Eπιλογές και αναφορές για επενδυτές του XA (20/8)

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ: Δεν είναι και τόσο εύκολο πλέον για την στήλη να προτείνει ανεπιφύλακτα αγορές μετοχών, γιατί τις πραγματικές ευκαιρίες τις εντόπιζε επιμένοντας φορτικότατα στις περισσότερες εξ αυτών σε πολύ χαμηλότερα επίπεδα τιμών… Τώρα, στο μόνο που μπορεί να αρκεσθεί κανείς είναι παρακολουθώντας το εύρος κίνησης των μετοχών που τον ενδιαφέρουν να μπορεί να σποτάρει το κάτω μέρος (ή κάπου εκεί κοντά του) του εύρους διακύμανσης που κινούνται… Η ολοκλήρωση των 6μήνων θα βοηθήσει, αν φέρει στην επιφάνεια μετοχές εταιρειών που θα εκπλήξουν θετικά με τα αποτελέσματά τους.


  • ΜΕΡΙΚΑ ΠΡΑΓΜΑΤΑ ΔΕΝ ΑΛΛΑΖΟΥΝ: Για τον πραγματικό επενδυτή που ξέρει τι θέλει στο χαρτοφυλάκιο του και τι εκπροσωπεί η κάθε μετοχή που αυτό περιλαμβάνει,… αυτά που συμβαίνουν βραχυχρόνια δεν τον αγγίζουν. Ξέρει, ότι ο τερματικός αγώνας είναι μαραθώνιος και ποιός θα κερδίσει στο τέλος ή τουλάχιστον έχει τις πλείστες των πιθανοτήτων για να τον κερδίσει. Ξέρει, ότι η κάθε μετοχή είναι ξεχωριστή, την ξέρει κι από την καλή κι από την ανάποδη…
Το να κοιτάζει ή να ασχολείται κανείς καθημερινά ή κάθε λίγο και λιγάκι με τα επί των τερματικών τεκταινόμενα συμμετέχοντας κι από πάνω, οδηγείται μαθηματικά στην αποτυχία, πλην ελαχίστων περιπτώσεων που επιβεβαιώνουν απλά τον κανόνα.
  • Ο πραγματικός επενδυτής γνωρίζει εκ των προτέρων ότι την αγορά και ειδικότερα την ελληνική την διαμορφώνουν/επηρεάζουν με συντριπτικά ποσοστά συμμετοχής
  • Η ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ,
  • Η ΑΓΟΡΑ ΠΑΡΑΓΩΓΩΝ,
  • Η ΜΟΧΛΕΥΣΗ και
  • O ΤΡΑΠΕΖΟΚΕΝΤΡΙΚΟΣ ΧΑΡΑΚΤΗΡΑΣ της που καθορίζουν/προσδιορίζουν την εκάστοτε γενική εικόνα.

Αυτά όμως ουδόλως τον επηρεάζουν γιατί αυτός κοιτάζει αποκλειστικά και μόνον την… ΕΙΔΙΚΗ ΕΙΚΟΝΑ… Και αυτή την υποτιμητική κερδοσκοπία ο πραγματικός επενδυτής ξέρει να την εκμεταλλεύεται, τηρώντας μερικούς πολύ απλούς κανόνες… Που για τους πάρα πολλούς είναι απλά… Κινέζικα!!


ΑΠΟΨΗ: Μεσοπρόθεσμα παραμένουμε αισιόδοξοι, με την Οικονομία και την Αγορά να έχουν να περιμένουν θετικά γεγονότα. Η αλήθεια είναι ότι κινούμαστε με αργούς ρυθμούς, παρόλα αυτά η πορεία είναι αναγκαστικά μία. Στόχος η αύξηση του ΑΕΠ και παράλληλα η μείωση φόρων.

!ΟΤΕ@10,6500 ευρώ και κ/φση 5,22 δισ. ευρώ: Παραμένει η κορυφαία επιλογή στα βαρειά χαρτιά του Χ.Α. με βάση την σχέση EV/EBITDA, που την περίοδο 2018-2019 θα παραμείνει αρκετά χαμηλότερα από τους ανταγωνιστές του στις 5 φορές περίπου.

