BERENBERG: "Xαστούκι" στα ΕΛΠΕ- Σύσταση πώλησης με τιμή στόχου 5,30 ευρώ - Mikrometoxos.gr | Mikrometoxos.gr

BERENBERG: “Xαστούκι” στα ΕΛΠΕ- Σύσταση πώλησης με τιμή στόχου 5,30 ευρώ

18.05.2017 00:04

BERENBERG:

  • “XAΣTOYKI” ΣΤΑ ΕΛΠΕ – ΣΥΣΤΑΣΗ ΠΩΛΗΣΗΣ  Με τιμή Στόχου 5,3000 ευρώ – ΒΛΕΠΕΙ ΑΛΧΗΜΕΙΕΣ ΣΤΟΝ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟ…
  • – ΜΟΗ: Τιμή Στόχου 19,4000 ευρώ…

Παρόλο το εξαιρετικό 1ο τρίμηνο 2017 των ΕΛΠΕ η Berenberg η οποία ως γνωστό δεν είναι θυγατρική κάποιας τράπεζας και βλέπει τα πράγματα με αντικειμενικότητα δίνει “ΜΕΓΑΛΟ ΧΑΣΤΟΥΚΙ” στα ΕΛΠΕ και βάζει τιμή στόχο τα 5,3000 ευρώ.

Προσέξτε τώρα, αυτό το κάνει ενώ έχει υπολογίσει την πολύ δυνατή χρονιά του 2017 βλέποντας τα EBITDA των ΕΛΠΕ να φτάνουν τα 725 εκατ. ευρώ και τα ΚΜΦΔΜ τα 326 εκατ. ευρώ.

Παρόλα αυτά, αυτό που προκαλεί εντύπωση είναι στη σελίδα 14 του report (βλέπε παρακάτω) που ουσιαστικά η Berenberg λέει που ο καθαρός δανεισμός είναι πολύ μεγάλος και ότι κάνει αλχημείες μέσα στον ισολογισμό!!!

Πιο συγκεκριμένα:

  • ΕΚΑΤΟ (100 εκατ.) ευρώ από αναγκαστικά αποθέματα πετρελαίου τα έχει σε θυγατρική.
  • ΕΚΑΤΟ με 200 εκατ. ευρώ από οφειλές τα έχει κάνει factoring
  • ΚΑΙ ότι ακόμα έχει – όπως υπολογίζει-  η Berenberg 400 εκατ. ευρώ οφειλές (τέλος του 2016) προς την κρατική εταιρεία πετρελαίου του Ιράν.

Εν αντιθέσει, για την ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ λέει ότι είναι η απόλυτη μηχανή παραγωγής μετρητών και θέτει στόχο τα 19,4000.

Όπως αντιλαμβάνεστε, υπάρχει τεράστιο arbitrage. Με τιμή τα 6.5000€ για τα ΕΛΠΕ η αντίστοιχη τιμή για τη ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ είναι 23.7900€ ΤΩΡΑ !!!!!

  • Αυτό που μας αρέσει στην Berenberg: Είναι πολύ συντηρητική

Ενώ χρησιμοποιεί το μοντέλο των ελεύθερων ταμειακών ροών για την τιμή στόχο χρησιμοποιεί το EV/EBITDA να είναι ίσο με 5. Όπως βλέπετε στον πίνακα παρακάτω, οι μεγάλες πετρελαϊκές εταιρείες της Αμερικής παίζουν με ένα P/E 2017 16.7, ένα EV/EBITDA 2017 6.8 και μερισματική απόδοση 5.9%.

Τα αμερικάνικα διυλιστήρια παίζουν με ένα P/E 2017 17.5, ένα EV/EBITDA 2017 7.5 και μερισματική απόδοση 3,9%. Τώρα, τα ευρωπαϊκά διυλιστήρια (χωρίς ΕΛΠΕ και ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ μέσα) παίζουν με ένα P/E 2017 11,8  ένα EV/EBITDA 2017 6,3 και μερισματική απόδοση 3,6%.

Τώρα… κρατηθείτε, γιατί θα “ζαλιστείτε” που λέει ο λόγος. Με τιμή 17,5000€ η ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ παίζει με P/E 2017 6,3, ένα EV/EBITDA 2017 3,8 και μερισματική απόδοση 7,1%.

Για να παίξει η ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ με EV/EBITDA 2017 στα 6,3 τότε η μετοχή πρέπει να ανέβει στα 29,0000€. Τώρα, αν σκεφτείτε ότι χρηματιστηριακές μας προτείνουν μετοχές άλλων ομίλων με EV/EBITDA 2017 στο 6 και στο 7 δεν έχει λόγο κανείς να τις αγοράζει μέχρι να πάει η ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ στα… 29,0000€ που θα παίζει με EV/EBITDA 2017 6.3.

Αυτά για να έχετε μια σφαιρική εικόνα των πραγμάτων.

Shortlink:

Επικοινωνία | Ταυτότητα | Όροι Χρήσης
Mikrometoxos.gr 2017