Χ.Α- Markets (Nο[email protected]:15) Πέμπτη 18/3: Πολλά ενδιαφέροντα(;) σχόλια, εκτιμήσεις και αναφορές

Η ΕΙΔΗΣΗ: Μπαράζ μέτρων για στήριξη της οικονομίας ανακοίνωσε η ΕΚΤ μετά από έκταση σύσκεψη του Διοικητικού Συμβουλίου που έγινε μέσω τηλεδιάσκεψης. Η κεντρική τράπεζα εντάσσει και τα ελληνικά ομόλογα σε ένα πρόγραμμα μαμούθ αγοράς τίτλων μετά τα χτυπήματα που δέχτηκε χθες η ευρωπαϊκή αγορά κρατικών ομολόγων.

  • «Οι εξαιρετικές περιστάσεις απαιτούν εξαιρετική δράση», τόνισε η Λαγκάρντ μέσω Twitter. «Δεν υπάρχουν όρια όσον αφορά τη δέσμευσή μας στο ευρώ. Είμαστε αποφασισμένοι να χρησιμοποιήσουμε το πλήρες δυναμικό των εργαλείων που διαθέτουμε, εντός των ορίων της εντολής μας».
“There are no limits to our commitment to the euro,“ Lagarde tweets as ECB launches €750bn bazooka.
Εικόνα
***
ECB announces new €750bn bond buying program called Pandemic Emergency Purchase Programme or PEPP to Combat Virus-Related Slowdown. ECB Purchases will include Greek debt under waiver. PEPP to be conducted until end 2020.
…..

Εικόνα

  • Η ΕΚΤ δεν θα ανεχτεί κινδύνους για την ομαλή μετάδοση της νομισματικής της πολιτικής σε όλες τις χώρες ευρωζώνης.

Χ.Α – ΑΓΟΡΑ: Με την κατάργηση του short Selling η εικόνα της αγοράς αμέσως βελτιώθηκε. Πολλές μετοχές- βαρόμετρα ανάσαναν, ακόμα και οι τραπεζικές είδαν τις απώλειες τους να περιορίζονται σημαντικά αν λάβουμε υπόψη μας ότι χθες ειδικά θα καιγόταν το ταμπλό με τους μακελάρηδες να διψούν και γι’άλλο αίμα.

  • Εγκληματικό έγκλημα ότι είχαν αφήσει μία σπείρα 5-10 λιμοκοντόρων να σκυλεύει πάνω στο πτώμα μίας ρηχής και ανυπεράσπιστης αγορούλας. Αλήθεια, πως κοιμούνται τα βράδυα όλοι αυτοί οι (αν)εγκέφαλοι;

ΕUROBANK – AΣΤΕΙΟΤΗΤΕΣ: Αν είναι ποτέ δυνατόν η τράπεζα να αποτιμάται σε 200 εκατ. ευρώ… (άντε το πολύ 350 εκατ.ευρώ, μειώνοντας την αξία της απορροφηθείσας Grivalia.

  • ΠΡΟΣΦΑΤΟ ΙΣΤΟΡΙΚΟ
ΤΙΜΗ ΜΕΤ.% ΤΖΙΡΟΣ € ΗΜ/ΝΙΑ
0,3234 -4,88% 5.398.915 18/03/2020
0,3400 -10,53% 9.591.195 17/03/2020
0,3800 -10,12% 5.229.987 16/03/2020
0,4228  7,04% 7.414.719 13/03/2020
0,3950 -17,36% 7.717.356 12/03/2020
0,4780 -4,40% 6.760.670 11/03/2020
0,5000  13,43% 10.875.548 10/03/2020
0,4408 -15,15% 11.265.178 09/03/2020
0,5195 -13,13% 13.657.305 06/03/2020
  • ΤΙΜΗ ΜΕΤΟΧΗΣ: 0,3234 ευρώ
Διάστημα ΜΙΝ ΜΑΧ Μετ. %
7 ημερών 0,311 0,450 -32,34
30 ημερών 0,311 0,794 -58,80
3 μηνών 0,311 0,924 -63,10
6 μηνών 0,311 0,993 -60,75
12 μηνών 0,311 0,993 -51,38

***

ΣΥΣΤΗΜΙΚΕΣ – GREEK FINANCE FORUM: Αυτό προεξοφλούνε… Με νέα πολύ μεγάλη πτώση 8% έκλεισε χθες ο τραπεζικός δείκτης, στις 282,69 μονάδες, με τις απώλειες πλέον από 01/01/20 να είναι στο εντυπωσιακό -68%! Και κακά τα ψέματα, οι τράπεζες πλέον σε αυτές τις τιμές προεξοφλούν τα χειρότερα και συγκεκριμένα μια νέα ανακεφαλαιοποίηση, ως αποτέλεσμα μιας νέας όξυνσης των κόκκινων δανείων, την οποία εικάζουνε οι επενδυτές. Βέβαια το ότι αυτό προεξοφλούνε, σε μια καμία περίπτωση δε σημαίνει πως αυτό ντε και καλά θα συμβεί. Η πορεία των πραγμάτων θα δείξει …..

