Eχει όρεξη ο συνοδοιπόρος, αλλά σε λίγο αρχίζουν τα μαθήματα…

ΠΡΙΝ τον (ξανα)χάσουμε, αφού επιστρέφουν οι μαθητές στα θρανία τους, ας διαβάσουμε τις τελευταίες αναρτήσεις του στο ιστολόγιο του http://mitarola.blogspot.com. Σε λίγο καιρό δεν θα έχει καιρό για τέτοια ενεργητικότητα και δικαιολογημένα. Προέχουν άλλα σπουδαιότερα, σημαντικότερα καθήκοντα και υποχρεώσεις. Είναι και αρκετά μικρότερος άλλωστε.

ΚΟΥΑΛ
Είναι πανάκριβη …. ΟΚ έχει 1 εκατ. στο ταμείο και σχετικά μικρές υποχρεώσεις, άρα θα επιβιώσει για μερικά χρόνια ακόμη … όμως το πεπρωμένο φυγείν αδύνατο. Γίνεται όλο και πιο σάπιο το μήλο…

  • Τα τελευταία 12 χρόνια έχει συνολικές αθροιστικές ζημιές 7,3 εκατ. ευρώ … τα ίδια απο 11,1 εκατ. ευρώ είναι πλέον στα 4,133 εκατ. ευρώ … και ΠΡΟΣΕΞΤΕ αν αφαιρέσω τα ασώματα πάγια , τον αέρα τον κοπανιστό δηλαδή, τότε τα ίδια είναι μόλις 1,5 εκατ. ευρώ δηλαδή 0,05 ευρώ ανά μετοχή.

Αν την έβρισκα αύριο στα 0,04 θα έριχνα μια ντουφεκιά, δεν θα έχανα …. Η εταιρία πάει κατά διαόλου … ταμειακές ροές ανύπαρκτες, πωλήσεις περίπτερου και ασταθέστατες …. αν συνεχίσει έτσι ΔΕΝ ΕΧΕΙ ΜΕΛΛΟΝ.

  • Βασικά χρειάζεται μια γερή ΑΜΚ και έναν νέο ιδιοκτήτη με 51% … να φύγουν όλοι οι μαριδέοι απο το χαρτί με ένα καλό dilution. Μόνο έτσι καταλαβαίνουν τα ζωντανά … με dilution ή με χρεοκοπίες.

Τώρα αν το Αγγλάκι μπορεί να γίνει ο νέος βασικός και να ηγηθεί της ΑΜΚ, ΔΕΝ ΞΕΡΩ. Εμένα για θύμα μου φαίνεται που τον μαδάνε … τρειντεράκος της συμφοράς που την έφαγε

***

ΣΧΟΛΙΟ: Χωρίς φόβο και πάθος γράφω και αναλύω ότι ακριβώς βλέπω στους Ισολογισμούς …. Το τι θα κάνει η μετοχή είναι αλλουνού παπά Ευαγγέλιο. Ο καθείς μπορεί να αγοράζει και να πουλάει ότι γουστάρει, αρκεί να έχει γνώση του κινδύνου που παίρνει. Ενα πράμα δεν μπορώ.

  • Δεν μπορώ την κλάψα, τη γκρίνια και τα κλισέ του στυλ ότι φταίνε τα λόμπι, οι Ελδεάρχες, η χειραγώγηση, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.
  • Όταν κερδίζουν οι γκουρούδες είναι μάγκες και έξυπνοι …. όταν χάνουν τους φταίει κάτι άλλο, ποτέ ο εαυτός τους.
  • Γιαυτό λέω … μελετάμε τα πάντα, αποκτούμε όσο μεγαλύτερη γνώση μπορούμε και μετά είμαστε εμείς και η αγορά. Τίποτα άλλο ….

****

ΚΕΠΕΝΟΣ
Πρόκειται για νοικοκυρεμένη εταιρία με πωλήσεις που κινούνται τα τελευταία 8 χρόνια πέριξ των 33 εκατ. ευρώ … με απόκλιση 2 εκατ. ευρώ. Το περιθώριο του μικτού κέρδους κινείται στο 24% με 25%. Τα καθαρά κέρδη του 2018 ήταν 642 χιλιάδες ευρώ (0,1 ευρώ ανά μετοχή), απο 310 χιλιάδες το 2017. Τα EBITDA του 2018 κινήθηκαν στα 1,904 εκατ. ευρώ, απο 1,592 εκατ. το 2017.

Όταν το περιθώριο του μικτού κέρδους βελτιώνεται κατά 1 με 2 μονάδες τότε η εταιρία αυξάνει τα EBITDA και τα καθαρά κέρδη της. Ρεκορ κερδοφορίας το 2014 που παρουσίασε καθαρά κέρδη 1,541 εκατ. ευρώ (0,23 ευρώ ανά μετοχή) με EBITDA 3,3 εκατ. ευρώ, πωλήσεις 35,865 εκατ. ευρώ και περιθώριο μεικτού κέρδους στο 25,95%.

