Από το “Α” μέχρι το “Ω” – Στον χώρο του ελληνικού χρηματιστηρίου

ΑΠAΝΤΗΣΗ: Λάβαμε το εξής e-mail – “Σχετικά με το σχόλιο σας  15/02/2018 για ΙΝΤΚΑ-ΙΝΚΑΤ-ΚΕΚΡ, ήθελα μια “ανάλυση”.. για τον θεσμό του market maker η  ‘play-maker”‘? πχ… καθορίζει τις  τιμές ? είναι μια χρηματιστηριακη εταιρία που κάνει αγοραπωλησιες  και αν ναι με ποιες μετοχές? των βασικών μετόχων ?(δεν πρέπει να δηλώνονται τότε οι μεταβολές της θέσης τους”)….και… τελικά με όποιο τρόπο και αν γίνεται.. δεν είναι αυτό “χειραγώγηση”??? …..είναι νόμιμο??..κλπ…και τελικά τι ισχύει  και τι “παίζει”. σχετικα . στο  X.A – Ευχαριστω”.

BEBAIA, για να απαντήσεις στον φίλο αναγνώστη χρειάζεται συγγραφή ολόκληρου βιβλίου. Κι αν φτάνει, ένα…

ΓΙΑ ΤΗΝ συγκεκριμένη περίπτωση ΙΝΤΚΑ-ΙΝΚΑΤ-ΚΕΚΡ το σχόλιο “έδινε” την συμπεριφορά ενός market maker που απλά δεν είναι προβλέψιμος στις κινήσεις του. Και οι οποίες διαφέρουν σημαντικά από αυτές του μέσου όρου. Εξ ου και η γοητεία που (εξ)ασκεί στα χαρτιά που εκάστοτε (δια)χειρίζεται.

ΔΙΑΠΙΣΤΩΣΗ – ΠΕΡΙΓΡΑΦΗ με απλά λόγια: Όπως ο play maker είναι απαραίτητος στις ομάδες και ειδικότερα σε αυτές της καλαθόσφαιρας, έτσι και ο market maker είναι για την χρηματιστηριακή αγορά.

  • ‘Αλλη γοητεία και χάρη προσφέρει στους θεατές ο Βασίλης Σπανούλης, ο Νίκος Καλάθης, παλαιότερα ο Δημήτρης Διαμαντίδης και άλλη η συντριπτική πλειοψηφία των υπολοίπων.
  • Το ίδιο και στο χρηματιστηριακό ταμπλό, πόσο μάλλον όταν σε αυτό είναι χαρακτηριστική η έλλειψη των market makers.
  • Με τους ξεχωριστούς να μετριούνται στα δάκτυλα του ενός χεριού… Και ο συγκεκριμένος είναι ένας από αυτούς που εξιτάρει όσους τέλος πάντων τον γνωρίζουν και προσπαθούν να προσεγίσουν τις κινήσεις του.
  • Λόγοι δεοντολογικοί και πάνω απόλα η προστασία προσωπικών δεδομένων επιβάλλει την μη αναφορά του ονόματος του.

ΕΙΔΙΚΟΣ διαπραγματευτής είναι μια εταιρεία, μια τράπεζα ή ένα άτομο που, για συγκεκριμένες μετοχές, εισάγει εντολές αγοράς και πώλησης σε συστηματική βάση με σκοπό να αποκομίσει κέρδη από την διαφορά (premium) μεταξύ τους.

  • Οι ειδικοί διαπραγματευτές έχουν την υποχρέωση να αγοράζουν ή να πουλάνε μετοχές ανεξάρτητα από το αν έχουν ή δεν έχουν βρει πελάτες. Εάν δεν υπάρχουν παραγγελίες, οι μετοχές αποτελούν μέρος των αποθεμάτων του ειδικού διαπραγματευτή.

Καθώς οι ειδικοί διαπραγματευτές αναλαμβάνουν τον κίνδυνο οι τίτλοι που έχουν στην κατοχή τους να χάσουν σε αξία πριν καταφέρουν να βρουν αγοραστή, προσπαθούν να βγάλουν κέρδη από το spread μεταξύ τιμής αγοράς και πώλησης, ως αποζημίωση.

