Επιλογές και σχόλια για επενδυτές του ελληνικού χρηματιστηρίου (12/04)

ΑΠΟΓΟΗΤΕΥΣΗ: ΜΕΧΡΙ ΠΡΟΤΙΝΟΣ οι εισηγμένες εταιρείες δημοσίευαν ΣΥΝΟΠΤΙΚΕΣ ΛΟΓΙΣΤΙΚΕΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΙΣ όπου με την πρώτη ματιά και χωρίς καμμία δυσκολία μπορούσε κανείς να σχηματίσει την γενική εικόνα και όχι μόνον των χρηματοοικονομικών δεδομένων τους.Τώρα τελευταία όμως όσο πάνε και λιγοστεύουν αυτές που τις δημοσιεύουν. Ζήτημα να είναι μία στις 5 που το πράττουν. Επομένως, για την ίδια διαδικασία θα πρέπει κανείς να ανατρέχει στις 100σέλιδες, 150σέλιδες ή ακόμα και 200σέλιδες οικονομικές εκθέσεις τους. Νοοτροπίες και κολπάκια…

ΕΠΙΛΟΓΕΣ- ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ και ΣΧΟΛΙΑ από την Υψηλή Κεφαλαιοποίηση (από 750 εκατ. ευρώ)

!MYTIΛΗΝΑΙΟΣ- ΤΟP PICK του μ/μ: Το ταμπλό δεν χαρίζει χρήματα… Πρέπει κανείς να διαθέτει υπομονή και επιμονή… Επίδειξη δύναμης χθες από τον τίτλο στο +2,14% στα 9,5600 ευρώ και με τζίρο 8,65 εκατ. ευρώ), μετά το προχθεσινό +4% και το +3,2% της Μ.Πέμπτης). Απόδοση 5ημέρου +9,9% στο εύρος των 8,4900 με 9,5600, μέσος όρος 9,0200 ευρώ και κλείσιμο χθες στα 9,5600 ευρώ.

!ΣΥΣΤΗΜΙΚΕΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ – ΕΚΘΕΣΗ ANAΛΥΤΩΝ EUROXX: ΝΕΕΣ Τιμές στόχους έδωσαν οι αναλυτές της Euroxx για τις (4) μετά την δημοσίευση των αποτελεσμάτων χρήσης 2017. Η σύσταση «Overweight» παρέμεινε και για τις τέσσερις.

  • Alpha Bank: Η νέα τιμή-στόχος έχει μειωθεί στα 2,6000 ευρώ. Απόδοση 5ημέρου +4,91% στο εύρος των 1,6900 με 1,9390, μέσος όρος 1,8100 ευρώ και κλείσιμο χθες στα 1,8150 ευρώ στο -2,42% (υψηλό ημέρας 1,8860).
  • Eurobank: Η τιμή-στόχος παραμένει σταθερή στa 1,1000 ευρώ. Απόδοση 5ημέρου +6,19% στο εύρος των 0,75050 με 0,8500, μέσος όρος 0,8100 ευρώ και κλείσιμο χθες στα 0,8150 ευρώ (υψηλό ημέρας 0,8550) στο -4,68%.
  • Εθνική Τράπεζα: Η τιμή-στόχος ελαττώθηκε κατά τι στα 0,4000 ευρώ. Απόδοση 5ημέρου +4,90% στο εύρος των 0,2538 με 0,2896, μέσος όρος 0,2700 ευρώ και κλείσιμο χθες στα 0,2740 ευρώ, στο -4,13%.
  • Πειραιώς: Η τιμή στόχος τοποθετήθηκε στα 4,9000 ευρώ (7,2000 ευρώ στις 9/5/2017). Απόδοση 5ημέρου +4,67% στο εύρος των 2,4900 με 2,8900, μέσος όρος 2,6700 ευρώ και κλείσιμο χθες στα 2,6900 ευρώ, στο -3,93% (υψηλό ημέρας 2,8100).

