Χ.Α: Επιλογές και σχόλια για επενδυτές (18/9)- A’

ΣΧΟΛΙΟ: Καλά, με τέτοια χρηματιστηριακή εικόνα πηγαίνουν στο Roadshow του Λονδίνου; Και τι θα τους πουν, όταν τα μεγέθη των περισσοτέρων εκ των συμμετεχόντων δεν συγκρίνονται καν με τα αντίστοιχα ομοειδών κλάδων στις διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές;

  • Ο μ/μ δεν κάνει δημόσιες σχέσεις, ούτε χαιδεύει αυτιά, ούτε μιλάει με κανένα τους, ούτε εξαρτάται από κανένα τους.
  • Και όλα τα συμπεράσματα, εκτιμήσεις, σχόλια και παρατηρήσεις προέρχονται από επισταμένη και πολύπονη μελέτη των δικών τους χρηματοοικονομικών λογιστικών καταστάσεων.
  • Εξ ου και δεν μπορούν να του πουν κουβέντα, τόσα χρόνια τώρα…

ΒΕΒΑΙΑ, οι νοήμονες των επενδυτών καταλαβαίνουν τους λόγους που γίνονται αυτά τα roadshows, αλλά και τι αλισβερίσια παίζονται στο παρασκήνιο. Σταματάμε εδώ…

ΔΗΛΑΔΗ, για ένα έχουμε καλό ρώτημα… Αν πληρώσεις μία χρηματιστηριακή εταιρεία – και μάλιστα όχι όποια κι όποια – τότε σου βγάζουν τιμή στόχο ό,τι γουστάρεις; ΕΛΕΟΣ!

ΕΡΩΤΗΜΑ ΠΡΟΣ ΤΗΝ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΤΗΣ AUTOHELLAS: Αλήθεια κύριοι, είσθε ικανοποιημένοι με την απόδοση της μετοχής σας στο τελευταίο 12μηνο όταν αυτή παρά τα εξαιρετικά μεγέθη που δημοσιεύει η εταιρεία σας, εν τούτοις υστερεί σημαντικά έναντι της γενικής εικόνας της αγοράς; Πόσο μάλλον από αντίστοιχες αποδόσεις μετοχών που βγάζουν μάτια στο ταμπλό, ενώ υστερούν σημαντικά των δικών σας αποτελεσμάτων;

  • ή μήπως θεωρείται την μετοχή σας δίκαια αποτιμημένη;
  • Για να μην την επαινούμε δηλαδή και εκτιθέμεθα στους αναγνώστες μας…
  • Και είναι πολλές, πολλές χιλιάδες αυτοί που μας διαβάζουν. Μερικές δεκάδες χιλιάδες δηλαδή.
  • Aνάμεσα τους και αρκετοί επενδυτές-μέτοχοι της Autohellas.
  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
Διάστημα ΜΙΝ ΜΑΧ %
7 ημερών 6,160 6,960 5,99
30 ημερών 5,460 6,960 18,31
3 μηνών 5,460 6,960 12,47
6 μηνών 5,350 6,960 22,18
12 μηνών 5,100 6,960 22,18

ΗΛΙΑΣ ΖΑΧΑΡΑΚΗΣ:Η εβδομάδα είναι λήξη παραγώγων που παίζει τον ρόλο της στην κίνηση και συνήθως κλείνει πάνω στην προυπάρχουσα τάση που στην περίπτωση μας είναι ανοδική. Σημαντικό το road show στο Λονδίνο, μιας και θα μας δείξει αν το ενδιαφέρον μετεκλογικά έχει αλλάξει αφού και η περσινή συνάντηση ήταν απογοητευτική.