  • Οι ειδικοί διαπραγματευτές είναι πολύ σημαντικοί για τη διατήρηση της ρευστότητας και της αποτελεσματικότητας των συγκεκριμένων χρεογράφων που διαπραγματεύονται καθώς είναι έτοιμοι να αγοράσουν ή να πουλήσουν μετοχές οποιαδήποτε ώρα είναι ανοιχτές οι αγορές σε οποιαδήποτε δημόσια διατυπωμένη τιμή.

Τα περισσότερα χρηματιστήρια πάντως λειτουργούν βάση του “matched bargain” οπότε δεν είναι αναγκαία η ύπαρξη επίσημων ειδικών διαπραγματευτών. Σε ένα matched bargain σύστημα, όταν η προσφορά ενός αγοραστή συμφωνήσει με την προσφορά ενός πωλητή (ή αντιστρόφως) το σύστημα του χρηματιστηρίου κλείνει αυτόματα μία συναλλαγή μεταξύ των δύο μερών.

ΖΗΤΟΥΜΕΝΟΝ (Τεχνικά): Ο Γενικός Δείκτης(@846,07) έχει σαν πρώτη στήριξη τις 838 μονάδες (εκθετικός ΚΜΟ 30 ημερών) και πρώτες αντιστάσεις στις 850, 865 και 870 μονάδες. Κλείσιμο υψηλότερα των 878 μονάδων, ξαναδίνει τα “ηνία” της Αγοράς στα χέρια των αγοραστών. Αντίθετα, νέα υποχώρηση με κλείσιμο χαμηλότερα των 821 και σε ακρότητα χαμηλότερα των 811 μονάδων, βάζει “τίτλους τέλους” στο βραχυπρόθεσμο αισιόδοξο σενάριο. Για τον FTSE25 (@2171,48) προσοχή χρειάζονται τα δύο άκρα των 2172 και 2145 μονάδων, καθώς πιθανή διαφυγή θα σηματοδοτήσει τις επόμενες κινήσεις.

H ΕΙΔΗΣΗ: Την αύξηση του μηναίου ποσού αναλήψεων κατά 500 ευρώ και την απελευθέρωση του ανοίγματος νέων Τραπεζικών λογαριασμών δρομολογεί η Κυβέρνηση, προχωρώντας στο επόμενο βήμα χαλάρωσης των capital controls. Τις επόμενες ημέρες αναμένεται το Υπουργείο Οικονομικών, με Πράξη Νομοθετικού Περιεχομένου, να χαλαρώσει περαιτέρω τους περιορισμούς στην κίνηση κεφαλαίων που επιβλήθηκαν τον Ιούνιο του 2015. Συγκεκριμένα, η νέα χαλάρωση θα επιτρέπει στους πελάτες των τραπεζών να προχωρούν στη σωρευτική ανάληψη ποσού 2.300 ευρώ τον μήνα, από 1.800 ευρώ που ισχύει σήμερα. Παράλληλα, θα είναι ελεύθεροι να ανοίξουν νέο Τραπεζικό λογαριασμό, ανεξάρτητα αν έχουν ήδη λογαριασμό σε μία, ή περισσότερες Τράπεζες.

ΙΔΕΤΕ στο http: Ο ΕΙΔΙΚΟΣ ΔΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΤΗΣ (MARKET MAKER) apothetirio.teiep.gr/xmlui/bitstream/handle/123456789/1018/fin_20050102_a.pdf?…

ΚΕΚΡΟΠΑΣ-απάντηση: Η απόφαση αργεί, επομένως δεν πρέπει να περιμένουμε σημαντικές αναταράξεις που να οδηγούν υψηλότερα των νυν υψηλών της μετοχής. Ενώ μπορεί και να τον θέλουν χαμηλότερα για προφανείς λόγους.

  • Πάντως οι αναγνώστες του μ/μ που παίρνουν τοις μετρητοίς τα γραφόμενα του τρέχουν εδώ και καιρό τις θέσεις τους δωρεάν +με σημαντικές αποδόσεις. Ενώ έχουν καλύψει τα κόστη τους ή καλύτερα τα έχουν επιστρέψει στη τσέπη τους.

ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΚΑ ΚΕΡΔΗ και λοιπά αποτελέσματα των κατασκευαστικών ομίλων στο 6μηνο του 2017

Αποτελέσματα 6Μ ’17 Κύκλος Εργασιών Λειτουργικά Κέρδη Καθαρά κέρδη Καθαρή Θέση Καθαρός Δανεισμός
ΑΒΑΞ 323.504 24.480 3.858 125.449 498.865
ΑΕΓΕΚ 13.409 1.985 2.097 -24.411 255.825
ΑΘΗΝΑ 21.091 1.483 498 39.479 -4.291
ΒΙΟΤΕΡ 15 -599 -3.565 -57.726 126.630
ΓΕΚΤΕΡΝΑ 604.628 159.100 35.582 423.941 449.319
ΔΟΜΙΚΗ ΚΡΗΤΗΣ 3.308 148 -456 8.427 6.510
ΕΚΤΕΡ 3.015 -807 -679 20.200 -5.358
ΕΛΛΑΚΤΩΡ 929.740 105.029 -10.906 669.944 989.468
INTRACOM ΚΑΤΑΣΚΕΥΕΣ 78.096 5.911 -1.998 54.687 42.991
ΤΕΧΝΙΚΗ ΟΛΥΜΠΙΑΚΗ 6.279 -5.113 -8.337 269.871 28.914
Σύνολο 1.983.085 291.617 16.094 1.529.860 2.388.873

ΜERIT SECURITIES: Ο ΓΔ δείχνει ότι μπορεί να κινηθεί προς την περιοχή των 850 – 870 μονάδων, αλλά αυτό πιθανολογούμε να συμβεί από την επόμενη εβδομάδα, εφόσον δεν υπάρξουν αρνητικές εκπλήξεις από το Eurogroup της Δευτέρας. Σχετικά με την άνοδο της απόδοσης του 10ετούς ομολόγου εκτιμούμε ότι δεν θα υπερβεί τα επίπεδα του 4,8%, όσο το κλίμα στο εξωτερικό είναι σχετικά σταθεροποιητικό. Ωστόσο, ανησυχούμε για το ζήτημα της καθαρής εξόδου, καθώς υπάρχουν σοβαρές αμφιβολίες ότι οι Αγορές θα δουν μια τέτοια κίνηση με καλό μάτι, ειδικότερα αν το περιβάλλον δεν είναι ιδανικό σαν το σημερινό.

NPEs των ελληνικών τραπεζών: Οι αναθεωρημένοι στόχοι του SSM για την μείωση των NPEs των ελληνικών τραπεζών

NPEs 2Q:16 2017 2018 2019
Alpha Bank 27,4 25,1 21,4 16,8
Δ(%) -9,2% -17,3% -27,4%
Eurobank 21,2 18,4 15,6 12,1
Δ(%) -15,2% -17,9% -28,9%
Τράπεζα Πειραιώς 34,2 31,5 25,9 20,3
Δ(%) -8,6% -21,6% -27,6%
ΕθνικήΤράπεζα 20,6 18,1 16,0 13,1
Δ(%) -13,8% -13,1% -22,1%
Σύνολο 103,4 92,8 78,3 61,5
Δ(%) -11,5% -18,4% -27,4%

ΞΕΦΥΓΑΜΕ (Κατερίνα Πάντα): Καλά, έχουμε ξεφύγει εντελώς. Εμείς τρελό κουπί & τα πλεονάσματα ακόμη περισσότερο. Πρωτογενές πλεόνασμα «μαμούθ» ύψους 2,7 δισ. ευρώ εμφάνισε ο Κρατικός Προϋπολογισμός σε ταμειακή βάση τον Ιανουάριο.

Σύμφωνα με τα στοιχεία της Τραπέζης της Ελλάδος το ταμειακό πλεόνασμα μόνο για τον Ιανουάριο διαμορφώθηκε στα 2,7 δισ. έναντι 248 εκατ. ευρώ που είχε εμφανίσει ο προυπολογισμός τον Ιανουάριο του 2017. Ενώ τα έσοδα αυξήθηκαν στα 4,16 δισ. από 3,7 δισ. ευρώ πέρυσι.