!ΕΠΙΛΟΓΕΣ- ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ και ΣΧΟΛΙΑ από την Μεσαία Κεφαλαιοποίηση (από 200 μέχρι 750 εκατ. ευρώ)

!ΣΑΡΑΝΤΗΣ: Αποτιμάται σε 496,13 εκατ. ευρώ στη τιμή των 14,2000 ευρώ. Απόδοση 5ημέρου -0,70% στο εύρος των 13,9000 με 14,5000, μέσος όρος 14,1200 ευρώ και κλείσιμο χθες στα 14,2000 ευρώ.

  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
Διάστημα Ελάχιστη τιμή Μέγιστη τιμή Μεταβολή %
7 ημερών 14,000 14,300 1,43
30 ημερών 13,900 14,900 -4,05
3 μηνών 13,700 16,550 -1,73
6 μηνών 11,900 16,550 17,16
12 μηνών 10,820 16,550 22,94

****

  • ΤΑΜΕΙΑΚΑ ΔΙΑΘΕΣΙΜΑ και ΙΣΟΔΥΝΑΜΑ: 45 εκατ. ευρώ. ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ: 31,7 εκατ. ευρώ. Σύνολο Ιδίων Κεφαλαίων Ιδιοκτητών Μητρικής: 200 εκατ. από 183 εκατ. ευρώ. Κέρδη κατά μετοχή για την χρήση 2017: 0,8362 ευρώ από 0,7049 ευρώ. Σύνολο εισροών από λειτουργικές δραστηριότητες: 27,8 εκατ. ευρώ από 10,24 εκατ.

!ΣΑΡΑΝΤΗΣ – ΔΕΙΚΤΕΣ ΜΕΤΟΧΗΣ: Με p/e 17 το p/bv 2,48 και το ev/ebitda 12. Εκπληκτικό φυσικά το NET DEBT/Ebitda  (εξυπακούεται, ότι δεν υπάρχει καν δανεισμός). Πρόταση για διανομή μερίσματος 0,2800 ευρώ (καθαρή απόδοση 1,7%).

  • SPLIT METOΧΗΣ: Την αύξηση του συνολικού αριθμού των μετοχών με έκδοση μίας νέας μετοχής για κάθε μία παλαιά μετοχή με αντίστοιχη μείωση της ονομαστικής αξίας εκάστης μετοχής από 1,56 € σε 0,78 €, καλείται να αποφασίσει η ΓΣ της Σαράντης στις 27 Απριλίου.

!ΤΕΝΕΡΓ- ΤΟP PICK του μ/μ: Προσεχώς θα δούμε πράγματα και θαύματα. Το ταμπλό δεν χαρίζει χρήματα όμως, πρέπει κανείς να διαθέτει υπομονή και επιμονή… Απόδοση 5ημέρου +1% στο εύρος των 5,1700 με 4,8500, μέσος όρος 5,0000 ευρώ και κλείσιμο χθες στα 5,0300 ευρώ. Υψηλό ημέρας στα 5,1700 ευρώ.

!ΕΠΙΛΟΓΕΣ- ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ και ΣΧΟΛΙΑ από την Μικρομεσαία Κεφαλαιοποίηση (από 50 μέχρι 200 εκατ. ευρώ)

!MARFIN INVESTMENT: Την πήρε το ποτάμι, την πήρε ο ποταμός… Απόδοση 5ημέρου -16,56% στο εύρος των 0,1486 με 0,1836, μέσος όρος 0,1600 ευρώ και κλείσιμο χθες στα 0,1502 ευρώ στο -5,53%. (υψηλό ημέρας 0,1600 ευρώ).

!ΙΑΣΩ: Απόδοση 5ημέρου -3,12% στο εύρος των 0,8820 με 1.0300, μέσος όρος 0,9300 ευρώ και κλείσιμο χθες στα 0,9300 ευρώ χωρίς μεταβολή. (υψηλό ημέρας 0,9500).