  • Ο τζίρος είναι σε χαμηλά επίπεδα και θα συνεχίζει όσο παραμένουμε σε στενό εύρος τιμών. Μεσοπρόθεσμα, παραμένουμε ιδιαίτερα αισιόδοξοι και πλέον περιμένουμε το τέλος της συσσώρευσης πριν την επόμενη κίνηση.
  • Ο τραπεζικός φαίνεται να παίξει σημαντικό ρόλο το επόμενο διάστημα μιας και είναι ο δείκτης κλειδί για την μεγάλη εικόνα της αγοράς.
***
Coca Cola HBC: Σε “ΣΥΣΣΩΡΕΥΣΗ” αναβάθμισε την σύσταση για τη μετοχή η IBG, μετά και την πτώση της τιμής της από τον Μάιο και την αξιοσημείωτη διανομή μερίσματος (19 Ιουλίου). Η χρηματιστηριακή διατηρεί τιμή-στόχο τα 33,00 ευρώ για τη μετοχή.
  • Την ίδια ώρα, η IBG αναβαθμίζει τις εκτιμήσεις της για τα έσοδα που αντικατοπτρίζουν τις τρέχουσες τάσεις και τα αναθεωρημένα στοιχεία για το επιχειρηματικό outlook, λαμβάνοντας υπόψιν τη βελτιούμενη τάση στο β εξάμηνο χάρη στη λιγότερο αντίξοη της αναμενόμενης συναλλαγματική επίδραση.
***
ΣΥΣΤΗΜΙΚΕΣ: ΤΙΜΕΣ ΣΤΟΧΟΥ από τους αναλυτές της Eurobank Equities
….
Ενσωματωμένη εικόνα

ΣΥΣΤΗΜΙΚΕΣ: ΤΙΜΕΣ ΣΤΟΧΟΥ από τους αναλυτές της IBG

  • Oι προηγούμενες τιμές στόχου ήταν εξαιρετικά χαμηλότερες των τωρινών…

Ενσωματωμένη εικόνα

Η ΙΔΑΝΙΚΗ ΕΝΔΕΚΑΔΑ για το επόμενο 6μηνο και ο πάγκος** της

ΤΕΡΜΑ:

  • Coca Cola HBC

ΑΜΥΝΑ:

  • Δεξιά:- ALPHA BANK
  • Κεντρικοί:- ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ – ΟΠΑΠ
  • Αριστερά:– KΡI KΡI

ΚΕΝΤΡΟ:

  • Αμυντικό χαφ:– ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ
  • ΒΟΧ to BOX:– QUEST HOLDINGS
  • Δημιουργικό χαφ:– AUTOHELLAS

ΕΠΙΘΕΣΗ

  • Δεξιά:- IATΡΙΚΟ ΑΘΗΝΩΝ
  • Σέντερ φορ:- TEXNIKH OΛΥΜΠΙΑΚΗ
  • Αριστερά:– ΚΕΚΡΟΠΑΣ
  • ΥΓ:  ΖΟΜΠΙ και UFO δεν υπολογίζονται
  • ΥΓ1: Επίσης, όσες έχουν ανύπαρκτη μέχρι και πολύ μικρή εμπορευσιμότητα…
  • ΥΓ2: Όταν κάποιοι παίκτες δεν… τραβάνε, τότε θα τους κάνουμε αλλαγή.
  • ΥΓ3: Η δημοσίευση των 6μηνων αναγκαστικά θα επιφέρει και υποχρεωτικές αλλαγές. Ενώ θα βοηθήσει στην επιλογή εκείνων που θα διακριθούν ιδιαίτερα και θα απαιτήσουν την επιλογή** τους.

ΑΝΑΦΟΡΕΣ

Που τα είδαν τα κέρδη στον Ελλάκτωρα; Ποια είναι η πραγματικότητα…

Και για να εξηγούμεθα… Μας γράφουν για κέρδη 5,74 εκατ. ευρώ, ενώ στην πραγματικότητα δεν υπάρχουν κέρδη (έστω αυτά τα πενιχρά) αλλά ζημίες 8,37 εκατ. ευρώ.

Και αυτό γιατί οι μη ελέγχουσες συμμετοχές (τα λεγόμενα Δικαιώματα Μειοψηφίας) είχαν κέρδη στο 6μηνο 14,11 εκατ. ευρώ και τα υπολόγισαν οι συντάκτες του ΔΕΛΤΙΟΥ ΤΥΠΟΥ, χωρίς να είναι σωστό κάτι τέτοιο**.

**Αν ίσχυε αυτό, τότε η ΙΝΤΡΑΛΟΤ θα ήταν από τα καλύτερα Blue Chips του ελληνικού χρηματιστηρίου.

ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ στην οικονομική έκθεση πεπραγμένων του Ομίλου στο πρώτο 6μηνο θα επιβεβαιώσει του λόγου το αληθές.

ΒΕΒΑΙΑ όλοι – απαξάπαντες!!!!! – γράφουν σήμερα για Κέρδη, μεταξύ αυτών και τα δικά μας παιδιά (Που να τα προλάβουμε, αμέσως να τρέξουν να βάλουν την… Είδηση).

