15/4: Επιλογές και σχόλια για τους επενδυτές του Χ.Α – Μέρος 1

ΤΟ… ΒΙΟΛΙ τους και εμείς το δικό μας:Πιο γραφικός πεθαίνεις… Ποιος άλλος από όλους εκείνους που ασχολούνται με τις μονάδες του γενικού δείκτη (ο Θεός να τον κάνει) ο οποίος απλά δεν είναι παρά μόνον μία καρικατούρα κάκιστης…καλλιτεχνίας. Κάθε μέρα θα το γράφουμε, όχι μόνον για το… σπάσιμο, αλλά προπάντων για το συμφέρον και την ψυχική ηρεμία των αναγνωστών μας…

ΣΗΜΕΙΩΣΗ: Αρκετές αποτιμήσεις σε Μικρομεσαία Κ/φση έχουν ξεφύγει για τα καλά… Προσοχή στις ΜΑΙΜΟΥ – αποτιμήσεις… Αλλά και πολλά ποιοτικά χαρτιά δεν αποτελούν πλέον ευκαιρίες… Έχουν ξεφύγει 500% έως και 3000% από τα χαμηλά τους, οπότε διπλή προσοχή…

ΑΤΖΕΝΤΑ: Η Παρασκευή είναι αργία λόγω της Μεγάλης Εβδομάδας του καθολικού Πάσχα. Ωστόσο, το κλείσιμο των παραγώγων για το μήνα Απρίλιο θα πραγματοποιηθεί το μεσημέρι της Πέμπτης 18/4.

  • Αν και η μείωση του ενδιαφέροντος είναι μέσα στο πρόγραμμα λόγω της Πασχαλινής εποχικότητας, η εβδομάδα θα έχει κάποιες ανακοινώσεις αποτελεσμάτων όπως αυτές των Intralot, Έλαστρον (15/4) και Πλαστικών Θράκης (17/04).

ΕΛΠΕ + ΜΟΗ (Μάνος Χατζηδάκης): Η τρέχουσα χρήση είναι μεταβατική για τον κλάδο, ωστόσο η υψηλή προσδοκώμενη συνολική απόδοση των μερισμάτων μεταξύ 6 και 7% δικαιολογεί το κόστος ευκαιρίας/παραμονής και στις δύο εταιρίες.

  • Το πρώτο τρίμηνο κινήθηκε χαμηλότερα από πέρυσι σε επίπεδο περιθωρίων διύλισης και οι δύο εταιρίες έχουν προγραμματισμένες εργασίες τακτικής συντήρησης που θα μειώσουν την δυναμική των λειτουργικών κερδών και των ταμειακών ροών.
  • Ωστόσο, όλα θα κριθούν στο δεύτερο εξάμηνο και ενδεχομένως μετά το τρίτο τρίμηνο όταν η ζήτηση για τα νέα ναυτιλιακά καύσιμα θα γίνει εντονότερη μεταβάλλοντας το σημείο ισορροπίας στα περιθώρια διύλισης.
  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ – ΕΛΠΕ
  • ΤΙΜΗ: 8,3500
  • Κ/ΦΣΗ: 2,55 δισ. ευρώ
Διάστημα ΜΙΝ ΜΑΧ %
7 ημερών 8,240 8,430 -0,83
30 ημερών 8,210 8,740 0,72
3 μηνών 7,360 8,740 9,72
6 μηνών 6,790 8,740 21,72
12 μηνών 6,600 8,740 2,71
  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ – ΜΟΗ
  • ΤΙΜΗ: 20,9300
  • Κ/ΦΣΗ: 2,32 δισ. ευρώ
Διάστημα ΜΙΝ ΜΑΧ %
7 ημερών 20,900 21,440 0,19
30 ημερών 20,600 21,950 -3,19
3 μηνών 20,500 22,400 -2,51
6 μηνών 17,500 23,000 -7,46
12 μηνών 16,880 23,900 12,33

****

CENTRIC- Αν-αλήτης 31.12.2018: Μόνο πίκρα έχει αφήσει στους μετόχους της!!! Ωστόσο, θα μπορούσε να αποτελέσει ένα καλό στοίχημα για το 2019, τόσο ως ένα εξαιρετικό value play, όσο και ως ένα πολύ καλό turn around. Έχοντας πλέον μια ΝΕΑ εταιρεία με καθαρά μετρητά (€12 εκ.), όσα και η τρέχουσα κεφαλαιοποίησή της, απαλλαγμένη από την ζημιογόνα δραστηριότητά της και με ίδια κεφάλαια στα €21,4 εκ., η μετοχή μπορεί να αλλάξει σελίδα λαμβάνοντας υπόψη και ένα άλλο δεδομένο: Την ενδεχόμενη είσπραξη, άλλων €10 εκ.(στους μετόχους αντιστοιχούν λίγο λιγότερα από €9 εκ.), από την πωληθείσα εταιρεία προώθησης τυχερών παιχνιδιών, εφόσον πετύχει τους στόχους της, ακόμα και μέσα στο 2019. Καλό και λελογισμένο στοίχημα!!!! (P/BV:0,6)