  • Σε όρους κερδοφορίας εμφανίζει υψηλότερους δείκτες P/E με 20 φορές για το 2018 και 18 φορές το 2019, αλλά και με αυξημένες επιστροφές για τους μετόχους.

!ΠΛΑΙΣΙΟ: Μία μετοχή εντελώς εγκαταλελειμμένη από τους μεγαλομετόχους και φυσικά και από τους επενδυτές.. ΕΥΡΟΣ ΔΙΑΚΥΜΑΝΣΗΣ 2018: 3,8800 με 4,7400 ευρώ , μέσος όρος 4,2800 και -0,24% από το ξεκίνημα της χρονιάς. Ισχυρές ήταν οι λειτουργικές ταμειακές ροές στα 12 εκατ. λόγω λελογισμένης αύξησης των αποθεμάτων και ορθολογικής διαχείρισης των προμηθευτών.Τα ταμειακά διαθέσιμα προσέγγισαν τα 50 εκατ.ευρώ που αντιστοιχούν πλέον του μισού της χρηματιστηριακής αξίας του Ομίλου. Kέρδη 2017 στα 4,9 εκατ., ebitda 10,7 εκατ. και πωλήσεις 286 εκατ. ευρώ.

!ΠΛΑΙΣΙΟ(1): Επιπλέον η Πλαίσιο ανακοίνωσε μείωση του δανεισμού και καθαρή ρευστότητα στα 37 εκατ. Ισχυρή κεφαλαιακή διάρθρωση μετά και την περαιτέρω ενίσχυση των ιδίων κεφαλαίων στα € 90,3 εκατ.

  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ@4,0700 ευρώ
  • Κ/φση: 91,6 εκατ. ευρώ
  • P/BV 1
  • ΔΕΝ ΟΦΕΙΛΕΙ ΣΕΝΤ ΣΕ ΤΡΑΠΕΖΕΣ
  • Καθαρή ρευστότητα 37 εκατ. ευρώ…
  • ΟΥΣΙΑΣΤΙΚΑ μπορεί να γίνει λόγος για κ/φση 54,6 εκατ. ευρώ (91,6 – 37 = 54,6)
  • ΟΠΟΤΕ P/bv 0,6.
  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
Διάστημα Ελάχιστη τιμή Μέγιστη τιμή Μεταβολή %
7 ημερών 3,880 4,200 5,87
30 ημερών 3,880 4,200 0,00
3 μηνών 3,880 4,390 -0,72
6 μηνών 3,880 4,740 -8,39
12 μηνών 3,590 4,740 -3,04

!IATΡΙΚΟ ΑΘΗΝΩΝ- 2017: Κύκλος εργασιών: 169,3 εκατ. από 167,3 εκατ. ευρώ.

  • ΚΕΡΔΗ: 2,53 εκατ. από 1,91 εκατ. ευρώ. ΕΒΙΤDA: 23,5 εκατ. από 23,45 εκατ., ευρώ. Σύνολο ιδίων κεφαλαίων: 63,18 εκατ. από 60,65 εκατ. ευρώ.
  • ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ: 143,3 εκατ. από 144,9 εκατ. ευρώ. ΤΑΜΕΙΟ: 3,23 εκατ. από  12,18 εκατ. ευρώ  ΚΑΘΑΡΟΣ ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ: 140 εκατ. ευρώ.
  • ΑΡΝΗΤΙΚΕΣ ΕΛΕΥΘΕΡΕΣ ΤΑΜΕΙΑΚΕΣ ΡΟΕΣ: -7,36 εκατ. από θετικές +6 εκατ. ευρώ.

