06/12- Επιλογές και σχόλια για επενδυτές (Ι)

ΤΑΚΤΙΚΗ: Αυτή η περίοδος είναι των αγοραστών και όχι των πωλητών. Η περίοδος των πωλητών είναι όταν η αγορά ανεβαίνει… Τόσον απλά. Αν τώρα έχετε ανάγκες, τότε αλλάζει το πράγμα. Εξαρτάται και το κατά πόσον εμπορεύσιμη είναι η μετοχή σε βραχύβια καθοδική περίοδο.

ΣYΣTHMIKEΣ(I): ΓΙΑ ΝΑ ΜΗΝ ΞΕΧΝΙΟΜΑΣΤΕ- ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ 2019

  • Τράπεζα Πειραιώς: +260%
  • ΕΤΕ: +163%
  • Alpha Bank: +67%
  • Eurobank: +65,5%

!ΣΥΣΤΗΜΙΚΕΣ(ΙΙ): Οι… ειδικοί του κλάδου τις έβλεπαν να φουντάρουν. Scripta manent. Και συνεχίζουν να συμβουλεύουν!!

!ΑΔΜΗΕ – ΥΠΕΝΘΥΜΙΣΗ: Κάποιοι έχουν πληρώσει για το 24% του ομίλου το ποσό των 320 εκατ. (1,35 δισ. υπολογίσθηκε εν έτει 2016 το 100%). Και θέλουν να βγουν κερδισμένοι στην επένδυση τους. Κάντε τους υπολογισμούς σας, στο που θα κάνουν π.χ “Breakeven”.

!ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΚΡΗΤΗΣ (+1,52% στα 13,4000 ευρώ): Κάποιοι είχαν ειρωνευτεί ασύστολα, μαθημένοι στην θεωρία του ακόρεστου κέρδους σε πλαίσια αγοράς – καζίνο και βάλτε τώρα που γυρίζει. Η πραγματική όμως αγορά τους δίδαξε ένα ακόμη μάθημα… Σταματάμε εδώ.
!ΦΟΥΡΛΗΣ+2% στα 5,5300 ευρώ: Αν σαν τους διαχειριστές της μετοχής είχαμε καμμιά δεκαριά ακόμη, η εικόνα του ελληνικού χρηματιστηρίου θα ήταν εντελώς διαφορετική. Φυσικά, προς το πολύ καλύτερο.

!EΛΛΑΚΤΩΡ – GFF: Μπορεί να γράφεται παντού πως είναι μεγάλη επιτυχία η υπέρ-κάλυψη του ομολόγου της Ελλάκτωρ. Ωστόσο, θα λέγαμε πως το ύψος του επιτοκίου (6,5%), σε μια εποχή τρομερά χαμηλών επιτοκίων και μάλιστα στο καλό κομμάτι του Ελλάκτωρα (αυτό να μην το παραβλέπουμε – θυμίζουμε πως το δανεισμό έκανε θυγατρική της εταιρείας στο οποίο βρίσκονται τα «ασημικά» του ομίλου) φανερώνει αυτό που συχνά γράφουμε. Πως η χρηματοοικονομική κατάσταση της εταιρείας είναι εξαιρετικά επιβαρυμένη (μοχλευμένη). Και δεν κρύβουμε την ανησυχία μας για το μέλλον της εταιρείας, παρά τις ομολογουμένως πολύ φιλότιμες προσπάθειες της διοίκησης της εταιρείας.

  • Στα αποτελέσματα χρήσεως λοιπόν: Οι επιδόσεις ήτανε ελαφρώς καλύτερες των εκτιμήσεων μας, αν και δε θα πρέπει να παραβλέπουμε πως μιλάμε πάντα για ζημίες. Συγκεκριμένα, ο όμιλος ανακοίνωσε ζημίες 24,9εκ ευρώ έναντι ζημιών 125εκ ευρώ το περσινό 9μηνο. Και επαναλαμβάνουμε πως αν και υπάρχει βελτίωση, κανείς δε μπορεί να παραβλέψει πως συνεχίζουμε να μιλάμε για ζημίες.
  • Βέβαια το μεγάλο πρόβλημα της εταιρείας, συνεχίζουνε να είναι οι επιβαρυμένοι δείκτες μόχλευσης. Ειδικότερα, στο τέλος 9μηνου, οι συνολικές υποχρεώσεις ήτανε 2,61δις ευρώ!!! (εκ των οποίων τα 1,49δις ευρώ δάνεια), με τα ίδια κεφάλαια στα 507εκ ευρώ. Μάλιστα καθόλου ικανοποιητικό δεν είναι το cash flow από λειτουργικές δραστηριότητες, με εκροές 92εκ ευρώ. Και αν και σίγουρα υπάρχουνε ζητήματα που το δικαιολογούνε αυτό, καταγράφεται και μια αύξηση των απαιτήσεων κατά 78,3εκ ευρώ.

