(1): Πολλά, μικρά και μεγάλα ενδιαφέροντα(;) από τον κόσμο του Χ.Α (01.4.2021)

ΚΑΛΟ ΜΗΝΑ

******************

ΝΙΚΟΣ ΚΑΥΚΑΣ- ΔΕΠΟΛΑΣ: Ελεγχόμενες πιέσεις καταγράφηκαν χθες για τον ΓΔΧΑ, ενώ μικτή ήταν η εικόνα στην Ευρώπη. Αντιθέτως με κέρδη έκλεισε ο τεχνολογικός δείκτης Nasdaq υπεραποδίδοντας  και του S&P 500, καθώς ανακοινώθηκε το οικονομικό πακέτο για τις υποδομές στις ΗΠΑ. Σ

Στο μέτωπο της πανδημίας η κατάσταση δεν δείχνει να βελτιώνει στην Ευρώπη με την Γαλλία να ανακοινώνει μηνιαίο lockdown. Στον αντίποδα, εντός συνόρων επιχειρείται ένα πρώτο άνοιγμα της αγοράς με συγκεκριμένους περιορισμούς και φυσικά υπό επιτήρηση. Συνολικά, ωστόσο, οι θετικές προοπτικές από το άνοιγμα των οικονομιών συντηρεί το ανοδικό προφίλ των μετοχικών δεικτών. Στο εσωτερικό, τα αποτελέσματα του ΟΠΑΠ ήταν εντός των εκτιμήσεων με τα EBITDA Δ τριμήνου να ανέρχονται στα 52,7εκ ευρώ, ενώ η τελική γραμμή της χρήσεως 2020 επηρεάστηκε θετικά κατά 142,7εκ ευρώ από επαναμέτρηση αξίας προηγούμενων συμμετοχικών δικαιωμάτων στη Kaizen Gaming Ltd. Αξίζει να σημειώσουμε στο Δ τρίμηνο την σημαντική συνεισφορά του διαδικτυακού στοιχηματισμού (GGR 33εκ ευρώ εκ των 82εκ. Ευρώ) και διαδικτυακού καζίνο (GGR 19εκ. Ευρώ) λόγω και της πλήρους ενοποίησης της παραπάνω εταιρείας για τον Δεκέμβριο 2020. Βραχυπρόθεσμα συνιστούμε προσοχή καθώς δεν μπορούν να αποκλειστούν διορθώσεις τιμών. Η σημερινή ατζέντα περιλαμβάνει δείκτες μεταποίησης Markit σε Ελλάδα, Γερμανία, Ευρωζώνη, ΗΠΑ.

PROFILE: Ισχυρούς ρυθμούς αύξησης εσόδων και κερδών μέσα από λειτουργική ανάπτυξη και μια ακόμη εξαγορά στην Ευρώπη προβλέπει το νέο Business Plan της χωρίς μάλιστα να χρειάζεται αύξηση μετοχικού κεφαλαίου στην εισηγμένη εταιρεία.

Ειδικότερα, με βάση το νέο Business Plan, o κύκλος εργασιών του oμίλου από τα 15 εκατ. του 2020 προβλέπεται να αυξηθεί στα 22 εκατ. φέτος, στα 30 εκατ. το 2022 και στα 35 εκατ. ευρώ το 2023, ενώ σε ότι αφορά το EBITDA από τα 4,2 εκατ. του 2020 αναμένεται να φτάσουμε στα 5,5 εκατ. φέτος, στα 7,9 εκατ. το 2022 και στα 9,5 εκατ. το 2023.

ΙΔΙΑΙΤΕΡΑ ΕΥΤΥΧΗΣ ο μ/μ για φίλους αναγνώστες που τον πίστεψαν και επιβιβάστηκαν στο δικό της τραίνο που στην συνέχεια αποδείχτηκε υπερταχεία. Μάλιστα, από το 2013 την συμπεριλάμβανε στις ΤΟΠ ΕΠΙΛΟΓΕΣ του για την κάθε χρονιά. Από το 0,1800 ευρώ παρακαλώ…

ΑΠ.ΜΑΝΘΟΣ- ΒΙΟΣΚ: Συσσώρευση τιμών που έχει προκληθεί για τουλάχιστον 100 μέρες φαίνεται διαγραμματικά ότι πλησιάζει πρός το τέλος της με την ανοδική καταστρατήγηση των 0,3000 ευρώ. Δυναμικό πέρασμα πάνω από εκεί με αυξημένο όγκο συναλλαγών, κάτι που δείχνει να ψήνεται, ανοίγει το έδαφος των αγοραστών για μια ανοδική “εκδρομή” πρός το επόμενο σαθρό σημείο αντίστασης των 0,3750 ευρώ.

ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΘΡΑΚΗΣ: Αλλες 11 ημέρες έμειναν…

ΠΕΡΦ: Που θα πάει, κάποια στιγμή θα τα δημοσιεύσουν….

OPAP (Q4/FY:20 results review): OPAP announced a satisfactory set of results given the challenging conditions that took place in Q4:20. Surprise came from dividend as BoD will propose the distribution of ordinary dividend 0.45 eur/share (3.9% on yesterday’s close). Revenues were supported by online contribution while net profit was positively affected by revaluation of 34% stake in Kaizen Gaming participation. In more details:

§   Gross Gaming Revenues in FY:20 stood at €1,129.8m lower by 30.3% y-o-y. Q4:20 GGR came in at €230.9m decreased by 48.3% y-o-y as a result of the imposed lockdowns on retail venues for almost 2/3 of the quarter, with a nationwide lockdown in place since 7th of November and local lockdowns as early as mid-October. Gross Profit in FY:20 down by 32.3% at €421.2m (FY:19 at €622.1m). Q4:20 gross profit stood at €83.0m (Q4:19 at €165.6m) lower by 49.9% y-o-y due to revenues’ drop and Hellenic Lotteries’ disproportional GGR contribution so as to meet the minimum €50m contractual threshold.

§   Operating Expenses in FY:20 stood at €267.7m, decreased by 0.5% y-o-y or 9.7% drop y-o-y on a l-f-l basis, excluding one-off items and Kaizen Gaming’s full consolidation effect since Dec.’20. Operating expenses in Q4:20 came in at €85.2m higher by 13.7% y-o-y. Q4 operating expenses decreased by 6.0% on a l-f-l basis, reflecting significant cost mitigation actions.

§   Revenues from lottery reached €518.6m in FY:20 vs. €778.6m in FY:19, lower by 33.4% y-o-y. Lottery GGR in Q4:20 decreased by 59.4% y-o-y standing at €82.0m on the back of local lockdowns imposed as early as mid-October and nationwide lockdown imposed on November 7th.

§   Total betting revenues reached €310.4m in FY:20 vs. €396.2m in FY:19 lower by 21.7% y-o-y. Betting GGR in Q4 2020 decreased by 27.1% y-o-y standing at €82.0m reflecting the impact of stores’ closure. On the positive side, Online stream in Q4 was boosted by increased performance levels incorporating also Kaizen Gaming revenues following its full consolidation since Dec’ 20

§   Revenues from Instant & Passives stood at €76.4m in FY:20 compared to €147.5m in FY 2019, lower by 48.2% y-o-y. Q4:20 Instants and passives GGR reached €15.6m, significantly decreased by 67.0% y-o-y.

§   VLTs revenues in FY:20 stood lower by 32.6% y-o-y, reaching €200.5m vs. €297.7m in FY:19. In Q4:20 VLTs GGR decreased by 62.3% y-o-y with VLTs activity remaining closed for almost 2/3 of the quarter.

§   Following the kick-off of Online Casino operation in Q2:20, revenues from Online Casino stood at €23.9m in FY:20. Online Casino GGR in Q4:20 reached €19.3m also due to Kaizen Gaming full consolidation since Dec:20.

§   Payroll expense stood at €78.6m vs. €82.3m in FY:19, decreased by 4.5%. Q4:20 payroll dropped by 6.4% at €18.9m versus €20.2m in Q4:19. Marketing expense in FY:20 decreased by 10.0% at €54.9m vs €60.9m in FY:19. Q4:20 marketing expenses increased by 18.8% y-o-y standing at €19.8m compared to €16.7m in Q4 2019. On a comparable basis and excluding Kaizen Gaming December consolidation,  Q4:20 marketing expenses dropped by 7.7% y-o-y

§   Below NGR OPAP booked for the first time the operating income related to the extension of the concession of the exclusive right (GGR Tax regime) which came at €42.3m.

