(3)@17:25 – Το χρηματιστηριακό σημειωματάριο του μ/μ (5/5/2020)

  • ΑΝΟΔΙΚΕΣ – ΠΤΩΤΙΚΕΣ 69 – 40
  • ΑΞΙΑ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ: 35,7 εκατ. ευρώ

ΔΗΛΩΣΕΙΣ – ΕΚΤΙΜΗΣΕΙΣ: Ως την τέλεια καταιγίδα περιέγραψε την παρούσα κατάσταση που βιώνει η οικονομία λόγω της πανδημίας, ο επικεφαλής της Jumbo, Απόστολος Βακάκης, κατά τη διάρκεια του conference call ενημέρωσης των αναλυτών για τα αποτελέσματα της παρελθούσας χρήσης αλλά και τις εξελίξεις στην εφετινή.

  • Eίμαστε στην αρχή του προβλήματος, όχι στο τέλος, η φετινή χρονιά πρέπει να θεωρείται χαμένη, αλλά καλύτερα ένας χαμένος χρόνος, παρά μια χαμένη εταιρεία.
  • Η Jumbo θα επιβιώσει, αυτό είναι σίγουρο αλλά πρέπει να προετοιμαστούμε για τα χειρότερα. Είμαι πολύ ανήσυχος, κανένα κατάστημα του δικτύου δεν πρόκειται να κλείσει. Οταν όμως είσαι σε πόλεμο, πρέπει να έχεις παρατεταγμένες όλες τις δυνάμεις σου. Ο αγώνας επιβίωσης το 2020 θα δώσει τη δυνατότητα στον όμιλο να βρίσκεται σε καλύτερη θέση το 2021.

Το πιο σημαντικό, κατά τον κ. Βακάκη, είναι η Jumbo να βγει με τα λιγότερα αποθέματα αυτή τη χρονιά, όπου η ύφεση, σύμφωνα με το σημερινό σενάριο όπως είπε, θα είναι στο 10% και συμπλήρωσε ότι “δεν μπορεί να διαβάσει αν η καταιγίδα θα ξεσπάσει ξανά”.

  • SPREADS
ΧΩΡΑ ΑΠΟΔΟΣΗ % Spread vs BUND
ΕΛΛΑΔΑ 2,17 +2,73
ΠΟΡΤΟΓΑΛΙΑ 0,89 +1,45
ΙΣΠΑΝΙΑ 0,84 +1,41
ΙΤΑΛΙΑ 1,83 +2,40
  • ΜΕ ΚΟΜΕΝΟ ΤΟ ΜΕΡΙΣΜΑ ΧΡΗΣΗΣ 2019 από αύριο το πρωί θα διαπραγματεύεται η μετοχή της ΕΥΠΙΚ (σημερινό κλείσιμο 4,1700 ευρώ και +2,71%. Θλιβερή εντύπωση από το ΙΑΤΡΙΚΟ που θα δημοσιεύσει τα αποτελέσματα χρήσης 2019 στις… 30 Ιουνίου. Προκαλεί ξανά η οικογένεια, που είχε προσπαθήσει να βγάλει τον όμιλο από το ταμπλό προσφέροντας 0,8000 ευρώ ανά μτχ!! Ούτε μία εταιρεία δεν δημοσίευσε σήμερα τον ισολογισμό της. Μεγαλώνει καθημερινά η δυσαρέσκεια των επενδυτών απέναντι σε εισηγμένες και αρμόδιες υπηρεσίες.

_________________________

(2)@13:55 – Το χρηματιστηριακό σημειωματάριο του μ/μ (5/5/2020)

ΑΣΤΕΙΑ ΕΙΚΟΝΑ, ΜΕ ΤΖΙΡΟ ΟΥΤΕ ΚΑΝ 16,5 εκατ. ευρώ… Επιβάλλεται η διατήρηση ρευστότητας σε υψηλά επίπεδα, ενώ πολλές εταιρείες δεν εμπνέουν εμπιστοσύνη με… καμία κυβέρνηση. Προστατέψτε τα κεφάλαια σας… Μην δίνεται προσοχή σε σενάρια, παραμύθια και στα “Θα και Θα”.  Αυστηρότατη η επιλογή εταιρειών… Ευτυχώς υπάρχουν αρκετές για τις οποίες αξίζει κανείς να ασχολείται με το Χ.Α.

