(1) Χ.Α: Σχόλια και επιλογές για επενδυτές (07/11)

ΔΕΗ: Αναβάθμιση από S&P σε B- με σταθερές προοπτικές…

Ρέγκλινγκ : Η Ελλάδα θεωρείται ανταγωνιστική από τις αγορές – Το νέο θετικό παράδειγμα

Νέος δανεισμός της Ελλάδας με αρνητικό επιτόκιο, στο -0,08% τα έντοκα τριμήνου…

Σε ιστορικά χαμηλά το ελληνο-ιταλικό spread…

Υπεραπόδοση των ελληνικών ομολόγων βλέπει η DZ Bank…

ΟΛΑ ΑΥΤΑ ΣΥΝΕΒΑΙΝΑΝ ΣΗΜΕΡΑ, όταν ταυτόχρονα παρέπαιε το Χ.Α… 

  • Τι έχει άραγε το έρμο και ψοφάει; ή μήπως παριστάνει το… ψόφιο;

Παιχνίδια τακτικής παίζονται, σε μία αγορά που παρά το +40% του 2019 είναι μακράν η φθηνότερη βάσει σχέσης ΚΦΣΗΣ/ΑΕΠ.


ΚΑΡΑΤΖΗΣ – ΛΙΓΟ ΜΕΤΑ ΤΟ ΚΛΕΙΣΙΜΟ 

Την πώληση του ποσοστού 100% της θυγατρικής ΚΕΝ ΑΕ στην εταιρεία VOLTON AE, ανακοίνωσε η εταιρεία ΚΑΡΑΤΖΗ ΑΕ, έπειτα από απόφαση του ΔΣ. Από την πώληση αυτή εκτιμάται ότι θα επηρεαστούν θετικά τα αποτελέσματα της ΚΑΡΑΤΖΗ ΑΕ και θα αποτυπωθεί η θετική επίδραση στις οικονομικές καταστάσεις του ομίλου, στις 31 Δεκεμβρίου 2019.

ΔΙΑΒΑΖΟΥΜΕ ΣΧΟΛΙΟ ΑΝΑΓΝΩΣΤΗ

“Να γιατί έκανε άνοδο με όγκο (προ)χθες. Κάποιοι φυσικά το ήξεραν νωρίτερα και σκούπισαν. Αχ και να έβλεπα μία φορά την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς να κάνει τη δουλειά της! Φυσικά, η ανακοίνωση αφήνει τους μικρομετόχους απληροφόρητους για τα ποσά της συμφωνίας. Η διοίκηση της Καράτζης πάντα είχε χ@σμ@νους τους μικρομετόχους.”

  • ΔΙΚΟ ΜΑΣ ΣΧΟΛΙΟ: Πλάκα θα είχε να βγει αύριο καμμία ανακοίνωση και να μας λέει ποιος πήρε χθες την “πακετάρα”, αξίας περί τα 2,4 εκατ. ευρώ. Πάει πουθενά το μυαλό σας; Εμάς, κάπου πάει… Να το διαβάσουμε κι αυτό και να (απο)τρελαθούμε!!

!ΛΑΜΔΑ: ΟΣΟΝΟΥΠΩ Η ΑΜΚ 

ΕΛΛΗΝΙΚΟΝ (της Κατερίνας Πάντα, ξανά επίκαιρον): Το Ελληνικό με τα 6.200 στρέμματα έκταση & τα 2.000 στρέμματα -όπως λέγεται- πάρκο, 10% επιφάνειες κυκλοφορίας και ανοιχτών αθλητικών εγκαταστάσεων (όχι κτίρια) και 15% κοινωφελείς χρήσεις και υποδομές, αποτελεί ενα γιγαντιαίο project για τα διεθνή δεδομένα ακόμη και τα Αμερικάνικα των large εκτάσεων.

Κάποιοι δεν εχουν αντιληφθεί, ούτε το μέγεθος της έκτασης, ούτε το μέγεθος του project, ούτε το μέγεθος της τεράστιας χρηματοδότησης που θα χρειαστεί, ούτε το τι μπορεί να συμβεί στην Ελληνική οικονομία αν το έργο δανειοδοτηθεί μεν & από ελληνικές τράπεζες, αλλά δεν ολοκληρωθεί, -πχ δεν προπωλήσει κυρίως σε υψηλά ξένα βαλάντια από τη μακέτα- βασισμένοι ελαφρά τη καρδία στην απήχηση του ονόματος Λάτση.

