Σχόλια και επιλογές για επενδυτές του Χ.Α (11/12)

ΤΟ ΣΧΟΛΙΟ (Μάνος Χατζηδάκης): Το κλείσιμο του έτους βρίσκει σε καλύτερο σημείο τους βασικούς δείκτες της Οικονομίας. Το ΑΕΠ κατέγραψε για τρίτο συνεχόμενο τρίμηνο άνοδο, η επιχειρηματική εμπιστοσύνη βρίσκεται σε υψηλά επτά ετών, η ανεργία υποχωρεί με αργό αλλά σταθερό ρυθμό και η εκτέλεση του προϋπολογισμού είναι εντός στόχων.

  • Τα νούμερα αυτά έχουν σε κάποιο βαθμό αντανάκλαση στο Χρηματιστήριο και δίνουν άλλοθι για την διατήρηση των τιμών, αφού η προοπτική και της επόμενης χρονιάς, με βάση τις έως τώρα επίσημες εκτιμήσεις, δείχνει σημαντικά υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης.

Η ατζέντα της επόμενης χρονιάς έχει πολλά θέματα σε εκκρεμότητα (λύση για το χρέος,τεστ αντοχής Τραπεζών, περιορισμοί στην κίνηση κεφαλαίων, Αποκρατικοποιήσεις), ωστόσο φαίνεται ότι οι χρόνοι εκπόνησης βασικών ενεργειών υλοποίησης των προαπαιτουμένων έχουν συμπιεστεί, βελτιώνοντας έτσι τα επίπεδα επενδυτικής ορατότητας.

  • Μπορεί η Αγορά να έχασε φέτος το ράλι των Ξένων Αγορών, χτίζει ωστόσο ένα πιο πιστευτό αφήγημα ανάκαμψης για την συνέχεια, που θα έχει περισσότερους Συμμετέχοντες και μεγαλύτερη διάχυση στην Αγορά.

!ΑΛΦΑ@1,6300 ευρώ: Το «κόστος ρίσκου» αυξήθηκε το τρίτο τρίμηνο καθώς πλησιάζουμε στην εφαρμογή του νέου λογιστικού προτύπου IFRS 9, σημειώνει η Morgan Stanley στην ανάλυση που εξέδωσε με αφορμή τα αποτελέσματα της ελληνικής τράπεζας.

  • Όπως εκτιμούν οι αναλυτές της τα αποτελέσματα απέκλιναν 20% από τη μέση εκτίμηση καθώς αυξήθηκε το «κόστος ρίσκου».
  • Τα βασικά έσοδα ήταν σε γενικές γραμμές εντός των προβλέψεων, ενώ θα απαιτηθούν 2,1 δισ. ευρώ επιπλέον προβλέψεων για την εφαρμογή του νέου λογιστικού προτύπου.
  • Αυτό υπονοεί επίδραση στα κεφάλαια 320 μονάδων βάσης σε βάθος πενταετίας.
  • Η σύσταση για τη μετοχή είναι «ΑΠΟΔΟΣΗ ΙΣΗΣ ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ» με τιμή στόχο τα 2,9000 ευρώ.

!Ποιες εταιρίες βρίσκονται στην ουρά των αποκρατικοποιήσεων για το 2018

  • OTE (5%) – 250 εκατ. ευρώ: Η αξία της εταιρίας υπολογίζεται στα 5 δις ευρώ ή 10,2 ευρώ ανά μετοχή
  • ΔΕΗ(17%) – 100 εκατ. ευρώ: Η αξία της ΔΕΗ εκτιμάται στα 588 εκατ. ευρώ ή 2,53 ευρώ ανά μετοχή
  • Ελληνικά Πετρέλαια (35%) – 500 εκατ. ευρώ: Σε αυτή την αποτίμηση τα ΕΛΠΕ «αξίζουν» 1,42 δις ευρώ ή 4,68 ευρώ ανά μετοχή.
  • ΔΕΠΑ(31%)- 250 εκατ. ευρώ: Εδώ το ενδιαφέρον εστιάζεται στην πώληση του 35% που κατέχουν τα ΕΛΠΕ το οποίο αποτιμάται 282 εκατ. ευρώ.
  • ΔΕΣΦΑ (31%) – 188 εκατ. ευρώ:Και εδώ το ενδιαφέρον εστιάζεται στην πώληση του 35% που κατέχουν τα ΕΛΠΕ το οποίο αποτιμάται 212 εκατ. ευρώ.
  • Αξιοποίηση Ελληνικού– 300 εκατ. ευρώ: Το ποσό αφορά το 1/3 του τιμήματος εφόσον ξεκινήσει η υλοποίηση της σχετική συμφωνία αξιοποίησης με την ανάδοχο κοινοπραξία.