  • Αντιλαμβάνομαι βέβαια ότι όλα αυτά αποσκοπούν στην προσπάθεια για καθαρή έξοδο τον Αύγουστο μετά τη λήξη του Γ μνημονίου μαζί με την αναδιάρθρωση του χρέους, αλλά για να βγουν αυτά τα πλεονάσματα, πνίγεται ταυτόχρονα εσωτερικά η οικονομία. 
  • Μοναδικό μαξιλάρι, τα συνολικά περισσότερα από 8 δισ. ευρώ που έπεσαν στην πραγματική οικονομία το 2017 από το Πρόγραμμα Δημοσίων Επενδύσεων και τη συνεργασία με την ΕΤΕπ μαζί με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή
  • Τα 2,1 δις εξ αυτών προέρχονται από το πακέτο Γιούνκερ, μέσα από τις νέες διμερείς συμφωνίες που σύναψε το υπουργείο Οικονομίας .
  • Σ’ αυτό το θέμα η κυβέρνηση τα πήγε εξαιρετικά, σε αντίθεση με τους προηγούμενους.
  • Για τρίτη συνεχόμενη χρονιά η Ελλάδα σημειώνει πανευρωπαική πρωτιά στην κοινοτική απορρόφηση (2015-2017).

ΟΛΠ – ΕΚΘΕΣΗ WOOD: Σύσταση ΑΓΟΡΑ και τιμή στόχου τα 24,00 ευρώ έδωσαν οι πολύ ακλοί αναλυτές της Wood & Company. Το μεγαλύτερο λιμάνι της Μεσογείου, σε όρους χωρητικότητας TEU εμπορευματοκιβωτίων, και ο κοντινότερος κόμβος των διαδρόμων θαλάσσιων μεταφορών μεταξύ της Ασίας και της Ευρώπης μέσω της διώρυγας του Σουέζ λογικό είναι να τους αρέσει μετά και τον ισολογισμό χρήσης 2017… Πόσο μάλλον όταν υπόσχεται και  δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών που θα μπορούσε να προσφέρει ένα ελκυστικό μακροπρόθεσμο μέρισμα. Ξέχωρα από τα όλα υπόλοιπα…

ΠΕΡΣΕΥΣ: Στη περίπτωση του ελάχιστοι οι ευνοημένοι από την αστρονομική βραχυχρόνια απόδοση της μετοχής του. Αφού έχουν προσφερθεί μετοχές που η συνολική αξία τους δεν πρέπει να ξεπερνά τις 80.000 ευρώ… Ακόμη και την Παρασκευή δόθηκαν μόλις 5,5 χιλ. τμχ αξίας 5,3 χιλ. ευρώ… Κι όλα αυτά ενώ συμπλήρωνε η μετοχή το 11ο σερί πλαφόν(!!) της.

ΡΕΚΟΡ ΑΛΑΖΟΝΕΙΑΣ: Οι αποδόσεις των ελληνικών κρατικών ομολόγων υποχώρησαν και στη συνέχεια ανέβηκαν και πάλι κατά 100 μονάδες βάσης από τα τέλη Νοεμβρίου αναφέρει η BofA Merrill Lynch σε νέα έκθεση της στην οποία διατηρεί την σύσταση ΥΠΟΑΠΟΔΟΣΗΣ για τις τέσσερις ελληνικές συστημικές τράπεζες. Η BofA συνεχίζει να πιστεύει ότι υπάρχει κίνδυνος dilution στις ελληνικές τράπεζες και γι’ αυτό διατηρεί σύσταση ΥΠΟΑΠΟΔΟΣΗΣ    αν και ανεβάζει ελαφρώς τις τιμές-στόχους. Πιο αναλυτικά για την Alpha Bank την τιμή-στόχο στα 1,3600 ευρώ από 1,3000 ευρώ, για την Εθνική στα 0,2500 ευρώ από 0,2100 ευρώ, για την Eurobank στα 0,6500 ευρώ από 0,5800 ευρώ και για την Πειραιώς στα 3,2600 ευρώ από 2,31 00 ευρώ. Αυτά κι άλλα πολλά από τα αστέρια της ΒofA – Merrill Lynch, που πριν 3μήνες έκαψαν κόσμο και κοσμάκη (σε όσους φυσικά έδωσαν βάση στις δοξασίες τους…) και φυσικά αμέσως τα παπαγαλάκια ανέλαβαν δράση… Την άποψη του μικρομέτοχου για τις ΕΚΘΕΣΕΙΣ (των ριχτάδικων, εξυπακούεται) την γνωρίζουν οι αναγνώστες. Δεν χρειάζεται να την επαναλάβουμε…

ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ: Εβδομαδιαία κέρδη 2,09% για τον ΓΔ, ενώ η μέση ημερήσια αξία των συναλλαγών μειώθηκε 37,5% στα 51,5 εκατ. ευρώ. Από την αρχή του χρόνου ο ΓΔ ενισχύεται 5,45% και ο ΔΤΡ +4,68%.