!IATΡΙΚΟ ΑΘΗΝΩΝ(2): ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ

Διάστημα Ελάχιστη τιμή Μέγιστη τιμή Μεταβολή %
7 ημερών 1,260 1,320 0,00
30 ημερών 1,200 1,340 1,55
3 μηνών 1,200 1,500 -9,66
6 μηνών 1,200 1,620 -2,24
12 μηνών 1,160 1,620 -16,56
  • Κ/ΦΣΗ 113,6 εκατ. ευρώ.
  • Στα 1,3100 ευρώ με 1,3 χιλ. τμχ
  • Στο -10,27% από την αρχή της χρονιάς, με εύρος 1,2000 – 1,6200 ευρώ μέσος όρος στα 1,3900 ευρώ και συναλλαγές 495,4 χιλ.τμχ (ημερησίως 3200 τμχ).
  • P/BV 1,8    NETDEBT/EBITDA: 6  ΕV/ΕΒΙΤDΑ: 11  P/E: 44,9. ΔΕΙΚΤΗΣ ΔΑΝ.ΜΟΧΛ: 2,2.

!ELTON ΧΗΜΙΚΑ @1,4200 ευρώ και κ/φση 38 εκατ. ευρώ: Βλέποντας κάποιος την αύξηση πωλήσεων κατά 12% (€127 εκ.) και των καθαρών κερδών κατά 25% (€3,3 εκ.), θα σχολίαζε ότι ήταν μία πολύ καλή χρονιά. Επειδή όμως είμαστε ιδιαίτερα απαιτητικοί και σχολαστικοί ως επενδυτές, θα σχολιάζαμε αρνητικά την αύξηση των εμπορευμάτων κατά 20% (€3,6 εκ.) και των απαιτήσεων κατά 10% (€4,4 εκ.). Οπότε η εικόνα περιπλέκεται και εδώ έρχονται τα ψιλά γράμματα!!!! Μια πιο προσεκτική ανάλυση όμως των αναλυτικών στοιχείων μας δίνει μία εξαιρετική εικόνα. Έχουμε και λέμε:

1) Διενέργεια προβλέψεων €1,8 εκ. για επισφάλειες προηγούμενων ετών, όταν τα καθαρά κέρδη είναι €3,3 εκ.,  με τον όμιλο να καθαρίζει σχεδόν πλήρως το σύνολο των προβληματικών απαιτήσεων.

2) Πλήρης απομείωση της Elton Pls κατά περίπου €400 χιλ. και

3) Στα σχόλια μπορεί να διαβάσει κάποιος ότι ο όμιλος είχε σημαντικό ύψος επιταγών στα τέλη του έτους, οι οποίες εισπράχθηκαν στην αρχή του χρόνου, το οποίο λογικά θα γύρισε και τις μόλις €242 χιλ. αρνητικές λειτουργικές ροές, σε σημαντικά θετικές.


  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
Διάστημα Ελάχιστη τιμή Μέγιστη τιμή Μεταβολή %
7 ημερών 1,370 1,430 -0,35
30 ημερών 1,370 1,455 1,43
3 μηνών 1,370 1,590 -7,79
6 μηνών 1,370 1,710 -9,27
12 μηνών 1,170 1,710 2,90

!ΕΛΤΟΝ ΧΗΜΙΚΑ(2): Συνοψίζοντας, ο όμιλος φαίνεται να πηγαίνει εξαιρετικά καλά και δεν θα παραξενευόμεθα αν εφέτος βλέπαμε καθαρή κερδοφορία περί τα 5 εκατ.(!!!!), που διαμορφώνει ένα Ρ/Ε κοντά στο 7,5, για μία μετοχή που διαπραγματεύεται στο 85% της λογιστικής της αξίας. Όμως η θυγατρική στην Τουρκία και οι συναλλαγματικές διαφορές που προκύπτουν θα την περιορίσουν.

  • Η αύξηση των αποθεμάτων κατά €3,6 εκ. και των απαιτήσεων κατά €4,4 εκ. (όπως αναφέρθηκε παραπάνω είναι σημαντικά μικρότερη, λόγω των εισπράξεων στις αρχές του έτους), όταν οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά €13,4 εκ., ασφαλώς και αποτελεί μία λογικότατη εξέλιξη.