  • Αυτό πάντως πιο πιθανό!!! Και προσωπικά συνεχίζουμε να πιστεύουμε πως τα πράγματα στις τράπεζες είναι απολύτως ελεγχόμενα. Και ότι σε περίπου 1,5 με 2 μήνες τα πράγματα θα έχουνε βελτιωθεί πολύ, χωρίς να χρειάζεται ανάγκη περαιτέρω ανακεφαλαιοποίησης.
  • Ωστόσο μετά και την τελευταία κρίση, υπάρχει κάτι που θεωρούμε πιθανό. Αυτό είναι στο τέλος αυτής της νέας κρίσης, οι 4 τράπεζες να γίνουν 3, με την κρίση ανάμεσα σε άλλα να είναι και η ευκαιρία να γίνουν πράξη, κάποια πράγματα που φαίνεται πως αργά ή γρήγορα θα συμβούν στα πλαίσια και της μετάλλαξης του τραπεζικού κλάδου παγκοσμίως.
***
Dax Future bounces 2% after ECB launches a €750bn bazooka dubbed Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP)…

Εικόνα

**

G.F.F: Εν μέσω ξεφουσκώματος σχεδόν όλων των παγκόσμιων assets, με το αρνητικό σερί των διεθνών χρηματιστηρίων και του Χ.Α. να σπάει όλα τα κοντέρ, εν μέσω και ενός σκασίματος θέσεων margin μεγάλων επενδυτών σε όλο τον κόσμο, σήμερα θα σταθούμε στα commodities, με το δείκτη The CRB Commodity να βρίσκεται χθες στο χαμηλότερο σημείο από το 1972!!!!, με απώλειες 72% από τα υψηλά του 2008!!!!!

  • Να σημειωθεί πως ο δείκτης αποτελείται από 19 εμπορεύματα (commodities), με κατανομή 39% στην ενέργεια, 41% σε αγροτικά προϊόντα, 7% σε πολύτιμα μέταλλα και 13% σε βιομηχανικά προϊόντα.

Μάλιστα, πάρα πολλοί είναι αυτοί που πιστεύουνε πως ο συγκεκριμένος δείκτης αποδίδει απόλυτα την πορεία της παγκόσμιας αγοράς εμπορευμάτων και δεν έχουνε άδικο. Σε κάθε περίπτωση, το ότι ο συγκεκριμένος δείκτης βρίσκεται στο -72% από τα υψηλά του 2008 και στο χαμηλότερο σημείο από το 1972 είναι κάτι πολύ ενδιαφέρον.

***

Hard to keep up! Oil USD 21.21

  • Εικόνα
***
Yet another ‘wow’ graph!Brazil‘s Βovespa Index is down a whopping 14.5% today…
.

Εικόνα

***
Dow Jones pares some losses but closed down 1338.5 points or 6.3% below 20k for first time since 2017. Fell as much as 2319.92 points or 10.9% at one point, before a late-session bounce trimmed the decline.
….

Εικόνα

Trump’s bull market is now his bear market: Dow Jones has lost >30% of its value in just over a month, almost wiping out all of its gains since Donald Trump was inaugurated three years ago. Bad omen for reelection? bloomberg.com
  • Εικόνα
***
Russia Ruble weakens past 80 per Dollar for first tome since 2016 as Brent oil crashes below $25/bbl.
….

Εικόνα

***
S&P 500 drops 7%, triggering 15-minute ‘circuit breaker’ trading halt. A violent reversal in Treasury yields in response to a potential $1tn stimulus package helped to unnerve investors. 

Εικόνα


ΕΠΑΝΑΛΗΨΗ

ΠΕΡΙ ΤΟΥ ΔΕΙΚΤΗ Μεταβλητότητας – VIX

Υπολογίζεται από τις επί μέρους μεταβλητότητες ενός μεγάλου αριθμού options του δείκτη S&P-500. Ο δείκτης μεταβλητότητας αποτελεί ένα χρήσιμο εργαλείο παρακολούθησης της αγοράς και ταυτόχρονα ένα διαπραγματεύσιμο προϊόν στο CBOE (Chicago Board Options Exchange).

