Το μεταμεσονύχτιο σημειωματάριο του μικρομέτοχου (24/11)

  • Το κυνήγι των ευκαιριών στο ΧΑ κάποια στιγμή θα μεταφερθεί ξανά στα καλά μεσαία και μικρομεσαία που έχουν αρχίσει εδώ και πολύ καιρό να αναδύονται από το χώρο των μικρών κεφαλαιοποιήσεων.
  • Αρκετές οι περιπτώσεις συνεπούς και επαναλαμβανόμενης κερδοφορίας που προσελκύουν κάποιο αρχικό επενδυτικό ενδιαφέρον από θεσμικά χαρτοφυλάκια.

Δεν ήταν τυχαία η κίνηση των Quest, Ικτίνου, AS Company, Κρι – Κρι, Ελτράκ, Ελτον Χημικά, Πλαστικών Θράκης, Ευρωπαική Πίστη, Flexopack και αρκετών ακόμη οι οποίες είχαν επισημανθεί για την τάση της κερδοφορίας τους και την αλλαγή του προφίλ που έχει ο ισολογισμός τους.

Η συνέχεια το 2017 δεν απογοητεύει: Τα αυξητικά νούμερα έχουν συνέπεια και το κοινό μυστικό των προσεκτικών και αποδοτικών επενδύσεων πληρώνει καλά. Και δεν είναι λίγες οι εταιρίες από το ποιοτικό κέντρο που ξεχωρίζουν για τα νούμερα που εμφανίζουν στο εξάμηνο. Ξεκινάμε σήμερα με την υπενθύμιση της πρώτης τριάδας:

QUEST HOLDINGS: Σε ενοποιημένο επίπεδο, τα έσοδα διαμορφώθηκαν σε € 192 εκατ. ευρώ (+8,5%), τα κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και επενδυτικών αποτελεσμάτων διαμορφώθηκαν σε 15,7 εκατ. ευρώ (+18%) ενώ τα κέρδη προ φόρων ανήλθαν σε € 8,1 εκατ. (στα επίπεδα του 2016).

Αν και η τελική γραμμή δείχνει υστέρηση 15% επισημαίνεται ότι στα αποτελέσματα του α’ εξαμήνου του 2016 υπήρχαν  έκτακτα κέρδη προερχόμενα από την Quest Ενεργειακή Κτηματική ποσού περίπου €1,4 εκατ. καθώς και τα μεγέθη  που προέρχονταν από τη δραστηριότητα των δύο πάρκων της Quest Ενεργειακή Κτηματική Α.Ε.Β.Ε.  που πουλήθηκαν στο τέλος του 2016. Τα δύο αυτά πάρκα, εισέφεραν στα μεγέθη του (Η1) 2016 στα έσοδα ~ €3,6 εκατ., EBITDA ~ 2,8 εκατ. και ΚΠΦ περίπου € 1,6 εκατ. ενώ δεν υπάρχουν μέσα στο 2017.

Δυνατές επιδόσεις από την ACS η οποία πάει για χρονιά ρεκόρ ενώ πολύ δυνατό ήταν το γύρισμα σε κερδοφορία από την θυγατρική Cardlink στο 6 μόλις τρίμηνο από την απόκτηση της.

Ο όμιλος έχει αρνητικό δανεισμό (καθαρή ταμειακή θέση) κατά 20 εκατ. ευρώ ενώ η χρήση άνετα θα δει κέρδη 9 εκατ. ευρώ. Η κεφαλαιοποίηση της εταιρίας βρίσκεται στα 96,2 εκατ. ευρώ.

Πως έκλεισε το εξάμηνο της Quest ανά θυγατρική εταιρία (σε εκατ. ευρώ)

Σε εκατ. ευρώ Κύκλος Εργασιών EBITDA Καθαρά κέρδη
Περίοδος/Δραστηριότητα 6M:17 6M:16 Δ (%) 6M:17 6M:16 Δ (%) 6M:17 6M:16 Δ (%)
Quest 2,82 3,30 -14,4% 2,51 2,06 22,0% 2,35 1,80 30,5%
Info-Quest 55,06 51,00 7,9% 0,84 0,68 23,6% -0,22 0,15 -244,1%
Unisystems 43,36 41,59 4,2% 1,77 1,95 -9,4% 0,15 0,39 -60,4%
Questonline 5,98 4,55 31,4% 0,09 -0,14 164,1% 0,04 -0,18 123,0%
I-Square 28,43 27,61 3,0% 0,73 0,85 -14,1% 0,39 0,46 -15,6%
I-Storm 7,86 5,85 34,3% 0,13 0,11 14,3% -0,08 -0,04 -100,0%
ACS 47,80 41,64 14,8% 5,34 4,19 27,6% 3,38 2,60 30,1%
Cardlink (85%) 14,92 9,66 54,4% 5,78 2,33 148,5% 0,71 -0,71 201,0%
Quest ενεργειακή 0,23 3,93 -94,2% -0,06 2,63 -102,2% -0,42 2,47 -117,1%
Άλλα/Απαλοιφές -14,40 -12,59 -14,3% -1,41 -1,27 -10,8% -1,60 -1,36 -17,7%
Σύνολο Ομίλου 192,06 176,55 0,42 15,73 13,39 17,5% 4,70 5,57 -15,6%