!ΕΛΑΣΤΡΟΝ@1,3700 ευρώ και κ/φση 25,22 εκατ. ευρώ– ΧΡΗΣΗ 2017: Σύνολο ιδίων κεφαλαίων 67,63 εκατ. από 65,3 εκατ. ευρώ.
Μακροπρόθεσμες δανειακές υποχρεώσεις: 20,3 εκατ.από 12,39 εκατ. ευρώ.
Βραχυπρόθεσμες δανειακές υποχρεώσεις: 24,96 εκατ. από 15,89 εκατ. ευρώ.
Ταμειακά διαθέσιμα:  5,93 εκατ. από 4,72 εκατ. ευρώ.
ΚΑΘΑΡΟΣ ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ: 39,33 εκατ. ευρώ από 23,56 εκατ. ευρώ.
Αποθέματα 29,03 εκατ. από 22,56 εκατ. ευρώ. Απαιτήσεις απο πελάτες 21,8 εκατ. από 19,4 εκατ. ευρώ.

!ΕΛΑΣΤΡΟΝ(2): ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ 90,43 εκατ. από 75,23 εκατ. ευρώ.
EBITDA: 9,4 εκατ. από 7,42 εκατ. ευρώ.
Κέρδη μετά από φόρους 2,4 εκατ. από 1,6 εκατ. ευρώ.
Κέρδη μετά από φόρους ανά μετοχή – βασικά (σε €): 0,1301 ευρώ από 0,0868 ευρώ.Σύνολο εισροών από λειτουργικές δραστηριότητες -6,37 εκατ. από +1,86 εκατ. ευρώ. Σύνολο εκροών από επενδυτικές δραστηριότητες: -1,78 εκατ. από -1.78 εκατ. ευρώ.
ΣΥΝΟΛΟ ΚΑΘΑΡΩΝ ΤΑΜΕΙΑΚΩΝ ΡΟΩΝ: -8,25 εκατ. από +0,08 εκατ. ευρώ.

!ΕΛΑΣΤΡΟΝ(3): Συναλλαγές και αμοιβές διευθυντικών στελεχών και μελών της διοίκησης: 473,26 χιλ. ευρώ. Απασχολούμενο προσωπικό στις 31.12.17: 240 άτομα από 190 άτομα το 2016. ΠΡΟΤΕΙΝΟΜΕΝΟ ΜΕΡΙΣΜΑ: – 0 – ΑΠΟΤΙΜΑΤΑΙ σε 25,22 εκατ. ευρώ, στη τιμή των 1,3700 ευρώ η μετοχή (-8,36% το 2018)

  • ΧΑΜΗΛΟ – ΥΨΗΛΟ 2018: 1,2300 με 1,7400 ευρώ μέσος όρος 1,4300 και συναλλαγές 1,44 εκατ. τμχ (ημερησίως 9290 τμχ).
  • P/E: 10,6  P/BV: 0,37  ΔΕΙΚΤΗΣ ΔΑΝ.ΜΟΧΛΕΥΣΗΣ: 0,58 και  EV/Ebitda: 7,19

!ΚΑΡΦΑΚΙ ΔΕΝ ΤΟΥΣ… ΚΑΙΓΕΤΑΙ: ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ, COCA COLA HBC, Πλαστικά Κρήτης, Ικτίνος, Mermeren, Sarantis, Karelias, ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή, ΥΓΕΙΑ, ΑΝΕΜΟΣ, ΕΥΑΠΣ, ΚΡΙ ΚΡΙ, ΚΑΡΑΤΖΗ, ΕΥΠΙΚ, FLEXOPACK, ΜΛΣ, ΠΕΤΡΟ, ΑΣΚΟ, ΚΑΝΑΚΗΣ, ΕΛΑΣΤΡΟΝ, ΠΠΑΚ, ΠΕΡΣΕΥΣ, ΒΟΣΥΣ, ΓΕΒΚΑ, ΕΚΤΕΡ, ΕΛΒΕ, ΜΟΤΟ κ.ά.

!ΕΞΑΚΟΛΟΥΘΟΥΝ ΝΑ ΧΑΡΙΖΟΥΝ ΜΕΣΟΠΡΟΘΕΣΜΑ ΕΩΣ ΚΑΙ ΑΠΙΣΤΕΥΤΑ ΚΕΡΔΗ: Jumbo, ΓΕΚΤΕΡΝΑ, AEGEAN, AUTOHELLAS, ATTICA HOLDINGS, FOURLIS, QUEST HOLDINGS, ΤΙΤΠ, IAΣΩ, REDS, ΕΛΤΟΝ ΧΗΜΙΚΑ, ΠΡΟΦ, SPACE, EΛΤΡΑΚ, ΚΛΜ, ΠΑΠΟΥΤΣΑΝΗΣ, ΛΥΚΟΣ, ΚΕΚΡΟΠΑΣ κ.ά.