Με την τιμή της μετοχής στο 1,69 έχουμε P/E = 16,9 με βάση τα περσινά κέρδη και P/E = 7,3 με βάση τα κέρδη του 2014 που είχαμε ρεκορ. Η καθαρή θέση ανέρχεται σε 19,145 εκατ. ευρώ, ήτοι 2,86 ευρώ ανά μετοχή … οπότε P/BV = 0,59

Θα μπορούσε κάποιος να ισχυριστεί ότι η δίκαιη τιμή θα έπρεπε να ήταν λίγο πιο πάνω, ίσως στα 2,2 με 2,5 … σταθερότης και δίχως να υπάρχει κάποιο αναπτυξιακό project.

***

Profile
Η κορυφαία εισηγμένη εταιρία πληροφορικής είναι η SPACE σε ότι αφορά τις πωλήσεις που είναι σε σχέση με τη Profile πάνω απο 4 φορές περισσότερες. Μιλάμε για εταιρίες πληροφορικής … άγνωσται αι βουλαί των πωλήσεων. Oυδείς ξέρει … μπορεί να βγάλει η εταιρία ένα νέο προϊόν και να κάνει θραύση στην αγορά. Άρα εγώ θα πορευτώ με τα δεδομένα που υπάρχουν.

  • Οι παρακάτω υπολογισμοί γίνονται με την τιμή της μετοχής στα 4,21!!! Καθαρά κέρδη 2018 = 1,26 εκατ. ευρώ ήτοι 0,11 ευρώ ανά μετοχή δηλαδή P/Ε 2018 = 38
  • Ίδια κεφάλαια 2018 = 7,846 εκατ. ευρώ ήτοι 1,58 ευρώ ανά μετοχή δηλαδή P/BV = 2,66
    (αν και όπως γνωρίζετε εγώ τα ίδια κεφάλαια τα πετάω στον Καιάδα … μεγάλα κέρδη να υπάρχουν και να εισπράττονται. Αυτό είναι το ζητούμενο … δηλαδή θέλω χαμηλά P/E)

H εταιρία όντως είναι κόσμημα. Ανέκαθεν έχει υψηλότερο ταμείο απο τραπεζικό δανεισμό. Σήμερα έχει 11,9 εκατ. ευρώ ταμείο με συνολικό δανεισμό 4,385 εκατ. ευρώ. Δηλαδή μπορεί να αποπληρώσει όλο τον δανεισμό και να περισσέψουν 7,518 εκατ. ευρώ, ήτοι 0,64 ευρώ ανά μετοχή!!! Ταμειακές ροές θεσπέσιες …
Για το σύνολο του 2019 πάει για ρεκόρ κερδοφορίας ίσως να εμφανίσει κέρδη πάνω απο 2 εκατ. ευρώ, ήτοι 0,17 ευρώ ανά μετοχή …. δηλαδή προβλεπόμενο P/E 2019 = 24.

Κοιτώντας όλα τα νούμερα έχω την εντύπωση ότι βρίσκεται πλέον σε μια δίκαιη αποτίμηση.
Εγώ όσο ανεβαίνει θα την κράταγα … αν έκρινα ότι πάει σε συσσώρευση ή έβρισκα κάποια άλλη Profile θα άλλαζα

***

ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΘΡΑΚΗΣ
Έχουν αυξήσει τον καθαρό τραπεζικό δανεισμό περισσότερο απο 45 εκατ. ευρώ σε σχέση με το 2014. Ο καθαρός τραπεζικός δανεισμός το 2014 ήταν 32,78 εκατ. ευρώ ενώ το 2018 ανέρχεται στα 78,36 εκατ. ευρώ.

Αυτό οφείλεται σε μια σειρά επενδύσεων που υλοποιήθηκαν τα τελευταία 4 χρόνια και αφορούσαν επενδύσεις στον κλάδο των Τεχνικών Υφασμάτων και επενδύσεις στον κλάδο της Συσκευασίας. Έτσι τα Ενσώματα Πάγια αυξήθηκαν στα 135,963 εκατ. ευρώ από 74,667 εκατ. το 2014. Ο Μηχανολογικός εξοπλισμός ανέρχεται πλέον σε 72,111 εκατ. ευρώ απο 35,995 το 2014.