!ΔΙΥΛΙΣΤΗΡΙΑ: Θα μπορούσε να είναι και καλύτερα τα καταπληκτικά αποτελέσματα τους; Η απάντηση είναι… Ναι!!

  • Αν η συντήρηση του διυλιστηρίου της Ελευσίνας ήταν στην ώρα της τα ΕΛΠΕ θα είχαν 60 εκατ. ευρώ περισσότερα λειτουργικά κέρδη. Πιθανόν και λιγότερο δανεισμό αν είχε πουληθεί η ΔΕΣΦΑ.
  • Και η Motor Οil θα μπορούσε να είχε «σώσει» 39 εκατ. ευρώ από την διαφορά των συναλλαγματικών ισοτιμιών που της «στοίχησε» η διακράτηση των διαθεσίμων της σε δολάρια.

  • ΜΕΣΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ (Από 150 μέχρι 500 εκατ. ευρώ)

!TEΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ@4,2900 ευρώ: Η επικείμενη είσοδος της στον 25άρη έχει δώσει (10) ανοδικές και (5) πτωτικές, στις τελευταίες (15). Κι από τα 4,00 στα 4,50 (9-1) με επιστροφή στα 4,1900 ευρώ (0-4)  αλλά το χθεσινό +2,4% ανέβασε ξανά τον πήχη.

!TEΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ(2): Η Euroxx σε πρόσφατη έκθεσή της έχει ανεβάσει την τιμή – στόχο για τη μετοχή στα 5,8000 ευρώ, μετά και την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων γ’ τριμήνου. Η εταιρεία εμφάνισε ισχυρές επιδόσεις και το Q3 σε επίπεδο πωλήσεων και EBITDA, ενώ τα καθαρά κέρδη επηρεάστηκαν αρνητικά από τα αυξημένα επιτοκιακά κόστη και τη φορολογία.

  • Η Euroxx αυξάνει την εκτίμησή της για τα κέρδη ανά μετοχή της εταιρείας κατά 5%, ενώ υποβαθμίζει τις προβλέψεις της για τα κέρδη ανά μετοχή του 2018 και του 2019, λόγω αυξημένων υποθέσεων για τα επιτοκιακά κόστη.
  • Σημειώνει ότι προτιμά την ΤΕΝΕΡΓ μεταξύ των Ελληνικών εταιρειών Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας, λόγω των σημαντικών προοπτικών αύξησης κερδοφορίας και της μεγάλης διασποράς του χαρτοφυλακίου της.
  • ΜΙΚΡΟΜΕΣΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ (Από 50 μέχρι 150 εκατ. ευρώ)

!Quest Συμμετοχών (Από τον Μάνο Χατζηδάκη): Εξαιρετικό το εννεάμηνο, με την ACS να οδηγεί την κερδοφορία εμφανίζοντας αύξηση 12% στο τζίρο, 23,5% στα λειτουργικά κέρδη και 24% στα καθαρά κέρδη τα οποία έφθασαν τα 5,4 εκατ. ευρώ.

