [u(-12) + u(2)], σύμφωνα με την αρχή του διαχωρισμού. Αυτό οδηγεί τους επενδυτές να αντιλαμβάνονται την δεύτερη περίπτωση ως έχουσα μεγαλύτερη χρησιμότητα λόγω της κυρτότητας της συνάρτησης αξίας στην περιοχή των ζημιών.
    • Το εάν η χρησιμότητα αυξάνεται ή μειώνεται οφείλεται στον διαχωρισμό της συνολικής ζημίας ή κέρδους σε διαφορετικούς νοητικούς λογαριασμούς. Το ότι οι εταιρείες πληρώνουν μέρισμα βοηθά τον επενδυτή στο να κάνει τον διαχωρισμό.