  • SPREADS
ΧΩΡΑ ΑΠΟΔΟΣΗ % Spread vs BUND
ΕΛΛΑΔΑ 2,15 +2,69
ΠΟΡΤΟΓΑΛΙΑ 0,88 +1,42
ΙΣΠΑΝΙΑ 0,84 +1,38
ΙΤΑΛΙΑ 1,82 +2,36
  • BREAKING: *WALL STREET #FUTURES ACCELERATE GAINS, WITH THE DOW SET TO JUMP MORE THAN 200 POINTS AS INVESTORS LOOK AHEAD TO BUSY DAY OF EARNINGS
Εικόνα
  • *STOCKS IN EUROPE JUMP ACROSS THE CONTINENT AS INVESTORS LOOK TO LOCKDOWN EASING, ECONOMY REOPENINGS –
Εικόνα

  • FTSE25 – ΗΛΙΑΣ ΖΑΧΑΡΑΚΗΣ

******

  • ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ – ΗΛΙΑΣ ΖΑΧΑΡΑΚΗΣ

ΣΥΣΤΗΜΙΚΕΣ: Η Wood προχωρά σε μείωση των τιμών-στόχων κατά περίπου 40% σε μέσο όρο, λόγω των υψηλότερων εκτιμήσεων για το COE (κόστος ιδίων κεφαλαίων) και των χαμηλότερων μακροπρόθεσμων εκτιμήσεων για τα ROTE.

  • Στο βασικό της σενάριο πάντως βλέπει σημαντική άνοδο για όλες τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές στη συνέχεια και μετά την κρίση, με το καλύτερο προφίλ ρίσκου/ανταμοιβής να βρίσκεται αυτή τη στιγμή στη Eurobank (τιμή στόχος το 0,70 ευρώ από 1,20 ευρώ πριν) και την Εθνική Τράπεζα (τιμή-στόχος τα 2,10 ευρώ από 3,50 ευρώ πριν), λόγω του χαμηλότερου αποθέματος NPE, την καλύτερη κάλυψη και τα υψηλότερα  εκτιμώμενα ROTE.

Επίσης εκτιμά πως η Alpha Bank (σύσταση hold και τιμή-στόχος το 1 ευρώ από 2,35 ευρώ πριν) και η Πειραιώς (σύσταση hold, τιμή-στόχος τα 1,90 ευρώ από 3,20 πριν) επίσης εξαιρετικά φθηνές (και θα μπορούσαν να υπεραποδώσουν σε ένα bullish σενάριο), αλλά προτιμά να περιμένει μέχρι να υπάρξει  μεγαλύτερη ορατότητα στις εκκρεμείς συναλλαγές τιτλοποίησης.

ΣΥΣΤΗΜΙΚΕΣ – WOOD(2): Οι ελληνικές τράπεζες επέστρεψαν σε κατάσταση “επιβίωσης” μετά το ξέσπασμα του COVID-19 και αν και οι μετοχές τους είναι φθηνές, οι προκλήσεις στο επόμενο διάστημα είναι αρκετές. Αναμένει οριακή κερδοφορία το 2020-2021, αύξηση των NPEs κατά 7-8 δισ. ευρώ και ύφεση φέτος στην Ελλάδα της τάξης του 4,3%. Δεν υπάρχει κίνδυνος νέας ανακεφαλαιοποίησης χάρη και στην ευελιξία των εποπτικών αρχών. Έτσι, οι ελληνικές τράπεζες θα επιβιώσουν και θα μπορούσαν να σημειώσουν σημαντικό re-rating μόλις τελειώσει η πανδημία.

ΤΗΣ MOXΛΕΥΣΗΣ ΤΟ ΚΙΓΚΛΙΔΩΜΑ: Ένα πανευρωπαϊκό ταμείο εγγυήσεων ύψους 25 δισ. €, στηριζόμενο από τα κράτη μέλη, θα επιτρέψει στην ΕΤΕπ να ενεργοποιήσει 200 δισ. € για την οικονομία της ΕΕ, περιορίζοντας τις αρνητικές επιπτώσεις του COVID19 στις ΜΜΕ και άλλες πιχειρήσεις στην Ευρώπη.