  • Ουδείς εύχεται να ατυχήσει εφόσον ξεκινήσει, αλλά χρειάζεται τεράστια προετοιμασία, πόροι και σίγουρη χρηματοδότηση.

Για να καταλάβουμε το μέγεθος του:

  • Το Central Park της Νέας Υόρκης έχει έκταση 3.410 στρέμματα, το Hyde Park στο Λονδίνο έχει έκταση 1420 στρέμματα, το Park de la Villete στο Παρίσι έχει έκταση 550 στρέμματα, το Tiergarten Park στο Βερολίνο 2.100 στρεμματα, το Golden Gate Park, στο Σαν Φρανσίσκο 4.040 στρεμματα κλπ.
  • Αντίστοιχα, το Πάρκο «Αντώνης Τρίτσης» έχει έκταση 1.200 στρέμματα, το Πεδίον του Αρεως 270 στρέμματα και ο Εθνικός Κήπος μόλις 160 στρέμματα. (ελπίζω να μη με πρόδωσε κάπου η έρευνα μου για τα μεγέθη)

Η χρηματοδότηση του δεν θα είναι καθόλου εύκολο εγχείρημα. Θα επιχειρήσουν να το χαρακτηρίσουν “υψηλής φερεγγυότητας” παίρνοντας από τους οίκους καλή διαβάθμιση ώστε να πετύχουν ευνοικούς όρους δανειοδότησης από ελληνικές και προφανώς ξένες τράπεζες. Οταν όμως σου φεύγουν ξένοι στρατηγικοί επενδυτές που υποτίθεται θα έριχναν χρήμα και το project μένει χρηματοδοτικά μετέωρο τώρα, προς το παρόν δεν μπορώ να το χαρακτηρίσω έτσι.

Τα 650 εκατ. που θα αντλήσει από την ΑΜΚ είναι για να πληρώσει στο Δημόσιο το τίμημα αγοράς των δόσεων των 2 πρώτων ετών. Για υποδομές μόνο θέλει 1,5 δις με το καλημέρα, για να μη μιλήσουμε για τα περαιτέρω (8 δις σύνολο προυπολογισθείσα δαπάνη) που θα κοστίσει πολύ περισσότερο. Ηδη γίνεται λόγος για πάνω από 10 δις.

  • Οι τράπεζες προφανώς ΔΕΝ θα επανέλθουν στον θεσμικό τους ρόλο χρηματοδότησης των μικρομεσαίων, αν απ’ότι ακούγεται -για μέρος χρήσης του αποθέματος -μαξιλάρι- ύψους 9-10 δις για να αποκτήσουν ρευστότητα οι τράπεζες αφού απαλλαγούν από ένα μέρος των επισφαλών δανείων κατά το Ιταλικό πρότυπο με εγγύηση του Ελληνικού Δημοσίου-, χρηματοδοτηθεί η εταιρεία με τεράστια δάνεια απορροφώντας μέγα μέρος της ρευστότητας που θα αποκτήσουν και σε βάρος φυσικά μείωσης των πλεονασμάτων από την οποία παραιτήθηκαν.

Παραμένουμε προς το παρόν σε αναμονή, περιμένοντας να δούμε τη χρηματοδότηση και στον τρόπο που θα γίνει, καθότι μιλάμε περίπου για μισό ΑΕΠ Κύπρου.

Χρειάζονται μεγάλες προπωλήσεις σε ξένα μεγάλα βαλάντια από μακέτες συν ένα ικανό πετυχημένο τίμημα από το Καζίνο για να βγουν οικονομικά.

Εύχομαι να πετύχουν, αλλά όχι σε βάρος της υπόλοιπης επιχειρηματικής δραστηριότητας. Με ανησυχεί το γεγονός ότι οι ξένοι επενδυτές έφυγαν χωρίς να περιμένουν κάποιου είδους αξιολόγηση. Κάτι ξέρουν;

!ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ: Από 14/1 η καταβολή προμερίσματος €0,2500 μετοχή…
Ως ημερομηνία αποκοπής του μερίσματος, το Διοικητικό Συμβούλιο της Εταιρείας όρισε την Τρίτη 7 Ιανουαρίου 2020.