!ΕΥΠΙΚ: ‘Οταν η μετοχή μίας τέτοιας εταιρείας κάνει προχθές… 105 τμχ και χθες …6 τμχ(!) τότε καταλαβαίνεις πόσο της πλάκας αγορά έχουμε… Φυσικά δεν είναι η μοναδική, εξ ου και το σχόλιο. Απόδοση 5ημέρου +1,64% στο εύρος των 3,6000 με 3,7200, μέσος όρος 3,6600 ευρώ και κλείσιμο χθες στα 3,7100 ευρώ σταθερή (υψηλό και χαμηλό ημέρας στα 3,7100).

!QUEST ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ: Απόδοση 5ημέρου -5,2% στο εύρος των 11,7000 με 12,6500, μέσος όρος12,2500 ευρώ και κλείσιμο χθες στα 11,9000 ευρώ στο -2,45% (υψηλό ημέρας 12,2000).

  • Διαβάζοντας την οικονομική έκθεση του ομίλου δεν ήταν λίγα εκείνα που μας προβλημάτισαν.
  • Η μετοχή της έχει προσφέρει αποδόσεις υπεράνω κάθε φαντασίας (σχεδόν στα 15,0000 ευρώ βρίσκεται ουσιαστικά),
  • οπότε του λοιπού τίθεται ζήτημα απληστίας για όλους έχουν τοποθετηθεί χαμηλότερα.
  • Αρκετά, πολύ, ή απίστευτα πιο χαμηλά.

!ΕΠΙΛΟΓΕΣ- ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ και ΣΧΟΛΙΑ από την Μικρoύλα Κεφαλαιοποίηση (από 15 μέχρι 50 εκατ. ευρώ)

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ: Eκτός κερδοσκοπικής ή επενδυτικής προσοχής όλες σχεδόν οι μετοχές της, πλην ελαχίστων εξαιρέσεων που επιπεβαιώνουν του λόγου το αληθές. Στη χθεσινή συνεδρίαση η γενική εικόνα ήταν απογοητευτική.

!ΚΛΟΥΚΙΝΑΣ ΛΑΠΠΑΣΣημασία έχει ο τερματισμός… Στο 60% της Book value, πιο κάτω και από την αξία των ακινήτων της… Απόδοση 5ημέρου +1% στο εύρος των 0,7700 με 0,8180, μέσος όρος 0,7900 ευρώ και κλείσιμο χθες στα 0,7980 ευρώ χωρίς μεταβολή. (υψηλό ημέρας 0,8140).

!ΚΕΚΡΟΠΑΣ: Όσο θα περνούν οι ημέρες θα ανεβαίνει και η κερδοσκοπική (προ)διάθεση. Έχοντας χαρίσει φανταστικά κέρδη σε χρόνο dt έδωσε κατ’ επανάληψη ευκαιρίες καταγραφής τους. Πολλοί πλέον τρέχουν ΔΩΡΕΑΝ τις θέσεις τους… Απόδοση 5ημέρου +18,11% στο εύρος των 1,1700 με 1,5200, μέσος όρος 1,3500 ευρώ και κλείσιμο χθες στα 1,5000 ευρώ στο +7,14% (υψηλό ημέρας 1,5200).

!ΣΕΛΟΝΤΑ: Με υψηλό τα 0,2980 προ 9μήνου, στα 0,1950 ευρώ τώρα και στην κ/φση των… 47,9 εκατ. ευρώ(!!)… Απόδοση 5ημέρου -4,9% στο εύρος των 0,1920 με 0,2110, μέσος όρος 0,2000 ευρώ και κλείσιμο χθες στα 0,1950 ευρώ στο -2,5% (υψηλό ημέρας 0,2000).

!ΕΠΙΛΟΓΕΣ- ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ και ΣΧΟΛΙΑ από την Μικρoύλα Κεφαλαιοποίηση (μέχρι 15 εκατ. ευρώ)

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ: Eκτός κερδοσκοπικής ή επενδυτικής προσοχής όλες σχεδόν οι μετοχές της, πλην ελαχίστων εξαιρέσεων που επιπεβαιώνουν του λόγου το αληθές. Στη χθεσινή συνεδρίαση η γενική εικόνα ήταν και πάλι απογοητευτική.