ΕΙΧΑΝ ΠΟΛΥ ΚΑΛΟΜΑΘΕΙ: Πρωτοφανή κρίση στα δημόσια οικονομικά της Σαουδικής Αραβίας έχει δημιουργήσει η κατάρρευση των διεθνών τιμών του πετρελαίου, καθώς τα δύο μεγέθη είναι αλληλένδετα για τη μοναρχία του Αραβοπερσικού Κόλπου.

  • “Το βασίλειο δεν έχει βιώσει ανάλογη κρίση τις τελευταίες δεκαετίες”, παραδέχθηκε ο Σαουδάραβας υπουργός Οικονομικών Mohammed Al Jadaan στο κρατικό δίκτυο Al Arabiya, για να συμπληρώσει ότι η χώρα είναι αποφασισμένη να διατηρήσει τη δημοσιονομική της κατάσταση σε βιώσιμο μονοπάτι, ακόμη και αν η κρίση αποδειχθεί παρατεταμένης διάρκειας.

Σύμφωνα με τον υπουργό Οικονομικών της Σ. Αραβίας, η χώρα έχει λάβει τα κατάλληλα μέτρα τόσο στο επίπεδο της υγείας όσο και στο επίπεδο της περικοπής δαπανών ώστε να μην εκτροχιαστούν τα επίπεδα του ελλείμματος της χώρας, ωστόσο η πτώση στα έσοδα είναι δεδομένη και αναμένεται, σύμφωνα με τον ίδιο, να επηρεάσει και τα επόμενα τρίμηνα.

  • Από τις αρχές του 2020 μέχρι σήμερα, τα έσοδα του Ριάντ από τις πωλήσεις αργού έχουν μειωθεί κατά πάνω από 50%, κυρίως λόγω της πτώσης των τιμών, ενώ έχουν υποχωρήσει και τα έσοδα που δεν συνδέονται με το πετρέλαιο. Τα συναλλαγματικά αποθέματα της χώρας στα τέλη Μαρτίου διαμορφώνονταν στα 464 δισ. δολ., δηλαδή στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 19 ετών.

Italy 10y risk spread over Germany jumps to 237bps after Germany’s constitutional Court has ruled that ECB’s ‘whatever it takes’ might be unconstitutional.

  • Εικόνα

ΔΙΑΒΑΣΑΜΕ: Η χαμηλή τιμή του πετρελαίου είναι και ανασταλτικός παράγοντας και για τον Σουλτάνο – ΔΕΝ συμφέρουν οι θαλάσσιες εξορύξεις – το πετρέλαιο από την θάλασσα είναι δαπανηρό – οπότε ας μην τσιμπήσουμε άμα βγάλει κάνα σκάφος στην ΑΟΖ της Κύπρου –
άστονε να χαλάει καύσιμα!!

ΔΙΑΒΑΣΑΜΕ: Έως και στα 12 δολάρια ΗΠΑ (19 δολ. Αυστραλίας) θα υποχωρήσει η τιμή ενός εισιτηρίου για την πτήση Σίνδεϊ – Μελβούρνη, μία από τις πλέον συχνές αεροπορικές διαδρομές στον κόσμο προ πανδημίας, προκειμένου να επιστρέψουν οι επιβάτες, σύμφωνα με την αεροπορική εταιρεία Qantas Airways.

  • Η θυγατρική χαμηλού κόστους της Qantas, Jetstar, θα μπορούσε να φτάνει να χρεώνει μεταξύ 19 και 39 αυστραλιανών δολαρίων για τη συγκεκριμένη πτήση μόλις η κυβέρνηση της χώρας άρει τους ταξιδιωτικούς περιορισμούς, τόνισε ο  CEO της Qantas, Alan Joyce, μιλώντας με δημοσιογράφους την Τρίτη, όπως αναφέρει το πρακτορείο Bloomberg.

“Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι θα υπάρξει ανάγκη για κάποια τόνωση προκειμένου η βιομηχανία των ταξιδίων να ξαναπάρει μπροστά”, είπε ο Joyce. “Και πάλι θα καλύπτουμε τα κόστη μας σε αυτές τις πτήσεις”.

  • Η γραμμή Σίδνεϊ – Μελβούρνη είναι η 5η πιο πολυσύχναστη στον κόσμο, με 10 εκατ. επιβάτες κατ’ έτος. Η πλέον πολυσύχναστη είναι η πτήση Τζετζού – Σεούλ, με 17,4 εκατ. επιβάτες.
The price of crude oil has more than doubled in the last 5 trading days! WTI

Εικόνα

______________

(1)@11:20 – Το χρηματιστηριακό σημειωματάριο του μ/μ (5/5/2020)

A bounce at the open is on the cards however we expect intraday volatility to dominate the session.