  • Κ/ΦΣΗ: 2,65 δισ. ευρώ, στην 7η θέση της σχετικής κατάταξης
  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
  • ΤΙΜΗ: 8,6800 ευρώ και +1,28% με συναλλαγές αξίας 1,35 εκατ. ευρώ.
  • ΤΙΜΕΣ ΣΤΟΧΟΥ – ΜΕΣΟΣ ΟΡΟΣ (7): 10,1200 ευρώ.
ΕΛΠΕ 10.60   9.30 10.15   10.20 10.50   9.50   10.40

 

!TITAN(TITC): Κ/ΦΣΗ: 1,48 δισ. ευρώ

  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
  • -1,75% με συναλλαγές αξίας 1,15 εκατ. ευρώ.
  • ΤΙΜΗ: 17,9800 ευρώ
  • ΤΙΜΕΣ ΣΤΟΧΟΥ – ΜΕΣΟΣ ΟΡΟΣ (8): 22,7500 ευρώ.
TITC 24.10  22.70  20.50  22.90  25.00   18.00 21.80  27.00  

 

!TITAN(TITC)- ΠΡΟΣΟΧΗ: Η VTB εκτιμά πως θα υπάρξει ελληνικό ενδιαφέρον στην προσεχή αναδιάρθρωση των δεικτών της MSCI καθώς προβλέπει διαγραφή της μετοχής της Titan Cement International (TCI) η οποία έχει βάρος 4,55% στον δείκτη MSCI Greece και 4,52% στον MSCI Αναδυόμενων Αγορών, χωρίς να αναφέρει τον λόγο της αυτής της πρόβλεψής της.

  • Αξίζει να σημειώσουμε πως από τις 23 Ιουλίου 2019, η μετοχή της Titan Cement International διαπραγματεύεται στο Euronext Βρυξελλών, στο Χρηματιστήριο Αθηνών και στο Euronext Παρισίων.
  • Η πρωτογενής διαπραγμάτευση των μετοχών της στις Βρυξέλλες, έχει θεωρηθεί από τους αναλυτές εδώ και καιρό ότι θα οδηγήσει την Titan εκτός δείκτη MSCI Ελλάδας.
  • Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της VTB Capital***, οι εκροές από την Titan λόγω αυτής της εξέλιξης, θα φτάσουν τα 78 εκατ. δολάρια.

ΚΛΜ – απάντηση: Πιο πολύ την βλέπουμε σαν Real Estate Play σε αυτή την φάση. Αλλά δουλεύει δυνατά και σε νέα δραστηριότητα.

ΝΙΟΥΣ – απάντηση: Σας παραθέτουμε σχετικό σχόλιο σε ανύποπτο χρόνο του φίλου μας Τ.Μ, το οποίο και προσυπογράφουμε… ¨Εγραφε λοιπόν ο Τάκης στις 17 Ιουνίου 2019 – 9:31 μ.μ.

  • Μην ψάχνετε πολλά … οι Θεοδοσιδες ειναι μοναχοφαιδες. Ολα για την τσεπη τους … ομως ειναι και απληστοι. Οταν βρουν την ευκαιρια και ειναι ευνοικο το κλίμα θα το “παιξουν αγριως” το χαρτι τους. Τότε η μτχ ήταν στα 0,4700 και τώρα στα 0,4000 με χίλια ζόρια. Τα πάντα ρει όμως, αλλά για το… timing δεν έχουμε ιδέα.
  • Ο στενός συνεργάτης μας ΑΝ-αλήτης θα την… αναλύσει οπότε και θα επανέλθουμε.
  • Σε αυτά τα επίπεδα δεν έχει πάντως άξιο λόγου downside risk.

