(1): Σχόλια και επιλογές για τους επενδυτές του ΧΑ (10/12)

ΑΥΞΑΝΟΜΕΝΗ υποτιμητική κερδοσκοπία με προφανή σκοπό το ψαλίδισμα των υψηλών αποδόσεων που απολαμβάνουν τα ιδιωτικά επενδυτικά χαρτοφυλάκια σε πολλές δεκάδες μετοχών. Αυτό συμβαίνει κάθε φορά που οι ελεγκτές του Συστήματος διαπιστώνουν ότι πάχυναν τα χαρτοφυλάκια. Γιατί θέλουν να ελέγχουν τα πάντα, να κοντρολάρουν την αγορά κατά το δοκούν. Και εκμεταλλευόμενοι το γεγονός ότι οι επενδυτές κοιτάνε την γενική εικόνα (και όχι της κάθε μετοχής ξεχωριστά), δεν δυσκολεύονται να το πετύχουν.

Για τον πραγματικό επενδυτή τώρα, που ξέρει τι θέλει στο χαρτοφυλάκιο του και τι εκπροσωπεί η κάθε μετοχή που αυτό περιλαμβάνει, αυτά δεν τον αγγίζουν. Ξέρει ότι ο τερματικός αγώνας είναι μαραθώνιος και ποιός θα κερδίσει στο τέλος ή τουλάχιστον έχει τις πλείστες των πιθανοτήτων για να τον κερδίσει. Ξέρει ότι η κάθε μετοχή είναι ξεχωριστή, την ξέρει κι από την καλή κι από την ανάποδη…

Το να κοιτάζει ή να ασχολείται κανείς καθημερινά ή κάθε λίγο και λιγάκι με τα επί των τερματικών τεκταινόμενα συμμετέχοντας κι από πάνω, οδηγείται μαθηματικά στην αποτυχία, πλην ελαχίστων περιπτώσεων που επιβεβαιώνουν απλά τον κανόνα.

ΟΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΤΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ τώρα, είναι μία ξεχωριστή ΕΝΟΤΗΤΑ – ΚΑΤΗΓΟΡΙΑ της ΑΓΟΡΑΣ. Κινούνται με τα δικά τους κριτήρια, ακολουθούν ορισμένους κανόνες, χαράσσουν την δική τους τακτική και δεν υπάρχει μέρα που δεν θα ρίξουν μερικές τουφεκιές ή ζαριές στο ταμπλό. Αποτελούν φυσικά, το απαραίτητο οξυγόνο με το οποίο αυτή πορεύεται.

  • Οι ολιγαρκείς πρωτίστως και οξυδερκείς δευτερευόντως εξ αυτών, μπορούν και εκμεταλλεύονται την αγορά προς όφελον τους. Και μαγκιά τους.

!ΔΕΗ- ΠΡΟΣΦΑΤΟ ΙΣΤΟΡΙΚΟ: 

Η συμπεριφορά της στο ταμπλό είναι κάτι παραπάνω από ικανοποιητική, απόδειξη ότι κάποια ισχυρά κεφάλαια επενδύουν στο δικό της story. Και αυτό είναι πολύ καλό για την αγορά εν γένει. Όπως φυσικά και οι εξαιρετικές πορείες των ΟΤΕ και ΟΠΑΠ.

ΤΙΜΗ ΜΕΤ.% ΤΖΙΡΟΣ € ΗΜ/ΝΙΑ
3,2440 -1,04% 1.720.280 09/12/2019
3,2780 -0,55% 829.196 06/12/2019
3,2960 -1,02% 2.076.262 05/12/2019
3,3300  2,15% 1.615.427 04/12/2019
3,2600 -0,91% 4.379.732 03/12/2019
3,2900  1,73% 3.827.352 02/12/2019
3,2340  1,00% 2.650.283 29/11/2019
3,2020  1,65% 1.194.959 28/11/2019
3,1500  0,77% 979.237 27/11/2019

****

!ΔΕΗ – ΔΙΑΒΑΣΑΜΕ: Το επικαιροποιημένο Business plan της McKinsey περιλαμβάνει 5 βασικούς άξονες…

  • Κλείσιμο όλων των λιγνιτικών σταθμών έως το 2028: Προκαλούν αρνητική επιβάρυνση της τάξης των 200-300 εκατ. ευρώ ετησίως.
  • Διείσδυση των ΑΠΕ στο χαρτοφυλάκιο της εταιρείας: Από το 3% προβλέπεται αύξηση τουλαχιστον στο 10% έως το 2022, ώστε στο EBITDA της να προστεθούν 73 με 84 εκατ. ευρώ ετησίως.
  • Μείωση του μισθολογικού κόστους: Σταδιακή αποχώρηση περί των 5.000 εργαζομένων είτε με κίνητρα εθελουσίας, είτε με μετακίνηση στο δημόσιο.
  • Αντιμετώπιση των ληξιπρόθεσμων οφειλών: Τιτλοποιήσεις χρεών ύψους 1,5 δισ. ευρώ, οι οποίες αναμένεται να πραγματοποιηθούν στο πρώτο τρίμηνο του νέου έτους.
  • Νεα εμπορική πολιτική: Η νέα διοίκηση έχει προϊδεάσει για νέα τιμολογιακά πακέτα. Επίσης, ενώ έχει μπει στην αγορά και με προϊόντα φυσικού αερίου. Και αυτή η στρατηγική αναμένεται να ενδυναμωθεί.

ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ

  • Κ/φση: 752,6 εκατ. ευρώ.
  • Απόσταση από το χαμηλό της 12Μ: 265%.
  • Απόσταση από το Υψηλό της 12μ: 6%.
Διάστημα ΜΙΝ ΜΑΧ Μετ.%
7 ημερών 3,186 3,380 -1,40
30 ημερών 3,044 3,380 5,87
3 μηνών 2,714 3,380 11,86
6 μηνών 1,665 3,380 50,32
12 μηνών 1,201 3,380 142,09

****

!ΕΛΤΟΝ ΧΗΜΙΚΑ: ΠΑΡΟΙΜΙΩΔΗΣ ΣΤΑΘΕΡΟΤΗΤΑ…

Μια διαχρονικά αξιοπρεπής παρουσία στο ταμπλό του Χ.Α, που όμως…

ΠΡΟΣΦΑΤΟ ΙΣΤΟΡΙΚΟ: 

ΤΙΜΗ ΜΕΤ.% ΤΖΙΡΟΣ € ΗΜ/ΝΙΑ
1,7000  0,00% 46.870 09/12/2019
1,7000  0,00% 11.474 06/12/2019
1,7000 -0,87% 6.362 05/12/2019
1,7150  0,00% 12.012 04/12/2019
1,7150 -1,15% 28.949 03/12/2019
1,7350  0,87% 11.184 02/12/2019
1,7200  0,58% 17.642 29/11/2019
1,7100 -0,29% 11.854 28/11/2019
1,7150  0,29% 14.361 27/11/2019
  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
  • ΤΙΜΗ: 1,7000 ευρώ
  • P/BV: 0,9
  • P/E: 11 (εκτιμώμενο 2019)
  • Κ/φση: 45,44 εκατ. ευρώ
  • Απόσταση από το χαμηλό της 12Μ: 47,8%.
  • Απόσταση από το Υψηλό της 12μ: 13,5%.
Διάστημα ΜΙΝ ΜΑΧ Μετ.%
7 ημερών 1,655 1,735 -2,02
30 ημερών 1,590 1,740 3,03
3 μηνών 1,555 1,910 -7,86
6 μηνών 1,550 1,930 6,92
12 μηνών 1,150 1,930 37,10

****

ΚΥΛ/ΜΥΛΟΙ ΛΟΥΛΗ: Σταθερή αξία

  • ΠΡΟΣΦΑΤΟ ΙΣΤΟΡΙΚΟ
ΤΙΜΗ ΜΕΤ.% ΤΖΙΡΟΣ € ΗΜ/ΝΙΑ
3,3600  0,60% 8.410 09/12/2019
3,3400  0,60% 1.766 06/12/2019
3,3200 -2,35% 5.694 05/12/2019
3,4000 -2,30% 15.208 04/12/2019
3,4800 -1,14% 3.422 03/12/2019
3,5200  0,00% 02/12/2019
3,5200  5,39% 897 29/11/2019
3,3400  0,00% 28/11/2019
3,3400 -4,02% 1.470 27/11/2019
  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
  • Κ/φση: 57,52 εκατ. ευρώ.
  • Απόσταση από το χαμηλό της 12Μ: 69,70%
  • Απόσταση από το Υψηλό της 12Μ: 5,9%.
Διάστημα ΜΙΝ ΜΑΧ Μετ.%
7 ημερών 3,260 3,480 -4,55
30 ημερών 3,200 3,520 2,44
3 μηνών 3,200 3,520 -4,00
6 μηνών 2,560 3,560 24,44
12 μηνών 1,980 3,560 66,34
  • TIMH TΩΡΑ: 3,3600
  • ΜΕΓΕΘΗ ΕΞΑΜΗΝΟΥ 
  • P/BV: 0,64
  • ΒΟΟΚ VALUE: 5,2800 ευρώ.
  • Σύνολο Ιδίων Κεφαλαίων: 90,35 εκατ. από 89,55 εκατ. ευρώ
  • ΕΒΙΤDA: 4,83 εκατ. ευρώ από 3,91 εκατ. ευρώ.
  • ΚΑΘΑΡΑ ΚΕΡΔΗ: 1 εκατ. από 0,562 εκατ. ευρώ στο 2018.
  • Βασικά κέρδη ανά μετοχή: 0,0588 ευρώ από 0,0328 ευρώ.
  • ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ: 48,4 εκατ. ευρώ από 43,3 εκατ. ευρώ.
  • ΤΑΜΕΙΟ: 12 εκατ. από 3,31 εκατ. ευρώ.
  • ΚΑΘΑΡΟΣ ΔΑΝΕΙΣΜΟΣ: 36,4 εκατ. από 40 εκατ. ευρώ.
  • ΔΕΙΚΤΗΣ ΔΑΝΕΙΑΚΗΣ ΜΟΧΛΕΥΣΗΣ: 0,40
  • ΕΛΕΥΘΕΡΕΣ ΤΑΜΕΙΑΚΕΣ ΡΟΕΣ: +2,7 εκατ. από +0,7 εκατ. ευρώ
  • ΑΠΑΙΤΗΣΕΙΣ από πελάτες: 34,25 εκατ. από 33,3 εκατ.
  • ΑΠΟΘΕΜΑΤΑ: 18,74 εκατ. από 21,92 εκατ. ευρώ.
  • ΚΥΚΛΟΣ ΕΡΓΑΣΙΩΝ: 50,51 εκατ. από 46,23 εκατ. ευρώ
  • ΠΡΟΣΩΠΙΚΟΝ: 295 από 259 άτομα.