ΤΑΜΕΙΑΚΕΣ ΡΟΕΣ – ΟΜΙΛΟΣ ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ: Έμφαση στις ταμειακές ροές αναμένεται να δώσει ο όμιλος καθώς φέτος αναμένονται εισροές που θα χαμηλώσουν αισθητά το λόγο χρέος προς λειτουργικά κέρδη. Ο στόχος για το τέλος του 2018 φαίνεται να μπαίνει προς την περιοχή του 1xέναντι 1,9xπου βρίσκεται στο τέλος του 2017.. Σε ότι αφορά το μέρισμα η εκτίμηση είναι ότι φέτος θα κινηθεί μεταξύ 0,25 και 0,30 ευρώ ανά μετοχή. Η χρήση του 2017 έκλεισε ελαφρώς καλύτερα από την αρχική εκτίμηση της διοίκησης (1,4 δις ευρώ πωλήσεις, 300 εκατ. ευρώ λειτουργικά κέρδη, 150 εκατ. ευρώ καθαρά κέρδη) ενώ διατυπώνεται αισιοδοξία για αντίστοιχα καλά νούμερα και το 2018. Στην τρέχουσα κεφαλαιοποίηση η μετοχή παραμένει φθηνή καθώς εμφανίζει ΡΕ 7,7 φορές και 6,7 φορές δείκτη EV/EBITDA (ΜΑΝΟΣ ΧΑΤΖΗΔΑΚΗΣ).

ΥΠΟΘΕΣΕΙΣ STRESS TESTS: Η πρώτη γεύση των υποθέσεων που θα γίνουν τα τεστ αντοχής ήταν θετική και αυτό έδωσε το έναυσμα για μια πιο μετριοπαθή στάση των επενδυτών έναντι του κλάδου.

  • Είναι η πρώτη φορά ίσως μετά το 2010 που οι τράπεζες βρέθηκαν ενώπιον μια σημαντικής πρόκλησης σε εποπτικό επίπεδο και δεν… ίδρωσαν.
  • Αυτό δείχνει ότι πλέον οι κινήσεις που γίνονται έχουν ένα προσανατολισμό και μια στόχευση να προστατεύσουν τα κεκτημένα (βλ. κεφάλαια) και σε δεύτερο χρόνο να δημιουργήσουν αξία.
  • Στο δεύτερο σκέλος ακόμα δεν έχει υπάρξει η πρόοδος που ίσως θα ανέμενε κανείς αφού οι τράπεζες είναι «καταδικασμένες» ότι κερδίσουν από πωλήσεις θυγατρικών, παγίων και μειώσεις κόστους να το θυσιάσουν στον Καιάδα των 100 δις των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (ΝPEs).

ΦΥΣΙΟΛΟΓΙΚΑ μετά το πρώτο δεκαπενθήμερο του Απριλίου οι ελληνικές τράπεζες  θα έχουν μια πρώτη γεύση του λογαριασμού καθώς θα λάβουν ένα αποτέλεσμα που θα είναι κοντά στο τελικό και ενδεχομένως κάποιες «αριθμητικές εκκρεμότητες» στις οποίες θα πρέπει να απαντήσουν. Όσο πιο λίγες είναι αυτές οι εκκρεμότητες τόσο το καλύτερο, καθώς θα αντανακλούν διευκρινήσεις πάνω σε νούμερα που είναι υπό αμφισβήτηση από την εποπτική αρχή. Τέλος Μαΐου οι τράπεζες θα γνωρίζουν αν οι κεφαλαιακοί τους δείκτες είναι επαρκείς ή χρειάζονται επιπλέον ενίσχυση. Προς ώρας, η ζυγαριά φαίνεται να γέρνει υπέρ των τραπεζών.