  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
  • ΤΙΜΗ 31.12.2018: 0,1215 ευρώ
  • ΤΙΜΗ: 0,1970 ευρώ
  • ΑΠΟΔΟΣΗ 2019: +62,14%
  • Στο +8,84% την Παρασκευή με συναλλαγές 210,6 χιλ. τμχ.
Διάστημα ΜΙΝ ΜΑΧ  %
7 ημερών 0,170 0,198 12,57
30 ημερών 0,144 0,198 32,66
3 μηνών 0,133 0,198 38,73
6 μηνών 0,100 0,198 75,89
12 μηνών 0,100 0,198 27,10

****

Mermeren Cobinat: Η εταιρία πρώην θυγατρική της NBGI εξαγοράστηκε από την Παυλίδης Μάρμαρα στο τέλος του 2017 και το 2018 παρουσίασε τον καλύτερο ισολογισμό στην ιστορία της.

  • Όλες οι γραμμές της κατάστασης αποτελεσμάτων χρήσης αποτελούν ρεκόρ όλων των εποχών με τα καθαρά κέρδη να ανέρχονται σε 22,8 εκατ. ευρώ παρουσιάζοντας καθαρό περιθώριο κέρδους 57%.
  • Η εταιρία τρέχει χωρίς δανεισμό έχοντας υπερβάλλουσα ρευστότητα 20,6 εκατ. ευρώ και το προτεινόμενο μικτό προς διανομή μέρισμα είναι 4,87 ευρώ ανά μετοχή!
  • Αν και είναι εισηγμένο μόνο το 10% της εταιρίας στο ΧΑ η εταιρία αποτελεί παράδειγμα όχι μόνο για τις οικονομικές της επιδόσεις αλλά και για το είδος των εταιριών που πρέπει να προσελκύει το Χρηματιστήριο.
  • Πριν από 10 χρόνια η εταιρία Mermeren είχε τζίρο μόλις 10,2 εκατ. ευρώ ή το 45% των φετινών της κερδών!(ΜΑΝΟΣ ΧΑΤΖΗΔΑΚΗΣ@ΒΕΤΑ ΑΧΕΠΕΥ)
  • ΓΝΩΣΤΗ στους φίλους του μ/μ από τα… Μηδέν ευρώ! Και μεγάλη αγάπη του συνεργάτη μας ΑΝ-αλήτη… Τότε που όλοι νόμιζαν ότι ήταν ούφο – εξωγήινο…
  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
  • ΤΙΜΗ: 70,0000 ευρώ
  • Κ/φση: 328 εκατ. ευρώ
Διάστημα ΜΙΝ ΜΑΧ %
7 ημερών 68,200 76,800 -2,23
30 ημερών 47,200 76,800 42,57
3 μηνών 47,200 76,800 31,09
6 μηνών 39,000 76,800 83,25
12 μηνών 19,500 76,800 260,82

****

Wood & Company – ΣΥΣΤΗΜΙΚΕΣ: Σε έκθεση της, διατήρησε την σύσταση ΑΓΟΡΑ ενώ προχώρησε σε αύξηση την τιμή – στόχο για την μετοχή της ΕΤΕ ΒΑΝΚ@1,9010 στα 2,6000 ευρώ από 2,2000 ευρώ για την αντίστοιχη της ΠΕΙΡΑΙΩΣ@1,8520 στα 2,3000 ευρώ, από 1,8000 ευρώ προηγουμένως, ενώ για τις μετοχές των ΑΛΦΑ@1,4800 και ΕΥΡΩ@0,6890 οι τιμές – στόχοι δεν άλλαξαν παραμένοντας στα 1,9000 ευρώ και 1,0000 ευρώ αντίστοιχα.

Intercontinental International Α.Ε.Ε.Α.Π (ΙΝΤΕΡΚΟ): Την 31.12.2018 στον Όμιλο ανήκαν συνολικά 36 ακίνητα – κυρίως καταστήματα και γραφεία – επιφάνειας 45.118 τ.μ, έναντι 30 ακινήτων 37.470 τ.μ ένα χρόνο πριν (αύξηση 20,4% στα τ.μ).

