EΛΠE: Τι να περιμένουμε από το α’ 3μηνο (ανακοινώνουν σήμερα, μετά το κλείσιμο)

ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ (Αποτελέσματα 1ου τριμήνου:2019 προεπισκόπηση):

O όμιλος αναμένεται να ανακοινώσει τα αποτελέσματα του 1ου τριμήνου μετά το πέρας της σημερινής συνεδρίασης (ακολουθεί η καθιερωμένη τηλεδιάσκεψη στις 6μμ). Αναμένουμε ένα “soft” τρίμηνο που θα επηρεάζεται από

  • α) χαμηλότερα περιθώρια διύλισης
  • β) αυστηρά ασφαλιστικά ασφάλιστρα και
  • γ) χαμηλής κλίμακας συντήρηση σε όλους τους τομείς.

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ

***Η συντήρηση στα τρία μεγάλα διυλιστήρια αναμένεται να επηρεάσει τις μεταποιημένες ποσότητες, οπότε εκτιμούμε πτώση 6,4%. Σε μία περίοδο αδυναμίας των περιθωρίων διύλισης, η διοίκηση αποφάσισε να προχωρήσει με ταχείς ρυθμούς συντήρησης, προκειμένου να βελτιώσει την απόδοση στα ερχόμενα τρίμηνα, καθώς οι προοπτικές είναι πιο αισιόδοξες για το δεύτερο 6μηνο. Αναφορικά με τους όγκους πωλήσεων τους περιμένουμε σταθερούς.

***Τα EBITDA θα μειωθεί στα € 75εκ (-33,6% y-o-y). Παράλληλα οι χαμηλότερες τιμές benchmark  θα μειώσουν το EBITDA του Petchem στα € 22εκ (-15,4%)

***Σημειώστε ότι στα ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ η επίδραση του ΔΠΧΑ 16 αναμένεται να οδηγήσει σε κεφαλαιοποίηση υποχρεώσεων μίσθωσης ύψους € 160-180 εκατ. Και σε ετήσια αύξηση EBITDA € 30-40 εκατ., κυρίως στον τομέα του μάρκετινγκ. Ως εκ τούτου, βλέπουμε EBITDA μάρκετινγκ στα € 18εκ έναντι € 14εκ πριν από ένα χρόνο.

*** Όλα τα προσαρμοσμένα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) εκτιμώνται σε € 111 εκ., μειωμένα κατά 25,5%. (Τα μη, στα € 126 εκατ. ενισχυμένα από κέρδη αποθεμάτων ύψους € 15 εκατ.)

***Οι χαμηλότερες δαπάνες χρηματοδότησης οφείλονται στα έσοδα από το ΔΕΣΦΑ και στο χαμηλότερο καθαρό χρέος στα τέλη του 2018. Τα χρηματοοικονομικά έξοδα αναμένονται στα € 34 εκατ., ενώ οι αποσβέσεις στα € 60 εκατ. από € 45 εκατ. πριν από ένα χρόνο (προσαρμογές των ΔΠΧΑ)

Η κατώτατη γραμμή αναμένεται να διαμορφωθεί στα € 24,5 εκατ. -66% y-o-y σε προσαρμοσμένη βάση και € 31,7 εκατ. σε αναφερόμενο επίπεδο. Στην τηλεδιάσκεψη αναμένουμε να δοθεί μία εκτίμηση για το IMO 2020 και τις προοπτικές τους όσον αφορά τα περιθώρια διύλισης και την εγχώρια ζήτηση.

Η μετοχή των ΕΛΠΕ διαπραγματεύεται με EV / EBITDA 5,3x 2019 και κέρδη 9,7 φορές.

The following table summarize our estimates: 

Hellenic Petroleum

2018

2019 Est.

Y-o-Y

EUR mn.

Q1

Q1

(%)

Refining Volumes (MTx1000)

4,102

3,840

-6.4% 

Marketing Volumes (MTx1000)

1,046

1,044

-0.2% 

Petchems Volumes (MTx1000)

66

64

-3.0% 

Sales

2,168

1,850

-14.7% 

Refining Supply & Trading

113

75

-33.6% 

Petchem

26

22

-15.4% 

Domestic Marketing

3

7

133.3% 

International Marketing

11

11

0.0% 

Other

-4

-4

0.0% 

Adjusted EBITDA

149

111

-25.5% 

EBITDA

168.0

126.0

-25.0% 

Adjusted Net Income

62.0

24.5

-66.3% 

Net Income

74.0

31.7

-57.2% 

Inventory one offs

19

15

-21.1% 

Μ.Χ – ΒΕΤΑ SEC

Print Friendly, PDF & Email