§   Further down FY:20 EBITDA settled lower by 36.9% at €260.3m or -32.4% l-f-l after excluding one-off items in both years. Q4:20 EBITDA reached €52.7m versus €107.6m in Q4:19, aided by Kaizen Gaming’s Greek/Cypriot operations full consolidation as well as by the recognition of €42.5m income related to the extension of the Concession agreement. On a l-f-l basis, excluding one-off items, Q4:20 EBITDA dropped by a lower 43.0% y-o-y assisted by cost efficiencies implemented during lockdown.

§   Reported net profit in FY:20 increased by 1.5% to €205.3m (FY:19 at €202.4m) or -51.4% on a l-f-l basis. Q4:20 Net Profit came in at €132.1m (Q4:19 at €61.8m), while on a l-f-l basis Q4:20 Net Profit recorded a -74.3% drop. Q4:20 net profit has been positively affected by €142.7m related to gain from re-measurement of the 36.75% stake held in Kaizen Gaming’s Greek and Cypriot operations.

§   Cash inflow from operating activities in FY:20 stood at €186.4m from €279.3m in FY:19. Cash outflow from investing activities in FY:20 amounted to €78.5m as a result of an €154.7m outflow for the acquisition of an additional stake in Kaizen Gaming Greek and Cypriot operations partially counterbalanced by a respective cash contribution of €64.6m from Kaizen Gaming following full consolidation.Net Debt excluding leases came in at €529.4m, and Net Debt / EBITDA at 2.0x

§   FY 2020 DPS proposal to the upcoming AGM on June 17th at €0.45 gross. Ex-dividend date on July 13th . Note that OPAP introduced in 2019 a five year dividend re-investment program granting full flexibility to the eligible shareholders to receive the dividend either by cash, or by shares, or by any combination of OPAP new shares and cash.

§   Focus in the conference call on business outlook, online licenses and CapEx guidance for the year.

We remain buyers on the stock and we expect appealing dividend distributions when conditions normalize.

The following table summarise results vs our estimates:

OPAP

2019

2020

Y-o-Y

2019

2020

Y-o-Y

2020

Y-o-Y

EUR mn.

FY

FY

(%)

Q4

Q4

(%)

Q4 Est.

(%)

Total Wagers

        4,468.3

        3,385.3

-24.2%

3,060.0

863.7

-71.8%

      538.4

60.4%

Payout Ratio

63.7%

67.2%

+345 bps

64.7%

73.3%

+852 bps

66.6%

+670 bps

Sports Betting

          396.2

          315.0

-20.5%

292.0

82.0

-71.9%

59.0

39.0%

Numerical Games

          778.6

          518.6

-33.4%

518.6

82.0

-84.2%

82.0

0.0%

Lotteries

          147.5

           76.3

-48.3%

73.7

15.6

-78.8%

13.0

20.2%

VLTs

          297.6

          200.5

-32.6%

194.5

32.0

-83.5%

26.00

23.2%

Online Casino

           23.9

19.3

GGR

       1,619.9

        1,110.5

-31.4%

      1,078.8

        230.9

-78.6%

      180.0

28.3%

EBITDA

          412.5

          260.2

-36.9%

254.5

52.7

-79.3%

47.0

12.1%

EBITDA Mrg

9.2%

7.7%

-154 bps

8.3%

6.1%

-222 bps

8.7%

-263 bps

Net Income

          202.5

          205.3

1.4%

81.2

132.1

62.7%

8.0

1551.3%

Net Mrg

4.5%

6.1%

+153 bps

2.7%

15.3%

+1,264 bps

1.5%

+1,381 bps

Conference Call Details: Thursday, 1st April 2021 16:00 Greek Time

§   Greek participants: +30 213 009 6000 or +30 211 180 2000

§   UK participants: +44 (0) 800 368 1063

§   USA participants: +1 516 447 5632

§   Other International participants +44 (0) 203 059 5872

 ******************

Ellaktor (FY/Q4:20 results): Ellaktor announced a particularly weak set of results affected by impairments in the construction sector. Balance sheet clean-up is considered a healthy step ahead of the €120m SCI. However, we note the severe losses the group booked for another year. In more details: 

