Eπιλογές, αναφορές και απαντήσεις για επενδυτές του Χ.Α (10/7)

Μπορεί η θερινή ραστώνη να συνεχίζει να επικρατεί στο ελληνικό χρηματιστήριο, αλλά αυτό δεν εμποδίζει ορισμένες μετοχές να δημιουργούν τις κατάλληλες προϋποθέσεις για την επόμενη μέρα. Εξάλλου, ας μην ξεχνάμε ότι τα χρηματιστήρια αποτελούν ζωντανούς οργανισμούς, όπου αρκεί ένα ερέθισμα για να αντιδράσουν.

Αποτέλεσμα εικόνας για ΕΠΙΛΟΓΕΣ ΜΙΚΡΟΥΛΑ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ ΜΙΚΡΟΜΕΤΟΧΟΣ

ΣΥΣΤΗΜΙΚΕΣ – Η ΕΚΘΕΣΗ: ΣΕ μικρές αλλαγές στις τιμές-στόχους για Εθνική και Eurobank προχώρησαν οι αναλυτές της Bank of America Merrill Lynch, διατηρώντας αμετάβλητες αυτές των Alpha Βank και Πειραιώς.

  • Η τιμή-στόχος για την Εθνική μειώνεται στα 0,3100 ευρώ ανά μετοχή από 0,3200 ευρώ προηγουμένως και για την Eurobank αυξάνεται στα 1,1700 ευρώ από 1,1400 ευρώ, με σύσταση “ΟΥΔΕΤΕΡΟΤΗΤΑΣ”
  • Ενώ οι τιμές για Alpha Βank και Πειραιώς παραμένουν αμετάβλητες στα 1,6000 ευρώ και 3,2300 ευρώ ανά μετοχή αντίστοιχα, με σύσταση “ΥΠΟΑΠΟΔΟΣΗΣ”.
  • ΣΕ ΔΟΥΛΕΙΑ ΝΑ ΒΡΙΣΚΟΝΤΑΙ τα παιδιά από την άλλη όχθη του Ατλαντικού…

ΣΧΟΛΙΟ: Το να τους ζητήσεις τώρα να σου εξηγήσουν πως στέκει η σύσταση ΟΥΔΕΤΕΡΟΤΗΤΑΣ για την μετοχή της ΕΥΡΩΒ όταν της δίνουν ανοδικά περιθώρια 37,5%… απλά… καλά κρασιά που λένε και στο χωριό μου… Το ίδιο και για την σύσταση ΥΠΟΑΠΟΔΟΣΗΣ που δίνουν για την ΠΕΙΡΑΙΩΣ με ανοδικά περιθώρια 17,5%… Εκτός και αν εκτιμούν ότι ο ΓΔ στο Χ.Α θα YΠΕΡΑΠΟΔΙΔΕΙ τουλάχιστον κατά 20% και 40% αντίστοιχα… Οπότε, έχουν δίκηο. Για να μην τα αδικήσουμε τα παιδιά…

ΚΑΤΑΣΚΕΥΕΣ: Καλές οι αναφορές περί ανεκτέλεστου 5 δισ. ευρώ για τις ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ ΕΤΑΙΡΕΙΕΣ αλλά το ζητούμενο είναι να βγαίνει και κανένα κέρδος… Όχι μέσα… σόλο καπίκια…

!ΚΑΝΑΚΗΣ: Νέο ιστορικό υψηλό(!!) χθες για την μετοχή του που ενισχύθηκε 4,06% στα 4,1000 ευρώ. Να υπενθυμίσουμε ότι από αύριο 11η Ιουλίου 2018 οι μετοχές της Εταιρείας θα είναι διαπραγματεύσιμες στο Χρηματιστήριο Αθηνών με τελική ονομαστική αξία 0,3300 ευρώ ανά μετοχή και χωρίς το δικαίωμα συμμετοχής στην επιστροφή κεφαλαίου με καταβολή μετρητών στους μετόχους ποσού 0,2800 ευρώ ανά μετοχή.