  • Η δυναμική αύξησης των εσόδων και των λειτουργικών κερδών της Cardlink συνεχίστηκε ωστόσο λόγω του ειδικού όρου που περιείχε η σύμβαση πώλησης από τις δύο τράπεζες το 2015 (Eurobank και Alpha Bank) η επίδοση επιβαρύνθηκε με 5 εκατ. ευρώ.
  • Συνολικά ο όμιλος εμφάνισε αύξηση στα λειτουργικά κέρδη 21% ενώ η μείωση που παρατηρήθηκε στην καθαρή κερδοφορία (-31%) αποδίδεται εξολοκλήρου στην έκτακτη επιβάρυνση από την Cardlink.
  • Επισημαίνεται ότι τα περυσινά αποτελέσματα είχαν ενισχυθεί με κέρδη από την πώληση της συνδεδεμένης εταιρείας «Ανεμοπύλη Α.Ε.» ύψους € 1,4 εκατ. και κέρδη από διακοπείσες δραστηριότητες που αντιστοιχούν στις 2 θυγατρικές που πωλήθηκαν στα τέλη του 2016 με δραστηριότητα στην παραγωγή ενέργειας ύψους 2,7 εκατ. ευρώ.
  • ___________
  • Πως κινήθηκε το εννεάμηνο της Quest (σε εκατ. ευρώ)
Σε εκατ. ευρώ Κύκλος Εργασιών EBITDA Προ φόρων αποτελέσματα Καθαρά κέρδη
Περίοδος/Δραστηριότητα 9M:17 9M:16 Δ (%) 9M:17 9M:16 Δ (%) 9M:17 9M:16 Δ (%) 9M:17 9M:16 Δ (%)
Quest 4,81 4,05 18,8% 3,54 2,20 60,7% 3,10 2,26 37,3% 2,99 1,79 67,2%
Info-Quest 83,50 74,70 11,8% 1,50 1,12 33,9% 0,45 0,38 16,2% -0,78 0,25 -412,0%
Unisystems 61,64 62,70 -1,7% 2,44 2,70 -9,7% 1,21 1,71 -29,3% 0,36 1,03 -64,9%
Quest on line 9,20 7,40 24,3% 0,20 -0,18 214,8% 0,13 -0,24 152,1% 0,13 -0,24 152,1%
I-Square 44,60 41,30 8,0% 1,19 1,31 -9,4% 1,06 1,10 -3,7% 0,73 0,78 -6,0%
I-Storm 12,00 9,20 30,4% 0,30 0,19 57,1% 0,07 -0,04 275,0% -0,10 -0,04 -150,0%
ACS 71,41 63,56 12,4% 8,63 6,99 23,5% 7,81 6,28 24,3% 5,42 4,37 23,9%
Cardlink (85%) 28,26 15,46 82,8% 11,14 4,63 140,9% -1,22 -0,98 -25,4% -2,48 -0,43 -474,9%
Quest ενεργειακή 0,54 6,30 -91,4% -0,01 4,37 -100,2% 0,69 3,97 -82,6% 0,64 3,09 -79,3%
Άλλα/Απαλοιφές -21,052 -18,362 -14,6% -2,444 -1,357 -80,1% -2,493 -1,363 -82,9% -1,38 -2,51 45,2%
Σύνολο Ομίλου 294,91 266,31 10,7% 26,49 21,97 20,6% 10,79 13,09 -17,5% 5,54 8,10 -31,6%

Πηγή: Beta Χρηματιστηριακή

!ΜΑΡΜΑΡΑ: Χρηματιστηριακά είναι η χρονιά τους. Μετά την έξοδο της Κυριακίδης από το ΧΑ οι μετοχές των Mermeren Kombinat και Ικτίνος έχουν επιδοθεί σε μεγάλες χρηματιστηριακές κινήσεις που έχουν αν μη τι άλλο ενθουσιάσει τους μετόχους τους.

  • Για τον Ικτίνο η αύξηση της κερδοφορίας αποτελεί το πιο ισχυρό άλλοθι για αυτό που έχει συμβεί φέτος: Χρηματιστηριακά κέρδη 200% από την αρχή της χρονιάς και διαπραγμάτευση σε υψηλά επίπεδα 18 ετών. Κοινώς στο χαρτί πια δεν υπάρχουν εγκλωβισμένοι, αν προστεθούν τα μερίσματα που κατά καιρούς έχει διανείμει η εταιρία.

Την προπερασμένη εβδομάδα ήταν η σειρά της Mermeren να σπάσει τα ταμπλό: Κέρδη εννεαμήνου 8,8 εκατ. ευρώ (+318%) με αύξηση του κύκλου εργασιών κατά 88%. Η μετοχή έρχεται από τα 7,06 ευρώ στις αρχές του 2017 καταγράφοντας ένα εξαιρετικό 118% έχοντας μοιράσει ήδη ένα εξίσου αξιοπρεπές 2,46 ευρώ ανά μετοχή. Εννοείται ότι και εδώ η μετοχή έχει μόνο κερδισμένους μετόχους.

  • Συμπέρασμα: Αν μια εταιρία είναι καλή κάποια στιγμή θα έρθει και η σειρά της στο ταμπλό. Υπομονή να υπάρχει και τα υπόλοιπα θα τα αναλάβει η «μαρκέτα» όταν έρθει η ώρα.