  • Τα έσοδα από μισθώματα ανήλθαν σε 8 εκατ. από 5,91 εκατ. το 2017 (+34,77%).
  • Τα κέρδη από αναπροσαρμογή των επενδύσεων σε ακίνητα σε εύλογη αξία ανήλθαν σε 3,71 εκατ. από 1,1 εκατ. το 2017 (+236,9%).
  • Τα λειτουργικά κέρδη ανήλθαν σε €10,11 εκατ.. από τα €5,95 εκατ. του 2017.
  • Τα καθαρά κέρδη στα €9,04 εκατ. έναντι των €2,74 εκατ. του 2017 (+229,7%).
  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
  • ΤΙΜΗ: 6,0000 ευρώ
  • Κ/φση: 63,00 εκατ. ευρώ
Διάστημα ΜΙΝ ΜΑΧ %
7 ημερών 5,800 6,100 3,45
30 ημερών 5,800 6,200 1,69
3 μηνών 5,650 6,200 5,26
6 μηνών 5,000 6,200 14,29
12 μηνών 4,700 6,200 11,11
  • Προσαρμοσμένο EBITDA: €6,51 εκατ. (2017: €4,87 εκατ.)
  • Εσωτερική Λογιστική αξία της μετοχής (NAV p.s.): €6,9700 (2017: €6,42)
  • Κέρδη ανά μετοχή: €0,8600 (2017: €0,2600)

ΑΝΑΦΟΡΕΣ

ΠΛΑΙΣΙΟ – ΜΑΝΟΣ ΧΑΤΖΗΔΑΚΗΣ: Ας ξεκινήσουμε με τα καλά νέα: Η χρονιά 2018 ήταν ορόσημο για τον κύκλο εργασιών ο οποίος είναι ο μεγαλύτερος στην 50χρονη ιστορία της εταιρίας. Η χρήση είχε την καλύτερη επίδοση όλων των εποχών στα σχολικά είδη, την Μαύρη Παρασκευή και την Χριστουγεννιάτική περίοδο, αυξημένη κίνηση από το διαδίκτυο και θετική εικόνα στην Βουλγαρία.

  • Οι πωλήσεις το 2018 έφθασαν τα 308,8 εκατ. ευρώ αλλά για να συμβεί αυτό το Πλαίσιο έγινε πιο ανταγωνιστικό επενδύοντας στην προώθηση των προϊόντων του αυξάνοντας τα έξοδα διάθεσης κατά 1 εκατ. ευρώ κατεβάζοντας τις τιμές εκεί που μόνο το Πλαίσιο μπορεί να αντέξει. Η τηλεφωνία οδήγησε την αύξηση πωλήσεων του ομίλου εμφανίζοντας ρυθμό αύξησης 20% στην χρήση.

Η ρευστότητα παρέμεινε σε υψηλά επίπεδα στα 29,5 εκατ. ευρώ, αντιπροσωπεύοντας σχεδόν το 31% από την τρέχουσα κεφαλαιοποίηση. Το εύρωστο ταμείο επιτρέπει την επανάληψη της περυσινής μερισματικής διανομής (0,07 ευρώ ανά μετοχή) με ημερομηνία αποκοπής την 30η Μαΐου. Η διαπραγμάτευση της μετοχής σε σχετικά τσιμπημένη αποτίμηση των 16 φορών τα κέρδη της χρήσης ή 6,8 φορές την επιχειρηματική αξία της εταιρίας.

ΕΒΡΟΦΑΡΜΑ – απάντηση: Στις 31.12.2018 ο συνεργάτης μας (ΑΝ-αλήτης) έγραφε σχετικά: ” Όλες οι ενδείξεις συνηγορούν ότι έχει γυρίσει οριστικά σελίδα, μετά από τόσα χρόνια που κινούνταν στην κόψη του ξυραφιού.