  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
  • @4,1000 ευρώ
  • κ/φση 30,75 εκατ. ευρώ.
Διάστημα Ελάχιστη τιμή Μέγιστη τιμή Μεταβολή %
7 ημερών 3,900 4,100 4,06
30 ημερών 3,800 4,100 4,06
3 μηνών 3,480 4,100 16,48
6 μηνών 3,160 4,100 24,24
12 μηνών 2,770 4,100 43,36

ΚΑΝΑΚΗΣ(1): Ιστορικό ρεκόρ επίδοσης σε κύκλο εργασιών, λειτουργικά κέρδη και καθαρά κέρδη το 2017 σε μια εταιρία που στα όσα χρόνια είναι εισηγμένη δεν έχει δείξει ποτέ ζημιές στην χρήση. Η Κανάκης είχε στο ταμείο της στο τέλος της περυσινής χρονιά 7,6 εκατ. ευρώ λίγο παραπάνω από το 25% της κεφαλαιοποίησης της και καθόλου χρέος. Για να μην γίνει κάποια παρανόηση η Κανάκης δεν έχει στον ισολογισμό της ούτε ένα ευρώβραχυπρόθεσμου ή μακροπρόθεσμου δανεισμού, το νούμερο των 7,6 εκατ. ευρώ αποτελεί την διαθέσιμη ταμειακή ρευστότητα.

ΚΑΝΑΚΗΣ(2): Με την σχετική προσαρμογή στην κεφαλαιοποίηση ο δείκτης ΡΕ βρίσκεται στο 10,5 ενώ η εταιρία διαπραγματεύεται 7x το λόγο EV/EBITDA. Το γιατί η εταιρία έχει βρεθεί με τόσο μεγάλη ρευστότητα απαντάται από τις ταμειακές ροές της: Οι λειτουργικές ταμειακές ροές ήταν 1,7 εκατ. ευρώ (από 0,78x) χωρίς ιδιαίτερες κεφαλαιουχικές δαπάνες (0,11 εκατ. ευρώ) με αποτέλεσμα την παραγωγή 1.6 εκατ. ευρώ ταμειακών ροών. Αν αυτό φαίνεται λίγο υπολογίστε ότι αποτελεί το 50% του EBITDA σε μια εταιρία που βρίσκεται σε ένα κλάδο που συνεργάζεται πολύ με τα Super Markets που όπως ακούγεται στην αγορά δεν είναι και οι πιο καλοί πελάτες στην ταχύτητα των πληρωμών.

!ΑΔΜΗΕ – ΤΡΙΜΗΝΟ 2018: Για την ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, που ανακοίνωσε για πρώτη φορά τριμηνιαία αποτελέσματα, τα καθαρά κέρδη το α’ τρίμηνο του 2018 ανήλθαν σε 15,8 εκατ. ευρώ. Η διοίκηση της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών ανακοίνωσε την πρόθεσή της για καταβολή προμερίσματος περίπου 0,03 ευρώ ανά μετοχή, ενώ το 2019 το συνολικό μέρισμα αναμένεται να ξεπεράσει τα 0,07 ευρώ ανά μετοχή. ΠΡΟΣΟΧΗ: ΤΑ μεγέθη της δείχνουν ένα αδύναμο συνολικό τρίμηνο σε λειτουργική βάση…

  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ@1,7540 ευρώ
  • Κ/φση 407 εκατ. ευρώ.
Διάστημα Ελάχιστη τιμή Μέγιστη τιμή Μεταβολή %
7 ημερών 1,680 1,754 3,18
30 ημερών 1,680 1,846 2,10
3 μηνών 1,662 1,898 -0,45
6 μηνών 1,662 2,280 -18,80
12 μηνών 1,662 2,320 -23,41

ΤΑΜΠΛΟ – ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ: Νέα ιστορικά υψηλά(!!!!) για τον Ικτίνο (+0,81% @5,0000 ευρώ), διατηρεί την επαφή της με τα ιστορικά υψηλά η Κρι Κρι (+2,03% @4,0300 ευρώ), διπλασίασε τις ανοδικές συνεδριάσεις η ΑΝΕΚ (+2,31%@ 0,0665 ευρώ), ενώ 4 σερί ανοδικές παρουσίες καταγράφει ο Ελλάκτωρας (+0,75%@2,0150 αλλά πολύ μακρυά από το ενδοσυνεδριακό +4,25% στα 2,0850 ευρώ).