GR invest.gr

  • Επεξήγηση Συμβόλων: OP: OutPerform, UP: UnderPerform, OW: OverWeight, EW: EqualWeight, N: Neutral, ACC: Accumulate, H: Hold, R: Reduce, S: Sell****
ΠΙΝΑΚΑΣ ΜΕΤΑΒΟΛΩΝ 2019 – ΣΕΠΤ – ΝΟΕ 2019
Ημερομηνία
Αλλαγής
Οίκος Μετοχή Νέα Τιμή
Στόχος
Νέα
Σύσταση
Προηγ. Τιμή
Στόχος
Προηγ.
Σύσταση
04/11/2019 MS ΕΥΡΩΒ 0,90 EW 1,00 OW
04/11/2019 MS ΠΕΙΡ 2,00 UW 1,30 UW
04/11/2019 MS ΑΛΦΑ 1,70 EW 1,20 UW
31/10/2019 OPTIMA ΜΠΕΛΑ 22.50 BUY 20.00 ΑCC
31/10/2019 BOFA ΕΥΡΩΒ 1,12 OP 1,19 N
31/10/2019 BOFA ΕΤΕ 3,04 UP 2,89 N
31/10/2019 BOFA ΑΛΦΑ 2,04 N 1,25 N
15/10/2019 OPTIMA ΟΤΕ 16,20 BUY 13,00 BUY
15/10/2019 OPTIMA ΕΥΔΑΠ 8,30 ACC 6,30 ACC
23/09/2019 IBG ΦΡΛΚ 8,00 BUY 6,20 BUY
19/09/2019 JPM ΠΕΙΡ 2,40 UW ΕΚ ΝΕΟΥ ΚΑΛΥΨΗ
19/09/2019 JPM ΑΛΦΑ 1,50 N ΕΚ ΝΕΟΥ ΚΑΛΥΨΗ
19/09/2019 JPM ΕΥΡΩΒ 1,30 OW ΕΚ ΝΕΟΥ ΚΑΛΥΨΗ
19/09/2019 JPM ΕΤΕ 3,90 OW ΕΚ ΝΕΟΥ ΚΑΛΥΨΗ
17/09/2019 EFG ΜΥΤΙΛ 14,40 BUY 13,40 BUY
17/09/2019 PIRAEUS SEC TITC 20,50 Ν 20,00 Ν
17/09/2019 PIRAEUS SEC ΦΡΛΚ 6,80 OP 6,50 OP
17/09/2019 PIRAEUS SEC ΜΠΕΛΑ 20,00 OP 18,20 OP
17/09/2019 PIRAEUS SEC ΟΠΑΠ 13,00 OP 10,50 OP
17/09/2019 PIRAEUS SEC ΑΛΦΑ 2,00  OP 1,70 OP
17/09/2019 PIRAEUS SEC ΕΥΡΩΒ 1,00 N 0,74 N
17/09/2019 PIRAEUS SEC ETE 2,80 N 1,60  N
16/09/2019 EFG ΠΕΙΡ 3,20 Η 2,90 Η
16/09/2019 EFG ΕΤΕ 3,30 BUY 3,00 BUY
16/09/2019 EFG ΑΛΦΑ 2,20 BUY 2,30 BUY
13/09/2019 IBG ΠΕΙΡ 3,00 Ν 1,47 Ν
13/09/2019 IBG ΕΥΡΩΒ 1,03 BUY 0,76 BUY
13/09/2019 IBG ΕΤΕ 3,06 BUY 2,04 BUY
13/09/2019 IBG ΑΛΦΑ 1,95 BUY 1,52 BUY
13/09/2019 IBG ΕΛΠΕ 10,50 BUY 10,30 BUY
13/09/2019 EFG ΟΠΑΠ 11,80 BUY 11,70 BUY
12/09/2019 IBG ΕΕΕ 33,00 ACC 33,00 N
10/09/2019 IBG ΑΡΑΙΓ 9,00  N  9,00 ACC
10/09/2019 UBS ΜΟΗ 25,00 BUY 25,00 N
05/09/2019 EUROXX ΟΤΕ 16,00 OW 13,50 OW

****

Υπερβολική Μεταβλητότητα (Excessive volatility)

Υπερβολική μεταβλητότητα θεωρείται ότι υπάρχει όταν οι τιμές των μετοχών παρουσιάζουν μεγαλύτερη μεταβλητότητα σε σχέση με αυτή που δικαιολογείται από τις τιμές που προκύπτουν από την παρούσα αξία των μελλοντικών ροών, δηλαδή των μερισμάτων.

Δηλαδή οι πραγματικές τιμές διαφοροποιούνται σημαντικά και έχουν σημαντική μεταβλητότητα σε σχέση με τις θεωρητικές τιμές, σημάδι ότι οι αγορές δεν αποτιμούν τις μετοχές όπως θα περίμενε κανείς από τη θεωρία της αποτελεσματικής αγοράς και ότι ίσως να παίζουν ρόλο κι άλλοι παράγοντες (π.χ. ψυχολογία).