ANAΦOΡΕΣ

Πρώτο στη πτώση και πάλι το Χ.Α, με το “κακό” να περιορίζεται κάπως προς το τέλος για τον ΓΔ (-1,39% από -1,78%) και τον FTSE25 (-1,66% από -2,05%). Κι όλα αυτά λόγω της ΜΠΕΛΑ (από -2% στο… 0%) και της ΕΕΕ (από -3,7% στο -2,7).
  • Στο ύψος τους στάθηκαν οι μετοχές των ΓΕΚΤΕΡΝΑ, ΣΑΡΑΝΤΗΣ, ξεφάντωσε ο ΚΕΚΡΟΠΑΣ στο +7,14% με 101 χιλ. τμχ, νέα ιστορικά υψηλά -ουσιαστικά – για τα απίστευτα ΠΛΑΚΡ στο +3,65% στα 14,2000 ευρώ.
  • Καλή εικόνα από τις ΟΤΕ, ΟΠΑΠ, ΤΙΤΚ ενώ απογοήτευσαν οι 4 Συστημικές (ΕΥΡΩΒ -4,7% ΕΤΕ -4,1%) με την ΔΕΗ να τα ξαναβρίσκει μπαστούνια στη τεχνική αντίσταση και να υποχωρεί 2,45% στα 2,7900 χωρίς να περάσει θετική καθόλη την διάρκεια της ημέρας.
Η αξία των συναλλαγών ανήλθε σε 50,14 εκατ. ευρώ (σε πακέτα 7,35 εκατ. ευρώ σχεδόν όλα σε ΜΥΤΙΛ, ΤΕΝΕΡ και ΟΤΕ). Ανοδικές – Πτωτικές 37-76.
*****

ANAKOINΩΣΗ: Το Μηνιαίο Στατιστικό Δελτίο του ΧΑ – Τον Μάρτιο 2018 τα βασικά στατιστικά στοιχεία της αγοράς ήταν τα εξής:

  • Η συνολική κεφαλαιοποίηση του Χρηματιστηρίου Αθηνών (ATHEX) έκλεισε στα €43,33 δισ., μειωμένη κατά 6,9% από τον προηγούμενο μήνα. Εάν δεν ληφθεί υπόψη η κεφαλαιοποίηση που κατέχει το ΤΧΣ, η μείωση αγγίζει το 6,4%.
  • Οι εισροές κεφαλαίων από ξένους επενδυτές στην Ελληνική Αγορά, κατά την διάρκεια του Μαρτίου, ήταν περισσότερες από τις εκροές.
  • Η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στη συνολική κεφαλαιοποίηση της Ελληνικής αγοράς ανέρχεται σε 66,4% παρουσιάζοντας σταθεροποιητικές τάσεις συγκριτικά με το τέλος του προηγούμενου μήνα.
  • Ωστόσο, συνυπολογίζοντας την συμμετοχή του ΤΧΣ (1.594,21 εκατ. ευρώ ή 3,7%) στη συνολική κεφαλαιοποίηση της Ελληνικής αγοράς, η συμμετοχή των ξένων επενδυτών ανέρχεται σε 63,9% έναντι 63,6% τον προηγούμενο μήνα, παρουσιάζοντας αύξηση της τάξεως του 0,5%.
  • Συνολική αξία συναλλαγών €1,55 δις (αυξημένη κατά 25,1% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα και αυξημένη κατά 62,3% σε σχέση με τον ίδιο μήνα του προηγούμενου έτους).
  • Ο συνολικός αριθμός των αξιών που μεταβιβάστηκαν λόγω διακανονισμού χρηματιστηριακών συναλλαγών ανήλθε στα 1.070.240.468 τεμάχια καταγράφοντας αύξηση 31,4% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα (814.454.487 τεμάχια) και μείωση 29,8% σε σχέση με τον Μάρτιο του 2017 (1.524.509.402 τεμάχια).
  • Οι ξένοι επενδυτές τον Μάρτιο 2018 πραγματοποίησαν το 58,4% της συνολικής αξίας συναλλαγών.
  • 21,52 χιλιάδες Ενεργές Μερίδες επενδυτών (από 18,69 χιλιάδες τον προηγούμενο μήνα).
  • 1.023 Νέες Μερίδες επενδυτών (από 672 τον προηγούμενο μήνα).
  • Απώλειες της τάξης του 6,6% στην τιμή του Γενικού Δείκτη Τιμών του Χρηματιστηρίου Αθηνών από το τέλος του προηγούμενου μήνα. 