Θα μάθουν να τα βρίσκουν κάποτε μόνοι τους άραγε; Μπα, αποκλείεται. Θέλει χρόνο κάτι τέτοιο… Πιο καλά τα ετοιματζίδικα…

ΚΑΙ ΚΑΤΙ ΑΚΟΜΑ: Ο καθαρός δανεισμός του ομίλου ανήλθε στις 30.6.2019 στα 1,06 δισ. ευρώ. Δυόμισι φορές δηλαδή τα ίδια κεφάλαια του.

ΥΠΑΡΧΟΥΝ ΚΑΙ ΠΟΛΛΑ ΑΚΟΜΗ, αλλά δεν είχαμε τον χρόνο να τα ετοιμάσουμε. Το σαββατοκύριακο θα διαβάσετε σχετικά.

GR invest.gr ΤΙΜΕΣ – ΣΤΟΧΟΙ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ

Επεξήγηση Συμβόλων: OP: OutPerform, UP: UnderPerform, OW: OverWeight, EW: EqualWeight, N: Neutral, ACC: Accumulate, H: Hold, R: Reduce, S: Sell

ΠΙΝΑΚΑΣ ΜΕΤΑΒΟΛΩΝ 2019 – ΤΕΛΕΥΤΑΙΩΝ 30 ΗΜΕΡΩΝ
Ημερομηνία
Αλλαγής
Οίκος Μετοχή Νέα Τιμή Νέα
Σύσταση
Προηγ. Τιμή
Στόχος
Προηγ.
Σύσταση
17/09/2019 EFG ΜΥΤΙΛ 14,40 BUY 13,40 BUY
17/09/2019 PIRAEUS TITC 20,50 Ν 20,00 Ν
17/09/2019 PIRAEUS ΦΡΛΚ 6,80 OP 6,50 OP
17/09/2019 PIRAEUS ΜΠΕΛΑ 20,00 OP 18,20 OP
17/09/2019 PIRAEUS ΟΠΑΠ 13,00 OP 10,50 OP
17/09/2019 PIRAEUS ΑΛΦΑ 2,00  OP 1,70 OP
17/09/2019 PIRAEUS ΕΥΡΩΒ 1,00 N 0,74 N
17/09/2019 PIRAEUS ETE 2,80 N 1,60  N
16/09/2019 EFG ΠΕΙΡ 3,20 Η 2,90 Η
16/09/2019 EFG ΕΤΕ 3,30 BUY 3,00 BUY
16/09/2019 EFG ΑΛΦΑ 2,20 BUY 2,30 BUY
13/09/2019 IBG ΠΕΙΡ 3,00 Ν 1,47 Ν
13/09/2019 IBG ΕΥΡΩΒ 1,03 BUY 0,76 BUY
13/09/2019 IBG ΕΤΕ 3,06 BUY 2,04 BUY
13/09/2019 IBG ΑΛΦΑ 1,95 BUY 1,52 BUY
13/09/2019 IBG ΕΛΠΕ 10,50 BUY 10,30 BUY
13/09/2019 EFG ΟΠΑΠ 11,80 BUY 11,70 BUY
12/09/2019 IBG ΕΕΕ 33,00 ACC 33,00 N
10/09/2019 IBG ΑΡΑΙΓ 9,00  N  9,00 ACC
10/09/2019 UBS ΜΟΗ 25,00 BUY 25,00 N
05/09/2019 EUROXX  ΟΤΕ 16,00  OW 13,50 OW
29/08/2019 HSBC ΠΕΙΡ 3,10 H 3,00 H
27/08/2019 HSBC ΜΠΕΛΑ 20,00 BUY 18,00 BUY
27/08/2019 HSBC ΟΠΑΠ 12,00 BUY 11,00 BUY
12/08/2019 EFG ΤΕΝΕΡΓ 8,40 BUY 8,00 BUY

  • Δείκτης Μεταβλητότητας -Volatility index (VIX)

Δείκτης μεταβλητότητας – φόβου (VIX) είναι ένας χρηματοοικονομικός δείκτης που δείχνει την αναμενόμενη μεταβλητότητα της αγοράς τις επόμενες 30 ημέρες και υπολογίζεται από τις επί μέρους μεταβλητότητες ενός μεγάλου αριθμού options του δείκτη S&P-500.

Ο δείκτης μεταβλητότητας αποτελεί ένα χρήσιμο εργαλείο παρακολούθησης της αγοράς και ταυτόχρονα ένα διαπραγματεύσιμο προϊόν στο CBOE (Chicago Board Options Exchange).