  • Υπερβολική μεταβλητότητα και αντιπροσωπευτικότητα

Μια πιθανή εξήγηση του φαινομένου μπορεί να βασίζεται στην αντιπροσωπευτικότητα, δηλαδή τα άτομα λανθασμένα να πιστεύουν ότι ο νόμος των μεγάλων τιμών ισχύει και για ένα δείγμα λίγων παρατηρήσεων (κανόνας των μικρών αριθμών).

Για παράδειγμα μπορεί οι επενδυτές να θεωρούν ότι ο μέσος ρυθμός αύξησης των μερισμάτων είναι πολύ πιο μεταβλητός από ότι είναι στην πραγματικότητα.

Εάν ο επενδυτής παρατηρήσει μία αύξηση στα μερίσματα ο κανόνας των μικρών αριθμών θα τον κάνει να πιστέψει ότι ο μέσος ρυθμός αύξησης των μερισμάτων έχει και αυτός αυξηθεί και άρα τα μερίσματα θα συνεχίσουν να είναι υψηλά στο μέλλον.

Αυτή η υπερβολή ανεβάζει τις τιμές πολύ σε σχέση με τα μερίσματα και προσθέτει στην μεταβλητότητα των τιμών.

  • Υπερβολική μεταβλητότητα και υπεραυτοπεποίθηση

Μία άλλη πιθανή εξήγηση είναι και η υπεραυτοπεποίθηση του επενδυτή σχετικά με την ιδιωτική πληροφόρηση.

Έστω ότι ο επενδυτής έχει συγκεντρώσει πληροφορίες σχετικά με την οικονομία και έχει δημιουργήσει μία άποψη σχετικά με τις χρηματικές ροές μίας επιχείρησης.

Αφού κάνει και την προσωπική του έρευνα, αποκτά υπερεμπιστοσύνη στην ανάλυση και στις πληροφορίες του, οπότε υπερεκτιμά την ακρίβεια των προσωπικών πληροφοριών και τους δίνει πολύ μεγάλη βαρύτητα σε σχέση με τις προγενέστερες πιθανότητες.

Εάν η ιδιωτική πληροφόρηση είναι θετική θα οδηγήσει τις τιμές ακόμα υψηλότερα και θα προσθέτει στην μεταβλητότητα των τιμών.

  • Υπερβολική μεταβλητότητα και house money effect

Μία άλλη πιθανή εξήγηση είναι και το house money effect, δηλαδή το γεγονός ότι η αποστροφή της ζημίας εξαρτάται από τις προηγούμενες ζημίες ή κέρδη.

Συνεπώς, μετά από αρχικά κέρδη οι επενδυτές είναι διατεθειμένοι να αναλάβουν στοιχήματα που δεν αναλάμβαναν κανονικά ενώ μετά από αρχικές ζημίες αρνούνται να αναλάβουν στοιχήματα που κανονικά θα δεχόντουσαν.

Έστω τώρα ότι υπάρχουν κάποια καλά νέα σχετικά με τις επιχειρήσεις. Αυτά οδηγούν τις τιμές υψηλά δημιουργώντας αρχικά κέρδη που κάνουν τους επενδυτές λιγότερο επιφυλακτικούς σχετικά με τις μετοχές και προεξοφλούν τις χρηματικές ροές με χαμηλότερο επιτόκιο, κάτι που ανεβάζει τις τιμές ακόμα υψηλότερα, και προσθέτει στην μεταβλητότητα.

******

ΥΠΕΝΘΥΜΙΣΗ, για να μην…ξεφεύγουμε: 
Related image
Υπάρχουν (3) ειδών «χρηματιστηριακοί προφήτες»:
  • Αυτοί οι οποίοι δεν γνωρίζουν…
  • Αυτοί οι οποίοι δεν γνωρίζουν ότι δεν γνωρίζουν…
  • Και αυτοί οι οποίοι γνωρίζουν ότι δεν γνωρίζουν, αλλά πληρώνονται αδρά για να προσποιούνται ότι γνωρίζουν.

****

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ:

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάση νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.

Print Friendly, PDF & Email