  • ΥΓΙΕΙΣ ΟΛΟΙ ΟΙ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΙ ΔΕΙΚΤΕΣ ΤΟΥ, υστερεί μόνον ο πολλαπλασιαστής κερδών.
  • ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ: Το 2019 ξεκίνησε αντίστροφα με την περυσινή χρονιά, καθώς οι τιμές των σιτηρών παρουσίασαν κάμψη κατά το πρώτο μισό του έτους. Με αποτέλεσμα την διεύρυνση του μεικτού περιθωρίου και της καθαρής κερδοφορίας, χωρίς όμως να μπορεί να προβλεφθεί η πορεία του κατά το δεύτερο εξάμηνο.
  • ΣΗΜΕΙΩΣΗ: Δεν θα έχουμε και την περυσινή απομείωση 2,7 εκατ. ευρώ που έγραψε προκειμένου να αποτιμήσει την θυγατρική της Kenfood.

****

ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ: Με 1-9 στα τελευταία δέκα πρόσημα και από τα 8,6800 ευρώ στα 8,2000 ευρώ, μικρό το κακό… Απλά, δεν θέλουν την τιμή να ξεφύγει από τα τρέχοντα επίπεδα… Με ένα +6% καλύπτει όλο το χαμένο έδαφος, αλλά δεν είναι αυτό το ζητούμενο στη δική τους περίπτωση.

  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
  • Κ/φση: 2,51 δισ. ευρώ.
  • Απόσταση από το χαμηλό της 12Μ: 13,4%
  • Απόσταση από το Υψηλό της 12Μ: 17%.
Διάστημα ΜΙΝ ΜΑΧ Μετ.%
7 ημερών 8,140 8,690 -4,87
30 ημερών 8,140 8,720 -3,30
3 μηνών 8,020 9,160 -9,99
6 μηνών 8,020 9,600 -5,20
12 μηνών 7,230 9,600 7,19

ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ

ΚΑΡΑΤΖΗΣ: Το… σνομπάρισμα της αγοράς και των επενδυτών μετόχων του από τον όμιλο και συγκεκριμένα από την διοίκηση του παραπέμπει σε δημόσια πρόταση και απόσυρση της μετοχής από το Χ.Α. Αυτό αποτελεί μία υποψία μας, μην θεωρηθεί ως δεδομένο.  Αλλιώς, δεν μπορούμε να σας εξηγήσουμε το δικό του φαινόμενο.

ΦΙΛΤΑΤΟΝ ΤΖ.ΛΕΝ.: Το αετόπουλο δεν ήταν σε εισαγωγικά. Κι αυτό γιατί είσαι πραγματικό τσακάλι στα του σπορ… Είναι γνωστόν, ότι ο μ/μ διαβάζει όλα τα σχόλια στα ενεργά φόρουμ, γιατί από αυτά αρκετές φορές μαθαίνει αρκετά πράγματα. Είναι άλλωστε τα μοναδικά που έχουν ουσιαστικό περιεχόμενο, γιατί υπάρχουν μερικά… αετόπουλα πλήρη γνώσεων… Όσον αφορά για τις αντιγραφές, σιγά μην αντιγράφω εγώ τον Τάκη ή αυτός εμένα. Απλά, εγώ του ρίχνω – ατυχώς – 18 χρονάκια.