H τιμή του VIX αυξάνεται όταν οι επενδυτές ανησυχούν για τη μελλοντική μεταβλητότητα, ωστόσο, υψηλές τιμές του δείκτη δεν σημαίνουν κατ’ ανάγκη ότι η αγορά θα κινηθεί καθοδικά,μόνο ότι οι επενδυτές αναμένουν μεγάλες διακυμάνσεις στις τιμές, είτε ανοδικές, είτε καθοδικές.

Όταν η αγορά είναι σταθερά ανοδική, υπάρχει γενικά ένα χαμηλό επίπεδο μεταβλητότητας στην αγορά και αγοράζονται περισσότερα call options απ’ ότι put options. Αντίθετα, όταν η αγορά πέφτει κι επικρατεί πανικός, προκαλείται ένα υψηλό επίπεδο μεταβλητότητας, όπου αγοράζονται περισσότερα put options απ’ ότι call options.

Υπολογισμός του Δείκτη Μεταβλητότητας

Η μέθοδος υπολογισμού του δείκτη μεταβλητότητας – φόβου έχει αλλάξει αρκετές φορές στο παρελθόν. Στις αρχές της δεκαετίας του ’90, η μεταβλητότητα προέκυπτε από το μοντέλο τιμολόγησης Black-Scholes δοθέντος της τιμής ενός option (μόνο για at-the-money options).

Υπήρχαν πολλές ατέλειες στον αρχικό υπολογισμό του VIX καθώς εφόσον περιελάμβανε μόνο 100 μετοχές, δεν εκπροσωπούσε επαρκώς τη χρηματιστηριακή αγορά, ενώ επιπλέον η μεταβλητότητα που υπολογίζεται από το μοντέλο Black-Scholes δεν είναι ακριβής καθώς το ίδιο το μοντέλο θεωρείται σε αρκετές περιπτώσεις αναξιόπιστο.

Ο νέος υπολογισμός του VIX, ακολούθησε μια πιο περίπλοκη προσέγγιση ο οποίος δεν στηρίζεται στα γνωστά μοντέλα, υπολογίζοντας τη μεταβλητότητα από ένα σταθμισμένο μέσο όρο ενός ευρέως φάσματος τιμών εξάσκησης (strike prices) τόσο in-the-money, όσο και out-of-the-money options (call / puts) του δείκτη S&P-500.Πριν από λίγα χρόνια συμπεριλήφθηκαν και τα παράγωγα (derivatives) στον δείκτη μεταβλητότητας – φόβου.

Στην πραγματικότητα, απλά και μόνο η μετάβαση από τη χρήση του S&P-500 αντί του S&P-100, ο δείκτης μεταβλητότητας- φόβου εμφάνισε μεγαλύτερη συσχέτιση (correlation) με την πραγματική μεταβλητότητα της αγοράς, αυξάνοντας την αξία των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης (futures) VIX και τα VIX options ως εργαλεία αντιστάθμισης κινδύνου.

Χρησιμοποιώντας ένα μεγάλο εύρος strike prices αντί μόνο των at-the-money options ο υπολογισμός της μεταβλητότητας είναι πιο ακριβής, λαμβάνοντας υπόψη το φαινόμενο του volatility smile.

H σημασία του VIX εστιάζεται στο γεγονός ότι πολλοί επαγγελματίες επηρεάζουν τις αποφάσεις και τις ενέργειές τους με βάση το επίπεδο του δείκτη, δίνοντας ουσιαστικά στον δείκτη μεταβλητότητας – φόβου τη δυνατότητα να κινεί τις αγορές, αν και υπάρχουν αμφιβολίες κατά πόσο ακριβής είναι αυτός ο δείκτης στο να δείχνει την αστάθεια της αγοράς.

Οι τιμές του δείκτη VIX εκφράζονται σε ετήσιες ποσοστιαίες μονάδες. Για παράδειγμα, αν ο VIX είναι 10, αυτό αποτελεί μια αναμενόμενη ετήσια μεταβολή του 10%, δηλαδή οι αγορές αναμένουν ότι ο δείκτης S&P-500 θα κινηθεί ανοδικά ή καθοδικά 10% / √ 12 = 2,88% κατά την περίοδο των 30 επόμενων ημερών.(ο τύπος προκύπτει από τον τρόπο υπολογισμού της μεταβλητότητας).

Ο δείκτης μεταβλητότητας VIX χρησιμοποιείται από τους options traders για να υπολογίσουν τα option premium και επίσης από τους S&P-500 traders για να καθορίσουν την αναμενόμενη διακύμανση των μετοχών S&P-500 και της αγοράς των futures.

