(2) 15/6- Χ.Α + Markets: Μικρά+μεγάλα ενδιαφέροντα(;)

ΑΓΟΡΑ: Ατυχώς και για πολλοστή φορά δείχνουν ότι δεν μπορούν να στηρίξουν την αγορά. Τόσες βοήθειες από παντού, τόσες (υπο)στηρίξεις, τόσα κεφάλαια, τόσες ρυθμίσεις κι όμως… Και όλοι και όλα ασχολούνται με την πάρτη τους… Και ας έχουν κατηφορίσει από τις 1.600.000 μονάδες στις… 600. Ούτε καν αυτές δεν μπορούν να “ξεπεράσουν”.

  • ΑΠΑΙΤΕΙΤΑΙ ΤΕΡΑΣΤΙΑ ΠΡΟΣΟΧΗ ΤΟΥ ΛΟΙΠΟΥ. Βέβαια, οι φίλοι αναγνώστες μας αποκλείεται να κατέχουν πάνω από το 10% στα χαρτοφυλάκια τους σε αυτές, αρθροιστικά φυσικά.
  • ΟΣΗ καλή θέληση να διαθέτει κανείς, προέχει το δικό του συμφέρον. Ταπεινή εκτίμηση – άποψη καταθέτουμε και τίποτα παραπάνω. Ούτε διεκδικούμε το αλάθητον, αλλά αυτή την στιγμή η μαρκέτα αυτό δείχνει.

Η ΑΓΟΡΑ θέλει συνεχή παρακολούθηση, τα πάντα ρει… Δεν ισχύει δηλ. το… με λένε Ρίζο κι όπως θέλω τα γυρίζω όταν ασχολείται κανείς με το αντικείμενο της.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ και αυτό...

Καταστρατηγείται ή μετοχική ιδέα με τον τρόπο AMK των τραπεζών (του οικονομολόγου Ηρακλή Ρούπα)


ΟΑΚ: Ετσι για να θυμούνται και οι παλαιότεροι στο Χρηματιστήριο, θα ξεκινήσω το αρθρο μου με ένα ονομα που δεν λεει τιποτα σε οποιον δεν εχει επενδύσει προ του 2000. Λιγοι είναι εκεινοι που θα θυμούνται την εισηγμένη στο ΧΑΑ εταιρία ΜΥΛΟΙ ΑΓΙΟΥ ΓΕΩΡΓΙΟΥ.

  • Η εταιρία βασική ανταγωνιστρια των Μυλων ΛΟΥΛΗ (αυτό κατι θα σας λεει ως ονομα)  ξεκινησε το 1928 στον ορμο του Αγιου Γεωργίου στον Πειραια την παραγωγή αλευρων. Τοτε ήταν η μεγαλύτερη και πιο συγχρονη εταιρία στην Ελλάδα που λανσαρε και το συσκευασμενο αλευρι το 1965 στα σουπερ Μαρκετ (ας πουμε παντοπωλεια καλυτερα ).

Δέκα πέντε χρόνια νωρίτερα το 1951 εισάγεται στο Χρηματιστήριο μαζί με την εταιρία Μυλοι Λούλη. Τα χρόνια περάνανε και οι δυο ανταγωνίστριες εταιρίες δραστήριες όχι μονο στην Ελλάδα αλλα και σε όλα τα Βαλκάνια χτίζουν το ένα μετά το άλλο εργοστάσια παραγωγής με αποτέλεσμα να αποτελούν ίσως το πιο επιτυχημένο κλάδο βιομηχανικής επέκτασης με εγκαταστάσεις σε Ελλάδα, Βουλγαρία και Ρουμανία. 

  • Το 1999 οι δυο εταιρίες συγχωνεύτηκαν. Ουσιαστικά, εξαγορασε ο Λούλης τους Μύλους του Αγιου Γεωργίου. Αποτέλεσμα, μια εταιρία μαμούθ με τζιρο πανω από 100 εκατομμύρια ευρώ και εγκαταστάσεις δυναμικότητας να ταϊσουν τα μισά βαλκάνια.

Στο Ελληνικό Χρηματιστήριο αποτιμάται τώρα σε 49 εκατομμύρια ευρώ. Είπαμε, τα καραγκιοζιλίκια στις αποτιμήσεις των καλών εταιριών είναι γνωστά. Οσο πιο καλός, τόσο πιο φτηνός. Μόνον στην Ελλάδα.

