Φτερά στον Άνεμο.. – Κι όταν η φαντασία καλπάζει στον Φουρλή… 23/11

________

  • ΑΝΕΜΟΣ-ΦΟΥΡΛΗΣ ΣΤΟ ΜΙΚΡΟΣΚΟΠΙΟ ΤΟ 9ΜΗΝΟ

Φίλοι μικρομέτοχοι, το κακό έχει παραγίνει. Μας ταΐζουν σανό συνέχεια.

Με το που έβγαλε τα αποτελέσματα ο ΑΝΕΜΟΣ η παραπληροφόρηση ξεκίνησε.

Διαβάζουμε σε ιστοσελίδα ότι ο καθαρός δανεισμός από 124 εκ ευρώ που ήταν στο τέλος του 2016 ανέβηκε στα 160.3 εκατ. ευρώ. Η πραγματικότητα είναι άλλη, αφού αν μπει κάποιος να διαβάσει τον ισολογισμό ο ΑΝΕΜΟΣ έχει συνολικό τραπεζικό δανεισμό 185 εκ ευρώ και ταμειακά διαθέσιμα 6,16 εκ ευρώ δηλαδή καθαρό δανεισμό 178,8 εκ ευρώ και όχι 160,3 εκ ευρώ.

Φίλοι μικρομέτοχοι, σήμερα ο ΑΝΕΜΟΣ αποτιμάται στο ταμπλό σε 113,2 εκ ευρώ. Για να βάλουμε το μικροσκόπιο, να δούμε τον ισολογισμό του.

.

.

  • Οι ελεύθερες ταμειακές ροές από θετικές που ήταν πέρσι στα 1,76 εκ ευρώ γύρισαν αρνητικές στα -37,6 εκ ευρώ !!!!
  • Τα EBITDA αυξήθηκαν  σε 25,29 εκατ. ευρώ, έναντι των 23,47 εκατ. ευρώ για την αντίστοιχη περίοδο του 2016 (αύξηση 7,8%). Τα κέρδη όμως μειώθηκαν κατά 11.24% από 7,64 εκ ευρώ σε 6,78 εκ ευρώ.
  • Mε τιμή το 1,37€ ο ΑΝΕΜΟΣ έχει ένα Enterprise Value 292 εκατ. ευρώ.
  • Με τα προσδοκώμενα EBITDA του για το 2017 να αυξάνονται από 31,3 εκ ευρώ 2016 κατά 7.77% (όση είναι η αύξηση του 9μήνου) και να πηγαίνουν στα 33.722 εκ ευρώ, αυτό μας δίνει ένα EV/EBITDA 2017e = 8,66.
  • Εμείς θεωρούμε πολύ πλούσια την αποτίμησή του και σίγουρα δεν αδικείται σε αυτά τα επίπεδα τιμών.
  • Πάμε τώρα στο ΦΟΥΡΛΗ.

Κι εδώ, με το που έβγαλε ο ΦΟΥΡΛΗΣ τα αποτελέσματα άρχισαν όλοι να τον εκθειάζουν.

.

Μας έκανε βέβαια τρομερή εντύπωση που δεν βγήκε ούτε ένας αναλυτής να μας πει για τις ελεύθερες ταμειακές ροές του 9μήνου. Υπάρχει φυσικά εξήγηση διότι ήταν απογοητευτικές και χαλάει την όμορφη εικόνα.

Για να καταλάβετε, στο περσινό 9μηνο οι ελεύθερες ταμειακές ροές ήταν θετικές κατά 5,4 εκ ευρώ ενώ φέτος είχαν μια πτώση της τάξης του 87% !!!!! και ήταν μόνο 700 χιλ ευρώ.

Ο ΦΟΥΡΛΗΣ με τιμή στα 5,44€ έχει μια κεφαλαιοποίηση 279,24 εκ ευρώ. Στο 9μηνο ο καθαρός δανεισμός ήταν στα 113,9 εκ ευρώ δηλαδή το Enterprise Value του ΦΟΥΡΛΗ είναι στα 393,14 εκ ευρώ.

Τα EBITDA στο 9μηνο είχαν μια αύξηση της τάξης του 3,52% από 25,6 εκ ευρώ σε 26,5 εκ ευρώ. Το 2016 ο ΦΟΥΡΛΗΣ είχε EBITDA 38,44 εκ ευρώ. Εμείς θεωρούμε ότι τα EBITDA στο τέλος του 2017 θα τρέξουν πάνω από 3,5% που ήταν η αύξηση του 9μήνου. Βλέπουμε μια αύξηση 6,66% δηλαδή να φτάνουν τα EBITDA στα 41 εκ ευρώ.

Για να καταλάβετε, ο ΦΟΥΡΛΗΣ στα 5,44€ με τις παραπάνω παραδοχές θα παίζει με ένα EV/EBITDA  2017e στο 9,58. Δεν το συζητάμε, κι εδώ η κεφαλαιοποίηση είναι πολύ πλούσια, δεν αδικείται καθόλου.

Φίλοι μικρομέτοχοι, υπάρχουν πολύ φθηνότερες μετοχές και από το ΦΟΥΡΛΗ και από τον ΑΝΕΜΟ.

Από τον ειδικό συνεργάτη του μ/μ

* ,