  • Και στην περίπτωσή της τα μεγέθη της είναι εξαιρετικά και η αποτίμηση ελκυστικότατη, ενώ έχουν ρυθμιστεί και οι υψηλές δανειακές της υποχρεώσεις.
  • Η σταθερά αυξανόμενη κερδοφορία, σε συνδυασμό με την παραγωγή υψηλών ταμειακών ροών, δικαιολογούν υψηλότερα επίπεδα αποτίμησης, καθώς υπολείπεται σημαντικά και έναντι του leader του κλάδου. (Ρ/Ε18: 7 , P/BV:0,77)”
  • ΤΙΜΗ 31.12.2018: 0,6450 ευρώ
  • ΤΙΜΗ 14.04.2018: 0,7960 ευρώ και +23,4%.
  • ΣΗΜΕΙΩΣΗ: Στο +95% στο 2018, στις ΤΟΠ σε απόδοση… Και όταν όλη σχεδόν η αγορά υπέφερε σε ποσοστό περί το 90%…

ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ

Διάστημα ΜΙΝ ΜΑΧ %
7 ημερών 0,752 0,820 -1,97
30 ημερών 0,705 0,840 3,38
3 μηνών 0,605 0,840 10,56
6 μηνών 0,505 0,840 44,73
12 μηνών 0,442 0,840 54,56
  • ΑΠΑΝΤΗΣΗ: – ROE (Return on Equity) – «Αποδοτικότητα Ιδίων Κεφαλαίων»: Ο δείκτης διαιρεί τα κέρδη μετά από φόρους και μετά από Δικαιώματα μειοψηφίας με τα ‘Ίδια κεφάλαια τα αποδιδόμενα στους μετόχους της Μητρικής.

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ:

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάση νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.

GR invest.gr

Επεξήγηση Συμβόλων: OP: OutPerform, UP: UnderPerform, OW: OverWeight, EW: EqualWeight, N: Neutral, ACC: Accumulate, H: Hold, R: Reduce, S: Sell

TIMEΣ ΣΤΟΧΟΥ – ΑΛΛΑΓΕΣ

ΠΙΝΑΚΑΣ ΜΕΤΑΒΟΛΩΝ 2019
Ημερομηνία
Αλλαγής
Οίκος Μετοχή Νέα Τιμή Νέα
Σύσταση
Προηγ. Τιμή Προηγ.
Σύσταση
08/04/2019 NBG SEC ΟΠΑΠ 11,17 OP 10,20 OP
27/03/2019 IBG ΙΝΛΟΤ 0,49 N 0,60 R
26/03/2019 IBG ΠΕΙΡ 1,47 Ν 4,81 Ν
26/03/2019 IBG ΕΤΕ 2,04 BUY 3,90 BUY
21/03/2019 EUROXX ΟΠΑΠ 11,70 OW 10,80 OW
20/03/2019 IBG ΑΛΦΑ 1,52 BUY 2,36 BUY
20/03/2019 HSBC ΜΟΗ 24,00 H 30,00 BUY
19/03/2019 IBG EEE 30,50 ACC 29,00 N
19/03/2019 DB ΠΕΙΡ 1,50 Η 0,70 Η
19/03/2019 DB ΕΤΕ 2,10 BUY 1,40 BUY
19/03/2019 DB ΑΛΦΑ 1,90 BUY 1,50 BUY
18/03/2019 IBG ΕΥΡΩΒ 0,76 BUY 1,22 BUY
18/03/2019 NBG SEC ΠΕΙΡ 1,80  N 3,20 N
18/03/2019 NBG SEC  ΕΥΡΩΒ 0,85  OP 0,75  OP
18/03/2019 NBG SEC ΑΛΦΑ 2,00  OP 2,40 OP
13/03/2019 IBG ΜΠΕΛΑ 18,20 BUY 18,50 BUY
07/03/2019 IBG ΜΠΕΛΑ 18,50 BUY 13,70 Ν
05/03/2019 EFG  ΠΕΙΡ 1,60  Η 2,50 Η
05/03/2019 EFG ΕΤΕ 2,50 BUY 3,20 BUY
05/03/2019 EFG ΑΛΦΑ 1,90 BUY 2,20 BUY
04/03/2019 IBG ΟΤΕ 13,00 BUY 11,80 ACC
28/02/2019 GS ΟΤΕ 13,40 BUY 13,60 BUY
26/02/2019 PIRAEUS ΕΤΕ 1,6 N 2,20 N
26/02/2019 PIRAEUS ΕΥΡΩΒ 0,74 N 0,78 N
26/02/2019 PIRAEUS ΑΛΦΑ 1,70 OP 1,90 OP
26/02/2019 PIRAEUS ΤΙΤΚ 20,00 Ν 19,80 Ν
26/02/2019 PIRAEUS ΟΠΑΠ 10,50 OP 10,80 OP
25/02/2019 ΑΦΑΙΝ ΟΤΕ 13,80 OP 14,30 OP
20/02/2019 JPM ΟΤΕ 11,70 OW 12,00 OW
20/02/2019 HSBC ΠΕΙΡ 1,14 ΒUY 3,20 ΒUY
20/02/2019 HSBC ΕΤΕ 2,40 ΒUY 2,90 ΒUY
20/02/2019 HSBC ΕΥΡΩΒ 0,79 ΒUY 1,25 ΒUY
20/02/2019 HSBC ΑΛΦΑ 1,95 ΒUY 2,43 ΒUY
11/02/2019 EUROXX ΦΡΛΚ 6,60 OW 7,00 OW
11/02/2019 IBG ΦΡΛΚ 6,20 ΒUY 6,50 ACC
11/02/2019 UBS ΠΕΙΡ 0,48 S Εκ Νέου
11/02/2019 UBS ΕΤΕ 1,15 Ν Εκ Νέου
11/02/2019 UBS ΕΥΡΩΒ 0,78 ΒUY 0,55 N
11/02/2019 UBS ΑΛΦΑ 1,27 ΒUY 1,43 N
07/02/2019 ALPHA F ΕΛΛΑΚΤΩΡ 2,60 OP Εκ Νέου
07/02/2019 EUROXX ΜΥΤΙΛ 13,40 OW 12,40 OW
04/02/2019 HSBC ΤΕΝΕΡΓ 8,00 OW Έναρξη Κάλυψης
29/01/2019 CITI ETE 1,08 N 2,09 N
29/01/2019 CITI ΠΕΙΡ 0,76 N 2,57 N
28/01/2019 ALPHA F ΠΕΙΡ 0,89 Ν 2,50 Ν
28/01/2019 ALPHA F ΕΤΕ 1,63 Ν 2,55 Ν
28/01/2019 ALPHA F ΕΥΡΩΒ 0,73 Ν 0,90 Ν
21/01/2019 EUROXX ΕΛΛΑΚΤΩΡ 2,90 OW 2,00 OW
11/01/2019 ΙΒG ΟΠΑΠ 12,00 ΒUY 12,50 ΒUY
11/01/2019 DB ΠΕΙΡ 0,70 Η 2,16 Η
11/01/2019 DB ΕΤΕ 1,40 ΒUY 2,70 ΒUY
11/01/2019 DB ΑΛΦΑ 1,50 ΒUY 2,00 ΒUY