  • Δεν θα επεκταθώ σε πολύπλοκες αναλύσεις. Θα πώ μονο το εξής. Η εταιρία γράφει 238 χρόνια ιστορίας και διατηρεί τεχνογνωσία, εργοστάσια, εκτάσεις, σιτηρά και ότι μπορεί κανείς να φανταστεί. Μια αληθινά βιομηχανική εταιρία με ιστορία και μελλον. Ποσο θα έπρεπε άραγε να αποτιμάται σε ένα περιβάλλον που όλα ακριβαίνουν; 

ΟΑΚ- Τελικά τι αξίζει το ΚΑΙΡΟΜΕΖ(;): Εχουμε αναφερθεί αρκετές φορές για το στοιχημα του ΚΑΙΡΟΜΕΖ. Θα επαναλάβω μερικά στοιχεια. Το ΚΑΙΡΟΜΕΖ αφορά μη εξυπηρετούμενα δάνεια ύψους 7.5 ΔΙΣ τιτλοποιημένα σε 3 ομολογα υψηλές ( Senior ) μέσης (Mezzanie) και χαμηλής (Junior ) εξασφάλισης.

  • Το πρώτο υψηλής εξασφάλισης είναι στην κατοχή της ΕΥΡΩΒ και αφορά τα πρώτα 2.5 ΔΙΣ εσόδων. Μέχρις εκεί το ΚΑΙΡΟΜΕΖ δεν εισπράττει ούτε ευρώ και αξίζει μηδεν. Τι γίνεται όμως αν τα δάνεια πουληθούν πάνω από τα 2.5 ΔΙΣ;

Τα επόμενα έσοδα ύψους 1.5 ΔΙΣ πηγαίνουν κατά 5% στην ΕΥΡΩΒ, 20% στην Dovalue και 75% στην ΚΑΙΡΟΜΕΖ. Τα τελευταία 3.5 ΔΙΣ μοιράζονται μεταξύ Dovalue 49,5% και ΚΑΙΡΟΜΕΖ 50,5%. 

  • Γιατί τα γράφουμε πάλι; Επειδή χτές ολοκληρώθηκε η πώληση ενός αντίστοιχου προϊόντος πακέτου δανείων. Και ο.κ, κάθε δάνειο έχει άλλο προφίλ, άλλες πιθανότητες αλλες τιμες… Αλλά όταν μιλαμε για πακετα δανείων 7.5 ΔΙΣ της ΕΥΡΩΒ και 7,2 ΔΙΣ της Πειραιως δεν νομίζω ότι εστιάζουμε και τοσο στο κάθε δανειο ξεχωριστά. Το πακέτο της Πειραιως εχει μέσα 205 χιλιάδες δάνεια.

Τι έκανε λοιπόν η Πειραιώς; Πούλησε το πακέτο της, ονόματι Sunrise Ι, στην Intrum και τον συνέταιρο της, και εισέπραξε το 34% της μεικτής λογιστικής του αξίας. Αν πουλάγαμε και το πακέτο της EYΡΩB στις ίδιες τιμές θα μιλάγαμε για εισπράξεις ύψους 2,55 ΔΙΣ. Εξ αυτών τα 2.5 θα πήγαιναν στην ΕΥΡΩΒ και το ΚΑΙΡΟΜΕΖ θα λάμβανε 38 εκατομμυρια.

  • Τελικά η τρέχουσα αποτιμηση των 37 εκατομμυρίων με βάση τις τρέχουσες τιμές φαντάζει εύλογη;

Το θέμα είναι, ότι η αποτιμηση αυτή διαμορφώνεται εκθετικά προς τα πάνω ή κάτω, οσο αλλάζεις την τιμή πώλησης των δανειων. Αν πχ το προϊον ΚΑΙΡΟ πουληθεί με 40% αντι για 34% το Καιρομεζ  αντι για 38 θα λάβει 375 εκατομμύρια και η κεφαλαιοποίηση του θα εκτιναζόταν επι 10. Και προφανώς στο σενάριο της πώλησης σε τιμές 30% το ΚΑΙΡΟΜΕΖ θα συναντούσε τον πάτο. 

  • Είναι λοιπόν ένα στοίχημα του ΜΗΔΕΝ ή ΟΛΑ;

Προσωπική μου εκτίμηση είναι, ότι όσο βελτιώνεται η κατάσταση της χώρας τα δάνεια θα ακριβαίνουν και οι εισπράξεις θα αυξάνονται. Είναι εύλογο λοιπόν, αν πουλιούνται ήδη στο 34% αντίστοιχα πακέτα, να δούμε ίσως και καλύτερες τιμές. Αναμένουμε το μέλλον…

*****

NIKOΣ ΚΑΥΚΑΣ – Λ.ΔΕΠΟΛΑΣ: Οριακή άνοδο καταγράφηκε χθες για τον ΓΔΧΑ, ενώ παρόμοια ήταν η εικόνα και των διεθνών αγορών. Ωστόσο, ο S&P 500 σκαρφάλωσε σε νέο υψηλό, αν και η πλειοψηφία των μετοχών υποχώρησε (για κάθε 3 μετοχές οι 2 έκλεισαν σε αρνητικό έδαφος).