Group revenue stood at €892m in 2020 compared to €1.27bn in 2019, decreased by 30% (or €381m). The decrease was mainly due to Construction, as revenue in this segment decreased by €402m (from €901m to €499m). Concessions recorded a decrease in revenue of €38m (from €240m to €202m), whereas revenue in Renewables and Environment increased compared to the corresponding period last year Group EBITDA stood at €30m in 2020, compared to €81m in 2019. Group results were mainly impacted by the negative performance of Construction. As per segment:

§   Concessions EBITDA stood at €120m in 2020, compared to €152m in 2019, down by 22%, due to the lockdown. Indicatively, Attiki Odos’ and Moreas’ vehicle traffic in 2020 decreased by 24% and 23% respectively vs. last year, while revenues were 22% and 21% respectively. Profit before taxes stood at €30.2m vs €60.4m in 2019 (-50%).

§   Renewables EBITDA stood at €73m in 2020, compared to €50m in 2019, increased by 47%, as a result of the increased installed capacity and without being impacted from the COVID-19 pandemic. 2020 EBITDA results were negatively impacted by a €2.5m one-off levy on RES producers. PBT stood at €38.3m compared to €25.4m in 2019 (+50.7%).

§   Environment EBITDA stood at €4.2m in 2020 vs €6.7m in 2019, decreased by 38% due to the negative impact of one-off items of €7m (€3.2m in Osnabruck’s project, €2.7m from a court decision related to a 2010 case and €1.2m from one-off levy on RES producers). PBT stood at -€1.1m in 2020 compared to -€0.89m in the corresponding period of last year, increased by 24.4%.

§   Real Estate EBITDA stood at €3.9m in 2020, compared to €2.6m in 2019, increased by 48%. After the reopening of Smart Park in the beginning of May 2020, there was a gradual recovery in footfall until new lockdown measures were introduced in October 2020. Overall, Smart Park’s footfall for 2020 recorded a decrease by 30% compared to 2019. Profits before taxes stood at €0.2m in 2020 compared to losses of €0.4m in 2019.

§   Construction EBITDA stood at -€155m vs -€123m in 2019. Construction’s 2020 EBITDA includes €35.6m one-off transformation costs and does not include a profit of €6.9m from the sale of Hellas Gold, which has been recorded in Other Comprehensive Income in Q2:20. Loss before taxes stood at €177m in 2020 compared to losses of €146m in 2019. End year backlog amounted to €1.6bn.

On Group level profit before tax in 2020 stood at -€150m vs -€84m in 2019. Loss after taxes and minority rights stood at -€187m in 2020 vs -€131m in the corresponding period last year

Group Cash stood at €406m. on 31.12.2020 vs €463m on 31.12.2019. Net debt, excluding Moreas (€443m non-recourse debt and €30m cash), stood at €725m as at 31.12.2020, compared to €608m on 31.12.2019

Equity attributable to shareholders stood at €230m compared to €414m as at 31.12.2019, decreased by €184m.

Ellaktor said that following the pressing need for Construction funding, management has initiated a €50m financing (bond loan) for AKTOR, prior to the completion of the proposed SCI for up to 6 months with 6,375% coupon. Repayment will be done by the proceeds of upcoming €120m SCI. Major shareholders will cover the issue.

Ellaktor took a decisive and quite painful step to clear balance sheet from questionable figures ahead of the SCI. Liquidity seems to be a top priority as the construction segment is running out of fuel. BV end 2020 stands at 1.07 eur/share.

Ellaktor

2019

2020

Y-o-Y

2019

2020

Y-o-Y

EUR thous.