Λάθος του παίκτη (Gambler’s fallacy / Monte Carlo fallacy)

Λάθος του παίκτη, το οποίο έχει άμεση σχέση με την Αντιπροσωπευτικότητα, είναι η πεποίθηση ενός ατόμου ότι αν παρατηρηθούν συνεχόμενες παρεκκλίσεις από μια αναμενόμενη συμπεριφορά, αυτές θα διορθωθούν σύντομα στο μέλλον.

Παράδειγμα:
Αν στρίψει κάποιος ένα δίκαιο νόμισμα 10 φορές και έρθει κορώνα τις 8 (περισσότερες φορές από τις αναμενόμενες), ένας παίκτης μπορεί λανθασμένα να υποθέσει ότι η πιθανότητα να έρθουν γράμματα στο μέλλον είναι μεγαλύτερη. Αυτό είναι γνωστό και ως κανόνας των μικρών αριθμών.

Στις αγορές αυτό το σκεπτικό μπορεί να οδηγήσει τους επενδυτές να πιστεύουν και να περιμένουν ότι μια ακολουθία από καλές (ή κακές) αποδόσεις στην αγορά θα τερματιστεί και ότι θα παλινδρομήσει στους μέσους όρους.

Το αντίστροφο στο λάθος του παίκτη είναι η πεποίθηση ότι εφόσον ήρθε κορώνα 8 φορές, υπάρχει μια τάση το ζάρι να είναι ευνοημένο υπέρ της κορώνας. Και στις δύο περιπτώσεις ο παίκτης κάνει το λάθος να νομίζει ότι το ζάρι “θυμάται” τι έχει έρθει στο παρελθόν.

Ένα άλλο λάθος που μπορεί να κάνει ένας παίκτης είναι να πιστεύει ότι αν προκύψει ένα απίθανο αποτέλεσμα μέσω μιας τυχαίας διαδικασίας, αυτό συνεπάγεται ότι η διαδικασία “πρέπει” να έχει επαναληφθεί πολλές φορές στο παρελθόν πριν φτάσει σε αυτό το αποτέλεσμα.

Παράδειγμα
Αν κάποιος ρίξει δύο δίκαια ζάρια και φέρει εξάρες, είναι λάθος να υποθέσει ένας τρίτος παρατηρητής ότι τα ζάρια έχουν ξαναριχτεί στο παρελθόν ώστε να “μπορούν” να φέρουν αυτό το αποτέλεσμα.

Print Friendly, PDF & Email