ΑΝΑΦΟΡΕΣ

ΚΑΤΑΣΚΕΥΕΣ: Ο κατάλογος των διαγωνισμών μεγάλων έργων που βρίσκονται σε εκκρεμότητα είναι μακρύς και αφορά συμβάσεις αξίας άνω των 5 δισ. ευρώ.

Το χειρότερο όμως είναι ότι για τα περισσότερα από τα εν λόγω έργα, οι διαδικασίες, ως είθισται, μετρούν ήδη αρκετά χρόνια προετοιμασιών και καθυστερήσεων. Παρά τις παρεμβάσεις που έχουν γίνει, όπως επίσης και του νέου θεσμικού πλαισίου για τις δημόσιες συμβάσεις, είναι προφανές ότι οι χρόνιες παθογένειες που μαστίζουν το σύστημα παραγωγής δημοσίων έργων συνεχίζουν να πλήττουν την οικονομία, αποστερώντας την από πολύτιμα κονδύλια και επενδύσεις.

  • Είναι χαρακτηριστικό ότι δεν υπάρχει αυτή τη στιγμή μεγάλο έργο, είτε προς δημοπράτηση είτε δημοπρατημένο και με προσωρινό ανάδοχο έτοιμο να εγκαταστήσει εργοτάξια, που να μην αντιμετωπίζει καθυστερήσεις και προβλήματα.

Για παράδειγμα, το έργο του νέου αεροδρομίου στο Καστέλλι Ηρακλείου Κρήτης εξακολουθεί να μην έχει καν συμβασιοποιηθεί, παρότι ο διαγωνισμός ολοκληρώθηκε στο τέλος Οκτωβρίου του 2016, με την κοινοπραξία ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και της ινδικής GMR να ανακηρύσσεται προσωρινός ανάδοχος στο τέλος Μαΐου του 2017.

  • Σύμφωνα με τις τελευταίες πληροφορίες, η σύμβαση αναμένεται να υπογραφεί το φθινόπωρο, σχεδόν δύο χρόνια από τη διενέργεια του διαγωνισμού, ενώ το έργο θα ξεκινήσει να υλοποιείται από το τέλος του έτους.
  • Οταν απαιτούνται δύο ολόκληρα χρόνια για την ολοκλήρωση ενός διαγωνισμού και την υπογραφή της σύμβασης, είναι προφανές ότι κάτι δεν λειτουργεί σωστά…

Ακόμα μεγαλύτερες είναι οι καθυστερήσεις και στα έργα που δρομολογούνται με τη διαδικασία του ανταγωνιστικού διαλόγου, όπου δηλαδή οι ιδιώτες έχουν συμμετοχή και προτείνουν το μοντέλο κατασκευής και χρηματοδότησης ενός έργου. Αυτό ισχύει σήμερα με την υποθαλάσσια σήραγγα Περάματος-Σαλαμίνας, αλλά και με τον ΒΟΑΚ (Βόρειος Οδικός Αξονας Κρήτης).

  • Πιο «ώριμο» φαντάζει το έργο της υποθαλάσσιας σήραγγας Περάματος-Σαλαμίνας, καθώς οι τρεις ενδιαφερόμενοι όμιλοι και κοινοπραξίες (ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ΜΕΤΚΑ και η κοινοπραξία Ακτωρ Παραχωρήσεις, Vinci Concessions, Vinci Highways) υπέβαλαν στις αρχές του έτους τις προτάσεις τους για τον τρόπο εκτέλεσης του έργου.