H τιμή του VIX αυξάνεται όταν οι επενδυτές ανησυχούν για τη μελλοντική μεταβλητότητα, ωστόσο, υψηλές τιμές του δείκτη δεν σημαίνουν κατ’ ανάγκη ότι η αγορά θα κινηθεί καθοδικά,μόνο ότι οι επενδυτές αναμένουν μεγάλες διακυμάνσεις στις τιμές, είτε ανοδικές, είτε καθοδικές.

Όταν η αγορά είναι σταθερά ανοδική, υπάρχει γενικά ένα χαμηλό επίπεδο μεταβλητότητας στην αγορά και αγοράζονται περισσότερα call options απ’ ότι put options. Αντίθετα, όταν η αγορά πέφτει κι επικρατεί πανικός, προκαλείται ένα υψηλό επίπεδο μεταβλητότητας, όπου αγοράζονται περισσότερα put options απ’ ότι call options.

Υπολογισμός του Δείκτη Μεταβλητότητας

Η μέθοδος υπολογισμού του δείκτη μεταβλητότητας – φόβου έχει αλλάξει αρκετές φορές στο παρελθόν. Στις αρχές της δεκαετίας του ’90, η μεταβλητότητα προέκυπτε από το μοντέλο τιμολόγησης Black-Scholes δοθέντος της τιμής ενός option (μόνο για at-the-money options).

Υπήρχαν πολλές ατέλειες στον αρχικό υπολογισμό του VIX καθώς εφόσον περιελάμβανε μόνο 100 μετοχές, δεν εκπροσωπούσε επαρκώς τη χρηματιστηριακή αγορά, ενώ επιπλέον η μεταβλητότητα που υπολογίζεται από το μοντέλο Black-Scholes δεν είναι ακριβής καθώς το ίδιο το μοντέλο θεωρείται σε αρκετές περιπτώσεις αναξιόπιστο.

Ο νέος υπολογισμός του VIX, ακολούθησε μια πιο περίπλοκη προσέγγιση ο οποίος δεν στηρίζεται στα γνωστά μοντέλα, υπολογίζοντας τη μεταβλητότητα από ένα σταθμισμένο μέσο όρο ενός ευρέως φάσματος τιμών εξάσκησης (strike prices) τόσο in-the-money, όσο και out-of-the-money options (call / puts) του δείκτη S&P-500.Πριν από λίγα χρόνια συμπεριλήφθηκαν και τα παράγωγα (derivatives) στον δείκτη μεταβλητότητας – φόβου.

Στην πραγματικότητα, απλά και μόνο η μετάβαση από τη χρήση του S&P-500 αντί του S&P-100, ο δείκτης μεταβλητότητας- φόβου εμφάνισε μεγαλύτερη συσχέτιση (correlation) με την πραγματική μεταβλητότητα της αγοράς, αυξάνοντας την αξία των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης (futures) VIX και τα VIX options ως εργαλεία αντιστάθμισης κινδύνου.

Χρησιμοποιώντας ένα μεγάλο εύρος strike prices αντί μόνο των at-the-money options ο υπολογισμός της μεταβλητότητας είναι πιο ακριβής, λαμβάνοντας υπόψη το φαινόμενο του volatility smile.

H σημασία του VIX εστιάζεται στο γεγονός ότι πολλοί επαγγελματίες επηρεάζουν τις αποφάσεις και τις ενέργειές τους με βάση το επίπεδο του δείκτη, δίνοντας ουσιαστικά στον δείκτη μεταβλητότητας – φόβου τη δυνατότητα να κινεί τις αγορές, αν και υπάρχουν αμφιβολίες κατά πόσο ακριβής είναι αυτός ο δείκτης στο να δείχνει την αστάθεια της αγοράς.

Οι τιμές του δείκτη VIX εκφράζονται σε ετήσιες ποσοστιαίες μονάδες. Για παράδειγμα, αν ο VIX είναι 10, αυτό αποτελεί μια αναμενόμενη ετήσια μεταβολή του 10%, δηλαδή οι αγορές αναμένουν ότι ο δείκτης S&P-500 θα κινηθεί ανοδικά ή καθοδικά 10% / √ 12 = 2,88% κατά την περίοδο των 30 επόμενων ημερών.(ο τύπος προκύπτει από τον τρόπο υπολογισμού της μεταβλητότητας).

