ΑΔΜΗΕ: Μπορεί να υποαποδίδει της αγοράς, αλλά στο τέλος θα υπεραποδώσει…

Ο Ανεξάρτητος Διαχειριστής Μεταφοράς Ηλεκτρικής Ενέργειας (ΑΔΜΗΕ) Α.Ε. συστάθηκε σύμφωνα με το Ν. 4001/2011 και σε συμμόρφωση με την Οδηγία 2009/72/ΕΚ της Ευρωπαϊκής Ένωσης, με σκοπό να αναλάβει τα καθήκοντα του Διαχειριστή του Ελληνικού Συστήματος Μεταφοράς Ηλεκτρικής Ενέργειας (ΕΣΜΗΕ).

  • Σκοπός του ΑΔΜΗΕ είναι η λειτουργία, συντήρηση και ανάπτυξη του ΕΣΜΗΕ ώστε να διασφαλίζεται ο εφοδιασμός της χώρας με ηλεκτρική ενέργεια με τρόπο ασφαλή, αποδοτικό και αξιόπιστο.

Η ΑΔΜΗΕ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ – ADMIE HOLDING κατέχει το 51% του μετοχικού κεφαλαίου της ανώνυμης Εταιρίας ΑΔΜΗΕ ΑΕ. 

  • Το Μετοχικό Κεφάλαιο της Εταιρείας ορίσθηκε σε τετρακόσια ενενήντα ένα εκατομμύρια οχτακόσιες σαράντα χιλιάδες (491.840.000) ευρώ, διαιρούμενο σε 232.000.000 κοινές ονομαστικές μετοχές ονομαστικής αξίας 2,12 Ευρώ εκάστη

ΑΔΜΗΕ: Μπορεί να υποαποδίδει της αγοράς, αλλά…

  • 12μηνο (3.2.2022 – 3.2.2023)

ΓΔ: +8,9% και ΑΔΜΗΕ -21,85%

  • 24μηνο (3.2.2021 – 3.2.2023)

ΓΔ: +4,7% και ΑΔΜΗΕ -20,4%

  • 36μηνο (3.2.2022 – 3.2.2023)

ΓΔ: +14% και ΑΔΜΗΕ -15,8%

ΤΙΜΗ ΕΙΣΑΓΩΓΗΣ: 2,1200 ευρώ@19.6.2017

  • Κ/φση: 451,5 εκατ. ευρώ
  • ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ: 758 εκατ. ευρώ
  • ΤΡΕΧΟΥΣΑ ΤΙΜΗ: 1,9460 ευρώ
  • BOOK VALUE: 3,2700 ευρώ
  • Απόσταση χρηματιστηριακής τιμής από B.V: 67%(!!!).
  • ΧΑΜΗΛΑ – ΥΨΗΛΑ από εισαγωγής: 1,4700 (16.1.2019) με 2,8450 (8.4.2021)
  • ΚΛΕΙΣΙΜΟ 1ης ημέρας στο Χ.Α (19.6.2017): 2,3500 ευρώ.
  • ΕΚΤΟΤΕ: -17,2% και ΓΔ +25,4%.

ΠΡΟΣΦΑΤΑ, προ 10ημέρου, οι αναλυτές της Eurobank Equities (ο μ/μ πάντα δίνει προσοχή στις εκθέσεις-αναλύσεις των ελληνικών Οίκων και πάντα αγνοεί τις αντίστοιχες των Ξένων) τάραξαν τα λιμνάζοντα ύδατα δίνοντας τιμή στόχο τα 2,9000 ευρώ με την τιμή της στο ταμπλό στα…1,7850 ευρώ.

  • Οι αναλυτές της έκαναν λόγο για υποτιμημένη μετοχή «εκτός μόδας»(;) μίας εταιρείας που διαδραματίζει ρόλο – κλειδί στην ελληνική ενεργειακή μετάβαση. Εκτίμησαν παράλληλα ότι τα έσοδα του ομίλου θα ανέλθουν άνω των 400 εκατ. ευρώ έως το 2025 από τα νυν 300 εκατ. ευρώ του 2022.

ΤΑΥΤΟΧΡΟΝΑ προέβλεψαν σημαντική αύξηση της κερδοφορίας έως το 2024, με EBITDA 290 εκατ. ευρώ περίπου και καθαρά κέρδη άνω των 100 εκατ. ευρώ (άνω του 50% σε σχέση με το 2021).

***
Χρήση 2022.
Η εταιρεία έχει ήδη ανακοινώσει αποτελέσματα 9μηνου. Η ετήσια πρόβλεψη είναι έσοδα 279 εκ. Κέρδη μετά φόρων 56,6 εκ. Αυτό σημαίνει οτι μετά από ένα καταστροφικό 9μηνο , στο 4 τρίμηνο θα έχει κέρδη μετά φόρων 15,5 εκατ. αυξημένα 45% σε σχέση με το 4 τρίμηνο του 2021.
**
Χρήση 2023
Έσοδα 329,6 εκατ. αυξημένα κατά 18%. Κέρδη μετά φόρων 84,4 εκατ. και +49%.
**
Χρήση 2024.