  • Daily Monitor  05-05-2020

Agenda: Intralot FY:19 results Conf. Call, Jumbo FY:19 Conference call

Macros

Greece/PDMA: The Finance Ministry announced that the Public Debt Management Agency will auction 13-week treasury bills tomorrow Wednesday, May 6, to raise €625mn. The T-bills will mature on August 7 and the settlement date will be May 8.

Greece/Economy: The European Commission approved Greece’s modification of a previously approved guarantee scheme to support companies affected by the coronavirus outbreak, extending its scope and increasing its budget to €2.25bn from €2bn previously. The scheme will now be accessible to the self-employed and to undertakings in the aquaculture and agriculture sector. In addition to the issuance of partial guarantees for eligible working capital loans provided under the initial measure, the scheme will now also offer the possibility for subsidization of the guarantee premiums for loans. The subsidization will take the form of direct grants from the COVID-19 Guarantee Fund.

Greece/PMI: Greece’s manufacturing sector growth plunged to its worst level on record in April, as the escalation of the coronavirus disease 2019 (COVID-19) outbreak across Europe led to the widespread cancellation or postponement of orders, with domestic and foreign demand slumping at unprecedented rates, IHS Markit said. “The latest PMI survey data signaled the most substantial decrease in production across the Greek manufacturing sector since the series began 21 years ago,” Markit noted. “Firms shed staff at the fastest pace in the series history as a lack of new business led to greater spare capacity. Uncertainty and fears of a slow recovery weighed on business confidence which dropped to the lowest since July 2015,” it added. Markit’s PMI for manufacturing stood at 29.5 in April, sharply down from 42.5 in March.

Greece/Economic Sentiment Index: The economic sentiment indicator plunged in April, while consumer confidence suffered a blow, as the effect of the coronavirus outbreak hit businesses and households, a leading think tank said yesterday. The Economic and Industrial Development of IOBE said it expects Greek businesses and household to fell later than other European countries the full economic impact of the pandemic as the domestic economy is highly dependent on summer tourism rather than exports as their European peers are. The economic sentiment index settled at 99.3 points in April, down from 109.4 in March. Consumer confidence sub-index stood at -32.6 points versus -16.5 in the previous month. It is worth noting that consumer confidence had hit almost 20-year highs in February.

Corporate

Banking Sector: Reportedly Greek banks are likely to see their NPLs  reach up to 50% of their loan portfolios due to the effect of the pandemic on the Greek economy.

Jumbo (FY19 results CC): The Company will hold a CC to discuss results with investors and financial analysts today at 15:00 GR time:

  • GR + 30 210 94 60 800
  • GB + 44 (0) 203 059 5872
  • US + 1 516 447 5632

Ellaktor (CC FY:19): Ellaktor held yesterday its FY:19 conference call. Main points are:

  • Traffic in Attica ring road is gradually restoring. 2020 started strong in the first two months yet in the lockdown period management said that traffic is down 65-70%.  An increase in toll rates cannot be excluded in 2020.
  • The group is in discussions with Greek banks to secure additional funding in the construction sector.
  • In Renewable Energy Sources the company has reached an agreement with the banks, resulting in full financing.
  • Total installed capacity increased by 106 MW to 401 MW at the end of 2019, an increase of 35% compared to the end of 2018. In the first quarter of 2020, an additional 90 MW were put into trial operation, increasing until 31/3/2020 the total installed capacity of the Renewable Energy Branch at 491MW. Group is targeting to installed capacity of 579 MW in 2021 even though the pandemic is likely to delay the completion of the 88 MW projects which are underway.
  • Construction segment focuses on Greece and Romania, while in Qatar, after the completion of the Golden Metro Line, there is no longer any construction risk, as the company will only exclusive Facility Management contracts.
  • In the final statements management said that 2020 will be a challenging year yet it expects improved performance in construction sector.