Εκτιμάται ότι το έργο θα είναι προϋπολογισμού 350 εκατ. ευρώ, ενώ η δεύτερη φάση του διαγωνισμού, που θα περιλαμβάνει και την κατάθεση των οικονομικών προσφορών, πιθανώς να πραγματοποιηθεί πριν από το τέλος του 2018. Σημειωτέον ότι η πρώτη φάση εκδήλωσης ενδιαφέροντος, από την οποία και προέκυψαν οι ενδιαφερόμενοι όμιλοι, έχει ολοκληρωθεί από τον Μάρτιο του 2016, δηλαδή πριν από δύο χρόνια.

Ο δε ΒΟΑΚ μόλις προκηρύχθηκε με δύο ξεχωριστούς διαγωνισμούς περιλαμβάνοντας το τμήμα από τα Χανιά μέχρι τη Νεάπολη Λασιθίου, έπειτα από σχεδόν εννέα μήνες συζητήσεων και πισωγυρισμάτων. Είναι σχεδόν βέβαιο δε, ότι θα χρηματοδοτηθεί από το επόμενο ΕΣΠΑ, καθώς είναι απίθανο το έργο των 1,5 δισ. ευρώ να συμβασιοποιηθεί πριν από το 2021.

  • Έντυπη KAΘΗΜΕΡΙΝΗ

ΜΙΖΕΡΟΙ: Από την Ελληνική χρηματιστηριακή αγορά ζουν, από αυτήν αντλούν το πελατολόγιο τους (αναγνωστικό κοινό) πλουσιότατη η ελληνική γλώσσα στο λεξιλόγιο της αλλά αυτοί προτιμούν να χρησιμοποιούν καταθλιπτικές λέξεις στις αερολογίες τους, καταγράφοντας ότι πιο μαυρομίζερο τους έρχεται στη ξερή τους την κεφάλα. Τίποτα το θετικό δεν εξελίσσεται γι αυτούς σε αυτή την αγορά. Λες και δεν υπάρχουν τόσες δεκάδες εταιρείες αξιοθαύμαστες, αξιοζήλευτες, πρωταγωνίστριες ακόμα και σε διεθνές επίπεδο. Για λύπηση τα άτομα…


ΣΧΟΛΙΟ: Η αγορά βέβαια είναι πολύ σκληρή για να πεθάνει. Το χτύπημα από την Folli Follie και την ενάρετη οικογένεια έχει επιφέρει βαρύτατο τραύμα, έχει καταδικάσει σε απραξία – το ολιγότερον – μεγάλο μέρος από τα ενεργητικά χαρτοφυλάκια που ακόμα να συνέλθουν από το ντιρέκτ που δέχτηκαν. Και να δούμε πως θα επουλωθεί…


ΙΛΥΔΑ -απάντηση: Δεν ασχολούμεθα με την δική της περίπτωση από τότε που διαβάσαμε μία ανακοίνωσή της… Με λίγα λόγια…Μία εταιρεία με τέτοια μεγέθη ( ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ 2016 στα 2,2 εκατ. ευρώ κ.λπ) και κεφαλαιοποίηση 1,9 εκατ. ευρώ προχώρησε στην αγορά ακινήτου έναντι 500 χιλ. ευρώ στον… ΔΗΜΟ Ωρωπού (!) από τον οικογενειακό κύκλο του προέδρου της… Κλπ κλπ…


ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ:

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάσει νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.


Ποσοτική Χαλάρωση (Quantitative easing (QE)

Ποσοτική χαλάρωση (QE) είναι μια νομισματική πολιτική στην οποία η κεντρική τράπεζα αγοράζει κρατικά χρεόγραφα ή περιουσιακά στοιχεία από τη δευτερογενή αγορά και τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα προκειμένου τονωθεί η οικονομία σε περιόδους όπου η παραδοσιακή νομισματική πολιτική δεν φέρει τα προσδοκώμενα αποτελέσματα.

Η κεντρική τράπεζα αγοράζοντας χρεόγραφα προκαλεί άνοδο των τιμών τους και μείωση της απόδοσης (επιτοκίων) τους, ενώ ταυτόχρονα αυξάνεται η προσφορά χρήματος στην οικονομία.