Έσοδα 410 εκατ. αυξημένα κατά 24%. Κέρδη μετά φόρων 109 εκ ευρώ (+29%). Ανάλογη είναι η πρόβλεψη και για το μέρισμα ,το οποίο το περιμένουν να φθάσει κοντά στα 0,14 ευρώ για την χρήση του 2025, στην οποία περιμένει και έσοδα κοντά στα 413 εκατ.

ΣΗΜΕΙΩΣΕΙΣ – ΕΠΙΣΗΜΑΝΣΕΙΣ

Οι δεσμευτικές προσφορές για την εξαγορά του 20% του μετοχικού κεφαλαίου της 100% θυγατρικής της εταιρείας «Αριάδνη Interconnection ΑΕΕΣ» αναμένονταν να κατατεθούν έως τα τέλη Ιανουαρίου 2023, αλλά μέχρι στιγμής δεν έχει ανακοινωθεί κάτι το σχετικό.

  • Είναι μία καθοριστική παράμετρος και δεδομένου ότι η διαδικασία αναμένεται να ολοκληρωθεί στο προσεχές διάστημα, η έγκαιρη αναθεώρηση του WACC θα επιτρέψει την ορθή αποτίμηση της συναλλαγής ώστε να μη χάσει έσοδα ο Διαχειριστής και κατ’ επέκταση το ελληνικό Δημόσιο.

ΦΑΝΤΑΣΘΕΙΤΕ απλά, να μην αλλάξουν το WACC και να πουληθεί σε χαμηλή τιμή η Αριάδνη.Τότε θα μιλάμε για ξεπούλημα και μεγάλο σκάνδαλο. Ενώ αν πουληθεί σε καλή τιμή το 20% τότε η κυβέρνηση θα δικαιούται να το καταγράψει σαν μεγάλη επιτυχία τγης και ότι εξυπηρετεί με την προσήκουσα ευλάβεια το ενεργειακό πλάνο της χώρας.

*****

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΤΩΡΑ τι έγραψε το έγκυρο https://energypress.gr

  • Πόσο απλό είναι για τη ΡΑΕ να αυξήσει το WACC του ΑΔΜΗΕ; Ιδού…

23 01 2023 | 07:52

Όπως έχετε διαβάσει, ο ΑΔΜΗΕ πριν από λίγες μέρες απηύθυνε νέα έκκληση στη ΡΑΕ να αναθεωρήσει εκτάκτως και επειγόντως το WACC στο 8,51% (από 6,1%) , λαμβάνοντας υπ’ όψιν τους επικαιροποιημένους δείκτες.

  • Δεν χωράει αμφιβολία, άλλωστε δεν το κρύβουν στο Διαχειριστή, ότι το θέμα είναι ζωτικής σημασίας για ενεργειακές επενδύσεις που θεωρούνται κρίσιμες στο πλαίσιο του Ενεργειακού Σχεδιασμού. Γιαυτό προφανώς και η πολιτική ηγεσία που ρωτήθηκε από το energypress εκτιμάει ότι θα κλείσει σύντομα με τρόπο ρεαλιστικό και βιώσιμο.

Ρώτησα πάντως σχετικά με τους επικαιροποιημένους δείκτες τους οποίους επικαλείται ο ΑΔΜΗΕ και η απάντηση που πήρα είναι ότι η ΡΑΕ μπορεί, πράγματι, αν θέλει, να αυξήσει το WACC του ΑΔΜΗΕ από το πολύ χαμηλό 6,1% στο βιώσιμο 8,51% που ζητά ο Διαχειριστής, επικαιροποιώντας τρεις μόνο παραμέτρους με βάση τα απολογιστικά δεδομένα του 2022 και τις εκτιμήσεις όλων των ειδικών για τα επόμενα χρόνια. Δείτε παρακάτω τα στοιχεία:

  • Πρώτον, για την πιο κρίσιμη παράμετρο υπολογισμού του WACC, την απόδοση επένδυσης χωρίς κίνδυνο (risk free rate), η ΡΑΕ έχει εγκρίνει μόλις 0,5%, ενώ ο κρίσιμος αυτός δείκτης (που υπολογίζεται με σημείο αναφοράς το γερμανικό 10ετές ομόλογο), υπερδιπλασιάστηκε το 2022 και έκλεισε κατά μέσο όρο στο 1,1%! Η ανοδική πορεία αυτού του δείκτη προβλέπεται να συνεχιστεί φτάνοντας στο 2,03% σε βάθος τετραετίας.

Δεύτερον, για το Ασφάλιστρο Κινδύνου χώρας (Country Risk premium), η παραδοχή της ΡΑΕ ήταν πάλι ιδιαίτερα χαμηλή (μόλις 1,5%) ενώ το 2022 και αυτός ο δείκτης σχεδόν διπλασιάστηκε και έκλεισε κατά μέσο όρο στο 2,29%, ενώ αναμένεται να φτάσει στο 2,55% σε βάθος τετραετίας.

Τρίτον, το κόστος δανεισμού. Η παραδοχή της ΡΑΕ για να δώσει WACC 6,1%, ήταν μόλις 2,8%, ενώ ο Διαχειριστής θα δανείζεται (όπως όλες οι εταιρείες) με όλο και υψηλότερα επιτόκια τα επόμενα χρόνια…

  • ΚΑΙ ΑΥΤΟ