  • Κινήσεις κατοχύρωσης κερδών, ή εμφάνιση πωλητών για Σελόντα (-4,07%), Ίλυδα (-4,24%), Ελτράκ (-5,56%), Κορδέλου (-18,75%) και Ιασώ (-2,48%), ενώ προσπάθησε να δώσει ανοδική αντίδραση η Έλαστρον (+2,01%), μετά από τέσσερις συνεχόμενες πτωτικές συνεδριάσεις.

ΑΝΕΚ-απάντηση: Σύνολο ιδίων κεφαλαίων ιδιοκτητών μητρικής (145) χιλιάδες ευρώ από  (12,1) εκατ. ευρώ. Μακροπρόθεσμες δανειακές υποχρεώσεις  242,7 εκατ. από 3,46 εκατ. ευρώ. Βραχυπρόθεσμες δανειακές υποχρεώσεις 17,49 εκατ. ευρώ από 282,1 εκατ. ευρώ.
Ταμειακά διαθέσιμα  6,83 εκατ. από 11,9 εκατ. ευρώ. ΚΑΘΑΡΟΣ ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ: 253,3 εκατ. ευρώ από 273,7 εκατ. ευρώ.

ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ 164,7 εκατ. από 157,6 εκατ. ευρώ.
EBITDA: 12,78 εκατ. από 25,57 εκατ. ευρώ.
Κέρδη μετά από φόρους 9.81 εκατ. ευρώ από 0,634 εκατ. ευρώ.
Κέρδη μετά από φόρους ανά μετοχή – βασικά (σε €):  0,0520 ευρώ από 0,0034 ευρώ.

Σύνολο εισροών από λειτουργικές δραστηριότητες  13,37 εκατ. από 24,2 εκατ. ευρώ.
Σύνολο εκροών από επενδυτικές δραστηριότητες (14,17 εκατ.) (από 5,3 εκατ.)
ΣΥΝΟΛΟ ΚΑΘΑΡΩΝ ΤΑΜΕΙΑΚΩΝ ΡΟΩΝ:  αρνητικές 0,8 εκατ. από +18,9 εκατ. ευρώ.

Συναλλαγές και αμοιβές διευθυντικών στελεχών και μελών της διοίκησης 1,63 εκατ. ευρώ.
Απασχολούμενο προσωπικού στις 31.12.17: 750 άτομα από 749 άτομα το 2016.

ΠΡΟΤΕΙΝΟΜΕΝΟ ΜΕΡΙΣΜΑ: —-
ΑΠΟΤΙΜΑΤΑΙ σε 12,33 εκατ. ευρώ, στη τιμή των 0,0665 ευρώ η μετοχή (+2,3% χθες)
ΔΕΙΚΤΗΣ ΔΑΝ.ΜΟΧΛΕΥΣΗΣ: Εξωγήινος…
EV/Ebitda: Εξωγήινος
ΝΕΤ DEBT/EBITDA: 20
ΜΕΡΙΣΜΑΤΙΚΗ ΑΠΟΔΟΣΗ: —

  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
Διάστημα Ελάχιστη τιμή Μέγιστη τιμή Μεταβολή %
7 ημερών 0,061 0,071 -6,99
30 ημερών 0,061 0,084 -16,35
3 μηνών 0,061 0,094 -23,56
6 μηνών 0,061 0,100 -3,62
12 μηνών 0,056 0,100 -23,56

UNIBIOS: Σαν να μην υπάρχει για τους μεγαλομετόχους και την διοίκησή της, άδεια άλλωστε τα ταμεία για να αγοράσουν και κανένα τεμάχιο… Με την κ/φση στα 1,46 εκατ. ευρώ, όταν άλλες εταιρείες πολύ πιο χαμηλότερης στάθμης φροντίζουν και διατηρούν μία αξιοπρεπή παρουσία/αποτίμηση στο ταμολό του Χ.Α.