ΣXOΛIO μ/μ: Κόντρα σε όλους εκείνους που τα υποτιμούν τόσο εμπράκτως όσο και… “αρθρογράφως”, η υπεροχή των μεσαίων (πλέον) και μικρομεσαίων ποιοτικών μετοχών διαχρονικά στο ταμπλό του ελληνικού χρηματιστηρίου είναι καταιγιστική απέναντι στα θεωρούμενα σοβαρά χαρτιά της αριστοκρατίας του Χ.Α. (Θεσμικών αναλυτών, διαχειριστών κι όλων των συναφών συνομοταξιών…). Αρκετά μάλιστα εξ αυτών άλλαξαν και κατηγορία ή και κατηγορίες…

  • Tι να πρωτοαναφέρουμε; Tον Σαράντη, τα Πλαστικά Κρήτης, την Autohellas, τις ΕΥΑΘ, Ευρωπαική Πίστη, Mermeren, Κυριακίδης Μάρμαρα, Ικτίνος, Κάρατζη, Πλαστικά Θράκης, Flexopack, Κρι Κρι, Quest Holdings,‘Ελτον Χημικά, Πετρόπουλος, Κανάκης, Αs.Co., Profile, Paperpack, Elve Ενδυμάτων, Bογιατζόγλου κλπ κλπ;
  • ΜΗΝ ΞΕΧΝΑΜE ότι σαν μικρά χαρτάκια ξεκίνησαν και οι σημερινοί κολοσσοί των ΜΥΤΙΛ και JUMBO…
  • Με το ιδιαίτερο χαρακτηριστικό, ότι διακρίθηκαν ιδιαίτερα και στην πλέον ομιχλώδη περίοδο της ιστορίας της ελληνικής οικονομίας (τουτέστιν από το 2010 και εντεύθεν…). Και επιχειρηματικά και χρηματιστηριακά…

Υπεραισιοδοξία των μάνατζερς

Είναι η συμπεριφορική παρατήρηση όπου τα διευθυντικά στελέχη τείνουν να έχουν υπεραυτοπεποίθηση και να είναι πιο αισιόδοξα όταν πιστεύουν ότι έχουν τον πλήρη έλεγχο μίας κατάστασης. Εάν τα υψηλόβαθμα στελέχη των επιχειρήσεων έχουν υπεραισιοδοξία και υπεραυτοπεποίθηση τότε και οι προβλέψεις τους σχετικά με τις εξαγορές και συγχωνεύσεις των επιχειρήσεων τους θα είναι αισιόδοξες και θα προτιμήσουν να χρηματοδοτούν τις εξαγορές με δάνεια παρά με μετοχές.

Αυτό γιατί όταν οι μάνατζερ έχουν υπεραισιόδοξες προβλέψεις για τα μελλοντικά αποτελέσματα και υπερεμπιστοσύνη ότι οι επενδύσεις τους θα είναι κερδοφόρες δεν θέλουν να μοιραστούν τα αναμενόμενα κέρδη με καινούριους μετόχους επενδυτές. Ένας άλλος λόγος μπορεί να είναι το ότι εφόσον βλέπουν τις μετοχές των επιχειρήσεων τους ως υποτιμημένες (γιατί πιστεύουν ότι έχουν πολύ υψηλές προοπτικές) δεν θέλουν να εκδώσουν υποτιμημένες μετοχές και άρα προτιμούν χρέος.

Με βάση τα παραπάνω, η υπόθεση της υπεραισιοδοξίας των μάνατζερ προβλέπει ότι οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις εξαγορών και συγχωνεύσεων που χρηματοδοτήθηκαν με δάνεια θα είναι χειρότερες από τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις εξαγορών και συγχωνεύσεων που χρηματοδοτήθηκαν με νέες μετοχές.

Ο λόγος είναι ότι οι υπεραισιόδοξοι μάνατζερ (οι οποίοι προτιμούν χρηματοδότηση με δάνεια) υπερεκτιμούν τις διαθέσιμες επενδύσεις και κάνουν και επενδύσεις με αρνητική πραγματική Καθαρή Παρούσα Αξία, ακόμα και εάν οι προθέσεις τους είναι να μεγιστοποιήσουν το όφελος των μετόχων.

Από έρευνες που έγιναν βρέθηκε ότι όντως οι διοικητές των επιχειρήσεων (CEOs) που έχουν υπεραυτοπεποίθηση είναι πολύ πιο πιθανό να εκδώσουν δάνεια παρά μετοχές κι ότι οι μετοχές εταιρειών που χρηματοδότησαν τις νέες επενδύσεις με δάνεια είχαν σημαντικά χειρότερη απόδοση από αυτές που χρηματοδότησαν τις νέες επενδύσεις με μετοχές.

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ:

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάση νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.

Print Friendly, PDF & Email