FY

FY

(%)

Q4

Q4

(%)

Sales

1,273,630

892,293

-29.9%

257,630

225,186

-12.6%

EBITDA

80,636

30,133

-62.6%

-70,544

-81,167

-15.1%

EBITDA Mrg

6.3%

3.4%

-295 bps

-27.4%

-36.0%

-866 bps

Net Income

-131,396

-186,700

-42.1%

-106,457

-132,933

-24.9%

Net Mrg

-10.3%

-20.9%

-1,061 bps

-41.3%

-59.0%

-1,771 bps

 

ATTICA HOLDING: The company will report FY:20 results today. No FY:20 dividend will be distributed.

AUTOHELLAS: AGM approves FY:20 dividend distribution €0.23/share. Ex dividend date April 7. Dividend payment April 13.

BRIQ PROPERTIES (FY:20 review): GAV at €106mn. Real Estate revaluation gains for the year at €0.42mn vs €4mn in FY:19. FFO at €2.23mn vs €1.783mn. NAV as of end 2020 stood at €84mn (€2.36/share). LTV ratio at 17.2%. NLTV at 15.3%. Net Debt at €16.25mn. AGM on April 21 to approve dividend distribution yet to be announced.

BRIQ

2019

2020

Y-o-Y

2019

2020

Y-o-Y

EUR thous.

FY

FY

(%)

Q4

Q4

(%)

Sales

2,928

3,681

25.7%

828

916

10.6%

EBITDA

5,816

2,665

-54.2%

3,872

426

-89.0%

EBITDA Mrg

198.6%

72.4%

-12,624 bps

467.6%

46.5%

-42,113 bps

Net Income

5,382

2,070

-61.5%

3,577

548

-84.7%

Net Mrg

183.8%

56.2%

-12,758 bps

432.0%

59.8%

-37,218 bps

 

INFORM LYKOS

2019

2020

Y-o-Y

2019

2020

Y-o-Y

EUR thous.

FY

FY

(%)

Q4

Q4

(%)

Sales

72,486

69,779

-3.7%

18,450

18,517

0.4%

EBITDA

6,206

6,614

6.6%

1,440

1,550

7.7%

EBITDA Mrg

8.6%

9.5%

+92 bps

7.8%

8.4%

+57 bps

Net Income

35

-359

-1124.7%

-2,060

-2,298

-11.5%

Net Mrg

0.0%

-0.5%

-56 bps

-11.2%

-12.4%

-124 bps

MOTODYNAMICS

2019

2020

Y-o-Y

2019

2020

Y-o-Y

EUR thous.

FY

FY

(%)

Q4

Q4

(%)

Sales

94,389

78,305

-17.0%

22,827

21,615

-5.3%

EBITDA

11,022

6,292

-42.9%

1,558

189

-87.9%

EBITDA Mrg

11.7%

8.0%

-364 bps

6.8%

0.9%

-595 bps

Net Income

1,253

-2,601

-307.6%

-1,435

-1,439

-0.3%

Net Mrg

1.3%

-3.3%

-465 bps

-6.3%

-6.7%

-37 bps

 

EPILEKTOS (6M 2020)

2019

2020

Y-o-Y

EUR thous.

H1

H1

(%)

Sales

15,584

12,853

-17.5%

EBITDA

1,745

2,274

30.3%

EBITDA Mrg

11.2%

17.7%

+649 bps

Net Income

-25

-90

-264.9%

Net Mrg

-0.2%

-0.7%

-54 bps

 

ALPHA ASTIKA AKINITA

2019

2020

Y-o-Y

2019

2020

Y-o-Y

EUR thous.

FY

FY

(%)

Q4

Q4

(%)

Sales

15,963

15,238

-4.5%

6,360

5,533

-13.0%

EBITDA

5,456

4,877

-10.6%

4,385

2,775

-36.7%

EBITDA Mrg

34.2%

32.0%

-217 bps

68.9%

50.2%

-1,879 bps

Net Income

2,981

3,353

12.5%

2,430

1,773

-27.0%

Net Mrg

18.7%

22.0%

+333 bps

38.2%

32.0%

-616 bps

 

VIS

2019

2020

Y-o-Y

2019

2020

Y-o-Y

EUR thous.

