Η προαιρετική δημόσια πρόταση της LeonidsPort B.V., θυγατρικής του ομίλου Ντρέιφους, για την απόκτηση έως και 2.116.800 μετοχών του Οργανισμού Λιμένος Θεσσαλονίκης (ΟΛΘ) έχει προκαλέσει έντονες συζητήσεις στην επενδυτική κοινότητα. Το προσφερόμενο τίμημα των 27 ευρώ ανά μετοχή θεωρείται σημαντικά χαμηλότερο από την εκτιμώμενη αξία που έχει προσδιορίσει ο ανεξάρτητος χρηματοοικονομικός σύμβουλος Beta Χρηματιστηριακή, γεγονός που έχει οδηγήσει το Διοικητικό Συμβούλιο του ΟΛΘ στην έκδοση αρνητικής αιτιολογημένης γνώμης.
Σύμφωνα με την έκθεση της Beta Χρηματιστηριακής, το εύρος δίκαιης αξίας για τη μετοχή του ΟΛΘ προσδιορίστηκε μεταξύ 38,88 και 44,08 ευρώ. Αυτό σημαίνει ότι το προσφερόμενο τίμημα των 27 ευρώ υπολείπεται κατά 44,00% έως 63,27% από την εκτιμώμενη αξία της μετοχής.
Η ανάλυση της Beta Χρηματιστηριακής στηρίχθηκε σε τρία μοντέλα αποτίμησης:
- Μοντέλο Προεξοφλημένων Ταμιακών Ροών (DCF) – Ανάλυση των μελλοντικών εσόδων της εταιρείας.
- Ανάλυση Προστιθέμενης Επιχειρηματικής Αξίας (EVA) – Εκτίμηση της αξίας με βάση την κερδοφορία.
- Συγκριτική Ανάλυση Εισηγμένων Εταιρειών (Market Multiples) – Σύγκριση με αντίστοιχες εταιρείες του κλάδου.
Το συμπέρασμα της ανάλυσης είναι ότι το τίμημα των 27 ευρώ ανά μετοχή δεν είναι εύλογο βάσει των χρηματοοικονομικών δεδομένων της εταιρείας.
Το Διοικητικό Συμβούλιο του ΟΛΘ, αξιολογώντας την πρόταση, επισήμανε ότι:
- Η τιμή των 27 ευρώ δεν αντανακλά την πραγματική αξία της εταιρείας.
- Ο Προτείνων δεν προσκόμισε έκθεση αποτίμησης, η οποία θα μπορούσε να στηρίξει την προσφορά του.
- Η συμμετοχή των μετόχων στην πρόταση δεν θα επηρεάσει ουσιαστικά τη λειτουργία της εταιρείας, καθώς δεν αλλάζει η δομή του ελέγχου.
- Δεν υπάρχει καμία διαβεβαίωση ότι θα προκύψουν μακροπρόθεσμα οφέλη για τους μετόχους.
Σύμφωνα με τα στοιχεία της Beta Χρηματιστηριακής, η μέση σταθμισμένη τιμή μετοχής (ΜΣΧΤ) τους τελευταίους 6 μήνες πριν την πρόταση ήταν 21,50 ευρώ, γεγονός που σημαίνει ότι το προσφερόμενο τίμημα των 27 ευρώ είναι 25,58% υψηλότερο από τη μέση τιμή του Χρηματιστηρίου.
Ωστόσο, οι αναλυτές επισημαίνουν ότι η τιμή μετοχής του ΟΛΘ έχει σημαντικά περιθώρια ανόδου, δεδομένου ότι:
- Ο ΟΛΘ διαθέτει στρατηγική θέση και υψηλές δυνατότητες ανάπτυξης.
- Τα έσοδα της εταιρείας σημειώνουν αύξηση, ενώ η κερδοφορία της διατηρείται σε υψηλά επίπεδα.
- Η αποτίμηση του ΟΛΘ συγκρινόμενη με αντίστοιχες εταιρείες λιμένων διεθνώς είναι υποτιμημένη.
Η δημόσια πρόταση της LeonidsPort είναι προαιρετική, κάτι που σημαίνει ότι οι μέτοχοι δεν είναι υποχρεωμένοι να την αποδεχθούν. Στην παρούσα φάση, οι πιθανές επιλογές των επενδυτών περιλαμβάνουν:
- Αποδοχή της προσφοράς και πώληση των μετοχών στα 27 ευρώ.
- Απόρριψη της πρότασης, προσδοκώντας υψηλότερη αποτίμηση στο μέλλον.
- Διαπραγμάτευση καλύτερης προσφοράς, αν υπάρξει πίεση από τους μεγαλομετόχους.
Ενδιαφέρον στοιχείο είναι ότι η LeonidsPort έχει ήδη αποκτήσει 260.420 μετοχές μέσω του Χρηματιστηρίου, που αντιστοιχούν σε 2,58% του μετοχικού κεφαλαίου.
Στρατηγική της LeonidsPort και προοπτικές
Η LeonidsPort B.V. αποτελεί θυγατρική εταιρεία του ομίλου Ντρέιφους, ο οποίος διαθέτει εκτενή δραστηριότητα στον χώρο των λιμενικών υπηρεσιών.
Σύμφωνα με την έκθεση της Beta Χρηματιστηριακής, η επιχειρηματική στρατηγική του προτείνοντος επικεντρώνεται σε επενδύσεις στρατηγικής σημασίας σε υποδομές, με στόχο την αύξηση της κερδοφορίας. Ωστόσο, η δημόσια πρόταση δεν συνοδεύεται από συγκεκριμένο επενδυτικό σχέδιο για την ανάπτυξη του ΟΛΘ, γεγονός που δημιουργεί ερωτήματα ως προς τις προθέσεις της εταιρείας.
Επιπλέον, η χρηματοδότηση της δημόσιας πρότασης θα γίνει κυρίως μέσω δανειακών κεφαλαίων από τους μετόχους της LeonidsPort, γεγονός που ενδεχομένως να αυξήσει το οικονομικό ρίσκο της συναλλαγής.
Η προαιρετική δημόσια πρόταση της LeonidsPort αποτελεί μια προσπάθεια απόκτησης μετοχών του ΟΛΘ σε σημαντικά χαμηλότερη τιμή από την εκτιμώμενη χρηματοοικονομική αξία της εταιρείας. Το Διοικητικό Συμβούλιο του ΟΛΘ και η Beta Χρηματιστηριακή θεωρούν ότι η προσφορά των 27 ευρώ δεν είναι εύλογη και συνιστούν στους μετόχους να την εξετάσουν προσεκτικά.
Η αγορά αναμένει πιθανή αναθεώρηση της πρότασης ή ανταγωνιστική προσφορά, ενώ οι επενδυτές καλούνται να σταθμίσουν τους κινδύνους και τις ευκαιρίες που παρουσιάζει η τρέχουσα κατάσταση.