Συνοψίζοντας λοιπόν: Πιστεύουμε πως η νέα διοίκηση είναι σοβαρή ….. Και ότι προσπαθεί να αντιμετωπίσει τα σημαντικά προβλήματα του ομίλου. Ωστόσο, συνεχίζουν να υπάρχουν αρκετές προκλήσεις, με κυριότερη αυτή των πολύ επιβαρυμένων δεικτών μόχλευσης, που κατά την άποψη μας απαιτεί περαιτέρω ρευστοποίηση περιουσιακών στοιχείων.  Και σε κάθε περίπτωση, σε περιπτώσεις τόσο μοχλευμένων εταιρειών, οι επενδυτές πρέπει να είναι αρκετά προσεκτικοί (http://www.greekfinanceforum.com/fundamentalist).

ΓΙΑΝΝΗΣ ΣΙΑΤΡΑΣ: Είναι δύσκολο να αναλύσουμε την λογική της αγοράς. Και δεν υπάρχει και ιδιαίτερος λόγος για κάτι τέτοιο. Η ουσία είναι ότι η πορεία της αγοράς είναι ικανοποιητική. Και σε μεσοπρόθεσμο διάστημα παραμένει ανοδική, σε μία αξιοθαύμαστα σταθερά ανοδική γραμμή τάσης. Αυτό μας αρκεί.

ΑΝΑΦΟΡΕΣ – ΣΧΟΛΙΑ

ΛΑΜΔΑΔ: Η τερματική εικόνα του χθες και προχθές δείχνει την νοοτροπία μας…. Τζόγος και δεν υπάρχει σωτηρία, αμήν! Ευτυχώς που αυτά έχουν σύντομη ημερομηνία λήξης. Ευτυχώς, ξαναλέμε…

ΘΥΜΑΣΤΕ ΤΙ ΓΙΝΟΤΑΝ με τα warrants των τραπεζών; Τι λεφτά παίχτηκαν και τι δισ. ευρώ χάθηκαν χωρίς κανένα λόγο και αιτία παρά μόνον λόγω της αρρώστειας του τζόγου;

ΤΑΜΠΛΟ: Οι περισσότεροι θέλουν τα χαρτιά τους να γράφουν πλαφόν καθημερινά και να τους βάζουν τα λεφτά στη τσέπη. Μετά τους φταίνε όλοι οι άλλοι για το κ@λόχαρτο που δεν ανεβαίνει κι άλλο. Λες και οι άλλοι τρώνε κουτόχορτο.

ΤΑΜΠΛΟ(Ι): Οι πραγματικοί, οι συνειδητοποιημένοι επενδυτές, αυτοί που πραγματικά έχουν γνώση τι είναι ακριβώς η αγορά και πως μπορείς να την εκμεταλλευτείς δεν έχουν κανένα πρόβλημα. Απλά, διασκεδάζουν με την καθημερινότητα της.