———–

Στα 8,0800 ευρώ η τιμή της μετοχής και για τους παλαιούς της μετόχους στα 10,00 ευρώ ακριβώς. (+1,5800 ευρώ η τιμή της ΜΠΡΙΚ και 0,3400 ευρώ η επιστροφή κεφαλαίου).

  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
Διάστημα Ελάχιστη τιμή Μέγιστη τιμή Μεταβολή %
7 ημερών 7,810 8,400 -3,00
30 ημερών 7,650 9,000 0,72
3 μηνών 7,236 9,000 1,57
6 μηνών 7,236 9,661 -2,09
12 μηνών 4,946 9,661 47,39

Flexopack: Από τις πολύ υποσχόμενες περιπτώσεις του ΧΑ, με υποδειγματική χρηματοοικονομική εικόνα μετά από ένα δύσκολο χρηματιστηριακό παρελθόν. Κύκλος εργασιών και κέρδη πάνε για ρεκόρ όλων των εποχών ενώ οι πωλήσεις στο εξωτερικό ανήλθαν στο 84% του συνόλου.

Ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών ανήλθε σε 39,4 εκατ. ευρώ, έναντι 33,0 εκατ. ευρώ (+19,4%). Τα κέρδη προ φόρων, χρηματοδοτικών, επενδυτικών αποτελεσμάτων και αποσβέσεων (EBITDA) ανήλθαν σε επίπεδο Ομίλου σε 6,578 εκατ. ευρώ, έναντι 5,368 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά +22,54% ενώ τα κέρδη μετά από φόρους ανήλθαν σε 3,280 εκατ. ευρώ, έναντι 2,206 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 48,69%.

  • Ο δανεισμός επανήλθε αλλά παρέμεινε ιδιαίτερα χαμηλός στα 3,5 εκατ. ευρώ από -82 χιλ. ευρώ στην αρχή της χρονιάς λόγω της χρηματοδότησης των επενδύσεων (Πολωνία) που πραγματοποιήθηκαν από την εταιρία.

Επισημαίνεται ότι στα τέλη του τρέχοντος έτους αναμένεται να ολοκληρωθεί η κατασκευή του νέου βιομηχανικού κτιρίου της εταιρίας συνολικής εκτάσεως 6.975 τ.μ. το οποίο περιλαμβάνει χώρους παραγωγής, αποθηκευτικούςχώρους και γραφεία και το οποίο ανεγείρεται σε ιδιόκτητη οικοπεδική έκταση επιφανείας 10 περίπου στρεμμάτων.

  • Η καθαρή θέση της Flexopack βρίσκεται στα 58 εκατ. ευρώ (Ρ/ΒV: 1,18) ενώ με βάση την εποχικότητα που εμφανίζει η εταιρία η κερδοφορία μπορεί να προσεγγίσει ένα νέο επίπεδο ρεκόρ στα 6,8 εκατ. ευρώ (ΡΕ 17: 10χ).

Πως έκλεισε το εξάμηνο της Flexopack σε πωλήσεις και κέρδη (σε χιλ. ευρώ)

FLEXOPACK 6M:16 6M:17 Δ (%)
Πωλήσεις 33.001 39.390 19,4%
Λειτουργικά κέρδη 5.368 6.578 22,5%
Περιθώριο λειτ. Κερδων 16,3% 16,7% +43 bps
Καθαρά Κέρδη 2.215 3.276 47,9%
Περιθώριο καθ. Κερδών 6,7% 8,3% +160 bps

…..