  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
  • @0,4670 ευρώ
  • Κ/φση: 1,46 εκατ. ευρώ.
Διάστημα Ελάχιστη τιμή Μέγιστη τιμή Μεταβολή %
7 ημερών 0,402 0,530 -11,89
30 ημερών 0,402 0,646 -20,85
3 μηνών 0,402 0,730 -28,59
6 μηνών 0,402 0,820 -28,59
12 μηνών 0,402 0,820 -25,64

ΕΧΑΕ- απάντηση:Με λίγα λόγια… Ο ορισμός του ακριβού! Θεωρείται δεδομένο ότι θα υποαποδώσει του ΓΔ και της μεγαλύτερης πλειοψηφίας των μετοχών. Θα αποκτήσει ενδιαφέρον μόνον όταν πάψει να μοιράζει μερίσματα, σαν να μην υπάρχει αύριο και όταν αναμένεται ότι ο ΓΔ θα κινηθεί σε πολύ μεγάλα ύψη.

ALPHA FINANCE – 3 ΣΥΣΤΗΜΙΚΕΣ: Σε χαμηλότερα επίπεδα αναπροσαρμόζει τις τιμές-στόχους για ΠΕΙΡ και Εθνική, ενώ ανεβάζει τον πήχη για τη Eurobank σε έκθεσή της για τον κλάδο στην οποία δηλώνει ότι παραμένει «ουδέτερη» μετά και τα αποτελέσματα τριμήνου.

  • Ο νέος στόχος για την Eurobank στα 1,0500 από 1,0100 ευρώ, για την Εθνική η νέα τιμή-στόχος είναι στα 0,3400 από 0,4000 ευρώ και στα 3,5000 από 4,3800 ευρώ για τον τίτλο της Πειραιώς.
  • Οι χαμηλότερες τιμές-στόχοι αντανακλούν τις υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων και τις εκτιμήσεις για χαμηλότερα κέρδη,
  • ενώ για τη Eurobank η αύξηση της τιμής αντανακλά την εκτίμηση της χρηματιστηριακής για υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων μακροπρόθεσμα.

ΔΙΑΒΑΣΑΜΕ: Στον χθεσινό Χαμαιλέοντα στο euro2day.gr

  • Τρώμε άραγε τόσο πολλά «από τα έτοιμα»;
Αν, όπως λένε, τα νοικοκυριά της χώρας «έφαγαν από τα έτοιμα» κάτι παραπάνω από οκτώ δισ. ευρώ το 2017 για να καταναλώσουν, αυτό σημαίνει πως από το 2012 μέχρι σήμερα θα «έχουν φάει» γύρω ή και πάνω από τα 25-30 δισ. ευρώ.

Και αυτό γιατί, σε αντίθεση με το παρελθόν, δεν μπόρεσαν να δανειστούν από τις τράπεζες (από το τέλος του 2010 έως και σήμερα, η πιστωτική επέκταση προς τα νοικοκυριά βαίνει συνεχώς μειούμενη).

Αν τώρα έχουν «φαγωθεί» 30 δισ. ευρώ την τελευταία εξαετία, αυτό σημαίνει πως σε μεγάλο ποσοστό συμπολιτών μας οι αποταμιεύσεις τους εξαντλήθηκαν πλήρως και πως σε πολλούς άλλους μειώθηκαν κατακόρυφα, με ό,τι αυτό σημαίνει για την καταναλωτική τους συμπεριφορά.

Παρ’ όλα αυτά -και παρά το γεγονός ότι το ΑΕΠ παρέμεινε περίπου στάσιμο κατά την τελευταία τετραετία και οι φόροι αυξήθηκαν-, η ιδιωτική κατανάλωση δεν λέει να πέσει από το 2014 και μετά (-2,6% το 2013, +0,6% το 2014, -0,5% το 2015, 0% το 2016, +0,1% το 2017), ενώ φέτος εμφανίζει και περιορισμένη άνοδο.