  • ΜΙΚΡΗ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ (Από 15 μέχρι 50 εκατ. ευρώ)

!ΕΛΑΣΤΡΟΝ@1,2000 ευρώ: Με υψηλό έτους στα 1,6500 ευρώ, λογιστική αξία μετοχής στα 3,6000 και πραγματική αξία πολύ πιο πάνω (κερδοφόρος πλεόν και με υγιέστατους χρηματοοικονομικούς δείκτες) δεν πρέπει να λείπει από κανένα ποιοτικό χαρτοφυλάκιο ακόμα και μεγάλης εμβέλειας. Γιατί είναι σε θέση προσεχώς να του χαρίσει νέες υψηλές αποδόσεις… ‘Οσοι έχουν τοποθετηθεί στα 0,7000 και πιο κάτω, έχουν μπει σε…πειρασμό. Ας κινηθούν κατά βούληση…

_____

  • ΜΙΚΡΟΥΛΑ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ (Μέχρι 15 εκατ. ευρώ)

!ΚΕΚΡΟΠΑΣ: Με 37,3% πλέον συμμετέχει στο μετοχολόγιο η ΓΕΚΤΕΡΝΑ… Γνωστός ο πωλητής αλλά οι αγοραστές που προφανώς δεν βιάζονται τα απορροφούν μεταξύ 0,4500 με 0,5000 ευρώ.

ANAΦΟΡΕΣ: 

Χωρίς τα προμερίσματα των Motor oil (€0,3000) μέρισμα προηγούμενων χρήσεων του ΟΠΑΠ (€0,7000) και το μέρισμα της ΕΛΤΡΑΚ (€0,6890) θα διαπραγματεύονται οι μετοχές τους από σήμερα Δευτέρα 11 Δεκεμβρίου, ενώ η αποκοπή του δικαιώματος για την επιστροφή κεφαλαίου της ΕΛΒΕ (€0,25) θα γίνει την Πέμπτη 15/12.

Την Τετάρτη είναι προγραμματισμένη η τελευταία δημοπρασία τρίμηνων εντόκων της χρονιάς αρχικού ύψους 1 δις ευρώ.

Την Πέμπτη θα γίνει το τελευταίο για φέτος συμβούλιο νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ.

Την Παρασκευή, η ημέρα προσφέρεται για λίγο περισσότερη δράση καθώς εκτός από την λήξη της σειράς παραγώγων του Δεκεμβρίου θα λάβει χώρα η εξαμηνιαία αναδιάρθρωση των δεικτών του FTSE

  • με κυριότερες αλλαγές στην μεγάλη κεφαλαιοποίηση τις διαγραφές των μετοχών της Τράπεζα Αττικής, Ελλάκτωρ και Φουρλή οι οποίες θα αντικατασταθούν από τις ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή και Ε.Υ.Δ.Α.Π.

  • ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ

Το παρόν δεν αποτελεί σύσταση επενδυτικής στρατηγικής αναφορικά με χρηματοπιστωτικά μέσα ή εκδότες χρηματοπιστωτικών μέσων και δεν περιέχει την οποιαδήποτε γνώμη σχετικά με την παρούσα ή μελλοντική αξία χρηματοπιστωτικών μέσων. Οι πληροφορίες και οι απόψεις στο συγκεκριμένο έγγραφο είναι για ενημέρωση του αναγνώστη και μόνο.

Στο παρόν έγγραφο υπάρχουν πληροφορίες και εκτιμήσεις οι οποίες ενδεχομένως να αναθεωρηθούν σημαντικά μετά την κυκλοφορία του συγκεκριμένου εγγράφου είτε λόγω αναθεώρησης των οικονομικών μεγεθών από τις αρμόδιες αρχές, είτε επειδή οι εκτιμήσεις αναθεωρούνται με βάσει νέες εξελίξεις και τάσεις στις οικονομίες και τις αγορές.

Στο παρόν έγγραφο ενδεχομένως να γίνεται αναφορά σε συγκεκριμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία τα οποία μπορεί να μην είναι συμβατά με τον επενδυτικό ορίζοντα+ το προφίλ συγκεκριμένων επενδυτών. Η επένδυση σε ορισμένα χρηματοοικονομικά στοιχεία μπορεί να ενέχει σημαντικούς κινδύνους και κόστος ευκαιρίας.

Οι αναγνώστες του συγκεκριμένου εγγράφου είναι αποκλειστικά υπεύθυνοι στο να επιβεβαιώνουν την εγκυρότητα των παρεχομένων πληροφοριών καθώς επίσης και να ενημερώνονται για τυχόν αναθεωρήσεις οικονομικών μεγεθών και εκτιμήσεων που λαμβάνουν χώρα.