  • Δεν διαφοροποιούμε την στρατηγική μας στην παρούσα φάση, αλλά διατηρούμε αυξημένα αντανακλαστικά με το βλέμμα στραμμένο στο εξωτερικό. Στο εσωτερικό, εν αναμονή της ΓΣ της Άλφα βρίσκεται η εγχώρια επενδυτική κοινότητα, ενώ υπενθυμίζουμε ότι η ΜΟΗ ανακοινώνει αποτελέσματα Α΄ τριμήνου σήμερα μετά την συνεδρίαση. Οι εκτιμήσεις των EBITDA για την εισηγμένη κινούνται στην περιοχή των 70εκ. Ευρώ.

Η σημερινή μακροοικονομική ατζέντα περιλαμβάνει μεταξύ άλλων τα στοιχεία λιανικών πωλήσεων, δείκτη τιμών παραγωγού και βιομηχανική παραγωγή στις ΗΠΑ για τον μήνα Μάιο.

*****

ΕΠΣΙΛ: Αφηνίασε το καθαρόαιμο… Και σήμερα στο ΣΥΝ, στα 7,7400 ευρώ αφού πρώτα κτύπησε και την θύρα των 8,0000 ευρώ.



ΜΟΗ – ΜΑΝΟΣ ΧΑΤΖΗΔΑΚΗΣ: Ανακοινώνει μετά την λήξη της συνεδρίασης το πρώτο 3μηνο για το 2021.

  • The following table summarise consensus estimates:

Motor oil

2020

2020

2021

Δ (%)

(in m Eur.)

Q1

Q4

Q1 Est.

Υ-ο-Υ

Sales Volumes (MTx1000)

2,627

3,549

3,400

29.4%

Sales

1,649.0

1,648.0

2,150.0

30.4%

EBITDA

-77.0

49.0

142.0

284.4%

Adj. EBITDA

93.0

34.0

74.0

-20.4%

of Which Refining

57.0

10.0

47.0

-17.5%

of which Marketing & other

36.0

24.0

25.0

-30.6%

Net Earnings

-96.2

-5.0

73.2

176.1%

Adj. Net Earnings

33.0

-16.0

20.0

-39.4%

Conference call details will be provided today, along with Q1 results announcement.

****

Calendar of Events

Macros

30/06/21 | Producer Price Index in Industry (PPI) MAY & Turnover Index in Retail Trade APR

EGM / AGM

15/06/21 | Alpha Holdings (EGM | re-EGM on 22/6), Mytilineos (AGM), Jumbo (AGM)

16/06/21 | ATHEX Group (repetitive GM)

17/06/21 | OPAP (AGM)

18/06/21 | Fourlis Holdings (AGM)

22/06/21 | Piraeus Financial Holdings (AGM), Coca-Cola HBC (AGM), Ellaktor (AGM)

23/06/21 | MOH (AGM), Terna Energy (AGM), Lamda Development (AGM)

24/06/21 | PPC (AGM)

25/06/21 | EYDAP (AGM)

30/06/21 | ELPE (AGM)

01/07/21 | GEK Terna (AGM)

14/07/21 | ADMIE Holding (AGM)

15/07/21 | Aegean Airlines (AGM)

Results

15/06/21 | MOH (1Q21)

17/06/21 | ADMIE Holding (1Q21)

Ex-Dividend

24/06/21 | Mytilineos (EUR 0.36)

25/06/21 | OTE (EUR 0.68)

30/06/21 | EYDAP (EUR 0.47)

01/07/21 | Fourlis Holdings

05/07/21 | ELPE (EUR 0.10), Terna Energy (EUR 0.17)

08/07/21 | Coca-Cola HBC (EUR 0.64)

13/07/21 | OPAP (EUR 0.55)

Initiation of trading of new shares

16/06/21 | Aegean Airlines (18.75m new shares from Share Capital Increase)


ΥΠΕΝΘΥΜΙΣΗ, για να μην…ξεφεύγουμε: 

Related image
Υπάρχουν (3) ειδών «χρηματιστηριακοί προφήτες»:
  • Αυτοί οι οποίοι δεν γνωρίζουν…
  • Αυτοί οι οποίοι δεν γνωρίζουν ότι δεν γνωρίζουν…
  • Και αυτοί οι οποίοι γνωρίζουν ότι δεν γνωρίζουν, αλλά πληρώνονται αδρά για να προσποιούνται ότι γνωρίζουν.

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ (II)

  • Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάσει νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

  • Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.