Η πολιτική της ποσοτικής χαλάρωσης έχει σαν αποτέλεσμα να αυξηθούν τα διαθέσιμα κεφάλαια των εμπορικών τραπεζών, τα οποία θα επενδυθούν στην αγορά νέων χρηματοπιστωτικών προϊόντων, προκαλώντας αύξηση των επιπέδων δανεισμού και της ρευστότητας.

Προϋπόθεση των παραπάνω είναι: οι εμπορικές τράπεζες να διαθέσουν τα πλεονάζοντα κεφάλαια στην αγορά αλλιώς η ποσοτική χαλάρωση κρίνεται αναποτελεσματική. H κεντρική τράπεζα να έχει τον έλεγχο του νομίσματος της χώρας, άρα για τις ΗΠΑ υπεύθυνη για την επιβολή Ποσοτικής Χαλάρωσης είναι η FED και για την Ευρωζώνη η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ).

Διαδικασία της Ποσοτικής Χαλάρωσης: Η Κεντρική Τράπεζα μιας χώρας ή μιας νομισματικής ένωσης δημιουργεί χρήμα Το νέο χρήμα χρησιμοποιείται για την αγορά χρεογράφων από τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και την χρηματαγορά. Αυτή η κίνηση προκαλεί πτώση των επιτοκίων. Τα κεφάλαια των τραπεζών αυξάνονται από την πώληση των χρεογράφων στην Κεντρική Τράπεζα.

  • Λόγω χαμηλών επιτοκίων (άρα χαμηλής απόδοσης εναλλακτικών επενδύσεων) και υψηλών αποθεματικών οι τράπεζες αυξάνουν την χορήγηση δανείων
  • Οι καταναλωτές και οι επιχειρήσεις εκμεταλλεύονται τα χαμηλά επιτόκια κι αυξάνουν το δανεισμό τους
  • Η αύξηση διαθέσιμου εισοδήματος των καταναλωτών αυξάνει την κίνηση της αγοράς και προκαλεί ανάπτυξη της οικονομίας

Στην παραδοσιακή νομισματική πολιτική, η κεντρική τράπεζα για να τονώσει την οικονομία αγοράζει βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα ώστε να μειώσει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια της αγοράς και τα διατραπεζικά επιτόκια, με τα οποία δανείζουν η μία τράπεζα στην άλλη (διατραπεζικές καταθέσεις). Ωστόσο, όταν τα επιτόκια πλησιάζουν το μηδέν η πολιτική αυτή δεν λειτουργεί κι έτσι οι νομισματικές αρχές χρησιμοποιούν την QE προκειμένου να τονώσουν την οικονομία.

Η μέθοδος της ποσοτικής χαλάρωσης βοηθάει στη διατήρηση του πληθωρισμού σε ανεκτά επίπεδα, αν και η υπερβολική προσφορά χρήματος από την αγορά των ρευστών περιουσιακών στοιχείων, μπορεί να προκαλέσει υπερπληθωρισμό μακροπρόθεσμα. Για να αποφευχθεί η υπερβολική άνοδος, θα πρέπει η οικονομική ανάπτυξη να υπερκεράσει την αύξηση της προσφοράς χρήματος.

Συνέπεια της ποσοτικής χαλάρωσης στην ισοτιμία

Η αύξηση της προσφοράς χρήματος προκαλεί υποτίμηση του εγχώριου νομίσματος σε σχέση με των άλλων χωρών, δηλαδή μειώνεται η συναλλαγματική ισοτιμία. Τα χαμηλότερα επιτόκια που επικρατούν στην αγορά οδηγούν σε εκροή κεφαλαίων από τη χώρα, μειώνοντας την εξωτερική ζήτηση για τα χρήματα της, με συνέπεια ένα πιο αδύναμο νόμισμα.

Αυτή η συνέπεια της πολιτικής της ποσοτικής χαλάρωσης ωφελεί άμεσα τους εξαγωγείς και τους οφειλέτες, εφόσον η πτώση των επιτοκίων, μειώνει ταυτόχρονα και τα χρέη. Αντίστοιχα βλάπτονται οι εισαγωγείς της χώρας, εφόσον τα εμπορεύματα από το εξωτερικό γίνονται ακριβότερα και οι πιστωτές που αναμένουν λιγότερα έσοδα από τόκους.