ΝΟΟΤΡΟΠΙΑ: Στις τράπεζες παίρνουν μηδενικό επιτόκιο(!!). Εάν τα έβαζαν στην ΕΧΑΕ ποιό πολλά λεφτά θα έπαιρναν απο μερίσματα – επιστροφές… Και δεν πάμε παρακάτω…

ΣΧΟΛΙΟ (Βαγγ.Δημ.): Υποτίθεται, ότι πάνω από όλα τον βασικότερο ρόλο σε μία χρηματιστηριακή αγορά (η οποία αποτελεί κατ’ επέκταση και τον πραγματικό καθρέπτη της οικονομίας) διαδραματίζει η ΨΥΧΟΛΟΓΙΑ. Εδώ έχουμε όμως το εξής φαινόμενο:-

  • Οι υποτιθέμενοι εκφραστές της ελεύθερης οικονομίας όχι μόνον δεν βοηθούν, αλλά με σειρά αλλοπρόσαλλων δηλώσεων και κινήσεων της αλλάζουν τον αδόξαστο. Και δεν έχει καμμία σχέση αυτό που παπαγαλίζουν καθημερινά περί διεθνούς κρίσης, ύφεσης και τα τοιαύτα.

Σιγά τώρα, αν μία αγορά αξίας ούτε καν 45 δισ. ευρώ να είναι αδύνατον να (υπο)στηριχθεί όταν τα οφέλη θα ήταν πολλαπλάσια. Αλλά όταν έχουμε το μυαλό μας στις δικές μας… προτεραιότητες, σιγά μην ασχοληθούμε με το ελληνικό χρηματιστήριο.

ΠΙΝΑΚΑΣ ΜΕΤΑΒΟΛΩΝ 2019 – ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ 
Ημερομηνία
Αλλαγής
Οίκος Μετοχή Νέα Τιμή
Στόχος
Νέα
Σύσταση
Προηγ. Τιμή
Στόχος
Προηγ.
Σύσταση
http://grinvest.gr/
03/12/2019 NBG SEC ΟΠΑΠ 13,40 OP 11,66 OP
03/12/2019 BOFA ΠΕΙΡ 3,08 UP 3,04 UP
03/12/2019 BOFA ΕΤΕ 3,16 UP 3,04 UP
03/12/2019 BOFA ΕΥΡΩΒ 1,09 BUY 1,12 BUY
03/12/2019 BOFA ΑΛΦΑ 2,10 Ν 2,04 Ν
02/12/2019 AXIA ΔΕΗ 7,30 BUY 1,90 Ν

Κεϋνσιανή Θεωρία Ζήτησης Χρήματος (Keynesian theory of money demand)Η ζήτηση του χρήματος, σύμφωνα με τον Keynes, συνδέεται με το δίλημμα κάθε οικονομικής μονάδας μεταξύ:

  • Tου ρευστού χρήματος που δεν αποφέρει τόκο αλλά δεν εμπεριέχει και τον κίνδυνο ζημιάς άλλων μορφών επενδύσεων που αποδίδουν εισόδημα αλλά εμπεριέχουν ρίσκο
    Γι’ αυτό και στην κεϋνσιανή θεωρία η ζήτηση χρήματος ταυτίζεται με την προτίμηση ρευστότητας.

Επίσης κατά τον Keynes, εκτός από το συναλλακτικό κίνητρο, οι οικονομικές μονάδες νιώθουν ασφαλείς να παρακρατούν επιπλέον ρευστά για την κάλυψη έκτακτων εξόδων (κίνητρο προφύλαξης) ή για να εκμεταλλευτούν επενδυτικές ευκαιρίες για να αυξήσουν τον πλούτο τους (κίνητρο κερδοσκοπίας).

Η κεϋνσιανή θεωρία μελετήθηκε και βελτιώθηκε από τους οικονομολόγους της δεκαετίας του 1950 κι αυτό κυρίως γιατί διευρύνθηκε το φάσμα των επενδυτικών ευκαιριών, με την ανάπτυξη των χρηματαγορών / κεφαλαιαγορών και τη συνεχιζόμενη μέχρι σήμερα εμφάνιση νέων χρηματιστηριακών προϊόντων.

Αυτό είχε ως συνέπεια τη μελέτη της διάρθρωσης του χαρτοφυλακίου των επενδυτών, ώστε να μεγιστοποιείται η απόδοση των διαθέσιμων περιουσιακών στοιχείων τους.

Η ίδια θεωρία πάντως από το 1936 μέχρι σήμερα, αποτελεί τον άξονα όλων των μετέπειτα θεωριών ζήτησης χρήματος οι οποίες ουσιαστικά την συμπληρώνουν.

ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ:

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάση νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.

Print Friendly, PDF & Email