FY

FY

(%)

Q4

Q4

(%)

Sales

14,263

13,687

-4.0%

3,322

3,398

2.3%

EBITDA

-979

-521

46.7%

-212

-8

96.0%

EBITDA Mrg

-6.9%

-3.8%

+305 bps

-6.4%

-0.2%

+613 bps

Net Income

-2,808

-2,212

21.2%

-1,273

-932

26.8%

Net Mrg

-19.7%

-16.2%

+352 bps

-38.3%

-27.4%

+1,089 bps

 

TEXNIKΕΣ ΠΡΟΣΕΓΓΙΣΕΙΣ – του Θανάση Σταυρόπουλου

COCA COLA HBC: Μετά από τρεις συνεχόμενες ανοδικές συνεδριάσεις, σήμερα κινήθηκε μόνιμα με αρνητικό πρόσημο ο τίτλος της ΕΕΕ (-1,81%). Θέλει επιστροφή με κλείσιμο υψηλότερα των 27,50 ευρώ (απλός ΚΜΟ 200 εβδομάδων), για να διεκδικήσει κίνηση προς τα 28,18 (gap) και έχοντας απώτερο στόχο τα 30,00 – 30,10 ευρώ.

  • Αντίθετα κλείσιμο χαμηλότερα των 26,92 ευρώ, μπορεί να σπρώξει τον τίτλο προς τα 26,52 (εκθετικός ΚΜΟ 30 ημερών), 25,96 (ημερήσιο “stop long”), 25,72 (εκθετικός ΚΜΟ 200 εβδομάδων) και 25,22 ευρώ (εκθετικός ΚΜΟ 30 εβδομάδων).

ΕΧΑΕ: Μετά την πλαγιοανοδική κίνηση, που έφερε σε υψηλά 13 μηνών την μετοχή εν μέσω εκτιμήσεων ότι η αυξημένη συναλλακτική δραστηριότητα και οι επικείμενες Α.Μ.Κ. θα έχουν θετικό αντίκτυπο στα μεγέθη της Εισηγμένης, ακολούθησαν δύο συνεχόμενες συνεδριάσεις διόρθωσης, στον απόηχο των αποτελεσμάτων, τα οποία οι Αναλυτές δεν τα χαρακτήρισαν ικανοποιητικά.

  • Η μετοχή θα ήθελε κλείσιμο υψηλότερα των 4,07 ευρώ, για να κινηθεί προς τα 4,20 ευρώ. Οι πρώτες στηρίξεις στα 3,77 και 3,735 (ημερήσιο “stop long”) και η αμέσως επόμενη στα 3,47 – 3,42 ευρώ.

ΓΕΚΤΕΡΝΑ: Σε υψηλά 159 μηνών η μετοχή (+0,39%), αλλά συνεχίζει να δίνει κλεισίματα χαμηλότερα από τις τιμές που έγιναν τα τελευταία “πακέτα”. Σε κάθε περίπτωση, όσο ο τίτλος δίνει κλεισίματα υψηλότερα των 9,58 ευρώ, οι αγοραστές θα συνεχίσουν να ελπίζουν σε κίνησης προς τα 10,95 – 11,25 ευρώ. Η όποια διόρθωση, δεν πρέπει να επεκταθεί χαμηλότερα των 9,16 (ημερήσιο “stop long”) – 8,90 ευρώ.

Η ΧΘΕΣΙΝΗ ΚΙΝΗΣΗ ΣΤΟ ΤΑΜΠΛΟ (από τον Θανάση Σταυρόπουλο)

Από τις χαμηλότερες κεφαλαιοποιήσεις, με διαθέσεις διακράτησης των πρόσφατα κεκτημένων η Ίλυδα (0%), κινητικότητα από λίγους αγοραστές στην Μινέρβα (+19,44%), τέσσερις οι συνεχόμενες ανοδικές συνεδριάσεις για Ναύπακτο (+10,42%), Κορδέλλου  (+5,17%) και Ικτίνο (+4,48%, με τον υψηλότερο όγκο του τελευταίου 6μηνου)

  • Το “bid” χαμηλότερα από το προηγούμενο κλείσιμο σε Λανακάμ (+8,90%), Doppler (+4%), Μαθιό (+1,95%) και Μουζάκη (+1,53%), επιμένει πλαγιοανοδικά η Q&R (+4,51%), ενώ αύξησαν συναλλαγές οι Unibios (+4,17%) και Alpha Αστικά Ακίνητα (+3,97%).