Ο δείκτης μεταβλητότητας VIX χρησιμοποιείται από τους options traders για να υπολογίσουν τα option premium και επίσης από τους S&P-500 traders για να καθορίσουν την αναμενόμενη διακύμανση των μετοχών S&P-500 και της αγοράς των futures.

Ενώ οι επικριτές της μεθόδου υποστηρίζουν ότι η χρησιμότητά του VIX είναι υπερεκτιμημένη, ο δείκτης θεωρείται ο σημαντικότερος δείκτης μεταβλητότητας των options στην ευρύτερη αγορά.

Πριν από την καθιέρωση του VIX, οι επενδυτές έκριναν το αν η αγορά είναι ασταθής ή όχι στηριζόμενοι στην εμπειρία τους. O VIX κυριολεκτικά ποσοστικοποίησε την έννοια της μεταβλητότητας, επιτρέποντας έτσι στους επενδυτές και στους traders να τον χρησιμοποιήσουν ως δείκτη σταθερότητας, να τον διαπραγματευτούν (trade) ή να τον χρησιμοποιήσουν για αντιστάθμιση κινδύνου (hedging).

Options του Δείκτη Μεταβλητότητας – Φόβου

Τα VIX options άρχισαν να διαπραγματεύονται στο CBOE στις 24 Φεβρουαρίου 2006. Πλέον οι επενδυτές μπορούσαν να χρησιμοποιήσουν νέες options trading strategies για να βγάλουν κέρδος από την μεταβλητότητα της αγοράς, κάτι το οποίο δεν γινόταν πριν την δημιουργία των VIX options.

Η τιμή των call και put options μπορούν να χρησιμοποιηθούν για τον υπολογισμό της μεταβλητότητας, διότι η αστάθεια είναι ένας από τους παράγοντες που χρησιμοποιούνται για τον υπολογισμό της αξίας αυτών των options.

Πιο συγκεκριμένα,οι τιμές των δικαιωμάτων options εξαρτώνται από πολλούς παράγοντες, με σημαντικότερους την τιμή εξάσκησης του δικαιώματος, την τιμή του υποκείμενου μέσου, τον χρόνο μέχρι τη λήξη (maturity) και την αναμενόμενη μεταβλητότητα των τιμών του υποκείμενου μέσου.

Παρά το γεγονός ότι ο δείκτης μεταβλητότητας συχνά αποκαλείται «δείκτης φόβου», υψηλή τιμή του VIX δεν συνεπάγεται καθοδική κίνηση της αγοράς. Αντιθέτως ο δείκτης μεταβλητότητας είναι ένα μέτρο μεταβλητότητας της αγοράς προς σε κάθε κατεύθυνση, συμπεριλαμβανομένης και της ανοδικής.

Υψηλότερη (ή χαμηλότερη) μεταβλητότητα του υποκείμενου τίτλου κάνει ένα option περισσότερο (ή λιγότερο) πολύτιμο, επειδή υπάρχει μια μεγαλύτερη (ή μικρότερη) πιθανότητα ότι το option θα λήξει in-the-money.

Έτσι, μια υψηλή τιμή ενός option ενδεχομένως μεταφράζεται ως υψηλή μεταβλητότητα. Αυτό συμβαίνει γιατίόταν οι επενδυτές προβλέπουν μεγάλη ανοδική μεταβλητότητα, είναι απρόθυμοι να πουλήσουν call stock options (δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών), παρά μόνο εάν λάβουν ένα μεγάλο premium. Οι αγοραστές options θα είναι πρόθυμοι να πληρώσουν τόσο υψηλά ασφάλιστρα μόνο εάν προβλέπουν μια εξίσου ανοδική κίνηση.

Σε περίπτωση που οι εκδότες των options αναμένουν είτε ραγδαία ανόδο είτε ραγδαία πτώση της αγοράς, η τιμή των call και put options θα αυξηθούν και κατ’ επέκταση το ίδιο θα συμβεί και στον VIX, καθώς η έκδοση option σε μία ασταθή αγορά μπορεί να κοστίσει ακριβά στον εκδότη του option κι άρα να του φαίνεται επικίνδυνη.

Ως εκ τούτου, υψηλές τιμές του VIX σημαίνουν ότι οι επενδυτές βλέπουν σημαντικό κίνδυνο ότι η αγορά θα κινηθεί απότομα, είτε προς τα κάτω είτε προς τα πάνω. Μόνο όταν οι επενδυτές δεν αντιλαμβάνονται σημαντικό κίνδυνο η τιμή του VIX παραμένει χαμηλή.

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ:

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάση νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.