Ενώ οι επικριτές της μεθόδου υποστηρίζουν ότι η χρησιμότητά του VIX είναι υπερεκτιμημένη, ο δείκτης θεωρείται ο σημαντικότερος δείκτης μεταβλητότητας των options στην ευρύτερη αγορά.

Πριν από την καθιέρωση του VIX, οι επενδυτές έκριναν το αν η αγορά είναι ασταθής ή όχι στηριζόμενοι στην εμπειρία τους. O VIX κυριολεκτικά ποσοστικοποίησε την έννοια της μεταβλητότητας, επιτρέποντας έτσι στους επενδυτές και στους traders να τον χρησιμοποιήσουν ως δείκτη σταθερότητας, να τον διαπραγματευτούν (trade) ή να τον χρησιμοποιήσουν για αντιστάθμιση κινδύνου (hedging).

Options του Δείκτη Μεταβλητότητας – Φόβου

Τα VIX options άρχισαν να διαπραγματεύονται στο CBOE στις 24 Φεβρουαρίου 2006. Πλέον οι επενδυτές μπορούσαν να χρησιμοποιήσουν νέες options trading strategies για να βγάλουν κέρδος από την μεταβλητότητα της αγοράς, κάτι το οποίο δεν γινόταν πριν την δημιουργία των VIX options.

Η τιμή των call και put options μπορούν να χρησιμοποιηθούν για τον υπολογισμό της μεταβλητότητας, διότι η αστάθεια είναι ένας από τους παράγοντες που χρησιμοποιούνται για τον υπολογισμό της αξίας αυτών των options.

Πιο συγκεκριμένα,οι τιμές των δικαιωμάτων options εξαρτώνται από πολλούς παράγοντες, με σημαντικότερους την τιμή εξάσκησης του δικαιώματος, την τιμή του υποκείμενου μέσου, τον χρόνο μέχρι τη λήξη (maturity) και την αναμενόμενη μεταβλητότητα των τιμών του υποκείμενου μέσου.

Παρά το γεγονός ότι ο δείκτης μεταβλητότητας συχνά αποκαλείται «δείκτης φόβου», υψηλή τιμή του VIX δεν συνεπάγεται καθοδική κίνηση της αγοράς. Αντιθέτως ο δείκτης μεταβλητότητας είναι ένα μέτρο μεταβλητότητας της αγοράς προς σε κάθε κατεύθυνση, συμπεριλαμβανομένης και της ανοδικής.

Υψηλότερη (ή χαμηλότερη) μεταβλητότητα του υποκείμενου τίτλου κάνει ένα option περισσότερο (ή λιγότερο) πολύτιμο, επειδή υπάρχει μια μεγαλύτερη (ή μικρότερη) πιθανότητα ότι το option θα λήξει in-the-money.

Έτσι, μια υψηλή τιμή ενός option ενδεχομένως μεταφράζεται ως υψηλή μεταβλητότητα. Αυτό συμβαίνει γιατί όταν οι επενδυτές προβλέπουν μεγάλη ανοδική μεταβλητότητα, είναι απρόθυμοι να πουλήσουν call stock options (δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών), παρά μόνο εάν λάβουν ένα μεγάλο premium. Οι αγοραστές options θα είναι πρόθυμοι να πληρώσουν τόσο υψηλά ασφάλιστρα μόνο εάν προβλέπουν μια εξίσου ανοδική κίνηση.

Σε περίπτωση που οι εκδότες των options αναμένουν είτε ραγδαία ανόδο είτε ραγδαία πτώση της αγοράς, η τιμή των call και put options θα αυξηθούν και κατ’ επέκταση το ίδιο θα συμβεί και στον VIX, καθώς η έκδοση option σε μία ασταθή αγορά μπορεί να κοστίσει ακριβά στον εκδότη του option κι άρα να του φαίνεται επικίνδυνη.

Ως εκ τούτου, υψηλές τιμές του VIX σημαίνουν ότι οι επενδυτές βλέπουν σημαντικό κίνδυνο ότι η αγορά θα κινηθεί απότομα, είτε προς τα κάτω είτε προς τα πάνω. Μόνο όταν οι επενδυτές δεν αντιλαμβάνονται σημαντικό κίνδυνο η τιμή του VIX παραμένει χαμηλή.

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ:

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάση νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.

Print Friendly, PDF & Email