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ: 

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάσει νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα. 

Καθαρή Θέση (Net worth)

Καθαρή Θέση είναι το σύνολο των χρημάτων που έχουν επενδυθεί στην επιχείρηση κατά την έναρξη της συν τυχόν παρακρατηθέντα κέρδη κατά τη διάρκεια λειτουργίας της.

Καθαρή Θέση είναι ένα τρόπος μέτρησης της αξίας μιας επιχείρησης και υπολογίζεται αφαιρώντας από το Ενεργητικό, τις Υποχρεώσεις της.

Δείχνει δηλαδή τη λογιστική αξία που θα προκύψει και θα απομείνει στους μετόχους, αν πουληθούν όλα τα περιουσιακά στοιχεία και αποπληρωθούν όλες οι υποχρεώσεις προς τους πιστωτές της.

  • Παράδειγμα: Μία εταιρεία με €60 εκατομμύρια Υποχρεώσεις και €100 Ενεργητικό, έχει Καθαρή Θέση αξίας €40 εκατομμυρίων.
  • Η Καθαρή Θέση στον Ισολογισμό μιας επιχείρησης αποτελείται από δύο μέρη:
  • Το σύνολο του κεφαλαίου που έχουν συνεισφέρει οι μέτοχοι σε αυτή, μέσω κοινών και προνομιούχων μετοχών.
  • Τα κέρδη που προέκυψαν κατά την παραγωγική διαδικασία κι αντί να δοθούν στους μετόχους ως μέρισμα, επανεπενδύθηκαν στην επιχείρηση (κεφαλαιοποίηση κερδών).

Συνήθως ο υπολογισμός της δεν είναι απλός γιατί η πραγματική αγοραία αξία των περιουσιακών στοιχείων, όπως πχ των ακινήτων, δεν είναι εύκολο να εκτιμηθεί. Επίσης ορισμένα περιουσιακά στοιχεία κρατούνται στα λογιστικά βιβλία με την τιμή αγοράς τους, κι όχι με την τωρινή αξία τους.

Η Καθαρή Θέση μπορεί να χρησιμοποιηθεί και για να υπολογιστεί η πιστοληπτική ικανότηταμιας επιχείρησης, ιδιαίτερα πριν από μια εξαγορά ή μια συγχώνευση, γιατί αποτυπώνει το επενδυτικό ιστορικό και την οικονομική ευρωστία της.

Παράδειγμα: Μία εταιρεία όπου δεν μπορεί να καλύψει τις Υποχρεώσεις της χρησιμοποιώντας το Ενεργητικό της θα παρουσιάζει αρνητική Καθαρή Θέση, γεγονός που αν συνεχιστεί θα οδηγήσει σε πτώχευση και ρευστοποίηση των περιουσιακών της στοιχείων.

Η Καθαρή θέση ονομάζεται επίσης:

  • Ιδία Κεφάλαια
  • Αξία εκκαθάρισης
  • Καθαρό Ενεργητικό
  • Λογιστική αξία
Λογιστική Ισότητα:

Ενεργητικό = Παθητικό = Υποχρεώσεις + Καθαρή Θέση