  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
Διάστημα Ελάχιστη τιμή Μέγιστη τιμή Μεταβολή %
7 ημερών 5,350 5,850 -3,33
30 ημερών 4,440 6,000 22,11
3 μηνών 4,400 6,000 27,47
6 μηνών 4,330 6,000 23,67
12 μηνών 2,740 6,000 111,68

_________

ΚΡΙ – ΚΡΙ: Το πρώτο εξάμηνο τρέχει ήδη με ρεκόρ κερδοφορίας όλων των εποχών για την περίοδο (4,9 εκατ. ευρώ) καθώς η εταιρία δεν κουβαλά πλέον τις επισφαλείς απαιτήσεις του Μαρινόπουλου, έχοντας πάρει πλήρη πρόβλεψη τα προηγούμενα έτη.

Οι πωλήσεις είναι αυξημένες κατά 18%, τα λειτουργικά κέρδη ανήλθαν σε 8,22 εκατ. ευρώ έναντι 6,17 εκατ. ευρώ το εξάμηνο 2016 ενώ τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους, ανήλθαν σε 4,90 εκατ. ευρώ έναντι 3,60 εκατ. ευρώ το εξάμηνο 2016.

Τα αποτελέσματα της προηγούμενης περιόδου έχουν επιβαρυνθεί με έκτακτο ποσό 1,53 εκατ. ευρώ ως προβλέψεις επισφάλειας πελατών. Στην ελληνική αγορά παγωτού, οι πωλήσεις ανήλθαν σε 11,79 εκατ. ευρώ (+8,8%) φθάνοντας σε μερίδιο αγοράς 15,2% σε όγκο, κερδίζοντας 2,8 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με το 2016.

Στην ελληνική αγορά γιαουρτιού, οι πωλήσεις εμφανίζουν αύξηση +6,3%. Σημειώνεται ότι στην αγορά γιαουρτιού τα γιαούρτια ΚΡΙ-ΚΡΙ έχουν καθιερωθεί στη 2η θέση της αγοράς ενώ στην κατηγορία των «παιδικών γιαουρτιών» καταλαμβάνει την 1η θέση, με μερίδιο 33,5%.

Τέλος, στις αγορές του εξωτερικού, οι πωλήσεις γιαουρτιού συνεχίζουν να παρουσιάζουν σημαντική ανάπτυξη (αύξηση +72%). Η συμμετοχή των εξαγωγών αναμένεται να ξεπεράσει το 30% των ετήσιων πωλήσεων του 2017.

Οι πρόσφατες εξελίξεις στο χώρο του παγωτού με το κλείσιμο του εργοστασίου της Nestle (FRONERI ΕΛΛΑΣ ΠΑΓΩΤΟ Α.Ε) αναμένεται να φέρουν αλλαγές στο χάρτηκαι τα μερίδια αγοράς.

  • Η κεφαλαιοποίηση της εταιρίας βρίσκεται στα 97 εκατ. ευρώ, ο τραπεζικός δανεισμός είναι σχεδόν μηδενικός, διαπραγματεύεται 2,1 φορές τα ίδια κεφάλαια και η προσδοκώμενη σχέση κεφαλαιοποίησης με τα κέρδη του 2017 είναι στις 11,5 φορές.

ΕΚΘΕΣΗ ΒΕΤΑ για την ΚΡΙ ΚΡΙ: Νέα, υψηλότερη τιμή-στόχο για τη μετοχή της στα 3,70 από 2,10 ευρώ δίνει η Beta Χρηματιστηριακή σε έκθεσή της στην οποία επαναδιατυπώνει τη σύσταση “overweight” καθώς διαβλέπει περιθώριο ανόδου 25% από τα τρέχοντα επίπεδα.

Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι ο νέος στόχος αντανακλά την αύξηση των προβλέψεων για τα κέρδη 2017-2018 κατά 35-38%.

Τα καθαρά κέρδη του 2017 αναμένεται να εμφανίσουν αύξηση 29% στα 8,1 εκατ. ευρώ, ενώ το 2018 εκτιμάται ότι θα εμφανίσουν νέα άνοδο 18% στα 9,5 εκατ. ευρώ λόγω και της αύξησης ζήτησης για γιαούρτι στη Δυτική Ευρώπη.

Η αποτίμηση της εισηγμένης είναι ελκυστική, με Ρ/Ε στο 10,3 με βάση τις εκτιμήσεις για το 2018, μερισματική απόδοση 3,7% και εκτιμώμενη μέση ετήσια αύξηση των κερδών 20% ως το 2020, τονίζει η Beta.

  • ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΜΕΤΟΧΗΣ
Διάστημα Ελάχιστη τιμή Μέγιστη τιμή Μεταβολή %
7 ημερών 2,910 3,000 0,68
30 ημερών 2,820 3,010 1,71
3 μηνών 2,800 3,030 0,00
6 μηνών 2,370 3,150 22,13
12 μηνών 1,650 3,150 74,27

————