Δεν υπήρχε “bid” μέχρι και το ανώτατο όριο πτώσης στην ΞΥΛΚ (+4,17%), επιστροφή αγοραστών στον Άβακα (+5,78%), τρεις οι συνεχόμενες ανοδικές συνεδριάσεις για τα Πλ. Κρήτης (+1,23%), πέντε για τα Πλ. Θράκης (+2,30% και νέα υψηλά 125 μηνών), τρεις οι συνεχόμενες πτωτικές συνεδριάσεις για την Ιντεάλ (-2,59%) και κινήσεις κατοχύρωσης κερδών στην MIG (-1,67%).

  • Πέντε οι συνεχόμενες ανοδικές συνεδριάσεις για Ιντρακόμ (+0,35%) και Attica Group (+0,47%), ενώ παρουσία πωλητή σημειώθηκε σε Κυριακούλη (-4,42%), Autohellas (-2,99%), Interlife (-0,57%), Revoil (-3,45%), Logismo (-3,39%), Performance (-2,75%) και Δομική Κρήτης (-3,64%).

Φαινόμενο του Δείκτη Τιμής προς Κέρδη ανά Μετοχή (P/E) (P/E effect)

Φαινόμενο του δείκτη τιμής προς κέρδη ανά μετοχή (P/E) είναι η θεωρία συμπεριφορικής χρηματοοικονομικής σύμφωνα με την οποία χαρτοφυλάκια που αποτελούνται από μετοχές με χαμηλό P/E, θα έχουν καλύτερη μελλοντική απόδοση από χαρτοφυλάκια που αποτελούνται από μετοχές με υψηλό P/E.

Το φαινόμενο αυτό καταστρατηγεί την αρχή της θεωρίας της Αποτελεσματικής Αγοράς ότι δεν μπορούν να χρησιμοποιηθούν δημοσιευμένα στοιχεία για να προβλεφθούν μελλοντικές αποδόσεις και να επιτευχθούν υπερκέρδη.

  • Εξαγορά (Acquisition)

Εξαγορά είναι μια εταιρική πράξη όπου μια εταιρία αγοράζει τα περιουσιακά στοιχεία / μετοχές μιας εταιρίας-στόχου προκειμένου να αναλάβει τον έλεγχο της.

Οι εξαγορές αποτελούν συχνά μέρος της στρατηγικής ανάπτυξης μιας εταιρείας όταν θεωρείται πιο συμφέρον να αναλάβει τη λειτουργία μιας υπάρχουσας επιχείρησης αντί να ιδρύσει μία από την αρχή.

Συνήθως η εταιρία-αγοραστής προσφέρει ένα premium επί της τιμής της αγοραίας αξίας(τιμή μετοχής) της εταιρίας-στόχου, προκειμένου να δελεάσει τους μετόχους να πωλήσουν τις μετοχές τους.

Παράδειγμα: Η Microsoft είχε κάνει προσφορά εξαγοράς της Yahoo το 2008, κι όταν ο τότε πρόεδρος της αρνήθηκε, η Microsoft στράφηκε προς τους μετόχους της προσφέροντας τους υψηλό premium επί της τιμής της μετοχής.

Οι εξαγορές γίνονται είτε με μετρητά, είτε με ανταλλαγή μετοχών της αγοράστριας εταιρίας είτε είναι ένας συνδυασμός και των δύο. Τα χρήματα που λαμβάνει η εταιρία-στόχος από την εξαγορά, επιστρέφονται στους μετόχους της ως μέρισμα ή μέσω της εκκαθάρισης (liquidation).

Για την εξαγορά μιας επιχείρησης αρκεί η κατοχή τουλάχιστον του 50% των μετοχών με δικαίωμα ψήφου, συν μία.