Intralot (FY:19 results review): The company reported FY 2019 results yesterday posting a net loss of €111.9m. In more details

  • Group Revenue came in at €720.6m in FY19 (-8.1% y-o-y). €48.4mn of the difference is attributed to lower licensed activities operations (B2C involving Bulgaria and Argentina), €20.8mn came from lower management contracts (B2B/B2G) related to Turkish, Russian and Morocco operations whereas Technology and Support Services revenues were positively affected by increased US operations (€20.7mn), Netherlands and Chile positive contribution partially offset by lower income in Greece and Argentina.
  • EBITDA retreated by 25.4% y-o-y to €87.8mn with Adjusted EBITDA dropping 21% to €68.7mn. EBITDA was boosted by the Illinois contract start in mid-February 2019, Netherland’s improved performance and better Oceania performance. It did not manage to absorb though deteriorating Turkish operations performance (Inteltek contract discontinuation post August 2019, and Bilyoner’s worse top line and increased expenses for the transition to new Sports Betting market), one of Morocco’s projects’ discontinuation along with higher minimum state guarantee for FY19 (provision) combined with the settlement of FY18’s recorded in current period figures, OPAP’s new contract scope and finally Eurofootball change in consolidation method in Q4’19. EBITDA decrease was partially offset by a favorable USD movement, with rest currencies movement across key markets (mainly Turkey, and Argentina) only partially mitigating the overall positive FX contribution.
  • Operating Cash Flow at €61.3mn lower by €27.3m y-o-y. Net CAPEX in FY’19 was €55mn compared to €103.2mn in FY’18, being burdened by US projects’ leftover outflows. Maintenance CAPEX for FY’19 stood at €9.6mn, or 17.4% of the overall capital expenditure.
  • Group Cash at the end of FY19 at €171.1mn higher by €8.6mn vs. FY’18. Net Debt shaped at €594.1mn, lower by €21.2m y-o-y.
  • By evaluating all available data in mid-April 2020, the Company’s best estimate on Covid-19 impact for 2020 is in the range of €25-30mn at Group’s recurrent EBITDA level. The company has retained Evercore Partners and Allen & Overy, as financial and legal advisors respectively, to review and implement strategic alternatives for the business.

AGM on May 29. No dividend for FY 2019.

ΙΝΤRALOT

2018

2019

Y-o-Y

2018

2019

Y-o-Y

EUR thous.

FY

FY

(%)

Q4

Q4

(%)

Sales

784,400

720,600

-8.1% 

187,706 

165,029 

-12.1% 

EBITDA

117,700

87,800

-25.4% 

19,572 

9,028 

-53.9% 

EBITDA Mrg

15.0% 

12.2% 

-282 bps 

10.4% 

5.5% 

-496 bps 

Net Income

-71,300

-111,900

-56.9% 

-60,308 

-80,055 

-32.7% 

Net Mrg

-9.1% 

-15.5% 

-644 bps 

-32.1% 

-48.5% 

-1,638 bps 

Conference call details: (17:00 Greek time)

  • GR + 30 211 180 2000 / + 30 213 009 6000
  • GB + 44 (0) 203 059 5872 + 44 (0) 800 368 1063
  • US + 1 516 447 5632

Sarantis (Q1:19 trading update)The company reported headline figures yesterday regarding Q1 2020 financial performance. Top line accelerated by an impressive 21% to €71.83mn significantly boosted by an outstanding performance in Greece where sales advanced by 31.6% y-o-y to €29.82mn remaining unaffected by COVID 19 crisis as all main distribution channels namely S/M’s and pharmacies remained opened during the whole period accounting for almost 90% of the recorded figure.

International activities also came in 16.2% higher y-o-y to €57.12mn vs €49.16mn in Q1’19 recording improved performance through the integration of Ergopack in Russia and Lukjsa in Poland acquired in H2’19. Cost cutting measures due to COVID 19 led to a buoyant 41.6% EBITDA acceleration to €9.84mn (compared to €6.95mn in Q1’19) boosted by a 29.25% growth in Estee Lauder JV sales toping €2.6mn in Q1’10 vs €2mn a year earlier.

Overall an impressive set of results although management refrained from providing FY 2020 guidance which will do so in early June. We hold an EQUALWEIGHT recommendation for the company with a €8.20 TP. P/E 2020 14x, EV/EBITDA 2020 9.5x.

SARANTIS

2019

2020

Y-o-Y

EUR thous.