Τα ίδια κεφάλαια του ομίλου ανέρχονται σε 138,935 εκατ. ευρώ που αναλογούν σε 3,18 ευρώ ανά μετοχή. Οι πωλήσεις τα τελευταία 8 χρόνια κινούνται πέριξ των 290 εκατ. ευρώ με μια απόκλιση της τάξης του 10%. Το 2018 οι πωλήσεις έφθασαν στα 322,733 εκατ. ευρώ απο 318,509 εκατ. το 2017 και αυτές ήταν οι δύο και μοναδικές χρονιές που ο όμιλος κατάφερε να ξεπεράσει τα 300 εκατ. ευρώ τις πωλήσεις.

Ένα λογικό περιθώριο EBITDA για τον όμιλο είναι της τάξης του 7% με 9%. Ακόμη και στο 10% να φτάσει τότε ο όμιλος μπορεί να εμφανίσει EBITDA της τάξης των 30 εκατ. ευρώ … παραπάνω απο 30 εκατ. ευρώ τα EBITDA είναι σχεδόν αδύνατο να φθάσουν και αυτό έγινε μόνο το 2016 (35,161 εκατ. EBITDA)

Άρα με EBITDA 30 εκατ. ευρώ, αποσβέσεις στα 13 με 14 εκατ. ευρώ και χρηματοοικονομικά έξοδα στα 5 με 6 εκατ. ευρώ μια αισιόδοξη πρόβλεψη είναι ο όμιλος να εμφανίζει κέρδη προ φόρων 10 εκατ με 12 εκατ. και κέρδη μετά φόρων στα 7 εκατ. (0,16 ευρώ ανά μετοχή) με 9 εκατ. ευρώ (0,21 ευρώ ανά μετοχή).
Νομίζω ότι η μετοχή είναι σωστά αποτιμημένη βάση κερδοφορίας … ίσως να ήταν λίγο παραπάνω.

***

ΚΡΙ ΚΡΙ
Εταιρία κόσμημα για την Ελληνική χρηματαγορά. Η διοίκηση της εταιρίας αποδεικνύει ότι ο σωστός δρόμος της ανάπτυξης είναι ο δρόμος των ιδίων κεφαλαίων και όχι ο αλόγιστος δανεισμός. Στο δρόμο που έχουν δείξει λοιπόν οι Βακάκης, Γκινοσάτης, Γεράρδος …. προχωράμε με τα ίδια κεφάλαια μας και μέχρι του σημείου που φτάνουν οι δυνάμεις μας και ανεβαίνουμε σιγά σιγά.

  • Η ΚΡΙ ΚΡΙ ανέκαθεν είχε υψηλότερο ταμείο απο τραπεζικό δανεισμό … εξαίρεση υπήρξαν τα έτη 2014, 2015, 2016. Και αυτό συνέβη εξαιτίας της πυρκαγιάς που ξέσπασε στο εργοστάσιο το 2013. Έτσι η εταιρία χρειάστηκε τη βοήθεια των τραπεζών. Δύσκολη χρονιά το 2014 … η εταιρία αντιμετώπισε πολλά προβλήματα στην εξυπηρέτηση των πελατών της και είχε μικρά περιθώρια κέρδους. Και όμως χάρη του μικρού δανεισμού και της νοικοκυροσύνης της, ακόμη και η χρονιά του 2014, όπως και του 2015 έκλεισαν με κέρδη 3,571 εκατ. ευρώ και 3,843 εκατ. αντίστοιχα.

Από το 2016 και μετά η άνοδος των μεγεθών της ΚΡΙ ΚΡΙ είναι εντυπωσιακή.
Ήδη το ταμείο της είναι ξανά μεγαλύτερο απο το δανεισμό της, ενώ οι πωλήσεις του 2018 έκλεισαν στα 94,234 εκατ. ευρώ απο 66,95 εκατ. το 2015. Τα EBITDA του 2018 ήταν 17,291 εκατ ευρώ, απο 7,311 εκατ. που ήταν το 2015 και τα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα 10,121 εκατ (0,306 ευρώ ανά μετοχή) απο 3,843 εκατ. (0,116 ευρώ ανά μετοχή) το 2015.

  • Για το εξάμηνο εκτιμώ πως οι πωλήσεις θα κινηθούν προς τα 60 εκατ. ευρώ , ενώ στο κλείσιμο της χρήσης 2019 μπορεί και να προσεγγίσουν τα 120 εκατ. ευρώ.
  • Με EBITDA πάνω απο 20 εκατ ευρώ τα μετά φόρων κέρδη αναμένεται να κινηθούν στο επίπεδο των 12 εκατ. ευρώ (0,363 ευρώ ανά μετοχή) ίσως και παραπάνω … με το 6μηνο να εμφανίζει μετά φόρων κέρδη 9 με 10 εκατ. ευρώ.

Τακ.Μ.

– Στενός φίλος του μ/μ (Χωρίς απαραίτητα να συμφωνεί πάντα ο ένας με τις απόψεις – εκτιμήσεις του άλλου)

Print Friendly, PDF & Email