Πώς εξηγείται αυτό το παράδοξο;

ΥΓ: Άραγε, όταν συγκρίνεται το διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών με την καταναλωτική δαπάνη, αφαιρούνται από την τελευταία οι αγορές των -ολοένα και περισσότερων κατά τα τελευταία χρόνια- ξένων τουριστών;

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ: Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάσει νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που

Υπερβολική μεταβλητότητα: Θεωρείται ότι υπάρχει όταν οι τιμές των μετοχών  παρουσιάζουν μεγαλύτερη μεταβλητότητα σε σχέση με αυτή που δικαιολογείται από τις τιμές που προκύπτουν από την παρούσα αξία των μελλοντικών ροών, δηλαδή των μερισμάτων. Δηλαδή οι πραγματικές τιμές διαφοροποιούνται σημαντικά και έχουν σημαντική μεταβλητότητα σε σχέση με τις θεωρητικές τιμές, σημάδι ότι οι αγορές δεν αποτιμούν τις μετοχές όπως θα περίμενε κανείς από τη θεωρία της αποτελεσματικής αγοράς και ότι ίσως να παίζουν ρόλο κι άλλοι παράγοντες (π.χ. ψυχολογία).

  • Υπερβολική μεταβλητότητα και αντιπροσωπευτικότητα

Μια πιθανή εξήγηση του φαινομένου μπορεί να βασίζεται στην αντιπροσωπευτικότητα, δηλαδή τα άτομα λανθασμένα να πιστεύουν ότι ο νόμος των μεγάλων τιμών ισχύει και για ένα δείγμα λίγων παρατηρήσεων (κανόνας των μικρών αριθμών).

Για παράδειγμα μπορεί οι επενδυτές να θεωρούν ότι ο μέσος ρυθμός αύξησης των μερισμάτων είναι πολύ πιο μεταβλητός από ότι είναι στην πραγματικότητα.

Εάν ο επενδυτής παρατηρήσει μία αύξηση στα μερίσματα ο κανόνας των μικρών αριθμών θα τον κάνει να πιστέψει ότι ο μέσος ρυθμός αύξησης των μερισμάτων έχει και αυτός αυξηθεί και άρα τα μερίσματα θα συνεχίσουν να είναι υψηλά στο μέλλον.

Αυτή η υπερβολή ανεβάζει τις τιμές πολύ σε σχέση με τα μερίσματα και προσθέτει στην μεταβλητότητα των τιμών.

  • Υπερβολική μεταβλητότητα και υπεραυτοπεποίθηση

Μία άλλη πιθανή εξήγηση είναι και η υπεραυτοπεποίθηση του επενδυτή σχετικά με την ιδιωτική πληροφόρηση.

Έστω ότι ο επενδυτής έχει συγκεντρώσει πληροφορίες σχετικά με την οικονομία και έχει δημιουργήσει μία άποψη σχετικά με τις χρηματικές ροές μίας επιχείρησης.

Αφού κάνει και την προσωπική του έρευνα, αποκτά υπερεμπιστοσύνη στην ανάλυση και στις πληροφορίες του, οπότε υπερεκτιμά την ακρίβεια των προσωπικών πληροφοριών και τους δίνει πολύ μεγάλη βαρύτητα σε σχέση με τις προγενέστερες πιθανότητες.

Εάν η ιδιωτική πληροφόρηση είναι θετική θα οδηγήσει τις τιμές ακόμα υψηλότερα και θα προσθέτει στην μεταβλητότητα των τιμών.

  • Υπερβολική μεταβλητότητα και house money effect

Μία άλλη πιθανή εξήγηση είναι και το house money effect, δηλαδή το γεγονός ότι η αποστροφή της ζημίας εξαρτάται από τις προηγούμενες ζημίες ή κέρδη.

Συνεπώς, μετά από αρχικά κέρδη οι επενδυτές είναι διατεθειμένοι να αναλάβουν στοιχήματα που δεν αναλάμβαναν κανονικά ενώ μετά από αρχικές ζημίες αρνούνται να αναλάβουν στοιχήματα που κανονικά θα δεχόντουσαν.

Έστω τώρα ότι υπάρχουν κάποια καλά νέα σχετικά με τις επιχειρήσεις. Αυτά οδηγούν τις τιμές υψηλά δημιουργώντας αρχικά κέρδη που κάνουν τους επενδυτές λιγότερο επιφυλακτικούς σχετικά με τις μετοχές και προεξοφλούν τις χρηματικές ροές με χαμηλότερο επιτόκιο, κάτι που ανεβάζει τις τιμές ακόμα υψηλότερα, και προσθέτει στην μεταβλητότητα.