  • Η εξαγορά είναι ένας τρόπος επέκτασης μιας εταιρίας για να αυξήσει το μερίδιο αγοράς της, να αποκτήσει πρόσβαση σε συγκεκριμένους προμηθευτές που ενδέχεται να έχουν φυσικό μονοπώλιο, να αποκτήσει πρόσβαση σε νέες τεχνολογίες και αγορές, για την επίτευξη συνεργιών ή να αξιοποιήσει καλύτερα ανεπτυγμένα δίκτυα διανομής.

Επιπλέον μπορεί να επιθυμεί με αυτό τον τρόπο να μειώσει τον ανταγωνισμό, να αποκτήσει τον έλεγχο υποτιμημένων στοιχείων Ενεργητικού άλλων εταιριών, να αυξήσει τις πωλήσεις και τα κέρδη της, να ενδυναμώσει το εύρος προϊόντων που προσφέρει, να αποκτήσει συγκεκριμένο brand ή να ενισχύσει το δικό της χαρτοφυλάκιο, να εκμεταλλευτεί οικονομίες κλίμακας, να αποκτήσει κυριαρχία ή μονοπώλιο σε μια αγορά κτλ.

  • Συγχώνευση

Όταν μια εταιρεία (acquirer/buyer/bidder (αγοραστής/πλειοδότης) αγοράζει μια άλλη (acquiree/target), η δεύτερη μπορεί είτε να συνεχίσει να υπάρχει ως χωριστή νομική οντότητα, είτε παύει να υφίσταται και τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρίας-στόχου ενσωματώνονται στην εταιρεία-αγοραστή.

Αν και οι δύο εταιρείες πάψουν να υφίστανται και στη θέση τους δημιουργηθεί μια νέα νομική οντότητα, τότε προτιμάται ο όρος “Συγχώνευση“.

Συνήθως οι συγχωνεύσεις κι οι εξαγορές κρατούνται κρυφές από το κοινό στα πρώτα στάδια, προκειμένου να μην επηρεάσουν την τιμή των μετοχών των εταιριών που συμμετέχουν στις διαπραγματεύσεις, αν και σε πολλές περιπτώσεις υπήρξαν υπόνοιες για εσωτερική πληροφόρηση (insider trading).

  • Διαφορά μεταξύ Συγχώνευσης – Εξαγοράς

Η συγχώνευση περιλαμβάνει την κοινή απόφαση δυο εταιριών να ενωθούν και να σχηματίσουν μια νέα νομική οντότητα. Η νέα εταιρία μέσω διαρθρωτικών αλλαγών αποκτά επιχειρησιακά πλεονεκτήματα τα οποία μειώνουν τα κόστη της, βελτιώνουν την παραγωγική διαδικασία και αυξάνουν τα κέρδη της, με συνέπεια να αυξηθεί και η τιμή της μετοχής της, προσφέροντας υψηλότερη αξία για τους μετόχους της.

Η εξαγορά (takeover / acquisition) χαρακτηρίζεται από την αγορά μιας εταιρίας από μια άλλη, είτε με φιλικό είτε με επιθετικό τρόπο (επιθετική εξαγορά). Τα στοιχεία του Ενεργητικού και του Παθητικού (Καθαρή Θέση + Υποχρεώσεις) της επιχείρησης που πωλείται απορροφούνται από την εταιρία-αγοραστή.
Παράδειγμα:
  • Η εξαγορά της Waze από την Google έγινε για να διευρύνει και να εμπλουτίσει το εύρος των προϊόντων της (google maps).
  • Η εξαγορά του Instagram από το Facebook και η εξαγορά του Tumblr από τη Yahoo έγιναν για να αποκτήσουν οι εταιρίες τις ισχυρές βάσεις χρηστών των παραπάνω startups, να αποκτήσουν τεχνογνωσία και να ισχυροποιήσουν τη θέση τους στην αγορά.

Είδη εξαγορών

  • Φιλική Εξαγορά (friendly takeover)
  • Επιθετική Εξαγορά (hostile takeover)
  • Αντίστροφη Εξαγορά (reverse takeover)
  • Εξαγορά Split and Sell
  • Εξαγορά Backflip
  • Μοχλευμένη Εξαγορά (leveraged takeover)

*****

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάσει νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.