Q1

Q1

(%)

Sales

71,830

86,940

21.0% 

EBITDA

6,950

9,840

41.6% 

EBITDA Mrg

9.7% 

11.3% 

+164 bps 

ΕΒΙΤ

4,280

6,800

58.9% 

ΕΒΙΤ Mrg

6.0% 

7.8% 

+186 bps 

ElvalHalcor: The company will propose a DPS of €0.03 (same as last year).

AEGEAN AIR: The company schedules an analyst and investment community conference call on May 18 to inform on recent COVID 19 and business operation update.

QUEST HOLDING: The company will report Q1:20 financial results on June 9 after market hours.

Lamda Development: US casino operator Mohegan Gaming & Entertainment said on Monday it remains fully committed to opening a luxury casino resort in Athens despite the impact of the coronavirus.The company is ready to start construction work once it wins the tender “despite the unprecedented impact of the pandemic on the gaming sector.

Thrace Plastics: The company announced that through its 100% subsidiary Dow and Low Ltd will invest GBP4.5mn for the set up of a new production line regarding the production of face masks for COVID 19 use. The new production lien will be operational in September 2020.

OTE: The company bought on April 30 54,656 own shares at €12.0189/share for a total consideration of €656.906K. Treasury stock now stands at 2,139,804 shares or 0.455% of share capital.

Terna Energy: On April 30, the company bought 14,335 own shares for a total consideration of €122.053K (€8.5143 avg price per share).

Fourlis: On April 30, the company bought 6,000 own shares at €3.59/share for a total consideration of €21.54K. Total treasury stock now stands at 0.4312% of share capital (224,259 shares). Fourlis will announce Q! 2020 results on May 19 after market close.

NIREAS: Andromeda files for a squeeze out of the remaining 4.61% in the company (12,961,238 shares) at €0.23/share.

General Commercial and Industrial: The company trades ex FY 2019 gross dividend €0.035/share today (net €0.03325/share).

AthEx Calendar – Upcoming General Meetings

07/05 Profile: AGM, Dividend €0.025, Sarantis: AGM, Dividend €0.165

08/05 PPC: EGM, Audit Committee members

12/05 Entersoft: EGMstock split 5:1.

14/05 Titan: EGM

25/05 Elvalhalcor AGM, Dividend €0.03

26/05 Viohalco: AGM

27/05 Jumbo AGM, AUDIOVISUAL EGM change of corporate id

29/05 INTRALOT AGM HELEX AGM

17/06 Elton Chemicals

19/06 Thessaloniki Water AGM

25/06 BYTE AGM, Sidma AGM, PPA AGM, PPC AGM

26/06 Ellaktor AGM, Athens Water AGM, Flecopack AGM, Forthnet AGM

27/06 Jumbo AGMDividend €0.062

29/06 Petropoulos AGM

30/06 Intercontinental REIC

07/07 KRI – KRI AGM

15/07 Thrace Plastics

16/07 IPTO AGM

27/07 Varvaresson AGM

Results Announcements

06/05   Lazaridis FY:19

07/05   Coca Cola Q1:20 trading update BtO, Mytilineos Q1:20 results update BtO

13/05   Titan Q1:20. Hellenic Petroleum Q1:20, KRI- KRI FY:19, IPTO FY:19

14/05   HTO Q1:20, Titan Q1:20 Conference Call

22/05   Motor Oil Q1:20, Thesalloniki Water FY:19

28/05   Lamda Development Q1:20

29/05   BYTE FY:19

06/06   Quest Q1:20

30/05    Athens Water FY:19

30/06   Athens Medical FY:19

Stay safe!

Manos Chatzidakis

Head of Research

cid:image001.jpg@01D5E586.C49A42C0

29 Alexandras Avenue

11473 Athens,Greece

Tel: +30 210 6478955

Fax:+30 210 6410139

Email:  [email protected]

Disclaimer: Beta Securities S.A. 
This e-mail is confidential. If you are not the intended recipient, you
should not copy it, re-transmit it, use it or disclose its contents, but
should return it to the sender immediately and delete the copy from your
system.

Beta Securities S.A. is not responsible for, nor endorses, any
opinion, recommendation, conclusion, solicitation, offer or agreement or any
information contained in this communication.

Beta Securities S.A.  cannot accept any responsibility for the accuracy or
completeness of this message as it has been transmitted over a public
network. If you suspect that the message may have been intercepted or
amended, please call the sender admin.