ΧΠΑ: Με συνεδρίαση μικρών κερδών ολοκληρώθηκε η εβδομάδα και στην Αγορά Παραγώγων που συνδυάστηκε με την λήξη συμβολαίων Φεβρουαρίου. Σαφώς χαμηλότερα οι συναλλαγές τόσο στο συμβόλαιο του δείκτη, όσο και στα Σ.Μ.Ε. επί μετοχών (28.977 συμβόλαια). Στα 14.165 συμβόλαια του δείκτη οι ανοιχτές θέσεις (από 13.714 στην αμέσως προηγούμενη συνεδρίαση) για τον πρώτο μήνα (Μάρτιος).

  • Το συμβόλαιο του δείκτη υψηλής κεφαλαιοποίησης (συνολικά 3.056, 1.440 για τον Φεβρουάριο, 1.609 για τον Μάρτιο, 5 για τον Απρίλιο και 2 για τον Ιούνιο – τιμή εκκαθάρισης για τον δεύτερο μήνα 2.161,75) κινήθηκε μεταξύ 2.147,25 και 2.185 μονάδων και έκλεισε με υποτίμηση 0,50%, σύμφωνα με την τιμή εκκαθάρισης.

Ελάχιστος ο αξιοσημείωτος δανεισμός τίτλων (5.500 ΔΕΗ), ενώ συνεχίστηκαν οι συναλλαγές στα Σ.Μ.Ε. επί μετοχών με κυριότερες σε Eurobank (2.984), Εθνική (14.044), MIG (3.587), Alpha Bank (2.499), Πειραιώς (2.136), ΔΕΗ (1.182), Μυτιληναίο (469), Viohalco (167), ΟΤΕ (327), Ελ. Πετρέλαια (141), ΟΠΑΠ (188), Cenergy (110), Ελλάκτωρα (189), ΓΕΚ (154).

  • Οι μεγαλύτερες ανοιχτές θέσεις – συμβόλαια (Μέγεθος Συμβολαίου: 100 Μετοχές, Φυσική Παράδοση), για τον πρώτο μήνα (Μάρτιος), στα Σ.Μ.Ε. επί μετοχών σε: MIG 79.418, Eurobank 41.337, Εθνική 129.639, Alpha Bank 25.710, Τρ. Αττικής 11.769, Intralot 16.445, ΔΕΗ 10.807 και Πειραιώς 17.139.

Ας σημειωθούν τα 130 δικαιώματα πώλησης για την ΔΕΗ, λήξεως Απριλίου, με τιμή εξάσκησης τα 2,60 ευρώ και τα 120 δικαιώματα πώλησης για την Πειραιώς, λήξεως Μαρτίου, με τιμή εξάσκησης τα 3,40 ευρώ. Έκλεισε “long” θέση στην Πειραιώς.

  • Οι περισσότερο δανεισμένοι τίτλοι, μόνο από OTC (*), καθώς το Χ.Α., πλέον, στην συγκεντρωτική κατάσταση του ΗΔΤ δεν δημοσιεύει τους δανεισμούς από την ΕΧΑΕ, είναι: Alpha Bank 9.809.377 τεμ., (από 9.809.377 τεμ. στην αμέσως προηγούμενη συνεδρίαση), Εθνική 116.499.752 τεμ. (116.499.752), Πειραιώς 9.004.559 τεμ. (9.290.059), ΔΕΗ 3.146.397 τεμ. (3.146.397), Eurobank 19.655.704 τεμ. (19.655.704), Τέρνα Ενεργειακή 9.500.000 τεμ. (9.500.000)

(*) Τα στοιχεία Συναλλαγές Δανεισμού Τίτλων μέσω OTC δηλώνονται από τους χειριστές ΣΑΤ και αφορούν τις ποσότητες που έχουν καταγραφεί στο ΣΑΤ έως και τη προηγούμενη εργάσιμη ημέρα.

ΨΑΧΝΟΝΤΑΣ στην διόρθωσή τους: ΤΕΧΝΙΚΗ ΟΛΥΜΠΙΑΚΗ, ΕΛΑΣΤΡΟΝ, ΙΝΤΡΑΚΑΤ, ΙΝΤΡΑΚΟΜ, ΙΑΣΩ…

ΩΡΑΙΑ ΕΙΚΟΝΑ

aggelakis4

«Ψυχές γυναικών»: Αυτός είναι ο τίτλος της έκθεσης ασπρόμαυρης φωτογραφίας με το φακό του Στέλιου Αγγελάκη